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1、通信设备制造业无线通信射频连接系统和光纤连接产品公司IPO风险分析报告201202一、行业依赖风险公司业务属于通信设备制造业，主要客户为中国移动、中国电信、中国联通三大通信运营商及中兴通讯、俊知技术、亨鑫科技、大唐线缆等通信设备商。公司与客户建立了稳定的长期合作关系。由于国内通信行业产业链中，三大通信运营商处于核心地位，通信行业的产业政策以及通信运营商的工程项目投入进度直接影响公司业务发展。通信运营商的固定资产投资决定通信设备需求量，采购模式的变化在一定程度上直接影响通信设备供应商的毛利率、应收账款周转率、存货周转率等财务指标。如果公司未来不能适应和及时应对通信运营商投资、营运模式、采购模式等
2、重大变化，经营业绩将受到影响。二、产品价格波动风险公司产品价格变动与原材料价格、产品结构、工艺技术、人员工资、客户采购模式等因素密切相关。公司产品价格受到这些因素的影响，存在一定的波动。产品价格的波动会影响到公司的盈利水平。三、市场竞争风险公司主营业务处于一个充分竞争的行业。通信运营商和部分通信设备商采购通信连接产品时通过招标方式进行，产品价格、质量和后续服务是其考虑的重要因素。在通信运营商客户市场，公司面临着捷士通、华灿电讯、荣联科技、日海通讯等内资企业的竞争；在通信设备商客户市场，面临着泰科、安费诺、灏讯、康宁等欧美企业的竞争。四、应收账款风险2009 年末、2010 年末、2011 年末
3、，公司应收账款净值分别为6,557.39 万元、7,909.27 万元和11,109.78 万元，占当期期末总资产的比例分别为28.94%、30.14%和32.77%，占当期营业收入的比例分别为33.84%、37.54%和41.62%。应收账款对象主要为三大通信运营商和中兴通讯等通信设备商。如果公司不能有效控制或管理应收账款，将会造成应收账款的回收风险。五、募集资金投向风险本次募集资金项目计划投资总额为17,619万元，在资金到位后两年内投入完毕。项目在实施过程中，可能遇到技术进步、产业政策变化、市场变化、设备采购价格变化等诸多不确定因素的影响，直接影响项目的投资成本、回收期、预定达产规模和预
4、期效益，从而对公司盈利水平产生影响。六、客户集中度较高风险公司所处行业为通信设备制造业，该行业的最终客户主要为通信运营商，普遍存在客户集中度相对较高的特征。2009年、2010年及2011年，对前五大客户的销售额分别为15,175.58万元、15,188.15万元和21,997.22万元，占主营业务的比例分别为79.24%、72.87%和83.14%，存在客户集中度较高风险。公司来源于中国移动、中国电信、中国联通三大通信运营商的收入占主营业务收入的比例分别为52.04%、63.71%、72.86%，其中，对中国移动的销售收入占比较高，分别为35.43%、53.97%、66.84%。如果通信运营
5、商，特别是中国移动的投资计划放缓或减少，则可能会对公司的产品销售业绩造成一定的影响。七、税收风险根据中华人民共和国企业所得税法规定，国家需要重点扶持的高新技术企业，减按15%的税率征收企业所得税。2009 年12 月22 日经江苏省科学技术厅、江苏省财政厅、江苏省国家税务局、江苏省地方税务局批准，公司被认定为高新技术企业，有效期为三年。2010 年4 月9 日，经苏州市相城地方税务局批准，公司2009 年1 月至2011 年12 月享受企业所得税减按15%的优惠。2009 年、2010 年、2011 年高新技术企业所得税优惠减免额分别为179.45 万元、313.79 万元、432.77 万元
6、，占当期净利润的比例分别为9.92%、11.05%、11.51%。如公司自2012 年起不能继续被认定为高新技术企业，则存在不能继续享受企业所得税优惠的风险，实际适用的企业所得税税负率将会上升至25%，对公司的盈利水平将构成一定的影响。此外，如果未来国家企业所得税优惠政策出现变动，也将对公司的盈利能力产生一定影响。八、技术进步带来的创新风险通信技术发展变化较快，一般每隔4至5年就会出现较大规模的技术升级，从而带来通信设备的升级换代。这一方面使公司产品有了持续不断的市场需求；另一方面，需要公司以满足客户需求为基础，持续地进行新产品、新工艺的研发，提供专业的无线通信射频连接系统和光纤连接产品。公司
7、如果不能持续跟进通信行业最新技术，把握客户最新需求，开发出富有竞争力的新产品和专业解决方案将直接影响公司经营业绩与竞争力。九、原材料价格波动风险公司原材料主要有铜棒、铜件等，2009 年、2010 年及2011 年原材料占主营业务成本的比重分别为85.53%、84.96%、84.61%，铜材价格的波动对公司成本影响较大。公司在采购、销售方面与主要供应商、客户建立了价格联动机制，但如果不能有效地将原材料价格波动的压力转移，将会对经营业绩产生影响。十、实际控制人控制风险截至本招股意向书签署日，公司总股本5,000 万股，实际控制人万卫方先生直接持有本公司股份3,505 万股，占发行前总股本70.1
8、0%。本次发行1,670 万股后，卫方生先生将直接持有公司52.55%的股份，仍为公司实际控制人。根据公司章程和相关法律法规规定，万卫方先生能够通过股东大会和董事会行使表决权对公司实施控制和产生重大影响，有能力按照其意愿实施选举本公司董事和间接挑选高级管理人员、影响股利分配政策、促成兼并收购活动以及对本公司章程的修改等行为。若未来公司的内部控制有效性不足、公司治理结构不够健全、运作不够规范，可能会面临实际控制人损害公司和中小股东利益的风险。十一、人力资源管理风险本次公开发行股票后，公司资产规模将大幅增长，募集资金投资项目的开展也需要大量技术人员和管理人员。公司所在行业对技术创新、工艺创新、管理
9、创新有着较高的要求，高素质、经验丰富的技术人员和管理人员等人力资源要素成为行业内公司之间的竞争要素之一。如果未来激励机制等人才管理措施不能适应公司发展的需要，可能会对公司业务带来不利影响。十二、净资产收益率下降的风险本次公开发行股票将大幅度增加本公司的净资产。由于募集资金投资项目存在一定的建设周期，公司净利润的增长速度在短期内将可能低于净资产的增长速度，公司存在发行后净资产收益率下降的风险。十三、经营季节性风险公司目前的主要客户分为通信运营商和通信设备商。报告期内，通信运营商的销售占比逐年上升，2011 年公司通信运营商客户销售收入占比为72.86%。国内通信运营商的采购与施工具有一定的季节性，行业内公司一般在每年下半年的生产经营较为集中，即下半年一般高于上半年。受行业季节性影响，公司下半年的经营业绩高于上半年。因此，公司经营存在一定的季节性风险。十四、股市风险股票价格不仅受公司盈利水平和发展前景的影响，而且受到国家宏观经济状况、政治经济和金融政策、投资心理、国际投资者和市场供求关系等各种因素的影响，从而给投资者带来一定的投资风险。
