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1、职业规划之投行篇(2011-02-07 19:50:38) 第一章 投行 Analyst & Associate 概述1.1 概念1.1.1 华尔街投行 Analyst 概念分析员(Analyst)是华尔街公司里面最初级的岗位,通常由本科毕业生担任,为期两年。这些颇具发展潜力的本科毕业生是公司里的“劳动者”,承担着极为紧凑的超强工作负荷, 即使从华尔街的标准来看也是如此。尽管在投资银行的各部门都设有分析员的岗位,但公司理财部是这个岗位分布最集中的部门。分析员的主要工作是分析数据、组织并撰写投资条件列表、公司财务分析表或者首次公开发行的招股说明书。这些年轻的专业人员孜孜不倦的工作,以期凭借在华尔
2、街享有声望的公司或者全球性金融机构工作两年的经历获得进入全球顶尖商学院获得攻读 MBA 的资格。1.1.2 Analyst & Associate 的概念New Analyst(新聘分析员)职位一般来说适合刚从大学院校毕业或刚攻读完高等学位但缺乏工作经验的应聘者。作为新聘分析员,你将更多地了解公司业务,建立重要的人际关系, 并培养晋升至更高职位所需的各种技能。New Associate(新聘经理)一般需要二到五年的工作经验或者拥有高级学位(如工商管理硕士),或者两者兼有。作为新聘经理,你将成为公司业务的重要组成部分,并可迅速承担产品或客户责任。1.2 投行 Analyst & Associat
3、 薪酬状况1.2.1 国内券商投行部门薪酬投行是很多人削尖了脑袋要进的行业,毕业生年起薪 45 万+RMB 远远超过其他任何行业,不过这主要指有数的几个华尔街投行:MS、GS、JPM,DB,UBS,瑞士一波、贝尔斯登、美林以及花旗和汇丰的投行部门等。国内券商投行部要排除在外,它们跟真正意义上的华尔街和欧洲投行在制度规范性上差的太远,薪酬跟上述投行比起来也很难看。已经比较国际化的中金后面另说,中信亦然。国内券商投行部门(不包括中金和中信)的员工大体上可以分为三种人:保荐人、非保荐人的管理阶层和非保荐人的普通员工,这里的普通员工包括从最低级的 Analyst 到 MD 均属于同一类人,三种员工的待
4、遇差别极大。管理阶层的薪水非我所能知道,在此仅说其他两 类。保荐人制度从 2004 年开始实施,凡是证券公司从业人员,均可参加保荐人考试。证券 公司作为中介机构,承销企业 IPO 或者增发,每一项目的招股说明书均需 2 名保荐人签字, 有点类似审计师行业,每份审计报告均需 2 名注册会计师签字。所以券商从事投行业务,首先必须得确保自己公司里有一定数量的保荐人,一个项目占用 2 个保荐人,而证监会规定, 如果保荐人手头的项目没有完成,不得参与其他项目。证监会从事这个制度的一个目的,就是将券商投行业务的责任细化到具体的保荐人身上,如果保荐人保荐的企业出现严重失职, 保荐人可能被证监会谈话提醒甚至规
5、定时间内不再接受该保荐人保荐的项目。这也在客观上强化了保荐人的重要性,保荐人逐渐分化出来成为券商里的优势团体。现在国内券商里面, 保荐人站在整个食物链的最上游,待遇都很高,国泰君安保荐人最高的达到 12 万/月,最低 也有 3 万/月;光大证券保荐人的保底工资是 80 万/年,这个数字算是中等水平。除了保底 工资,保荐人还有签字费,如华泰证券保荐人 IPO 签字费 35 万,定向增发 15 万;此外保荐人参与的项目,当然还有项目奖金,这个数字也是相当可观,几十万至上百万不等。各种收入加起来,大型券商的保荐人,岁入 100 万算是少的了。另外通过保荐人考试但尚未注册成为保荐人的也归属保荐人一类,
