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1、社会责任信息披露与企业价值相关性分析基于山东省上市公司的数据摘 要：随着经济的发展，环境污染、资源短缺和浪费、侵犯员工权利、违法乱纪、侵犯消费者权益的问题越来越突出，社会责任随之成了一个热点社会话题,社会责任履行与企业价值之间的关系随后也成为学术界学者们关注的热点问题，他们希望找到一个切实可行的办法能够激励企业自觉履行社会责任并且提高企业价值。本文基于利益相关者的角度，以山东省沪深两市中54家主板上市公司2008-2012年的数据为分析对象，运用SPSS软件进行了描述性统计、相关分析、回归分析，分析了上市公司社会责任信息披露与企业价值的相关关系。结果发现上市公司社会责任信息披露与企业价值之间存
2、在正相关关系，并对上市公司更好履行和承担社会责任提出合理的建议。关键词：社会责任信息披露；企业价值；相关性分析Analysis on the Correlation between Information Disclosure of Social Responsibilities and Corporate Valuebasing on the data of marketing companies of Shandong provinceAbstract:With the development of economy, the shortage problem of environmenta
3、l pollution, resources and waste, violations of employee rights, violations, violations of consumer rights and interests is more and more prominent, social responsibility has become a hot social topic; social responsibility and the relationship between the enterprise value is then also becomes a hot
4、 issue in academic circles of scholars attention, hope to find a a practical way to encourage enterprises to consciously fulfill their social responsibilities and improve the enterprise value. In this paper, based on the perspective of stakeholders, in Shandong Province, the Shanghai and Shenzhen tw
5、o city 54 motherboard listing Corporation 2008-2012 data as the object of analysis, descriptive statistics, using the SPSS software correlation analysis, regression analysis, analysis of the correlation between social responsibility information disclosure of listing Corporation and enterprise value.
6、 Results there was a positive correlation between the listing Corporation information disclosure of social responsibility and corporate value, and to better fulfill its social responsibility of listing Corporation and put forward reasonable suggestions.Key words:information disclosure of social resp
7、onsibilities;corporate value;correlation analysis 一、选题背景近年来，我国经济发展突飞猛进，已跻身经济强国之列，人民生活水平也得到了提高。但这一阶段的经济发展在追求GDP的增长的同时，却忽视了很多环境和社会问题，如：环境污染、资源短缺和浪费、侵犯员工权利、违法乱纪、侵犯消费者权益等。企业即是社会财富的创造者，更是社会责任的重要承担者。企业在追求经济利益最大化的同时，还必须承担相应的社会责任并及时客观地向社会披露履行社会责任的情况。本文在分析国内外研究现状的基础上，探讨了上市公司社会责任信息披露与企业价值之间的关系，目的在于分析上市公司社会责任信
8、息披露究竟能否给企业带来价值增值，提高企业竞争力。如果答案是肯定的，那么将会大大促进上市公司自愿披露社会责任信息。研究上市公司社会责任信息披露与企业价值之间的相关关系具有重要的理论意义和实践意义。首先能引起上市公司对社会责任信息披露的关注，促进上市公司自觉性披露社会责任信息并能提高信息披露的质量，减少或解决社会责任问题，缓解社会矛盾，促进社会稳定；其次能为上市公司社会责任信息披露促进企业价值提高提供一定的理论依据；再者通过本文的分析能为企业价值增值提供合理化途径，优化资源配置，提高资源利用效率，促进区域经济的发展。二、文献综述和理论基础（一）文献综述“公司社会责任”的概念最早是由美国学者谢尔顿
