《智能证照卡应用设备及系统企业上市IPO风险分析报告06》由会员分享，可在线阅读，更多相关《智能证照卡应用设备及系统企业上市IPO风险分析报告06（8页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、智能证照卡应用设备及系统企业上市IPO风险分析报告201206一、行业认知风险公司主营业务为智能证照卡应用设备及系统的研发、生产、销售和服务，但由于公司所在的细分行业专业性强，因此不为公众所熟悉。投资者通过公开渠道获得行业的规模、成长性、技术、发展趋势等资料信息有限。本公司在国内A 股已上市公司中缺乏同类可比公司，投资者对该细分行业公司的估值存在一定难度。二、市场竞争风险在智能证照卡行业应用设备的某些产品领域，国外大企业竞争优势明显。例如：国内的智能证照卡个性化设备市场，过去基本被国外几个大厂商垄断，如DataCard、纽豹（Muehlbauer）、蔡瑟（Atlantic Zeiser）、NB
2、S等。经过近几年的发展，国内企业的个性化设备产品在功能上与国外产品不相上下甚至有所超越，同时具有较强的性价比。国内企业抢占了该市场不小的份额，部分改变了智能证照卡个性化设备的市场竞争格局，但国内公司仍然面临国际知名企业的市场竞争风险。三、技术风险（一）技术与产品开发风险深厚的技术储备和不断创新的研发能力是本公司保持核心竞争力的关键。新技术、新工艺和新产品的开发和改进是本公司赢得市场的关键。公司近年来取得了多项研发成果，处于行业领先地位。尽管发行人承担了国家科技支撑计划移动电子商务支付关键技术研究课题和依托了深圳市物联网智能卡应用设备工程技术研究开发中心，但是如果发行人未来不能准确地把握行业技术
3、的发展趋势，在技术开发方向的决策上发生失误，或不能及时将新技术运用于产品开发和升级，将可能使发行人丧失技术和市场的领先地位，面临技术与产品开发的风险。（二）核心技术泄密的风险发行人的技术开发和创新依赖于在长期发展过程中积累起来的核心技术及掌握管理这些技术的科研人员和关键管理人员。发行人与核心技术人员均签订了技术保密协议，以保证发行人核心技术的秘密性。但是，在目前市场对技术和人才的激烈争夺中，如果出现核心技术泄密、核心技术人员和关键管理人员流失，导致研发成果失密或被侵权，公司技术保密和生产经营将受到不利影响。四、产品差异化导致的质量风险公司产品一般需根据客户的特定要求进行非标设计，通用性不足。市
4、场需求的差异化、个性化决定了公司产品的设计、研发、生产做部分变动和调整。使公司经营的研发成本变高、设计周期变长、管理费用增高增多等问题。这样一方面加大了公司的成本支出，提高了公司生产、管理的难度；另一方面使公司产品质量出现问题的概率增加，从而使公司面临一定的产品质量风险。五、客户集中度较高的风险报告期内，公司前五大客户因时间的不同而不尽相同，公司并未对任一客户形成持续性的依赖。近三年，公司对前五大客户的销售额占总销售额的比重分别为42.84%、62.19%和64.58%。客户集中度较高，主要原因为，公司主要客户单项采购金额与数量较大。一定的客户集中度是公司充分考虑行业竞争格局和自身优势，致力于
5、从事智能证照卡应用设备（智能证照卡个性化设备与小额电子支付）研发、生产及系统服务业务的战略定位和主动开拓大中型项目的市场策略。但是若该等客户的需求或经营效益波动，则会对公司经营业绩造成一定影响。六、应收账款发生坏账的风险随着本公司销售收入的逐年增大，加之本公司的客户群相对集中且收款周期较长。本公司报告期内各年应收账款占总资产的比重较高，且其金额呈现逐年增长的趋势。2009 年末、2010 年末和2011 年末分别为3,751.97 万元、5,589.94 万元和5,122.02 万元，占公司总资产比例分别为：42.63%，38.06%及25.82%。考虑到本公司的客户群主要为政府部门、公用事业
6、单位及大型制卡企业等（如：深圳市西部公共汽车有限公司、深圳市东部公共交通有限公司、公安部出入境管理局等），虽然其具有程序化行政审批的流程特点导致其结算周期较长，但具有合作稳定、信誉良好、收款风险低的优势。虽然本公司的应收账款是正常经营过程形成的，符合公司经营的实际情况，但若因客户经营恶化或市场异常波动导致应收账款回款发生重大困难，本公司可能面临一定的坏账损失风险。对此本公司将进一步完善内部控制制度，从事前、事中、事后等环节，全面加强应收账款的管理，加速资金回笼，提高资金使用效益，降低应收账款发生坏账损失的风险。七、毛利率下降的风险公司智能证照卡个性化设备主要参与中高端市场的竞争，市场竞争主要和
7、国外厂商展开，由于现有产品对国外设备有较高的性价比优势，保持了较高的毛利率，报告期内平均达到50%以上。虽然个性化设备存在较高的技术门槛、人才门槛，新进入竞争者完成相应技术人才准备需要较长时间，其产品取得市场认同也需要较长时间，但个性化设备市场和物联网产业密切相关，未来市场容量巨大，个性化设备市场较高的毛利率容易吸引国内其他竞争对手进入、国外厂商也可能采用低价竞争策略参与国内市场竞争，加剧国内个性化设备的市场竞争状况。公司个性化设备的市场售价会逐步降低，存在毛利率下降的风险。由于公司在小额电子支付终端市场具有技术独特、系统软件开发能力强等特点，在区域市场取得了相对垄断优势，公司小额电子支付终端
