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1、员工持股计划在我国国有企业中的应用1 员工持股的起源及在国外的应用1.1 员工持股计划的产生背景及起源1.1.1 员工持股计划产生背景探讨员工持股计划产生的背景要从美国企业制度的变革说起，员工持股计划诞生的主要背景股份制和市场经济的充分发展。另外、美国联邦和州议会的相关立法为员工持股的产生和发展创造了条件和良好的外部环境。1.1.2 员工持股计划的起源员工持股计划源于美国经济学家路易斯凯尔索的理论,其理论要点有三：1、 凯尔索从分析不同时期资本、劳动两项因素对社会产出贡献比例变化入手，观察社会不同阶层对社会科技进步成果占有的情况2、凯尔索提出了“两要素论”。3、任何成功的企业，必须确立员工对企
2、业的认同感。1.2 员工持股计划在国外的实践1.2.1 员工持股计划在美国的应用凯尔索的员工持股理论提出以后，在美国各大企业中得到了很好的应用。根据美国全国员工持股中心提供的统计数据，从凯尔索提出员工持股计划至今，美国实施员工持股计划企业有20000多家，有4000多万职工持股，员工持股计划涉及的资产总值超过4000多亿美元。122 员工持股计划在新加坡的应用1.2.3 员工持股计划在法国的应用1.2.4 国外实践对我们的启示（一）在中国国企改革特别是公司制改造过程中，应变一元投资主体为多元投资主体。（二）国外员工持股计划中的“员工广泛参与”原则的要求，值得借鉴。（三）建立和完善有关企业内部员
3、工持股的法律法规。（四）完善职工持股资金来源问题。2 员工持股计划在我国的发展2.1 我国企业员工持股制度产生的背景分析2.1.1 农村改革的成功启示在农村乡镇企业中出现的“以资代劳、带股就业”的合作企业形式，是员工持股计划的雏形。2.1.2 探索国有企业改革实践的结果农村改革的成功引发了80年代中期国有企业的全面改革，但国有企业存在的激励机制不完善、员工缺乏应有的生产积极性等问题亟待解决，员工持股计划作为解决这些问题的方法应被运用于国企股份制改革的实践。2.1.3 员工持股计划的理论基础企业制度创新论企业制度创新论是90年代以来，在国有企业改革路径选择上出现的从产权角度出发提出的一种理论主张
4、。持这一主张的有著名经济学家吴敬琏、厉以宁等。他们认为中国经济体制改革的成败关键在于企业产权制度改革和企业体制创新的成功。2.2 适合实施员工持股计划企业的范围一般来说，中小型的国有企业和民营企业适合实施员工持股计划。2.3 员工持股在我国的表现形式员工持股计划的表现形式分为三种：（一）定向募集公司中的内部员工股（二）非上市公司中的内部员工股（三）上市公司中的内部员工持股2.4 员工持股对我国国有企业改革的意义（一）使企业建立有效的激励机制（二）有利于完善企业的法人治理结构（三）对中小国有企业改革具有更大的意义（四）是解决各种利益矛盾、形成利益共同体的重要途径（五）是明晰产权关系，为企业发展注
5、入活力的有效途径2.5 国有企业实施员工持股计划应坚持的原则（一）应坚持按劳分配与按要素分配相结合的基本原则（二）坚持普遍性、广泛性、利益一致性及合理差别性原则（三）实行有偿购买与无偿配送相结合的原则（四）坚持股权收益机制与参与机制相结合的原则 3 员工持股计划的具体操作3.1 员工持股计划的进度安排3.1.1 前期的准备工作前期的准备工作是做好员工持股计划方案设计的前提：（一）进行一项可行性研究。一般来说可行性研究的内容大致包括：（二）确定上级主管部门或所有股东同意这项计划。（三）成立公司的薪酬调查小组。（四）企业各岗位的工作分析。（五）根据员工工龄、学历、职称、工作业绩的不同对员工进行量化
6、，目的是以员工所得评分作为估量员工持股数量的依据。（六）成立企业员工持股计划工作小组。3.1.2 员工持股计划方案的设计3.1.3 员工持股计划方案的提交3.1.4 员工持股计划方案的修改3.1.5 员工持股计划方案的实施准备工作方案设计方案提交方案修改方案实施 图1 员工持股计划的进度安排3.2 员工持股计划方案设计要点员工持股计划方案设计是员工持股计划中最重要，也是最复杂的工作，一般来说，员工持股计划方案设计包括以下几个要点：3.2.1 员工持股股权的授予对象授予对象范围包括以下几个方面：（一）在公司及子公司、分公司工作满一年，并在劳动关系上属于本公司的正式员工。（二）公司派往境外子公司、
7、分公司、全资公司、联营公司及办事处，劳动关系在本公司的外派人员。3.2.2 员工持股所需股票来源我国企业在股票市场上的股票分为国有股、法人股及流通股。目前存在的问题是：（1）流通股在我国股票市场上的比例特别低（2）国有股转让过程中长常受到例如认识问题、行政关系、政策变动等非经济因素的影响。从当前情况来看，解决其来源问题的方法有只能是法人股的转让。3.2.3 比例问题（一）员工持股比例的确定一般来说，员工持股比例是根据公司总股本的多少来确定的：1、公司总股本在5000万元至2亿元左右，员工持股比例占总股本的35%左右，如图中c线所示。2、公司总股本在1000万元至5000万元左右，员工持股比例占
