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1、投资理念总结清晰的买股逻辑：如果不能持有一个股票1 年以上，就不要去碰 它！（铁律）理念的介绍：运用自下而上的分析方法，减少对宏观经济政策的预测，不受媒体情 绪的影响干扰，保持思维独立和客观。交易以左侧为主，对“事件分析” 多从事物的对立面思考，立足于企业的价值（价格）（主要是低于行业平 均的估值：低PE,低PB，低PC，加上适度成长：年复合10%以上），不 追市场热点（可考虑提前伏击热点），有足够的耐心等待合适的价格出现 不可贪胜，中长期持股（做好一年以上的持股周期）。先做好低估值，未 来再将标的股往潜在的伟大公司拓展。控制股票的仓位，时刻提醒自己， 在市场中活着才是最重要的。股市有句话：会
2、买的是徒弟，会卖的才是师傅。我的任务是把“买” 做好，把选股做好，把基本面分析再深入和详尽一些，把该考虑的问题以 及未来可能会面临的抉择（最坏的情况）做一个预演，来坚定自己的持股 信念！把“卖”交给时间和制定的规则。一、选股标准，切记规避价值陷阱（低估值是由于市场因素和行业周期造 成）：缓慢增长型个股：低PE10%；资产结构稳健。有点类似于彼得林奇的“沙漠之花”。小市值（50 亿以内）+新行业（互联网、软件、新材料、高端装备等） +低估值（动态PE30倍）+安全边际；安全边际主要来自合适的价格，其他的因素包括：董监高增持，定增 （有大股东、核心高管、高知名度机构参与），员工持股（股权激励）等
3、当股价跌入安全区域后，再结合基本面进一步分析；周期股：这是一块很大的市场，包括：有色、钢铁、煤炭、化工、地 产、汽车制造等，周期股需要较好的基本面分析功底，把整个行业包括上 下游的都有一个详细的理解和跟踪，但也蕴藏着较多的机会。由于周期股 盈利的波动巨大，所以较难估值：可以采取的标准是：市值/max（5年内 净利）5 倍，并且财务稳健。这一块要深入研究，还需要去充电，感兴趣 的行业：化工、有色、汽车制造（包括零部件）。借用约翰内夫的一句话 除非从低估值中得到补偿，否则绝对不投周期股。其中也说明了周期性的 难测，很多个股需要持股几年才能获得较好的回报。大市值个股（市值500亿），必须满足以下条件
4、：PE10倍；分红 率4%；过去3 年平均扣非净利增长率10%；防御性企业：食品饮料和医药、医疗等非周期性行业，往往是长牛的 出处地，标准静待完善。10 倍股的逻辑分析，需要去做一个专题分析。组合持股数量不能过多，集中持股，重仓股限制在5 只以内，单个股 最大持股比例不超过 20%，保证重仓股的安全边际；如何规避价值陷进？便宜公司的基本面持续恶化就是价值陷阱，须分 析品牌、渠道、成本、团队、机制、行业竞争格局、成长性等。找到低估值高品质的公司，就拿着、扛着、熬着，只要没踩到价值陷阱，赚钱只是 时间问题。有几类价值陷进：第一类是被技术进步淘汰的。第二类是赢家通吃行 业里的小公司。第三类是分散的、
5、重资产的夕阳产业。第四类是景气顶点 的周期股。这几类价值陷进，一旦碰上金融危机，或者基本面持续恶化，将会非 常恐怖，也是我的价值理念需要非常重视，需要花时间和精力去识别。二、股票池的建立：基于以上的选股标准，总数量以 30-50 只为限， 贵精不贵多，每周更新和复核一次。偏重于小股票，行业和题材需要一定 的分散，可从以下角度进行筛选：根据流通市值，从小到大排序，初选合适的个股，再进行基本面的进 一步分析；根据市盈率和市净率，从小到大排序，初选个股；根据行业的总体涨跌情况，确定涨幅远远落后的行业，进一步搜寻；根据财务指标标准（ROE,净利润三年增长情况，现金流等）初选个 股；当前股价具近一年高点
6、下落 50%初选个股（超跌股）；朋友推荐的个股，做进一步分析观察。从头到位翻阅一遍 A 股，选择形态位置较好（底部）的个股，并进一 步分析。三、仓位决定心态，决定前期存活的关键。既然选择了左侧交易和价 值投资，就意味着要放弃止损，通过仓位来控制风险：初始建仓 10%，分成两个股票；前提：两个股，进入价位合适，具有 安全边际，这样又有攻有防，不至于太被动。如果买入后下跌20%，进行 一次补仓（8%）；等到该部分实现盈利后，在增补新股。初始建仓期，总 仓位不超过 30%，前期以稳为主。期中：如果出现非常好的机会（市场出现恐慌性抛盘），并且已实现 10%的盈利，可以加仓至 50%，否则保持 30%的
7、上限，（计算好，为总亏损 不过 20%留足空间）。在具有一定的盈利之后（总盈利超过30%），保证 账户安全的前提下，出现极端情况下，可以最多在原股票中补仓至70%， 不添加新股票。补仓部分，在股价回升后就出来，维持仓位在 50%左右， 以中长线投资为主，减少短线交易的冲动。位控制需要达到的效果是：即 使明天开始出现金融危机，指数出现腰斩，将总亏损控制在20%以内作为 风控好坏的标准。总结：在实际的操作中，经常会面临两难的境地，分析几种特定的市 场环境。单边下跌市场（恐慌性）：就如今年6月份之后的A股，这是价值投 资者最喜欢的，可根据我的盈利情况，基本上可以建仓（3 成、5 成、或 7成）。如果
