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1、安邦集团研究总部总第3023期2010年6月1日星期二每日金融PFINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线：010-59001377 021-62488666 0755-82903344 028-68222002 0571-87222210023-86716781 （北京）（上海）（深圳）（成都）（杭州）（重庆）分析专栏：产业信贷紧缩政策落实要谨慎人民币汇改已经与“调结构”结合起来3下半年中国通胀趋势可能较为温和3地产融资再被收紧4各方忧虑中国经济年内二次探底4金融危机以来，加拿大在G7国家中率先加息41年期央票利率升至2.009
2、6%显示流动性趋紧5央行本周可能继续向市场放水5香港人民币存款4月底创新高6花旗认为欧债危机令资金回流亚洲6美国金融业对外信用急剧收缩6国际三大评级机构遭到欧盟炮轰6明年欧元区大概有1950亿欧元的坏账减记7俄罗斯逆全球“退出”大势而减息7G20财长将先行为全球银行税探路8美联储高官疑欧债危机或推迟美国加息8农行IPO价格管理层与市场人士各执一词8东亚银行可能试水中国内地的人民币债券业务9每日金融P2分析专栏【产业信贷紧缩政策落实要谨慎】5月31日，中国人民银行和银监会联合发文，要求其分支机构及银行类金融机构从严把好支持节能减排和淘汰落后产能信贷关。该文指出，银行业金融机构在审批新的信贷项目和
3、发债融资时，要严格落实国家产业政策和环保政策的市场准入要求，严格审核高耗能、高排放企业的融资申请，对产能过剩、落后产能以及节能减排控制行业，要合理上收授信权限，特别是涉及扩大产能的融资，授信权限应一律上收到总行。此外，对不符合国家节能减排政策规定和国家明确要求淘汰的落后产能的违规在建项目，银行不得提供任何形式的新增授信支持；对违规已经建成的项目，不得新增任何流动资金贷款，已经发放的贷款，要采取妥善措施保全银行债权安全。两部委还要求各省级分支机构会同所在地银监局，组织辖区内各银行业金融机构按照上述通知，对辖区内节能减排和淘汰落后产能项目信贷和融资情况进行一次全面、深入的摸底排查，并于2010年6
4、月30日前将摸底排查情况上报。6月30日前，各银行业金融机构要对各自法人系统内贯彻落实国家节能减排和淘汰落后产能政策情况，特别是落实上述通知的情况进行自查，并将自查报告报人民银行和银监会。这项堪称严厉的信贷紧缩政策，是各部委落实国务院关于加强节能减排行动的一部分。这些政策与其他七个部委的节能减排政策一起，形成了对“两高”产业的围剿。不过，关于“两高”落后产能的标准，相关政策规定，依然比较模糊。银行要是紧缩相关行业企业信贷，那完全是运用之妙，惟乎一心。这对相关企业来说，是非常糟糕的事情，因为当2008年中国经济出现大幅跳水的时候，政府大规模刺激产业投资，等经济形势稍有好转，就立即采取突击式的节能
5、降耗运动，要完成“十一五”的节能降耗目标，这几乎是不可完成的任务，结果就是导致相关行业企业完全没了方向。这时候，人们发现企业最大的风险，就是政策。然而，对于中国宏观经济而言，最大的威胁，不是来自简单的行业信贷收缩，而是产业投资方向混乱导致的信心缺失。想象一下，为何去年年初不出台此番信贷紧缩政策，偏偏现在出台？难道节能减耗，也要跟随经济周期的步伐行动不成？现在中央关于鼓励民营资金进入垄断性行业的红头文件，一个接一个的出。人们不禁要问，这些政策出台，别说后续政策能否跟上，就算政策跟上，民营资本跟进之后，会不会政府采取“养肥了再杀”的措施呢？起码从现在对“两高”信贷紧缩措施，就可以看出中央产业政策朝
