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1、中国私人银行客户特征与发展趋势研究报告中信银行私人银行中心中央财经大学中国银行业研究中心联合课题组2011年10月前 言2011转眼已至深秋，我国私人银行也已整整走过四个年头。无疑，在过去的四年里，私人银行这个特殊领域已经发生了翻天覆地的变化。从财富总体规模来看，我国社会财富积累速度不断加快，高净值人群总量迅猛增加，个人财富的集中化趋势日益加剧。我国富裕人群主体集中在上世纪六七十年代出生的30-49岁人群，与西方发达国家相比，高净值人群体现出明显的年轻化趋势，在经历了2008年金融危机后，他们的进一步创富欲望更加强烈、投资理念更加成熟、资产分布更趋谨慎，并且带有着强烈时代烙印的性格特征。从市场
2、方面来看，近年来我国商业银行金融存在的脱媒现象日益加剧，直接融资渠道快速发展，商业银行的基本功能开始从主要充当融资平台，向融资平台和金融服务平台并重的状态转变。在这种金融发展势态下，财富管理平台作为金融服务平台的重要组成部分开始成为各家商业银行经营及业务转型的重要选择。从银行业来看，各家商业银行均马不停蹄地加快自身私人银行体系建设，截至目前，设立私人银行部门的中资商业银行已达到11家。私人银行业务发展进一步加快了商业银行创新中间业务的步伐，收入来源和资产分布多元化趋势逐步加强，低、中、高端客户相结合的零售银行服务体系开始初步形成。私人银行已开始从商业银行服务向投资银行服务延伸，金融业态面临转型
3、。目前，国内对于我国快速成长的私人银行市场及其正在成型的市场需求的深入研究还较少，且多停留在“拿来主义”阶段。为了深入分析并挖掘中国“第一代”及“一代半”私人银行客户的新需求，为中国私人银行业在新十年的发展进行理论探索，中信银行私人银行中心与中央财经大学中国银行业研究中心在2011年初即达成合作协议，进行私人银行客户行为特征及经营管理专项课题研究。中信银行私人银行业务相关负责人员与中央财经大学中国银行业研究中心研究人员组成联合课题组。课题组试图从全新的角度，以中信银行私人银行中心丰富实战经验和其高端客户资源为依托，结合对其它各家商业银行的数据搜集和资料整理，通过课题组全体研究人员扎实的专业基础
4、与调研分析能力，对中国私人财富市场及高净值人群的系统全面的深入分析，并对其变化趋势进行解析，进而对私人银行业的发展现状与趋势给出独立见解。课题组通过数据采集与实地调研，将定量与定性分析相结合，深入调查1158个符合高净值人群定义的样本，对近年来中国财富市场的发展和国内外有关私人银行的研究进行借鉴、推理和归纳。本报告研究显示，截至2010年底，我国高净值人群数量达100.3万，四年来平均增速为29.1%。我们预计其未来五年年均增速17%，到2015年我国高净值人群数量将达219.3万。在此基础上，本报告对于四年来我国私人银行发展成就进行了总结，对中资银行私人银行业务规模呈现跨越式发展态势给予了肯
5、定。本报告认为，在私人银行业务推动之下，中国财富管理业态已呈多样化、特色化与专业化的发展趋势，私人银行业务在一定程度上带动了信托、PE、阳光私募的快速发展。进而，本报告对目前我国私人银行存在的问题进行了深入剖析，并从全新角度对未来我国私人银行的发展趋势给出了分析与前瞻。本报告认为事业部制及相应的专业化子公司将是大型银行或全能型银行发展私人业务的趋势，专营私人银行业务的支行将会适时出现，私人银行存在着业务模式由卖组合转向全权委托资产管理核心战略，服务模式由“管资产”向“兼管资产与负债”转化等趋势。本报告是对当前我国私人财富市场及高净值人群需求的一次深刻剖析，是对当前已有研究的深化和突破。我们相信
