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1、企业并购中的财务管理 (2):c疆营单摇摇:墨锵I苦整整三翩翩盐业并胸中的川(IJifr财务管理巳 万顾国?e随着经济全球化、一体化和信息化进程的加快，质、财务机构的设置、财务决策能力以及资本结构众多企业采用并购方式来实现企业经营的裂变。的等，外部风险包括税务风险、担保风险、诉讼风险等O确，企业并购在促进金融市场健康发展，开拓统一市了解并购企业的财务风险可以通过外部相关机构了场，优化资源全球配置，加速经济全球化进程方面发解、内部询问相关人员等方式取得。挥着不可替代的重要作用。然而，从现实角度看，真正实现并购成功的企业并不多。一些企业因为并购，二、资产评估中的财务管理加重了原有企业的负担，反而使
2、企业在后期的经营从目前并购的通行做法看，在前期内部履行完中节节败退，这样的案例举不胜举。如何减少企业并调研程序后，企业会对并购事宜做出初步意向性方购中的财务风险，也成为财务人员新的课题。本文拟案。资产评估作为后期的谈判基础与依据，往往会聘从实践角度，对企业并购中的财务管理作简要分析。请中介机构对拟并购企业的资产进行评估，因此资产评估极其重要，故资产评估过程中的财务管理也一、并购前期调研过程中的财务管理显得举足轻重。从目前来看，资产评估过程主要包括企业并购中，前期调研是不可缺少的一个环节，几个要点:一是聘请中介机构，应当聘请具体良好资通常参与的部门包括人事、法务、财务。因前期调研信的中介机构进行
3、评估，通行的做法是选择几家意的结果将作为企业决策机构的一个重要参考依据，向性合作伙伴，然后结合报价、资信以及前期合作情因此若调研不充分，未对关键问题做出揭示，可能会况等相关情况进行选择;二是选定评估基准日，基准对并购决策产生一定的不利影响。作为财务部门，应日的选择对评估结果以及报告后期的有效期造成影当更多关注企业的资产结构及组成情况，存在的财响;三是确定评估范围，应当将所有的子公司、孙公务风险、或者事项等，并对企业的财务状况做出客司纳入评估范围。四是采用合适的方法进行评估。从观、公正的评价。目前来看，评估的方法有成本法、收益法等，不同的1.系统了解并购企业的资产状况。评估方法结果可能会相差很远
4、，财务部门应当关注会计政策、会计估计不同会导致企业资产负债中介机构评估方法的适当性。状况的变化，作为财务人员在前期调研过程中应当由于拟并购企业生产经营的动态性，以及获取充分了解并购企业的财务核算情况，避免资产负债信息的不对等性，在评估过程中应当重点关注潜在表虚胖。重点应该关注总资产情况、净资产情况、注风险。一是担保风险，很多企业因融资的需要，会与册资本构成、主要的负债、企业表外负担等。通过调别的企业形成互保关系。评估过程中，应当对该事项研，对并购企业的财务状况有一个大体的评价。进行充分了解，识别互保风险。二是或者事项风险，2.了解并购企业的财务风险。通过现有资料的进一步分析论证，与高管、法律顾
5、财务风险包括内部风险、外部风险，在前期调研问、财务人员等多方面人员的交谈，来识别企业存在阶段，应当对财务风险予以充分关注。内部风险包的或有风险。三是分析重要合同，往往重要合同会对括:财务管理基础工作完善与否、专业人员的业务素后期拟并购企业的财务状况造成重大影响，应当对 ; 1i nlTl!(: ,!n Fri !n; lt:主Ir':l1'1扁，蹦蹦蹦蹦赣黯解曙重要合同进行重点分析。四是重点关注土地使用权、政策的选择，包括财务核算制度、内部控制制度、投戴开发支出、专利技术、商誉等无形资产，关注其评估融资制度、股利分配制度、信用管理制度等方面的整方法以及评估结果的合理性。从目
