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1、强化融资租赁,提高中小公司财务自由度【摘 要】在目前，融资难仍然是中小公司的重要问题，而融资租赁作为一种新型的融资手段，为公司提供更多选择，为此，本文提出了几种融资租赁的具体方式，指出强化融资租赁是提高中小公司财务自由度的必然选择和有效途径。【核心词】融资租赁；财务自由度；租金连日来温州老板“跑路”的消息，将国内中小公司生存困境难题再次推到舆论风口浪尖。中小公司现已举步维艰，最突出的就是其融资难度和融资成本明显提高。针对这一难题，拓宽融资渠道成为最强呼声。而融资租赁作为一种新型的融资模式与工具，成为了拓宽中小公司融资的一种有效渠道和途径，将有望缓和中小公司目前面临的困境，并为提高中小公司财务自
2、由度提供有力保障。有报道称，目前温州的36万家中小公司中，有20%处在半停工或停工状态。有分析觉得，有不少公司是自动放弃生产线的。一方面是由于人力、原材料等制导致本逐年上涨，再加上融资困难，导致公司经营陷入困境。更重要的是，大部分公司创新力局限性，赢力能力有限，导致公司利润极低，无法维持生存。因此，针对这一状况，中小公司要通过资产项目上而不是费用项目上的“减法”获得钞票（如把低效投资、偏离战略、不具有竞争优势或项目不错但经营上难以掌控的投资剥离变现）。相对于大公司而言，中小公司在融资方面已成为弱势群体。因此，占据公司总数99%的中小公司如何实现融资更宽的途径，是经济学者始终研究的课题。我凭着在
3、公司近年的实战经验，选择了“强化融资租赁，提高中小公司的财务自由度”为论题，以求公司管理者在管理公司过程中力求金融配套和相应的资本流动，力求更好的政策扶持提供一点参照建议，中小公司的发展和壮大将会更好地增进社会主义经济建设，加快我省承办产业转移示范区的实现。一、融资租赁的新内涵融资租赁（financial leasing）是指出租人为承租人购买所需设备，再出租给承租人并定期收取租金的一种交易行为。它是以融物为形式，以融资为特性，将“融资”与“融物”相结合的特殊信用形式，在经济发达国家已成为联系金融、贸易和工业生产的纽带，80年代初，融资租赁这种融资方式才进入国内。融资租赁与银行信贷等其她老式的
4、融资方式相比，融资租赁租赁期限长，一般出租方通过一次租赁就可以收回所有投资，并赚取相应的利润(出租方按租赁物的所有市价安排其租金收入)，因此融资租赁作为现代租赁的一种典型业态，是随着着商品供求和信用关系互相依存限度日趋深化而产生的一种独特的金融工具，有时又叫做完全转让租赁。国内到目前为止，融资租赁通过了20近年的发展，获得了一定的成效，截至底，有90多家外商投资的租赁公司，40家内资试点租赁公司，注册资本超过350亿元人民币的融资租赁公司比比皆是，全国融资租赁业务总量完毕约1360亿元，国内的融资租赁业仍保持22%左右的增长速度，业务总量将超过3600亿元，可见融资租赁对国内经济发挥着越来越大
5、的作用，但是，我们还应看到，国内融资租赁宏观和微观环境存在缺陷，例如，缺少税收优惠政策、资金局限性、法律监管制度不完善和风险系统落后等因素，使其发展缓慢，远远低于发达国家的发展水平，从市场渗入率来看，经济发达国家，融资渗入率一般在15%-35%之间，世界融资租赁平均市场渗入率为17%，而国内只处在6%-7%.之间。专家指出，温州中小公司目前面临的资金紧张仅是表象，其深层次的因素，是公司没有完毕创新转型。因此，融资租赁作为一种新型的融资手段，为中小公司提供了更多的选择。它把金融、贸易、生产三者紧密结合，将银行信用、商业信用、消费信用有效叠加，是实现资源优化配备的重要方式，在国际资我市场上，是仅次
