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1、目录一、财务效益与费用估算的参数11.项目背景12.评价依据13.计算期14.财务效益与费用估算的参数1二、财务评价分析51.财务盈利能力分析52.偿债能力分析63.财务生存能力分析74.盈亏平衡分析7三参考资料8四财务评价基本报表及相关辅助报表84.1总成本费用估算表94.2项目投资现金流量表104.3项目资本金现金流量表124.4利润与利润分配表134.5财务计划现金流量表154.6借款还本付息计划表184.7资产负债表204.7资产负债表204.8利息备付率计算表224.9偿债备付率计算表24(注：所有内容均由钟琪和李未共同完成)一、财务效益与费用估算的参数1.项目背景某新建化肥厂，其可
2、行性研究已完成市场需求预测、生产规模、工艺技术方案、建厂条件和厂址方案、环境保护诸方面的研究论证和多方案比较，项目财务评价在此基础上进行。2.评价依据1）建设项目经济评价方法与参数（第三版）；2）国家现行相关财税政策、会计制度与相关法规。3.计算期预计此项目计算期为12年。项目建设期为3年，第4年投产，第6年达到设计生产能力。4.财务效益与费用估算的参数4.1建设投资5000万元，其中资本金投资为2500万元，不足部分向银行贷款。银行贷款条件是年利率为10%，建设期间只计息不还款（设：年中发放贷款），第四年投产后开始还贷，每年付清利息并分6年等额偿还建设期资本化后的全部借款本金。建设期各年建设
3、投资投入比例分别为20%，50%，30%，资本金和贷款均按投资比例投入。4.2流动资金投资约需2400万元，30%由资本金解决，其他70%用银行贷款 ，年利率8%。项目分年投资及贷款情况见表1-1。 表1-1 项目分年投资及贷款情况 （单位：万元）项目分年投资及贷款情况年份1 2 3 4 合计（万元）建设投资1000.000 2500.000 1500.000 5000.000 流动资金投资2400.000 2400.000 资本金500.000 1250.000 750.000 720.000 3220.000 借款需要量500.000 1250.000 750.000 1680.000 4
4、180.000 4.3销售收入、销售税金及附加（销售收入的3%）和经营成本的预测值见表1-2，其他支出忽略不计。 表1-2 预测数据 （单位：万元）年份4 5 61112 销售收入5600.000 7200.000 8000.000 8000.000 销售税金及附加168.000 216.000 240.000 240.000 经营成本2880.533 3500.533 3810.533 3810.533 项目的设计生产能力为100万件，销售价格（不含税）为80元/件，产品的固定成本占总成本费用的40%。4.4产品成本估算4.4.1固定资产折旧费估算建设投资5000万元，建设期利息见表1-3表
5、1-3 建设期利息年份1 2 3 建设期贷款500.000 1250.000 750.000 年初借款本息0.000 525.000 1890.000 建设期利息25.000 115.000 226.500 固定资产原值=建设投资+建设期利息=5366.5 万元固定资产原值为5366.5万元，按平均年限法计算固定资产折旧，折旧年限为10年，残值率5%。年折旧率=（1-5%）/10）*100%=9.5%，固定资产年折旧额=5366.5*9.5%=509.818 万元。固定资产折旧费估算见表1。4.4.2成本预测随着生产日益社会化和现代化，企业规模不断扩大，工艺过程愈加复杂，生产过程中某一环节或者
6、是某一短暂时期内的生产耗费一旦失去控制，都有可能给企业造成无可挽回的经济损失。鉴于此，为了防止成本费用管理的失控现象，首先必须科学地预见生产耗费的趋势和程度，以便在此基础上采取有效措施，从而搞好成本管理工作。在现代成本管理中，成本预测采用了一系列科学缜密的程序与方法，基本上能够把握成本变化的规律性。 修理费按折旧的30%计算。修理费=509.82*0.3=152.95。成本预测表见表1-4。表1-4 成本预测表成本预测年份4561112生产负荷0.7生产负荷0.9生产负荷1.0生产负荷1.0外购原材料1400.00 1800.00 2000.00 2000.00 外购燃料350.00 450.