6、前多数企业的收合，指导并购企业建立与企业发展目标相吻合的各购价格来看，评估溢价主要集中在无形资产，但因无项财务制度。在核算制度的选择上，尽量使并购企业)础斗:形资产评估结果往往很难真正评判，因而成为后期与收购企业做到一致。内谈判的主要争议点。3.财务组织机构和职能的整合。并购前，基于不同利益主体地位，并购各方的财口三、并购支付方式的选择务管理机构设置存在较大差异，人员配置的标准同蛐揣在资产评估工作完成后，参与并购的各方会对企业各自的经营规模、业务流程、组织目标相适应。翩翩翩翩并购价格进行商谈O对于财务管理而已，最重要的就并购后需要统一并购各方的财务管理机构设置，通是并购价款的支付方式O企业并购
7、会涉及不同的财过对合适财务管理人员的选派达到对被并购方财务务方式，这些不同的支付方式会对收购企业带来不管理的根本控制。首先应当明确各个岗位、各个人员同的影响，甚至影响企业的价值。的具体职责，细致分工、权责明确，做到权、责、利均在现有金融工具的限制下，已经被采用的并购衡对等，防止岗位的冗杂，避免人员的浪费。再次，通的支付方式主要有三种:一是现金支付方式，是指收过建立健全对各责任中心的考核，统一完善绩效考购企业通过支付现金获得目标企业资产或控制权O核指标体系，统一全公司人员和机构激励机制，充分现金支付方式需要收购企业筹集大量现金用以支付发挥薪酬的激励作用。收购款项，这会给收购企业带来巨大的财务压力
8、和4.资金的整合，特别是货币资金的整合。风险O二是证券支付方式，是指收购企业通过发行新资金的持有是有成本和风险的，并购后由于持证券(股票或债券)以换取目标企业(资产或股票)的有资金的结构发生变化，从而使得资金的结构不合并购过程。它又包括股票支付方式、债券支付方式以理，持有成本和风险发生了变化，因此，财务整合也及福合证券支付方式，股票支付方式的选择会稀释应对资金的持有量和资金结构进行合理化整合，以现有股东的控制权，而债券支付方式的选择又会给降低资金成本和持有风险。应当尽快建立与并购企企业带来债务压力。三是杠杆收购，是指少数投资者业相适应的资金管理制度，采取全面预算、动态监控通过负债(通常是高负债
9、率)收购目标企业的资产或及内部审计等手段，以现金流为纽带，以信息流为依股份。在我国，并购的支付方式主要有现金支付、资据，防范和控制财务及经营风险。同时，可以结合收产置换支付、棍合支付、承担债务等方式，其中以现购企业的实际管理办法，实现资金的有效管理，有条金支付方式为主。收购企业应当权衡各种方式对企件的企业可以实行资金集中统一管理，最大限度发业的利弊，若资金流不是足够顺畅，应当尽可能减少挥资金的使用效率。现金支付方式的金额，同时选择合理融资方式，避免5.存量资产、负债的整合。自身资金流断裂风险。企业要实现降低营运成本、扩大市场份额、实现资源的优化配置、增强核心竞争力的并购目的，就必四、并购后的财
10、务管理须对并购各方的资产、负债进行整合，重新配置，优整合是实施并购过程中最关键的一个步骤，没有化组合。并购的前期，重点应当理顺并购企业的资成功的整合就难以实现成功的并购。并购后的财务整产、负债，对一些带息债务，分析其合理性，减少不合合是并购整合的基础，成功的财务整合是企业并购整理费用。对于资产，应当清收不合理的占用。合成功的前提，是实现并购终极动因的重要保证。企86.预算体系的整合。业并购的财务整合主要包括以下几个方面的内容:预算是一种目标价值，预算体系是个以目标1.财务目标的整合。价值的实现为轴心的运行体系，它不仅把企业的各财务管理的目标是财务管理工作的起点和终点，种资掘与实现企业价值联结起
11、来，而且这种联结是只有在统一的财务管理目标的指引下，新的财务管理以目标价值为基准的，企业的所有行为只有通过预组织才能正常、有效地运行。收购企业应当通过内部培算体系才能整合到实现价值上。企业并购必然带来训iI、宣讲等多种方式，将企业的财务目标尽快传输给并不同价值目标、不同企业行为的结合，因此，必须通购企业，同时应当注意方式方法，避免引起并购企业不过预算方式的整合来实现价值目标的统一、企业所满，增加并购后整合的难度，从而实现有效整合。有行为的协同，只有构筑起科学、完善的预算体系，2.财务制度的整合。才能实现并购整合的成功，实现企业价值的增值。(作者单位:凤凰光学集团有限公司财务制度的整合就是企业所实施的一系列财务:. .1321 审计与理财2012.8.很