9、于1924年在其著作“The Philosophy of Management”中提出的，他把企业社会责任与企业满足企业内外人们需要的责任相联系，认为企业社会责任含有道德伦理因素。经过近一个世纪的漫长发展过程，社会责任不论在理论还是在实践方面都得到了比较大的发展。自20世纪70年代以来，“利益相关者”理论逐步超越“利润最大化”理论，企业应当承担社会责任开始成为社会各界的共识，关于社会责任的研究也开始引起各方关注。学术界一直对上市公司承担社会责任与企业价值之间的关系存在争议。但基本上存在三种观点：正相关论，负相关论，不相关论。国外关于这方面的研究起步早并且成熟。实证研究始于20世纪70年代，19
10、72年Moskowitz在商业社会评论上的一篇关于企业社会责任与财务绩效关系的文章使他成为研究社会责任与企业价值关系的鼻祖。他把企业的股票收益率用作企业的财务绩效的指标，研究后他得出企业社会责任与财务绩效正相关的结论。此后， Heinze (1976)、Rufal（2001）等学者的研究都得出了企业社会责任与财务绩效正相关的结论。而我国国内关于企业社会责任和企业价值相关性研究方面起步较晚。陈玉清、马丽丽（2005）的观点是上市公司社会责任信息披露和企业价值相关性不显著；温素彬、方苑（2008）以46家上市公司为研究对象，分析了2003年-2007年的数据，从货币、人力、社会、生态利益相关者四方
11、面进行研究，发现社会责任与财务绩效负相关；高峰、朱军（2009）对湖南省44家上市公司2008年的数据进行研究，选取供应商、员工、政府、债权人、顾客、公共利益五方面，发现企业社会责任与财务绩效呈正相关。宋建波、盛春（2012）以638家制造业上市公司为研究对象，从投资者、员工、客户、商业伙伴、政府、社区、公益事业和环境等七个方面进行分析，认为企业履行社会责任可以提高企业价值。曾明、钟周（2013）对49家食品饮料上市公司分析，认为企业与债权人、供应商、社区、政府的责任与财务绩效有正相关关系，员工责任与财务绩效有负相关关系，股东责任与财务绩效无相关关系。（二）理论基础利益相关者理论利益相关者理论
12、同样经过了一个漫长的发展过程，从1959年的Penrose到1963年的斯坦福大学研究所再到1965年的经济学家安索夫，都对早期利益相关者理论的发展奠定了基础。但现在比较广泛接受的观点是Eric Rhenman提出的“企业的利益相关者能够影响到企业目标的实现并受到其目标实现的影响”。也就是说企业的利益相关者指的是在企业中存在利益或存在求索权的群体，具体来说包括股东、债权人、供应商、客户、社区、政府等。在国内，贾生华和陈宏辉（2005）认为：对企业进行投资并承担风险的个人或群体就是利益相关者。徐广军（2008）认为企业有两类利益相关者，一类是主要的，如股东、债权人、员工、供应商、客户等，他们在经
13、济上与企业存在相互依附关系，也会影响到企业的关键性发展；一类是次要的，如政府、社区等，这一类在经济上和企业并没有直接关系，但企业若不能妥善处理好与他们之间的关系，将会给企业带来一定的阻力。20世纪以来，国内外的学者利用利益相关者理论对社会责任信息披露进行了大量的研究，从而使得利益相关者理论成了研究企业社会责任的理论基础。可以看出，企业在制定企业目标时，也应该考虑并承担各利益相关者的责任。随着经济的快速发展，利益相关者的范畴在不断扩大。本文基于前人的研究基础，认为企业的利益相关者包括政府、股东、债权人、员工、供应商和消费者，并从这些方面对社会责任披露与企业价值之间的关系进行分析。三、山东省上市公
14、司及社会责任报告总体情况分析截止2013年12月31日，山东省共有136家上市公司（数据来源于山东省证监局网站），其中在沪深两市主板上市的公司共65家，按照CSRC行业分类标准，这65家公司的行业分布及截止到2013年12月31日发布社会责任报告情况如表3.1所示：表3.1：山东省主板上市公司行业分布及社会责任报告发布情况分析行业公司数量占比社会责任报告份数占比采矿业57.69%1011.49%电力、热力、燃气及水生产和供应业34.61%44.59%房地产业46.15%33.45%建筑业23.08%00交通运输、仓储和邮政业34.62%78.05%农林牧渔业11.54%22.31%批发零售业4
15、6.15%44.59%信息传输、软件和信息技术服务业11.54%00制造业4061.54%5765.52%综合23.08%00合计65100%87100%由表3.1可知，山东省65家上市公司行业分布很不均衡，其中比重最大的是制造业，占比61.54%。其他行业所占比重依次为采矿业7.69%，房地产业6.15%，批发零售业6.15%，交通运输、仓储和邮政业4.62%，电力、热力、燃气及水生产和供应业4.61%，建筑业3.08%，综合类3.08%，农林牧渔业和信息传输、软件和信息技术服务业各占1.54%。从数据中看出，制造业企业是山东省经济的中流砥柱，支撑山东省的发展和进步，大多数制造业企业能耗和污染都比其他行业要高，所以更应该承担方方面面的社会责任。截止到2013年12月31日，山东省上市公司共发布了87份社会责任报告，其中制造业占比重最大，占比为65.52%，其它行业占比比较大的是采矿业，占比11.49%。山东省各个行业社会责任披露状况不太乐观，披露水平不高，差距很大。四、实证分析（一）研究假设综合国内外研究成果，基于利益相关者理论，结合山东省上市公司的情况，本文认为企业的利益相关者包括了政府、股东、债权人、员工、供应商、消费者。假设本文中变量之间存在线性关系，并结