7、00 500.00 500.00 外购动力420.00 540.00 600.00 600.00 工资及福利费480.00 480.00 480.00 480.00 修理费152.95 152.95 152.95 152.95 其他费用63.00 63.00 63.00 63.00 经营成本2865.95 3485.95 3795.95 3795.95 4.4.3摊销费 摊销费为1500万元，按5年摊销。年摊销额300万元。4.4.4借款利息计算流动资金年应计利息为1680*8%=134.4万元，建设期利息计算如下表：序号项目利率/%合计建设期1 建设期利息0.1 366.5 1.00 2.0
8、0 3.00 2 期初借款余额525 1890 3 当期借款5001250 750 4 当期应计利息25115226.55 期末借款余额525 1890 2866.5 4.4.5利润和利润分配利润和利润分配见附表。所得税按利润总额的25%计取，盈余公积金按税后利润的10%计取。假设每年特种基金为零，假设每年可分配利润扣除“法定盈余公积金”（公积金、公益金）后全部向投资者分配。4.4.6基准收益率的确定基准收益率主要取决于资金来源的构成、投资的机会成本、项目风险以及通货膨胀率等几个因素。资金成本是确定基准收益率的最基本、首要的分析因素，项目风险、通货膨胀（紧缩）率也是确定基准收益率必须考虑的因素
9、。结合建设项目经济评价方法与参数，确定出该化肥厂项目的基准收益率为12%。（1）综合资金成本 1)资金来源是借贷时，基准收益率必须高于贷款的利率。如果投资者能实现基准收益率，则说明投资者除了归还贷款利息外，还有盈余，是成功的。基准收益率高于贷款利率是负债经营的先决条件。 2)投资来源是自有资金时，其基准收益率由企业自行决定，一般取同行业的基准收益率。这是该行业的最低期望收益率。如果不投资于本项目，投资者可以投资于其他项目，而得到起码的收益。 3)如果资金来源是兼有贷款和自有资金时，则按照两者所占资金的比例及其利率求取加权平均值，即综合利率作为基准收益率。（2）投资的机会成本 投资的机会成本是指
10、投资者把有限的资金不用于该项目而用于其他投资项目所创造的收益。投资者总是希望得到最佳的投资机会，从而使有限的资金取得最佳经济效益。因此，项目的基准收益率必然要大于它的机会成本，而投资的机会成本必然高于资金费用，否则，日常的投资活动就无法进行了。因此：基准收益率投资的机会成本资金费用率。（3）投资的风险补贴率 搞任何项目投资都存在一定的风险。进行项目投资，投资决策在前，实际建设和生产经营在后。在未来项目建设和生产经营的整个项目寿命期内，内外经济环境可能会发生难以预料的变化，从而使项目的收入和支出与原先预期的有所不同。不利的变化会给投资决策带来风险，为了补偿可能发生的风险损失，投资者要考虑一个适当
11、的风险贴补率，只有满足了风险贴补，才愿意进行投资。投资具有风险性，这是客观事实，而且往往是利润越大的项目风险也越大。投资者敢于冒风险，但对所冒的风险要求得到一定的补偿，因而他们会在风险和利润之间做一折中的选择。假如投资者对一笔能得到5%利润率的无风险投资感到满意的话，那么当风险度为0.5时，投资者就会要求有7%的利润率，其中2%是用于补偿该种程度的风险，称为风险补贴。而当风险度为1.0时，投资者会要求利润达到，其中5%为风险补贴。其差额的大小取决于项目风险的大小和投资者的要求。国外的风险贴补率一般取2%-5%左右。 一般说来，资金密集项目的风险高于劳动密集的项目；资产专用性强的风险高于资产通用
12、性强的；以降低生产成本为目的的风险低于以扩大产量、扩大市场份额为目的的。此外，资金雄厚的投资主体的风险低于资金拮据者的。随着市场经济的建立，以及国际国内市场竞争的日益激烈，项目投资的风险会越来越大，因此风险补贴率是投资者必须考虑的问题。（4）通货膨胀率。 在预期未来存在着通货膨胀的情况下，如果项目的支出和收入是按预期的各年时价计算的，项目资金的收益率中包含有通货膨胀率。为了使被选项目的收益率不低于实际期望水平，就应在实际最低期望收益率水平上，加上通货膨胀率的影响。如果项目支出和收入在整个项目寿命期内是按不变价格计算的，就不必考虑通货膨胀对基准收益率的影响。基准收益率-计算公式 综合对以上诸因素
13、的分析，在按时价计算项目支出和收入的情况下，基准收益率的计算公式可归纳如下： ic = (1 + i1)(1 + i2)(1 + i3) 1二、财务评价分析1.财务盈利能力分析盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。盈利能力的大小是个相对的概念,即利润相对于一定的资源投入、一定的收入而言。利润率越高,盈利能力越强;利润率越低,盈利能力越差。企业经营业绩的好坏最终可通过企业的盈利能力来反映。 从企业的角度来看,企业从事经营活动,其直接目的是最大限度地赚取利润并维持企业持续稳定地经营和发展。持续稳定地经营和发展是获取利润的基础;而最大限度的获取利润又是企业持续稳定发展的目标和保证:只有在不
14、断地获取利润的基础上,企业才可能发展;同样,盈利能力较强的企业比盈利能力软弱的企业具有更大的活力和更好的发展前景。1.1项目投资现金流量表（附表）根据该表计算的评价指标为：项目投资财务内部收益率（FIRR）税前为43%，税后为38%，内部收益率均大于基准折现率，说明盈利能力满足行业最低要求。项目投资财务净现值（ic=15%）税前为10464.77万，税后为7752.77万元，说明该项目在财务上是可行的。财务净现值（FNPV）是指按行业基准收益率，将项目寿命期内各年的净现金流量折现到建设期初的现值之和。计算公式如下：1.2项目资本金现金流量表（附表）据表，项目资本金财务内部收益率为50%。1.3项目投资利润率投资利润率=（年利润总额/项目总投资）100%2.偿债能力分析偿债能力分析是根据利润与利润分配表、财务计划现金流量表、资产负债表、借款还本付息计划表、固定资产折旧估算表、无形资产及其他资产估算表的计算，考察项目计算期内各年的财务状况及偿债能力，并计算资产负债率、利息备付率、偿债备付率等指标。资产负债率是反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力的指标。计算公式为：