6、，本报告将为我国私人银行业的创新性发展提供重要的理论支持与实践指导。 目 录第一章 快速成长的财富市场与正在成型的客户需求一、蓬勃发展的财富市场二、日趋集中的财富分布三、高净值人群金融行为特征第二章 中资银行私人银行业四年来的成果一、行业蓬勃发展，业务规模增长迅猛二、品牌初步树立，服务理念日趋成熟三、中资私人银行业推动中国财富管理业态进一步丰富第三章 中国私人银行发展所面临的问题一、体制有羁绊二、业务多烦恼三、产品待创新四、监管需升级五、海外刚起步第四章 中国私人银行的未来之路一、我国私人银行未来发展趋势二、私人银行发展的重要意义第五章 对改善私人银行外部监管的建议一、尽快出台私人银行管理办法
7、，明确私人银行定位二、全国范围开放私人银行牌照，允许建立私人银行专营机构三、适当放宽经营限制，促进私人银行业务合理创新四、针对业务特殊性，对私人银行实行差异化监管五、未雨绸缪，考虑成立私人银行子公司的可能性 第一章 快速成长的财富市场与正在成型的客户需求机遇与挑战并存，前景和潜力无限，蓦然回首，成绩斐然，翘首企盼，大道明朗。30年经济的高速腾飞带来的是国家的日新月异以及财富的日积月累，巨大的财富市场为私人银行业务的发展提供了无限机会与空间。伴随着“十二五”的开局，我们对于2011-2015这五年中国的发展以及财富市场有了更深的期待。首先来回顾一下过去五年快速成长的财富市场。一、蓬勃发展的财富市
8、场根据中央财经大学中国银行3.00 1.35% 股吧 研报业研究中心汇总权威数据而组建的高净值人群测算模型，在过去五年，全国个人可投资资产 总体规模从2006年的36.1万亿元增长到了2010年底的86.7万亿，增长幅度为139.9%，复合年均增长率为24.5%。(参阅图1)图1 全国个人可投资资产总体规模数据来源：中国人民银行2011年金融稳定报告，国家统计局中国统计年鉴根据模型测算与样本验证，在全国个人可投资资产大幅增长的同时，中国高净值人群 数量也得以迅猛增长：由2006年的36.1万增长到2010年的100.3万，年均增速为29.1%；且在未来五年将继续保持高速增长，年均增速为17%，
9、预计在2011年达到118.5万，到2015年达到219.3万人 。其持有的可投资资产从2006年的10.4万亿增加到2010年的30万亿，年均增速30.3%；未来五年增速将为20.8%，预计在2015年我国高净值人群可投资资产总量将达到77.2万亿。(参阅图2、图3)需要强调的是，2006年至2010年间，中国高净值人群数量规模及可投资资产规模的增长高度受益于投资性房产净值的增长。在可投资资产规模在1000万-2000万人群中，投资性房地产净值占其可投资资产比例高达70%以上。而这一突出因素在未来将呈缓慢递减之势(投资性房产占高净值人群可投资资产比例将因房地产调控等多种因素而逐步下降)。图2
10、 高净值人群数量(万人)图3 高净值人群可投资资产规模(万亿元)数据来源：2006-2010年数据由课题组的研究得出，2011-2015年数据为预测值对于财富市场未来的变化趋势分析，课题组主要从以下几个因素考虑：宏观经济：财富的积累依赖于健康稳定的经济发展背景，经济增长是各行业各领域蓬勃发展的主驱动力。GDP在过去五年保持了年均11.2%的高速增长，即使是在受金融危机影响最大的09年仍保持了9.3%的增速，与此同时，高净值人群年均增速为29.1%，可投资资产年均增速为30.3%。在此基础上，“十二五”规划的开启，经济发展结构的转型，战略性新兴产业的培育，传统工业的改造升级，消费主导经济，将在未
11、来几年给我们的经济带来持续稳定的增长，这些因素对于总财富是利好的。同时，当前不容乐观的全球经济背景，加上中国自身面临的诸多问题，比如通胀压力大、地方融资平台债台高筑、对外贸易放缓、人口刘易斯拐点等等，综合考虑，我们得出的结论是未来经济增速将放缓，但经济增长的趋势仍将继续， 2011年前两季度，中国经济增速仍高达9.62%，2011年全年估计在9.4%左右，未来几年虽将放慢，但亦会在合理区间。通过课题组的研究发现，GDP增速每变化1个百分点，高净值人群增速变化5.5个百分点，持有的可投资资产增速变化4.3个百分点。估计未来五年的GDP增速为年均9% ，则高净值人群数量未来五年年均增速下降12.1
