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1、平安证券有限责任公司关于*市利用企业债券融资的建议各位领导： 在初步沟通的基础上，根据相关公开资料，现提出*利用企业债券融资的初步建议，供各位领导参考。一、 企业债券的优势企业债券已经成为非上市公司从资本市场融资，解决中长期资金需求的主要工具，其具有如下优点：1、发行期限长。目前发行的企业债券一般在5-10年，可比照项目资本金使用。2、融资规模大。截至目前，2010年发行的企业债券平均融资规模为20.2亿元，能够满足企业的大额资金需求。3、锁定并降低融资成本。发行企业债券可锁定融资利率，降低资金使用成本，企业债券主要采用固息方式发行，从历史上看，目前处于较低的利率水平，此时锁定发行利率，可以避
2、免未来利率带来的成本上升。4、资金使用灵活。目前企业债券资金使用方便，资金募集到位后，后续使用灵活。5、提升省份和公司形象。通过发行企业债券并在资本市场上市流通，有利于提高各省份和公司知名度，提升公司整体形象。因此，目前发行企业债券已成为各市筹集建设资金的重要手段。2009以来黑龙江省共有5个地级市成功发行企业债券融资，融资规模约69亿元。如下表所示黑龙江省已发行城市发行城市发行主体发行规模（亿）发行日期发行期限（年）哈尔滨哈尔滨市城市建设投资集团有限公司202009-310齐齐哈尔鹤城建设投资发展有限公司122009-117佳木斯佳木斯市新时代城市基础设施建设投资（集团）有限公司102010
3、-37伊春市伊春市城市建设投资开发有限责任公司122009-96牡丹江市牡丹江市国有资产投资控股有限公司152011-2-157二、 目前是公司发行企业债券的较佳时机目前是公司发行企业债券的最佳时机，主要原因是：1、从1998年以来的历史基准利率看（如上图所示），目前的5年期以上银行贷款基准利率6.6%，仅略高于2002年2月-2004年9月的5.76%，接近历史较低水平；而2010年11月CPI水平已达到5.1%，创28个月来新高，中长期加息的可能加大。因此，当前属于较低的利率水平。2、目前企业债券的审批机构国家发改委明确审批思路，而对主营业务突出、项目自身能产生收益的企业债券优先放行。3、
4、*发展庆南新城基础设施建设、名点名镇名区特色旅游建设、东城水厂推进等投资项目进入全面建设阶段，有较大的长期资金需求。银行的信贷资金仅能解决中短期的部分资金需求，且后续监管趋严，无法满足公司对项目资本金的要求。2010年下半年以来，我国经济通胀势头渐显，2011年有强烈的上调银行贷款基准利率预期，而申请企业债券通常需要5-6个月时间，因此为了节约融资成本，抓住目前有利时机，企业债券发行准备工作已经刻不容缓，目前即需着手进行。三、 *市利用企业债券发行方案1、选定发债主体选择市属国有独资企业中资产规模较大，具有一定盈利能力，投资项目较多的公司作为发债主体，建议考虑*市城市建设投资开发公司或*市国有
5、经营有限公司。2、确定债券规模根据相关法规要求：累计发行债券总额不超过公司最近一期经审计净资产（不含少数股东权益）的40，如发行10-20亿的企业债券，则对应企业净资产在25-50亿。3、公司盈利状况根据相关法规要求：最近3年连续盈利且平均可分配利润（净利润）足以支付企业债券一年的利息，以目前市场利率水平为基础，公司的净利润一般需要达到7000-8000万。4、募集资金投向债券的募集资金投向80%可以用于投资项目，剩余20%募集资金可用于补充公司流动资金，满足公司日常流动资金需求。5、发行期限根据项目的规划和进展情况，结合公司的资金使用计划，本次企业债券发行期限可以设定为5-7年。6、利息方式