6、因为就目前形势而言,过会率比较高的券商,让保荐人注册成功还是比较容易的,只需其挂个项目主办人的名义,成功发行即可注册。和保荐人的高薪相比,非保荐人的普通员工的薪水就比较难看了。在维持保荐人的超高薪水之外,国内券商普遍存在一种压榨非保荐人普通员工的倾向。就毕业生进入券商投行部门来说,第一年的工资都比较低。国泰君安和平安证券、光大证券均在约 4000,银河约 4500,其他大券商应该在这个水平左右浮动,超过也不会太多,并且每升一级,工资的涨幅并不高,至于中小券商就惨不忍睹了。虽说早知道券商投行部员工的工资只是零花钱,主要靠项目奖金,并且远无法和外资投行相比,但是确定知道这么低的基本工资之后我还是觉
7、得吃惊。就我了解的某在中小企业上市方面做得不错的A级券商而言(呃.知道我说的是哪家的,就不要说出来了),新员工每月基本工资约 4000,效益工资每月约 3000,加起来每月税前约 7000。年终和年中都有奖金,多少不等。如果通过保荐人考试,在尚未注册成保荐人的情况下,基本工 资涨到 8000,效益工资涨到 5000,共 13000/月。 一般来说一个 IPO 或增发项目,项目小组也就三四个人。现在股市形势大好,很多企业希望上市,由于每个项目都要占用 2 个保荐人,在保荐人资源稀缺的情况下,承销费在 1000 万以下的项目都往后排。在三四个人做一个项目的情况下,如果成功,除去公司拿走的大部分,剩
8、下的每个人能够分到的奖金仍然非常可观。举例而言,一个才来不到一年的员工,今年作为某上市公司定向增发的项目组成员 (项目组主要就三个人),老总承诺年底能分到 30 万+,这还不算年中奖金。另一个同样不 到一年的员工,在没有做成 IPO 和增发项目的情况下(做了一个收费较低的改制项目),去 年底分到 15 万,今年中 8 万,加上基本工资+效益工资,粗略估算一年税前在 30 万+。因该部门的规定是,只要有一个项目成功,部门所有员工均有分红。券商投行部门属于典型的三年不开张、开张吃三年的类型。就我看来,在当前资本市场形势大好的情况下,对于应届生来说,虽然基本工资不高,但加上奖金,总收入仍然是其他行业
9、不能相比的,甚至要高过顶尖外资咨询公司应届生第一年能拿到的薪水,而仅次于外资投行和PE,如麦肯锡analyst 第一年工资加奖金税前约 22 万。问题就在于,靠奖金,非保荐人普通员工收入水平一下子就跌落下来,很多行业薪水都可以超过券商投行部门不足 5000 的基本工资。合资券商高盛 高华和 UBSS 在薪酬上和纯粹的外资投行看齐,不在此列,中金亦然。中信目前的薪酬体系也向外资投行看齐,员工基本收入也是看级别,从 analyst-associate-vp-ed-md 每级各有规定,保荐人除了拿签字费外,并无特殊之处,不像其他券商一样享有特权地位。据未经证 实的消息,应届生进入中信投行部门第一年起
10、薪 8500/月,高于国内其他券商,次于外资投 行、合资券商和中金。1.2.2 国际投资银行的收入水平在欧美发达国家和地区,一个本科生最开始从事投资银行业务的年薪标准大概是 25000 美元到 50000 美元,其中包括奖金(一般担任助理或普通分析员职务)。有 MBA 学历的毕业 生年薪范围是 60000 美元到 135000 美元。不同的公司,不同的地区,薪金标准也不相同。 一般刚开始时,奖金占薪金的 10%到 50%,然后慢慢增加到 1-3 倍。目前,投资银行的趋势 是薪金中包括股票期权,至少 3 年以上不能流动;这样做对公司有利,因为它减缓了人才的流动性。如果你是一名分析员,可能不会遇到
11、这种情况。受近年来世界经济持续不景气的影响,以高盛、摩根士丹利为代表的跨国投资银行纷纷把削减成本的“大刀”挥向了素以高薪著称的银行家,相当部分员工不得不面对“零红包”的严峻现实,投行业的整体收入退回到 1990 年代中期水平。以投资银行中级别最高的董事总经理(Managing Director,简称 MD)为例,在 2002 年拿到的“红包”金额介于 25 万-35 万美元之间,较 2000 年证券市场 巅峰时期的 150 万-175 万美元大幅下降 80%以上;他们的基本年薪维持在 20 万美元左右。地 位处于中游的副总裁(Vice President,简称 VP)的“红包” 则从 2000