8、出现极端情况，在低估买入之后又下跌50%，选择维持原仓 位不动。巴菲特一生中有过很多成功的投资案例：华盛顿邮报、喜斯糖果 可口可乐等，在他买入后，也曾继续下跌30-50%，因为他是选择在市场 极度恐慌的氛围下买入的，跟现在的市场环境很类似。单边上涨的市场：在牛市中，随着投资者风险偏好的提升，股价估值 也会跟着提升。价值投资是一种静态估值方式，当盈利达标后逐步减仓，保持 20%的基本仓位。即使面对疯狂上涨的市场，依然保持小仓位，不为 所动。震荡市：如果是低位震荡（如08年后的A股），只采用低吸，并且 保持合理仓位，多看少动即可，可能获得超额收益；如果是上涨中途的震 荡，没有低估的机会不加仓。总结
9、：仓位控制是风控的核心，也是能否长期持股，能否平静看待市 场的关键。良好的仓位控制，可以减少内心的不稳定情绪。看似简单的规 则，实践过程中并非易事，需要执行严格的纪律，需要面对市场情绪（权 威）干扰和自身情绪（贪婪和恐惧）。如果做不好，很容易陷入两难的被 动局面。除非有了进一步的成熟想法，否则不会轻易去修改仓位控制的规 则。四、严格遵守的纪律：1）降低交易频率，延长持股周期，否则很难获得平均收益；2）永不追高，不被市场情绪所影响；（做一个有原则的人，思维独立）3）对于想要买入的个股，先做好基本面分析功课，观察两天，不急 于买入，可以更清醒，避免一时的冲动；4）严格执行仓位控制，做好风险控制，不
10、可贪胜。五、卖出股票的两个理由：1）股票的基本面发生变化；基本恶化，遇到盈利低于预期或者负增 长，首先分析原因，看是否是短期行为，以后可以改善？2）有更加低估的个股出现；主要个股基本面未发生改变，我不介意 持有 2-3 年。六、买股时机的催化剂整理：1、盈利大超预期；2、高管或大股东增 持；3、跌不动时（坏消息出来股价不跌甚至上涨）； 4、基本面拐点； 5 新订单、新技术突破、新产品、新管理层；6、券商研究员出深度报告或 提高评级；7、融资需求（定增、收购）；8、股权激励；9、政策出台； 10、高送配。11.竞争对手因突发事件歇菜；12.海外同板块公司飙升；13. 最新一期流通股东中，第一次出
11、现机构身影；14.项目达产；15.开拓新市 场；16.参股公司上市。七、总结：价值投资，知易行难，需要耐住市场的寂寞，在别人热闹 的时候保持冷静，在别人悲观的时候不被传染。需要界定自己的能力圈， 懂得区分价值低估和价值陷阱，做好基本面分析，如果有能力站在做实业 的角度来做分析就到位了。把人生中大量的时间花在选股和分析上，而不 是交易。保持思维的独立性，对待实事政治、个股利空，都能够辩证和动 态发展的角度来分析，多运用逆向思维。投资生涯中，大部分时间都是在 静静等待合适的价格出现，无聊时可以选择去不断补充行业中的专业知识， 比如去了解化工行业的来龙去脉、原油和大宗商品等的周期性由来，培养 自己的
12、格局以及为基本面分析做知识储备。基本面分析框架整理：基本信息：主营业务，题材，市值，近几年的业绩表现，公司管理层 的基本信息。基本面符合要求，可进一步分析：1）包括行业空间，景气度（成长性，政府扶持方向，行业周期性判 断），上下游行业分析，竞争对手分析；知道一个大概情况。2）企业的盈利模式，业务细分，盈利增长点，竞争壁垒，以及对未 来的布局；这个可以细致3）查询定增，董监高增持（或者机构：保险等新进入），员工持股， 可预期的定增和收购；侧面提供安全边际；4）估值：估值：这一块有很多方法，有PB、PE、PS、PEG、现金流量折现、以及相对估值法，为了摒除行业之间的偏见，就简单采用一致性PE 预期
13、做一个模糊的预测，小市值可以给予最高30 倍 PE二、商业模式情景分析：靠什么挣钱？产品还是服务？挣谁的钱？是 从现有的销售中挖掘、争夺，还是创造新的需求？如何销售？从产品生产 到终端消费，中间有几个环节？有什么办法能够将中间环节减到最少？企 业有没有做这方面的努力？随着销售量的扩大，边际成本会不会下降？等 等。通常来说，我们尽可能投资那些用一句话就能说明白商业模式的企业。 商业模式进一步分析涉及企业所处的产业链的地位如何？处在产业链的上 游、中游还是下游？整个产业链中有哪些不同的商业模式？关键的区别是 什么？那些是最有定价权的企业？为什么？企业与客户的关系是否具备很 强的粘性？等等，这些决定该商业模式能否成功。C. 高于一般水平的售价。D. 是企业的文化和价值观。E. 对于消费者来说是一种优先购买的选择。戴维斯双击是指在市场低 迷之时，在 EPS 和 P/E 相对低位并预计企业将出现盈利拐点之前买入股票 待其盈利好转。当商业景气回暖、企业EPS回升，并且伴随着市场预期好 转 P/E 逐步走高。现实和愿景同步上升，能够为投资者享带来股价的倍乘 效应，获得巨大的投资回报。
