公司财务分析案例

《公司财务分析案例》由会员分享，可在线阅读，更多相关《公司财务分析案例（14页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、公司财务分析案例证券投资已经成为百姓经济生活中不可或缺的一部分。然而大多 数中小投资者不是专业人员，缺乏必要的财务常识，很多投资者因为不 懂报表而错失买卖股票的良机。因此，如何正确地分析上市公司财务报 表，挖掘真正具备投资价值的公司，是广大投资者的当务之急。本文就 华能国际与国电点电力做了财务分析案例。一、财务分析案例研究对象及选取理由（一）财务分析案例研究对象本财务分析案例选取了能源电力行业两家上市公司华能国际（600011）、国电电力（600795）作为研究对象，对这两家上市公司公 布的2001年度一2003年度连续三年的财务报表进行了简单分析及对 比，以期对两个公司财务状况及经营状况得出

2、简要结论。（二）财务分析案例行业概况能源电力行业近两、三年来非常受人瞩目，资产和利润均持续较长时间 大幅增长。由于煤炭的价格大幅上涨，这对那些火力发电的公司来说， 势必影响其盈利能力，但因此电价上涨也将成为一种趋势。在这样的背 景下，电力行业必将在相当长的一段时期内，表现出良好的成长性。因 此，我们选取了这一重点行业为财务分析案例。（三）财务分析案例公司概况财务分析案例1、华能国际华能国际的母公司及控股股东华能国电是于1985年成立的中外合资企 业，它与电厂所在地的多家政府投资公司于1994年6月共同发起在北京注册成立了股份有限公司。总股本60亿股，2001年在国内发行3. 5 亿股A股，其中

3、流通股2. 5亿股，而后分别在香港、纽约上市。在过 去的几年中，华能国际通过项目开发和资产收购不断扩大经营规模，保 持盈利稳步增长。拥有的总发电装机容量从2, 900兆瓦增加到目前的 15, 936兆瓦。华能国际现全资拥有14座电厂，控股5座电厂，参股3 家电力公司，其发电厂设备先进，高效稳定，且广泛地分布于经济发达 及用电需求增长强劲的地区。目前，华能国际已成为中国最大的独立发 电公司之一。华能国际公布的2004年第1季度财务报告，营业收入为64. 61亿人民 币，净利润为14.04亿人民币，比去年同期分别增长24.97%和24.58%。 由此可看出，无论是发电量还是营业收入及利润，华能国际

4、都实现了健 康的同步快速增长。当然，这一切都与今年初中国出现大面积电荒不无 关系。在发展战略上，华能国际加紧了幷购扩张步伐。中国经济的快速增长造 成了电力等能源的严重短缺。随着中国政府对此越来越多的关注和重 视，以及华能国际逐渐走上快速发展和不断扩张的道路，可以预见在不 久的将来，华能国际必将在中国电力能源行业中进一步脱颖而出。最后 顺便提一句，华能国际的董事长李小鹏先生为中国前总理李鹏之子，这 也许为投资者们提供了更多的遐想空间。财务分析案例2、国电电力国电电力发展股份有限公司（股票代码600795）是中国国电集团公司控 股的全国性上市发电公司，1997年3月18月在上海证券交易所挂牌上市，

5、现股本总额达14. 02亿股，流通股3. 52亿股。国电电力拥有全资及控股发电企业10家，参股发电企业1家，资产结 构优良合理。几年来，公司坚持并购与基建并举的发展战略，实现了 公司两大跨越。目前公司投资装机容量1410万千瓦。同时，公司控股 和参股了包括通信、网络、电子商务等高科技公司12家，持有专利24 项，专有技术68项，被列入国家及部委重点攻关科技项目有三项，有 多项技术达到了国际领先水平。2001年公司股票进入了道琼斯中国指数行列，2001年度列国内A股 上市公司综合绩效第四位，2002年7月入选上证180指数，连续三年被 评为全国上市公司50强，保持着国内A股证券市场综合指标名列前

6、茅 的绩优蓝筹股地位。2003年营业收入18亿，净利润6. 7亿比上年度增 加 24. 79%。正因为以上这两家企业规模较大，公司治理结构、经营管理正规，财务 制度比较完善，华能是行业中的龙头企业，国电电力有相似之处，而两 者相比在规模等方面又有着较大不同，具备比较分析的条件，所以特选 取这两家企业作为财务分析案例。以下将分别对两家公司的财务报表进行分析。二、财务分析案例之华能国际财务报表分析（一）华能国际20012003年年报简表表一 020012003资产负债简表 单位：万元项目年度 20031231 20021231 2001-12-311 应收帐款余额23568318890812549

7、42 存货余额8081694072739463 流动资产合计83028777028210784384 固定资产合计3840088402151633423515 资产总计5327696480987547229706 应付帐款6531047160365047 流动负债合计82465787594410042128 长期负债合计9153609184809575769 负债总计17400171811074196178810股本60276760002760000011 未分配利润139815394887081608512股东权益总计347871029169472712556表二 32001一2003利润简

8、表 单位:万元项目年度2003-12-312002-12-312001-12-311 主营业务收入2347964187253415816652 主营业务成本1569019125286210333923 主营业务利润7744116158605457434 其他业务利润30571682-525 管理费用4415432718175836 财务费用5596356271842777 营业利润6773505285514438288 利润总额6774085212074422519 净利润54571440823536360610 未分配利润1398153948870816085万元表三 02001一一2003

