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1、一、公司基本情况简介公司名称：新湖中宝股份有限公司主要经营业务：房地产开发与经营业董事长兼总裁林俊波实业投资。批发、零售：百货、针纺织品、五金交电、化工产品（不含化学危险品）、 建筑材料、金属材料、木竹材、家俱、黄金饰品、珠宝玉器、电子计算机及配件、电子产品、 通讯设备（不含无线）、机电设备、煤炭。进出口业务（详见外经贸部批文）。信息咨询、服 务。国内广告及设计制作发布。附设酒店、社会停车。本公司是通过吸收合并中宝翡翠有限公司、浙江美尔珠宝首饰有限公司而存续的股份有限公司。本公司的前身浙江嘉兴惠肯股份有限公司，是于1992年8月由嘉兴商业大厦、嘉兴市信托投资公司，嘉兴市建设房地产开发公司和中国
2、工商银行浙江省信托投资公司等4家单位共同发起，以定向募集方式设立的股份有限公司,成立时总股本为500.1599万股，每股面值10元，募 集资金5001.599万元.该公司主要从事商业零售、批发等业务。1996年9月，由嘉兴市国资委授权嘉兴市商业控股（集团）公司经营管理原市商业系统国有 资产，惠肯股份公司的国家股由嘉兴市商业控股（集团）公司持有。1996年12月，惠肯股份公司按1: 1的比例进行配股，配股认购的不足部分 1, 600万股由 北京戴梦得宝石公司以实物资产认购.由于北京戴梦得宝石公司并入戴梦得实业发展有限公 司，其持有的1600万股已由戴梦得实业发展有限公司承继.公司名称变更为 浙江
3、中宝戴梦得股 份有限公司”主营业务逐步由商业转向珠宝矿石的开采、加工与销售 ，日用百货、服装、建材的 批发与零售以及酒店的经营与管理等。1997年公司更名为中宝戴梦得股份有限公司。1997年11月，以原中宝戴梦得股份有限公司”作为存续主体，采取吸收合并的方式，合并了 中宝翡翠有限公司和浙江美尔珠宝首饰有限公司.在此基础上，公司申请公开发行社会公众股 6, 500万股。主要数据52周最高/最低价（元）6.724.50上证指数/深圳成指2849.0712051.250日均成交额（百万元）141.25市净率（倍）3.70股息率0.41%基础数据流通股（百万股）5132.15总股本（百万股）5133.
4、48流通市值（百万元）31408.76总市值（百万元）31416.92每股净资产（元）1.65净资产负债率229.64%股东信息大股东名称浙江新湖集团股份有限公司持股比例62.66%宏观经济及行业分析2011年中国经济在国际经济复苏放缓的背景下，以内生因素作为主要驱动力， GDP可 望实现较快增长，但受总需求水平回落影响，增速将有所放缓；全年通货膨胀压力较大，CPI呈前高后低走势；主要大宗商品价格预计仍将高位运行，总体维持上涨局面。2011年年初，政府限购、限贷等调控措施进一步趋紧；房产税改革试点加快推进。预计 2011年，房地产开发投资将继续增长，增幅小幅回落；房地产开发资金来源增长平稳；房
5、屋 建设增长平稳，但新开工面积增幅出现明显回落。 预计房地产销售形势会保持平稳增长， 房地 产市场价格不会出现大涨大落，而更可能表现为小幅波动，出现房价高位盘整或稳中略降的态 势。三、公司分析公司是典型的资源深耕型开发企业，对于现有项目充分挖掘价值，而较强的拿地能力保证 资源充沛，成本低廉，保持了项目高毛利水平。在政策调控趋紧，需求被压制，行业成交量出 现较大幅度下滑背景下，国内开发商推盘均受到了不少影响， 我认为公司节奏相对较慢的深耕 模式不会转变，反而原本去化周期较长，面临的资金回笼压力相对较轻，同时公司充足的账面 现金更能支持其逆市拿地，进一步加大股权投资力度，充分发挥现有业务发展潜力。
6、公司在上海和杭州接近 200万平米的优质储备，以及丽水、天津等项目未进入集中销售 期，加上调控政策压力，适当放缓销售进度，真实价值被部分隐藏。们认为，公司的投资价值 体现在以下几点：1）项目布局合理，一二线城市分布得当，非限购城市储备占61%,而公司管理层战略眼光独到，稳固长三角市场，较早布局环渤海地区，将受益该区域市场潜力的发挥。2）灵活的拿地策略保证储备充足，并且保持成本低廉， 06年以来二级市场所拿地成本 2117元，06前的储备成本不到1000元，而目前项目平均售价超过 8000元，同时，涉足土 地一级开发更使后续低成本储备供应得到保证。3）上海、杭州核心市区的储备接近 200万平米，
7、重估价值超过200亿，此部分项目已贡 献每股价值4元，上海青蓝国际、杭州武林国际将在近两年进入销售期，而低成本拿得的大 津静海商贸城，平阳海涂围垦项目将在中长期内有效提升整体价值。4）管理层独具投资眼光，所投资的金州管道、大智慧均已上市，盛京银行已递交材料， 湘财证券、吉林银行等均有上市潜力，矿产企业处投资勘探阶段，一旦探明，将带来巨大的业 绩升值弹性，股权投资也有望成为近两年业绩提升的催化剂。财务分析截止日期 2011-03-31公告日期 2011-03-31每股净资产1.695元每股收益0.053元每股现金含量0.0814元每股资本公积金 0.1441元固定资产合计流动资产合计252911
