《公司并购理论的战略管理视角》由会员分享，可在线阅读，更多相关《公司并购理论的战略管理视角（3页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、公司并购理论的战略管理视角 资本的扩张和积累必将要求为其寻找更加广阔的投资领域和场所。从19世纪中叶开始，资本市场的发展和市场竞争的日趋激烈，企业并购活动日趋活跃，并购作为企业成长和发展的一种崭新的扩展方式，取代了原始的内在资本积累。资本的集中、同行业的横向联营、不同行业的纵向联合以及企业间的兼并和收购等一系列创新性的企业组织形式和资本组合方式的出现适应了社会化大生产的要求。历史上的五次并购浪潮为理论界的企业并购理论的形成提供了实证材料，这些理论都是以传统的经济学理论为视角，而本文则尝试从战略管理的角度来探讨企业并购理论。 下载论文网一、企业并购的基本形式并购包括企业兼并和收购两种形式，它们都
2、是市场机制的表现形式，也是资源配置的选择方式。一般来说，企业的成长和发展有两大途径：内部扩充和外部扩展。内部扩充是指企业从其内部和外部筹集资金来进行投资，以扩大生产经营规模的行为。采用这种途径来促使企业成长和发展，具有投入大、时间长和风险大的特点。而外部扩展则是指企业以不同的方式直接与其他企业组合起来，利用其现成设备、技术力量和其他外部条件，实现优势互补，以迅速扩大生产经营规模的行为。采用这种途径来促进企业成长和发展，具有投入少、见效快和风险小的特点。兼并和收购是企业外部扩展的主要形式。企业兼并是指一个企业购买其他企业的产权，并使其他企业失去法人资格的一种经济行为。企业并购是指一个企业用现金、
3、有价证券等方式购买另一家企业的资产或股权，以获得对该企业控制权的一种经济行为。企业兼并和收购有许多相似之处，主要有：(1)两者都是一种在市场机制作用下，具有独立法人财产企业的经济行为，是企业对市场竞争的一种能动反应，而不是一种政府行为；(2)两者都是一种产权交易活动，而且这种产权交易活动是一种有偿的交换，而不是一种无偿的调拨，既可以通过购买资产的方式，也可以通过购买股票的方式进行交易，支付的手段既可以是现金，也可以是股票、债券或其他形式的回报；(3)两者的动因基本相同，如增大企业的市场占有率、扩大企业的经营规模、扩展企业的经营范围等。总之，两者都是为了迅速增强企业实力而进行的外部扩张策略和途径
4、。但是，企业兼并与收购也有差别，主要在于：(1)在兼并中，被兼并企业丧失法人资格；而在企业收购中，被收购企业的法人地位仍可继续存在。(2)兼并后，兼并企业成为被兼并企业债权债务的承担者，是资产和债权、债务的一同转让；而在收购后，收购企业是被收购企业新的所有者，以收购出资的股本为限承担被收购企业的风险。(3)兼并多发生在被兼并企业财务状况不佳、生产经营停滞或半停滞之时，兼并后一般需要调整其生产经营、重新组合资产；而收购则一般发生在被收购企业正常经营的情况下。尽管兼并与收购存在着许多差异，但两者也有许多联系，尤其是两者所涉及的财务问题并无差，异。因此，我们在以下讨论中，将二者混用，通称“企业并购”
5、。通常认为，企业战略是指在对企业外部环境和内部条件深入分析和准确判断的基础上，为了提高企业的竞争能力，对企业全局和未来所进行的总体和长远谋划。在竞争日益激烈的市场环境下，一个企业要想获得生存和发展空间，甚至成为引领该行业潮流的领导者，制定高瞻远瞩的战略是必不可少的。战略引导着企业的发展方向，决定着企业的未来，规定着企业的各项经营决策。二、并购是企业财务战略的措施之一企业财务战略是为了谋求企业资源均衡及有效流动和实现企业战略目标，对企业财务活动进行全局性、长远性和创造性的谋划。企业并购可以实现多元化的投资组合，降低投资风险。所有企业的收益在经济周期性波动中，存在着较大的不稳定性。但是，不同的企业
6、，其周期变动是不同的。因此，一个周期变动较大的企业通过并购一个周期较稳定的企业来实现投资组合多元化，不仅可以分散个别企业自身的特有风险，而且还可以在一定条件下通过一定程度的风险抵消，降低投资组合的风险，从而增加其销售或收益的稳定性。另外，由于在一定范围内，股东把收益不稳定与风险同等看待，通过并购来实现企业多元化投资组合，降低企业收益的不稳定性，必将对公司的股票价格产生正面影响。同时，并购可以扩大企业生产经营规模，增强企业竞争实力，进而更有利于企业进入金融市场筹集所需资金。另外，并购一个现金充裕或负债比率较低的企业，不仅可以改变并购企业的财产状况，而且可以提高企业的举债能力。并购还可以为企业实现
7、减少企业的现金流出，取得节税收益。如一家利润较大的企业并购一家亏损较大的企业，则被并购企业的亏损可以抵减其所应缴纳的所得税，从而减少企业的现金流出。三、并购是企业竞争战略的决策要素美国著名企业战略管理专家波特在其“战略三部曲”的竞争战略中提出了“影响产业结构竞争作用力五力模型”，根据其观点，任何行业的竞争性都取决于以下五种竞争力量：行业的新进入者、替代品、买方、供方和行业中原有的竞争者。波特认为，企业的盈利能力取决于选择何种竞争战略，上述五种竞争力量决定着企业产品的价格、成本和投资，也决定着该企业的长期盈利水平。企业并购可以为企业赢得上述竞争优势。企业并购可以分为以下三种形式：(1)横向并购。
8、主要是为了扩大企业生产规模，提高企业生产效率，实现企业的规模经济，促进行业内部生产能力相对集中，改善行业结构。企业规模经济的形成必将给企业带来成本上的竞争优势，这就是企业竞争战略中的成本领先战略，规模经济使得单个产品的边际成本很小，在市场上以同样价格出售的情况下，每件产品可以获取更多的边际利润。同时，巨大的企业规模也使得企业很快赢得在该行业的垄断地位，从而迫使潜在竞争对手望而却步，进而赢得企业在该行业的竞争优势。特别是资本密集型的行业，如美国美孚石油公司和美国航空公司。美国历史上第一次并购浪潮的动因就是追求垄断收益。这次并购一方面使企业扩大了生产规模，采用了新技术，从而取得规模经济效益；另一方面，并购产生的垄断组织，降低了市场竞争的激烈程度，垄断组织可以凭借其垄断地位获得超额垄断利润。(2)纵向并购。主要是为了提高企业对市场的控制能力，将关键性的投入产出体系纳入公司控制范围，将其原材料供应和产品销售企业作为目标公司进行收购。纵向并购可以降低交易费用和节约交易成本。寻求战略伙伴的竞合策略显然比纯粹的市场竞争更容易使利益相关者取得双赢的局面。市场和企业都是市场经济下的资源配置方式，运用市场机制，增多的小企业之间的相互交易必然造成交易次数的增多和交易成本、费用的提高。(3)混合并购。主要是通过并购实现产品扩张和市场扩张，多数是不相关行业的企业所进行的并