6、于银行信贷的第二大金融工具。在改革初期，江浙一带的诸多公司也都是运用融资租赁实现迅速成长的。在美国流行着一句话：“聪颖的公司家绝不会把大量的钞票投资到固定资产投资中去。”这阐明，巧用融资租赁不仅可以支持公司发展，更能协助公司“生”钱，这对目前在困境中挣扎的小公司来说，有着重大的借鉴意义。二、中小公司融资应选择融资租赁方式一般中小公司由于资信问题，很难从银行获得贷款，而融资租赁对承租公司的信用规定较低，大多数小公司都能通过这种方式进行设备更新和技术改造。同步，国家为了鼓励投资，还专门为融资租赁提供了税收优惠。例如，对进口设备仪器，减半征收关税和产品税（或增值税）、新税制规定，容许生产经营用的固定
7、资产进行增值税进项税额的抵扣等。此外，通过融资租赁方式，还可以提高项目建设的工作效率，由于融资租赁将融资和采购两个程序合成一种，特别对于设备进口，融资租赁的手续一般比正常贸易简便、快捷，并且租赁公司还可代签进口合同，大大地缩短进口时间。融资租赁作为一种新的融资方式，与老式的银行信贷、分期付款及其她融资方式相比，具有其独特的长处。它对于公司迅速获得设备投入、提高公司资产运用率、增进公司的经营管理、提高公司的经济效益、完善金融市场、发挥国家宏观经济调控等具有重要作用。自80年代引入融资租赁以来，其作为新兴产业在中国已获得了长足的发展。下面简介几种创新的融资租赁方式：（一）先租后买制对于但愿拥有设备
8、所有权的客户来说，当现期有设备需求而手上又没有充足的资金购买，或者没有固定资产投资预算而需要走很长的审批流程，这时可以采用租赁的方式获得设备的使用权，既满足了现期的使用规定又缓和了资金压力，实现了“借鸡下蛋”。待资金充足或有投资预算时，再采用设备买断的方式，拥有对设备的所有权。（二）弹性租金制市场是波动的，公司的资金流也是变化的。为满足收入支出的平衡，保持钞票流的最佳匹配，租金支付可以采用弹性变动的。即在每一支付周期（一般为1月）实行“多用多付”、“少用少付”的方式，每一支付周期的租金也许不同。一般状况下，设备工作量越大，意味着公司的产出越多，收入也会越多，有“较多”的收入支付较多的租金，公司
9、的收支得到了平衡，实现了对钞票流的科学管理，支持了公司的可持续发展。（三）阶梯租金制公司由于财务制度规定或出于对自身的保护，但愿租赁合同一段时间（一般1年）一签。而众所周知，对于新设备的折旧而言，第一年的折旧成本最大，随着时间的推移，折旧成本会慢慢变小。这样，可采用前期租金高，后期租金少，逐期递减的阶梯型租金方式，实现租赁双方的共赢。通过以上几种方式可以看出，在融资租赁交易中，以租赁物作抵押品，不需提供额外担保，且融资租赁比银行贷款环节少、手续更简朴，因而更能适应中小公司的融资特点。同步，还可以大大节省抵押登记、评估及公证费用，从而可以大幅减少交易成本，进而增强中小公司的融资能力。再说出租人在
10、整个租期内始终拥有租赁物的所有权，可以保证出租人的财产安全并有效规避经营风险，因此出租人对承租人的审查更注重其使用租赁设备产生的钞票流量，而但是多强调出租人的信用历史或过去的财务记录。同步，国内外的成功经验也显示，在风险的物权解决上，融资租赁的回笼率在98%以上，大大高于银行流动资金贷款的回收率。因此，融资租赁可觉得中小公司，特别是那些信用度低、不易以举债方式融资以及未在银行建立起信用的中小公司，提供更多的融资机会，从而更好地满足中小公司对中长期资金的需求。三、融资租赁对提高中小公司财务自由度的现实意义公司对以不同方式融入的资金的自由支配限度是不同的。资金自由支配的限度越高，融资效率越高。公司