12、 年的 100 万美元水平滑落至 15 万美元;他们的平均年薪在 12 万-15 万美元之间。至于通常由刚从商学院毕 业的 MBA 担任的高级经理,“红包”能拿到 4 万美元的就算幸运了;他们的基本年薪介于 55000 -85000 美元之间。在投资银行界,津贴与补助一般占到银行家每年总收入的一半。摩根士丹利、高盛通常向员工支付较早;而花旗环球金融(Citigroup Global Markets,原所罗门美邦)和瑞士信贷第一波士顿则会延迟到来年 3 月才给付。 猎头公司亿康先达(Egon Zehnder International)金融服务业务全球主管 Andrew Lowenthal 指出
13、,过去在金融界, “零红包”往往意味着需要另谋出路;现在银行家因为无路可走则愿意接受这样的事实。不过,即使没有“红包”收入,国际投行董事总经理的收入仍是英美国民平均年薪的 5 倍;高级经理的收入可达到平均水平的3倍。在资本市场整体低迷的大气候下,证券界正在向凭借业绩获取“红包”的时代回归。1.2.3 Analyst & Associat 薪酬投行的 entry level 一般叫 analyst,是给一些刚毕业得本科生还有中国国内得研究生刚刚加入时候提供得职位,主要做一些分析工作 在大陆,这个薪水通常是 20+万人民币, 香港一般在 40+万人民币左右 作为 analyst,即使 global
14、 pay 也不过五万美元多一些一年这样子而且这个 level 是很难升上去做到 associate 的,属于比较底层的工作 morganstanely 有一些例外,他在中国设置了 research analyst 的职位,这个职位比 analyst 还要低一级,如果在一两年内你的表现比较出色的话,可以被派驻到ny或者london之类的地方工作,拿 global pay 同时升级为 analystassociate 就是投行提供给招收来的 mba 或者 phd 的职位,这个职位应该算是投行真正 体系的一部分了,多数是拿 global pay 的,一般的薪水在 15+万美元左右。这个岗位的主要任职
15、者是大家熟悉的 harvard/wharton/columbia 毕业的 mba/phd/mfe D3 i3 h r7 _4 i$ b6 J$ 1.2.4 关于薪金的建议建议:有些公司付给你的薪金比别的公司少,其实这都无关紧要。重要的是你自己不要泄气。刚一开始,你所获得的经验和你接触的人的价值要比你目前挣的钱重要的多。你要最大限度地扩大你目前的价值,并为以后的发展做好准备。你目前的薪金会很低,但如果你幸运的话,也许会碰到很高的。1.3 投行 Analyst 工作描述公司理财: 如果你担任合作金融这个职务,你应该帮助公司为新的项目和以后可能有的项目集资。你应该能够做到通过资产、负债、可转换证券、
16、优先证券、或衍生品证券等方式确定客户所需的资金数量和构成。作为合作金融的一名新的分析员,通常你应该更多的和客户打交道。Merrill Lynch, Paine Webber 和 Salomon/ SmithBarney 是公认的合作金融行业中的权威。在合作金融中的一些工作是指投资银行中的一些职务。如果你听到有人被称 为 IBD 或 IBK,他们都在从事合作金融。并购: 使一个公司购买另一个公司的交易是许多投资银行资金收入的一个重要来源。这种做法在 1995 年华尔街上是十分流行的。并且在 90 年代的剩下的时间里会继续持续下去。如果你从事这类工作,你应该成为客户的咨询者,为交易估值、创造性地确定买卖结构、并协商对自己有利的条款。Goldman Sachs Morgan Stanley/Dean Witter 是世界公认的并购领域里的领先者。投资银行经常自己承担投资风险,不断直接参与 LBO,母公司收回子公司全部股本使之脱离,附带利益和过渡贷款。你的任务是分析适当的参与形式。项目融资: 项