8、0万元资产总计3162360万元长期负债合计923021万元主营业务收入98704.4 万元财务费用 6183.79万元净利润 27248.2 万元截止日期2010-12-31公告日期2010-12-31每股净资产1.65元每股收益0.31 元每股现金含量-0.4686元每股资本公积金0.1539元固定资产合计流动资产合计2285620万元资产总计2845310万元长期负债合计690601 万元主营业务收入814004 万元财务费用17922.8万元净利润 155996万元截止日期2009-12-31公告日期2009-12-31每股净资产1.86元每股收益0.34 元每股现金含量0.7443元
9、每股资本公积金0.0364 元固定资产合计流动资产合计1763770万元资产总计2194530万元长期负债合计428938万元主营业务收入637936万元财务费用18134.9万元净利润 115017万元截止日期2008-12-31公告日期2008-12-31每股净资产1.59元每股收益0.3元每股现金含量-0.4673元每股资本公积金0.1891 元固定资产合计0 万元流动资产合计1099470万元资产总计1383310万元长期负债合计298179万元主营业务收入350486万元财务费用12040.3万元净利润 84054.5万元表1盈利预测表（百万元）项目2008200920102011E
10、2012E一、营业收 入479463798140891310990(+/-%)59.46%33.08%27.60%9.49%23.31%减：营业成 本28724412555860207046营业税金及 附加277307460490582营业费用108150190196220管理费用205238236294330财务费用147181179P196242投资净收益3284956611750850二、营业利 润14611585213724663420减：营业外 收入444610400营业外支出13182800三、利润总 额14921613221324663420减：所得税34937947915436
11、84四、净利润114212341734F19242736减：少数股 东损益4276174123171五、归属母 公司净利润11001158156018002565(+/-%)164.40%5.32%34.68%15.41%42.47%六、EPS箭 薄）0.210.230.300.350.51资料来源：国元证券研究中心表 2 资产负债会计年度 货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 预付款项 其他应收款 应收关联公司款 应收利息 应收股利 存货 其中：消耗性生物资产 一年内到期的非流动资产 其他流动资产 流动资产合计 可供出售金融资产 持有至到期投资 长期应收款 长期股权投资 投资性房地产
12、 固定资产 在建工程 工程物资 固定资产清理 生产性生物资产 油气资产 无形资产 开发支出 商誉 长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计 短期借款 交易性金融负债 应付票据 应付账款2011-09-305,905,241,612.7616,217,741.63-9,880,393.751,421,753,785.72428,377,863.492011-06-306,309,157,483.768,006,952.97-81,281,336.90964,376,170.57736,523,314.712011-03-156,337,575,887.157,130
13、,492.28-37,144,069.37833,925,235.25429,904,923.0418,368,099,993.54-30,000,000.001,288,026,354.7827,467,597,745.67285,760,208.6117,398,114,870.37-30,000,000.001,223,746,545.2626,751,206,674.54352,820,000.0016,280,191,035.79-130,000,000.001,235,196,363.1025,291,068,005.98450,800,000.005,208,675,849.56
14、87,981,383.27442,840,835.155,175,480.955,116,199,086.1188,893,349.46524,158,934.929,857,635.574,760,708,819.8989,805,315.65528,508,604.968,895,477.07273,646,493.954,026,396.6815,473,305.4114,312,493.33118,922,137.58164,624,561.646,621,439,146.1334,089,036,891.802,959,374,310.00-587,500,000.00256,832,375.14282,892,829.434,026,396.6815,473,305.4114,780,281.36121,966,081.8763,625,561.646,594,693,462.4533,345,900,136.992,809,200,000.00-587,500,000.00308,776,939.33283,8