6、令夕改，让人很不踏实。这不是开玩笑。2010年5月12日，国航总裁蔡剑江正式就任深航董事长，标志着国内最大的民营航空公司深圳航空被最大的国有航空公司国航正式收入囊中。东星航空创始人兰世立4月9日被武汉中院一审判处有期徒刑四年。此前，鹰联航空也于1月22日正式退出，变身为国有控股的成都航空。国有航空一统天下的局面已经形成。与此同时，在2009年山西煤矿“国有化”之后，2010年山西、陕西、内蒙古、河南、湖南等主要产煤省区规模更加浩大的煤矿国有化开始了。山西省年产300万吨以下的煤矿将关闭，现有1053家煤矿将被砍掉2/3。在五个省区，将有2000家煤矿被兼并或者关闭。在2005年之前，煤价低迷，
7、开采煤矿是一个利润微薄的行业，因此政府引入民营资本来投入进行开采，当随后几年煤价飞涨，煤老板成为暴富的代名词的时候，政府出来“国有化”了。现在，大概是中国经济日子变得好过了，登时又出台限制落后产能之类的信贷政策。2008年底，中央恨不得拿枪逼着企业借贷搞生产，现在一眨眼就限制产能了。早干嘛去了？相关信贷政策对经济的杀伤力，可能并不在于相关产业的收缩，而是市场对于中国政府政策的可持续性的判断上。作为对紧缩政策的对冲，中央已经出台若干文件，鼓励各路资金进入，但谁能料定不知道哪天，再来一个宏观调控政策给予挤压呢？信心比黄金还宝贵，但此类信贷紧缩政策已经悄悄地侵蚀市场对未来的信心了。最终分析结论（Fi
8、nal Analysis Conclusion）：在温家宝总理感慨全球经济可能二次探底的时候，现在中国央行又出台相关信贷紧缩政策。贯彻节能减排政策，人们一向没有异议，但不能此一时，彼一时，相关信贷政策变化多端，搞得市场失去方向。治大国若烹小鲜，如此调控还是小心为好。（AXB）返回目录优选信息【政策：人民币汇改已经与“调结构”结合起来】人民币汇率调整和汇率形成机制改革问题的热度，正在逐渐消退，中美战略与经济对话之后，要不要调整已经不是一个问题。前中国央行副行长、全国人大财经委副主任委员吴晓灵日前表示，中国政府坚持市场化改革，增加汇率的灵活性必定会是未来的方向，但是这种弹性什么时候更好地恢复，还需
9、要选择一个比较好的时机。她个人认为，比人民币汇率水平更重要的是人民币的形成机制问题。影响人民币汇率形成机制有两个因素：一是中国很多生产要素的价格并没有完全市场化，因此中国的生产要素价格相对便宜，而人民币币值也似乎相对便宜。二是中国在汇改时曾提出建立参照一揽子货币、有管理的、浮动汇率制度，但由于金融危机的到来，中国暂时没有再继续坚持。“因为在危机的时候，对企业的冲击有各个方面的，中国不希望在汇率问题上给企业产生更多不确定的因素，因此我们的浮动范围非常窄小。”她认为，如果加大了国内要素价格的改革力度，坚持更有弹性的、浮动的汇率制度的话，那时候反映出来的人民币汇价应该是更合理的汇率。我们同时注意到，
10、国务院常务副总理李克强日前也在一篇文章中提到，要进一步推进人民币汇率形成机制的改革，在保持人民币汇率在合理、均衡水平上基本稳定的原则下，发挥汇率对经济结构调整的积极作用。李克强讲话值得注意之处，一是肯定了汇率制度将增大弹性，二是把汇率问题与结构调整问题结合起来。由此看来，结构调整将会加大推进力度，汇率改革也会相机推动。（LHJ）返回目录【形势要点：下半年中国通胀趋势可能较为温和】国家发改委价格监测中心数据显示，5月份，全国主要农产品批发市场大白菜、土豆、青椒等24个蔬菜品种平均价格比4月份下降14.12%；价格出现明显回落。预计后两个月价格将继续呈下降走势。监测数据显示，随着批发市场蔬菜价格持
11、续回落，零售市场价格也逐步回落。5月份，36个大中城市大白菜、土豆等15个主要蔬菜品种平均零售价格比上月下降10.14%，价格止涨回落。价格监测中心分析认为，进入5月后，各地菜农抓住气温回升时机，加强了田间管理，积极做好拔节肥、苔肥施用和防虫防病等工作，前期天气异常变化对蔬菜生产影响不断降低，市场供应逐步增加。蔬菜价格是季节性变化较强的农产品价格。从近十年价格监测情况看，蔬菜价格普遍存在二三季度环比价格下降的特点。从近三年的情况看，6月份主要蔬菜品种零售价格与5月份比都是下降的；近两年，7月份蔬菜价格与6月份比也都是下降的。目前，种菜与种粮相比，收益仍较高，今年以来菜价上涨比较明显，农民种菜积