12、%，持有的可投资资产未来五年年均增速下降9.46%。 资本市场：资本市场作为资金的聚散池，在配置资产的同时为财富提供了天然的积累机制，随着直接融资渠道的拓宽和资本市场的发展，金融资产变得多样化，企业获得了持续发展的资金源动力和市场化平台，社会的财富分享水平也得到了显著提升。过去的五年，资本市场规模从2006年的18.79万亿增长到了2010年的46.72万亿，年均增速26%，通过股权分置改革、红筹股的回归、多层次资本市场的建立等，中国的资本市场得到了稳步发展，继而推动了财富市场的壮大，如创业板的开启一年内就催生了500多位亿万富豪。当前，低迷的股市使得高净值人群财富大量缩水，但在未来五年，随着
13、资本市场制度的完善，人民币国际化进程的加快，资本市场的开放，国际板的开启，我们相信资本市场仍具有强大的成长潜力与吸引空间，从而为中国财富市场的发展提供更好的支持平台。(参阅图4)图4 资本市场规模房地产市场：过去五年的房地产市场可用火爆来形容。在个人的可投资资产中，投资性房地产一直占比在40%以上，其在部分高净值人群中的比例高达70%以上。投资性房地产的资产值从2006年的14.9万亿增长到了2010年的37万亿，年均增长率25.5%；房屋新开工面积五年年均增速15.6%，2010年同比增加40.7%，2011年前两季度同比增加23.6%。而“新国十条”、“国八条”、限购令、保障房政策的相继出
14、台，房地产调控已具长期性政策趋势，进而房价在未来不会呈现以往一样的高速增长态势，房地产市场将逐渐回归自住型理性需求，其投资性需求将减弱，继而房地产市场的财富效应将被削弱。对于高净值人群来说，如果房价上涨速度放缓，一方面，高净值人群可投资资产增速将随之放缓，另一方面房地产吸引力将会下降，从而一部分资金将会转向其他可投资资产，使得可投资资产的结构发生变化。如在已实施房产税的重庆，别墅与高档住房销售面积2011一季度同比下降52.7%，可见强力的政策会很大程度上影响房地产市场，进而影响高净值人群持有的可投资资产。收入分配改革：按照世界银行的标准，2010年我国人均国内生产总值已达到4400美元，为摆
15、脱“中等收入陷阱”，避免经济硬着陆，中国在未来五年将进行制度跟进，更加重视收入分配问题，削减贫富差距，出台新的收入分配改革方案。第一，提高中低收入者的收入，主要从个税改革、提高最低工资标准、增加社会保障等方面进行；第二，调整高收入群体的收入，当前7级的税率级数与3500元的起征点对于高收入群体影响不大，但是随着房产税、遗产税的陆续出台，对高收入者调节力度的加大以及个人所得税综合和分类制度的健全，高净值人群的税收压力将加大，同时职工工资的增长也在一定程度加大企业的生产成本，从而在一定程度上影响高净值人群中企业主的财富。从收入分配改革可以推断出，未来五年中等收入群体规模将逐步扩大，而高净值人群规模
16、及其财富增速将有所放缓。二、日趋集中的财富分布财富有着其天生的滚雪球效应，相比于中等收入个人，高净值人群掌握的财富基数大，接触的投资机会多，面临的可行域大，故其投资报酬率高，未来的财富总量也就越多。财富的集中体现为人群集中和区域集中。(一) 财富的人群集中从高净值人群掌握的可投资资产来看，在2006年，高净值人群占总人数的0.028%，持有的可投资资产占比28.7%；到了2010年，高净值人群占总人数比例为0.078%，人数增长了近三倍， 持有的可投资资产占比也增长到了34.5%。从全民范围来看，在全民收入大幅增长的同时，收入差距也在不断扩大中。下图为城镇与农村的基尼系数，其在反映收入不平等的同时也说明了财富的日趋集中化。(参阅图5)图5 基尼系数数据来源：根据中国统计年鉴数据，参考胡祖光(2