9、现金流量简表 单位:项目年度2003-12-31 2002-12-31 2001-12-311经营活动现金流入2727752216538518741322经营活动现金流出1712054138489911627173经营活动现金流量净额10156977804867114144投资活动现金流入1494635728703133165投资活动现金流出6700384629818089906投资活动现金流量净额-520574109888-4956737筹资活动现金流入221286173375514158筹资活动现金流出6038668247657486809筹资活动现金流量净额-382579-807427-

10、19726410现金及等价物增加额1126048274618476(二)财务分析案例之财务报表各项目分析以时间距离最近的2003年度的报表数据为分析基础。1、资产分析(1) 首先，在这个财务分析案例中，公司资产总额达到530多亿，规模很大，比2002年增加了约11%, 2002年比2001年约增加2%,这与华能2003年的一系列收购活动有关从中也可以看出企业加快了扩张的步伐。其中绝大部分的资产为固定资产，这与该行业的特征有 关：从会计报表附注可以看出固定资产当中发电设施的比重相当高， 约占固定资产92. 67%。(2) 此财务分析案例中的应收账款余额较大，却没有提取坏账准备, 不符合谨慎性原则

11、。会计报表附注中说明公司对其他应收款的坏帐准备的记提采用按照 其他应收款余额的3%记提，帐龄分析表明占其他应收款42%的部分 是属于两年以上没有收回的帐款，根据我国的税法规定，外商投资企 业两年以上未收回的应收款项可以作为坏帐损失处理，这部分应收款 的可回收性值得怀疑，应此仍然按照3%的比例记提坏帐不太符合公 司的资产现状，2年以上的其他应收款共计87893852元，坏帐准备 记提过低。(3) 此财务分析案例中无形资产为负，报表附注中显示主要是因为 负商誉的缘故，华能国际从其母公司华能集团手中大规模的进行收购 电厂的活动，将大量的优质资产纳入囊中，华能国际在这些收购活动 中收获颇丰。华能国际1

12、994年10月在纽约上市时止只拥有大连电厂、 上安电厂、南通电厂、福州电厂和汕头燃机电厂这五座电厂，经过9 年的发展，华能国际已经通过收购华能集团的电厂，扩大了自己的规 模。但由于收购当中的关联交易的影响，使得华能国际可以低于公允 价值的价格收购华能集团的资产，因此而产生了负商誉，这是由于关 联方交易所产生的，因此进行财务报表分析时应该剔除这一因素的影 响。（4）长期投资。我们注意到公司2003年长期股权投资有一个大幅度 的增长，这主要是因为2003年4月华能收购深能25%的股权以及深 圳能源集团和月照发电厂投资收益的增加。2、负债与权益分析在财务分析案例中可以看出，华能国际在流动负债方面比2

13、002年底 有显著下降，主要是由于偿还了部分到期借款。华能国际的长期借款主要到期月集中在2004年和2011年以后，在这 两年左右公司的还款压力较大，需要筹集大量的资金，需要保持较高 的流动性，以应付到期债务，这就要求公司对于资金的筹措做好及时 的安排。其中将于一年内到期的长期借款有2799487209元，公司现 有货币资金1957970492元，因此存在一定的还款压力。华能国际为在三地上市的公司，在国内发行A股3. 5亿股，其中向 大股东定向配售1亿股法人股，这部分股票是以市价向华能国电配售 的，虽然意向书有这样一句话：“华能国际电力开发公司已书面 承诺按照本次公开发行确定的价格全额认购，该

14、部分股份在国家出台 关于国有股和法人股流通的新规定以前，暂不上市流通。”但是考虑 到该部分股票的特殊性质，流通的可能性仍然很大。华能国际的这种 筹资模式，在1998年3月增发外资股的时候也曾经使用过，在这种 模式下，一方面，华能国际向大股东买发电厂，而另一方面，大股东 又从华能国际买股票，实际上双方都没有付出太大的成本，仅通过这 个手法，华能国际就完成了资产重组的任务，同时还能保证大股东的 控制地位没有动摇。3、收入与费用分析(1) 华能国际的主要收入来自于通过各个地方或省电力公司为最终 用户生产和输送电力而收取的扣除增值税后的电费收入。根据每月月 底按照实际上网电量或售电量的记录在向各电力公

15、司控制与拥有的 电网输电之时发出帐单并确认收入。应此，电价的高低直接影响到华 能国际的收入情况。随着我国电力体制改革的全面铺开，电价由原来 的计划价格逐步向“厂网分开，竞价上网”过渡，电力行业的垄断地位 也将被打破，因此再想获得垄断利润就很难了。国内电力行业目前形 成了电监会、五大发电集团和两大电网的新格局，五大发电集团将原 来的国家电力公司的发电资产划分成了五份，在各个地区平均持有， 现在在全国每个地区五大集团所占有的市场份额均大约在20%左右。 华能国际作为五大发电集团之一的华能国际的旗舰，通过不断的收购 母公司所属电厂，长高发电量抢占市场份额，从而形成规模优势。(2) 由于华能国际属于外商投资企业，享受国家的优惠税收政策， 因此而带来的税收收益约为4亿元。(3) 2003比2002年收入和成本有了大幅度的增加，这主要是由于 上述收购几家电厂纳入