12、极性也相应增加。后期，随着夏季蔬菜生产、供应旺季的到来，各地蔬菜供应无论从产量还是品种上都将持续增加，特别是露地菜将大量上市。综合分析，预计今后两个月蔬菜价格总体上将继续呈现季节性下降走势。菜价下跌，可能是消费品价格回落的一个指标，由于钢价、煤价近期都出现了回落，总体来看，下半年中国通胀趋势可能较为温和。（AXB）返回目录【形势要点：地产融资再被收紧】证监会相关人士近日在保荐代表人培训班上呼吁，对于涉及房地产业务的企业，上市、再融资和资产重组均要严格审核。也就是说，即使主业非房地产的企业，今后融资也要面临严格审核。此举意味着面向房地产企业的资金闸门将再度收紧。上述相关人士透露，有的企业有房地产
13、业务，但募集资金不投入房地产项目，如果严格执行相关规定，只要涉及房地产业务的企业，上市、再融资和资产重组要严格审核，因此建议保荐机构一定要在此宏观调控严厉背景下，切实按照相关规定执行。多位投行人士也证实，当前即使主业非房地产的企业，只要公司拥有房地产业务，想要融资同样会有很大障碍。事实上，随着房地产市场“新国十条”的出炉，当前房地产要想通过资本市场融资，已经很难迈过监管层的审核门槛。此前，国务院4月17日发布的国务院关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知中特别指出：加强对房地产开发企业购地和融资的监管。对存在土地闲置及炒地行为的房地产开发企业，商业银行不得发放新开发项目贷款，证监部门暂停批准其
14、上市、再融资和重大资产重组。此外，上述证监会相关人士还重申，房地产企业有融资需求需要先征求国土资源部意见；此外，国家有关土地的政策（如国发3号文等）也是重要的核查依据等。（LXB）返回目录【形势要点：各方忧虑中国经济年内二次探底】财政部部长谢旭人日前指出，当前国内外形势仍然极为复杂。从国际看，世界经济有望实现恢复性增长，国际金融市场渐趋稳定，但复苏的基础依然脆弱，不确定、不稳定因素较多，欧元区各国经济比较疲软，特别是希腊等一些国家已经出现主权债务危机，将影响经济复苏。从国内看，经济发展的基本面和长期向好趋势没有改变，但经济回升的基础还不牢固，还存在许多矛盾和困难。外部因素方面，欧洲债务危机仍存
15、在诸多不确定因素，一旦蔓延开来，将拖累全球经济复苏的脚步，也将对中国的外贸出口造成一定冲击。瑞银证券也认为，欧盟是中国最大贸易伙伴，占2009年中国出口总额的20%、进口总额的13%。虽然中国对发生主权债务危机国家的出口仅占出口总额的2%左右，但主权债务危机将导致很多欧洲国家采取更严厉的财政紧缩，并拖累其经济增长步伐，从而造成进口需求减弱，这将对中国的出口带来一定冲击。商务部国际经济贸易研究院院长霍建国也认为，欧洲主权债务危机对我国外贸的影响比较严重，尤其在56月以及第三季度影响会比较明显，我国对欧洲出口增速可能会下降6%7%。另外，今年以来，人民币兑欧元累计升值14.5%，如果升值趋势继续延续，将给中国的出口商造成巨大成本压力。在国内方面，国泰君安首席经济学家李迅雷表示，“一季度宏观数据出炉后，很多人还在担忧经济过热。但我们认为，此次房地产调控力度比较大，相关行业景气程度会受到影响，而去年刺激经济增长的大规模信贷今年不可能再现，因此，三季度我国宏观经济有二次探底的可能性。”（LXB）返回目录【形势要点：金融危机以来，加拿大在G7国家中率先加息】5月31日加拿大统计局公布的数据显示，加拿大经济今年一季度季升1.5%，年升6.1%，高于预期，这是1999年第四季度以来的最快增速。加拿大统计局表示，一季度经济以10多年的最快速度增长，为美国增速的两倍多，这