8、类产品的毛利率整体水平较高，报告期内平均达到了69.36%。但随着手机支付、银行卡EMV 迁移、社保金融卡等新兴应用的兴起，小额电子支付终端和金融POS 终端实现融合将会成为趋势，原来两个市场的竞争者会同台竞争，在新应用带来市场容量迅速扩大的同时，市场竞争会进一步加剧，公司小额电子支付终端类产品的毛利存在逐渐下滑的风险。八、人力成本上涨的风险报告期内，公司员工工资及福利占主营业务成本、管理费用及销售费用三项之和的比例平均为21.51%。最近三年，随着公司业务规模的持续扩张，公司员工数量由2009 年末的117 人增加至2011 年末的230 人，随着国内物价水平的持续上升，公司员工工资及福利也
9、呈现上涨趋势，从而面临营业成本及费用增加的局面。如果公司未能有效控制成本、提升主营业务的收入水平，将面临盈利能力下降的风险。九、向关联方租赁房屋的风险目前，本公司全部办公场地均通过租赁方式实现，其中面积为 1,144.69 、位于天吉大厦4D1、4D2 的办公场地系向本公司实际控制人之一郑嵩租赁，该价格与本公司租赁天吉大厦其他场地的租金价格基本一致。虽然，本公司目前已取得位于惠州市惠城区小金口高新技术产业园北园面积为16,133 的土地使用权，但主要用于建设研发和生产厂房，因此，在一段时间内公司将继续租赁办公场地。为了确保关联交易的合理性和公允性，本公司在公司章程中规定了关联交易的基本原则和决
10、策程序，并专门制定了关联交易决策制度，确立了在提交关联交易议案时须独立董事预先发表意见的独立董事预先审查制度；在表决关联交易议案时关联董事及关联股东的回避制度；在制定关联交易价格时按市场化原则定价的制度等一系列关联交易决策制度；同时赋予了公司监事会对关联交易进行全面监督、检查的权利。虽然前述向关联方租赁的房屋面积不大，交易金额较小，同时本公司采取了一系列降低关联交易的措施，并制定了相关的关联交易决策、监督制度，以确保前述关联交易的合理性和公允性，但是如果出现本公司实际控制人利用其控制地位对关联交易价格进行控制等不公平现象，将对本公司的生产经营产生一定的影响。十、净资产收益率下降的风险近三年，公
11、司加权平均净资产收益率分别为26.32%、32.85%和29.96%。本次募集资金到位后，公司净资产将大幅增加，而募集资金投资项目产生效益需要一定时间，从而会导致一定时期内公司净资产收益率出现下降。十一、募集资金投资项目风险本次募集资金将主要用于“小额电子支付终端及应用系统技改项目”、“智能卡（电子标签）个性化设备开发及技改项目” 及“基础研发中心建设项目”。未来几年中国智能证照卡市场将保持快速发展态势，尤其是智能证照卡的新兴应用市场将出现一个爆发式增长历程。但也应该清楚地看到，个别智能证照卡新兴市场的启动、发展时间表存在一定的不确定性，这将影响着市场的发展进程。例如金融IC卡市场，虽然央行公
12、布了具体的发展进程，但市场的实际情况没有达到预期，至今金融IC卡也只是出现在少部分城市发行的市民卡上。在社保卡领域，虽然目前国内的一些城市开始发行市民卡，但与社保相关的市民卡发行工作缓慢，从而影响了市场的实际发展进程。虽然公司对本次募集资金投资项目做了充分的行业分析和市场调研，并制定了完善的市场开拓措施。基于目前市场发展和公司竞争实力的合理判断，公司募集资金投资项目能够取得较好收益，但是如果未来市场发展进程低于预期，公司募集资金投资项目将面临市场风险。十二、管理风险近年来公司经营规模和资产规模不断扩张，如果本次发行获得成功，公司的资产规模将上一个新的台阶，这对公司管理层提出了更新和更高的要求。
13、公司管理层已具备了较高的管理水平和较强的大型项目运营能力，为公司的可持续发展提供了管理保障。但本公司管理层如果不能及时提高管理水平和建立起更加科学有效的管理体制，快速发展将使公司面临管理风险。十三、实际控制人的控制风险本次公开发行股票前，高晶女士和郑嵩先生合并持有本公司60.86%的股份，为本公司控股股东及实际控制人。高晶女士任本公司董事长兼总经理，郑嵩先生任本公司董事。本次公开发行1,334 万股人民币普通股后，高晶和郑嵩合并持有本公司股份比例降至45.59%，仍然为控股股东、实际控制人。尽管本公司建立了较为完善的法人治理结构，通过公司章程对股东，特别是控股股东、实际控制人的行为进行了相关的约束，建立了关联交易回避表决制度、独立董事制度及其他相关制度，防止和杜绝控股股东、实际控制人作出不利于本公司和其他股东利益的决策和行为，但控股股东、实际控制人仍可能通过行使表决权对本公司的人事任免、经营决策等方面产生重大影响，从而给本公司经营及其他股东的利益带来损害。如果控股股东通过行使表决权或其他方式对本公司经营和财务决策、重大人事任免和利润分配等方面实施不利影响，可能会给本公司及中小股东带来一定风险。