6、根据二级市场利率水平，目前 7年期（5+2）AA+企业债的利率区间为【5.5%，6%】，近期发行利率情况如下表所示：债券简称发行日期债券期限（年）发行利率（%）发行规模（亿）主体评级11杭工投债2011-1-123+34.9712AA11云南铁投债2011-1-275+25.9810AA10海淀国资012010-12-13+24.715AA+10玉溪开投债012010-12-283+35.88AA10太重债2010-12-315+55.298.4AA为了稳定未来的资金使用成本，本次企业债券建议采用发行固息债券的方式，锁定票面利率7、主体信用级别考虑到（1）近年企业债券的信用级别整体向上提升；（
7、2）公司近年飞速发展，资产规模不断上升，实力快速增强；（3）公司作为*市主要的国有全资企业，受到政府的支持力度较大。（4）*市财政收入逐年攀升，09年财政收入145亿，位居全国地市排名第36位，一般预算收入达到85亿。因此，可以通过重组壮大规模，将本次企业债券主体评级做到AA-AA+，以降低融资成本。8、担保随着企业债券投资者的逐渐成熟，无担保债券已成为市场主流。为加快材料准备，建议公司本次企业债券可以采用无担保方式发行。四、 企业债券发行进度安排时间工作内容2011.3.1-2011.3.10选定发债主体确定中介机构并正式启动申报准备工作2011.3.11-2011.4.10资产注入方案确定
8、，准备全套申报材料2011.4.15-2011.7.28上报材料并取得国家发改委批文2011.7.29-2011.7.30企业债券完成发行并取得资金 平安证券固定收益部2011年2月28日平安证券介绍1、平安证券实力雄厚，作为A类A级券商，拥有全面的固定收益业务资质，具备为客户提供系统且多样化的债类产品融资的能力。2010年度证券公司股票及债券主承销家数排名（数据来自WIND资讯）排名机构名称承销家数1平安证券有限责任公司582中信建投证券有限责任公司513国信证券股份有限公司494中信证券股份有限公司495招商证券股份有限公司386中国国际金融有限公司377广发证券股份有限公司378海通证券
9、股份有限公司359国泰君安证券股份有限公司3510华泰联合证券有限责任公司322010年企业债券主承销商排名情况企业债券承销家数排名（以下数据来自2011年1月5号中国证券报公布信息）序号主承销商承销家数1中信建投证券有限责任公司162华林证券有限责任公司12.53中国银河证券股份有限公司10.54国泰君安证券股份有限公司10.55平安证券有限责任公司86宏源证券股份有限公司77海通证券股份有限公司78中银国际证券有限责任公司69国家开发银行股份有限公司5.510中国建银投资证券有限责任公司52、平安证券卓越的销售能力国债承销业绩是机构承销和交易能力的综合体现。2008年平安证券获批成为记账式
10、国债承销团甲类成员，为甲类成员中仅有的6家券商之一。2006年至2009年间，平安证券国债承销量实现突破性增长，由32亿迅速增长至237亿，累积增长率高达741%，平安证券也因此被财政部授予2007年记账式国债承销进步奖、2008年记账式国债承销优秀奖、2009年记账式国债承销优秀奖。同时，平安证券2007、2008、2009、2010年连续四年担任铁道债联合主承销商，承销金额名列承销团成员前列，显示出平安证券卓越的销售能力。3、平安集团强烈的债券投资能力保险机构是公司债券的最主要投资者，平安证券作为业内唯一一家保险背景的券商，承销优势显著。2010年1-11月，平安寿险新增保费收入达到1,476亿元；平安产险保费收入达到556亿元，根据保监会关于债券投资有关事项的通知，保险机构投资企业（公司）债券的比例，由不超过该保险机构上季末总资产的30%，调整为不超过该保险机构上季末总资产的40%，平安保险2010年1-11月新增可投资企业（公司）债券资金不低于 812亿元。平安集团保费收入逐年稳定快速增长，债券投资需求强烈。 4