8、总股本的35%-50%左右，如图中b线所示。3、 总股本在1000万元以下，员工持股比例占总股本的50%以上,如图中a线以上部分。员工持股比例（%）100 9080706050 a40 b30 c20 10 1 5 20 公司总股本（单位：千万RMB） 图2 员工持股比例示意图（二）员工持股总股本中的比例划分员工持股总股本应划分为基本股和预留股两个部分。基本股为主要部分，应占80%左右的比例，它用于即期股权的分配。预留股大致占20%左右，是总股本中较小的部分，企业设计预留股的目的是针对企业的人员流动以及满足新员工的购股要求。（三）企业经营者和员工持股的比例问题在我国国有企业，特别是严重亏损的企
9、业，经营者对企业的作用是最为关键的，因为现实中许多国有企业都是因为一个成功的企业家而扭亏为盈、走向兴旺发达之路，当然也有一些企业是因为一些企业家的失败而一蹶不振。从某种意义上说，国有企业的兴衰成败关键在于经营者、管理及技术骨干。因此应在员工持股计划中适当提高经营者持股比例。3.2.4 员工持股计划的资金来源方案设计一般来说，员工持股的资金来源主要通过三个渠道解决：一是员工现金出资；二是企业按员工的工龄、岗位、学历、职称、工作业绩等因素将企业历年积累形成的公益金分配给员工；三是向银行等金融机构贷款。前两种形式即通常所说的非杠杆型员工持股计划，第三种形式是杠杆型员工持股计划。杠杆型的员工持股计划，
10、其银行贷款的取得的条件是：（1）企业以员工股份为抵押（2）以企业作担保。具体做法是：将要实施员工持股计划的公司以员工股份抵押或以公司作担保从银行等金融机构受中取得贷款用于建立员工持股计划；员工通过这些贷款参加员工持股计划，并通过员工持股计划从公司手中领取红利；由于公司贷款的受益人是员工，所以员工在从公司手里得到的红利应该用来偿还贷款的本息。具体的资金操作过程如图3所示。企业员工持股会贷款机构离退员工新员工在职员工图3 杠杆型员工持股计划资金操作示意图3.2.5 行权价的确定 行权是一种行为，是指员工出资或间接贷款得到本企业股票的行为。行权价的确定有三种：一是现值有利法，是行权价低于当前价；二是
11、等现值法，是行权价等于当前价；三是现值不利法，是行权价高于当前价。我国目前的股票市场尚不成熟，国有股和法人股都不能流通，股价和公司业绩不相符合，股市投机色彩严重，此时不宜实行现值有利法，可以使用等现值法或现值不利法。3.2.6 行权期的安排行权期的长短直接影响激励效果，行权期越长，激励强度越弱；行权期越短，激励强度越强。但另一方面，行权期长，有利于企业和员工的长期行为；行权期短，容易引致员工的短期行为。在发达国家，员工持股的有效期限为10年，但从我国的情况来看，由于国有股、法人股不能上市流通，加入WTO后肯定会有相当难以预测的政策调整和风险，因此，我国企业的员工持股计划有效年限不宜过长，较好的
12、选择是5至6年。3.2.7 员工股票的获得员工参加员工持股计划获得股票实际上是分两个步骤的：第一步是员工通过信贷取得股份，股份在贷款还清之前大部分集中在托管机构，因此，在贷款还清之前员工并不能获得全部的股份。第二步是员工在还贷款的过程中，可以均匀的得到股权，也可以渐进的获得股权。均匀的方式是每年得到的股权等于其总股权除以行权期；渐进的方式是股权的获得是每年递增的，如依次我10%、15%、20%、25%、30%等。 3.2.8 员工所得股权数量员工持股数量直接决定了员工在未来的收益，因此要公平的计算员工应的股权。在要实施员工持股计划的公司中，对影响员工持股数量的岗位、工龄、学历、职称、工作业绩等
13、要素要标定其系数，同时确定这五个因素对结果的影响大小，即确定其权重。假设某员工： 岗位系数= A1 其权重=B1； 工龄系数= A2 其权重=B2； 学历系数= A3 其权重=B3； 职称系数= A4 其权重=B4； 业绩系数= A5 其权重=B5；其中B1+B2+B3+B4+B5=1所以该员工得分=A1B1+A2B2+A3B3+A4B4+A5B5所以该员工持股数量为： （A1B1+A2B2+A3B3+A4B4+A5B5）S （A1B1+A2B2+A3B3+A4B4+A5B5）其中S为员工持股总股本3.2.9 员工持股计划中股权的管理员工所持有的股权在规定期限内是不能转让、继承、交易的，当员工
14、退休或离开公司时，可以由公司员工持股会回购其股权。3.2.10 员工持股会和员工所持股份的托管机构员工持股会的性质是通过民政部门的注册登记的社团法人。员工持股会可代表持股员工以员工持股会股东的身份，按程序进入董事会、监事会，参与企业决策。员工所持股份可以由员工持股会来托管，也可以由企业外部的员工持股托管中心托管。3.2.11 非上市公司员工持股计划的实施以上讲到的员工持股计划的实施前提是这些企业都已经上市发行股票，然而对于未上市国有企业来说，实施员工持股计划的难点在于员工认购股权时的行权价格很难确定，我认为非上市公司实施员工持股计划应该是根据企业净利润的变化来反映员工所持股权的价值变化。简单的假设某国有企业实施员工持股计划时的净利润为M1，企业准备拿出其中的A%作为员工持股计划的总股本，并且股票总数量为T，则员工持股的行权价格P1为：M1xA%TT中的70%用于首批认购，30%作为预留股份让新员工认购。此时的员工持股计划的激励点在于员工为追求自身