11、内部融资资金在所有融资方式中自由度最高。理论上的自由钞票流量(free cash flow)，重要是为了研究公司的代理成本(agency cost)问题提出的。“即公司中满足所有以有关资本成本折现后净现值为正的项目后多余的那部分钞票流量”。在融资租赁中，出租人融通资金并为承租人购买设备，将其出租给承租人。承租人在拥有设备使用权的同步，也解决了因购买设备所需的资金，因而使融资租赁成为融通资金的一种有效手段。同步在租赁合同稳定期，租赁双方一般不得提出提前解除租赁合同。而租赁期满后承租方可以续签租赁合同，可以将租赁物退还出租方，也可以作价将租赁物买下。在租赁期内，出租方一般不提供维修和保养服务。融资
12、租赁的以上特点决定了在支持中小公司发展方面具有无可比拟的优势。如今，国内处在较高通胀率的环境下，公司早采购设备比晚采购费用要低。采用融资租赁可以先得到设备，再用设备产生的效益去还钱。这对公司来说，也相称于节省了设备成本。值得的一提的是，对于某些使用年限长的耐用设备来说，公司通过融资租赁方式，还可以获得更低的租金。国内税法规定：“公司技术改造采用融资租赁措施租赁的设备，折旧年限可按租赁期限和国家规定的折旧年限谁短的原则拟定，但最短折旧年限不短于三年”。公司可以通过所得税筹划，尽快折旧，把折旧费用计入成本，延迟交纳所得税、改善公司钞票流：1.公司的流动资金若充足的话，公司的短期负债能力才会有保证，
13、若公司存在着大量的可供自由支配的闲置资金即自由钞票流量（fcf），就可以有足够资金支持新产品的r&d。2.当公司也许存在大量的自由钞票流量(fcf)，公司在清算时保护债权人和投资者利益，返还给股东和债权的回报就高，哺育公司将来的赚钱能力和竞争实力。3.自由钞票流量(fcf)以收付实现制为核算基本并综合考虑了公司的经营、投资、筹资及股利分派等财务决策问题，可以有效地避免利润以及经营活动钞票流量等老式指标在评价上市公司业绩上的局限性，进而可以全面综合地反映上市公司基于价值发明能力的经营绩效。4.以公司的自由钞票流量(fcf)和支出行为作为着眼点，从公司层面的“流动性过剩”的角度来分析公司业绩变化，
14、一切决策战略必须回归钞票流的简朴取向，即流向正、流量大、流速快。以协助公司的利益有关者保护好切身利益，完善公司治理，并为公司宏观管理机构提供相应的决策根据。总之，中小公司通过融资租赁这种创新模式融资，战略上规划正的fcf，进行理性杠杆化经营及庇护资金链三大举措是中小公司实现财务自由的对的途径。特别杠杆化的经营模式与融资构造是耐人寻味的“双刃剑”。在宏观经济向好、公司经营业绩体现可观的状况下，杠杆融资会带动公司的迅速成长和财务绩效，呈现一片“自由”、“幸福”的景象。参照文献：1詹森.自由钞票流的代理成本、公司财务与并购j.美国经济评论,1986,76:323.2欧阳卫民.中国金融租赁业的现状与出路m.北京中国金融出版社,.3王淑敏,陆世敏.金融信托与租赁m.北京中国金融出版社,.4黄秀清.现代租赁经济理论与实务m.北京中华工商联合出版社,.5曾辉.中小公司融资方式与融资效率研究d.中国人民大学,.6曾冠辉.中小公司融资租赁方式研究j.对外经济贸易大学,6.基金项目：安徽省教育厅人文社会科学研究项目：拓宽融资渠道，提高中小公司财务自由度（项目编号：sk558）。作者简介：夏章霞（1967），女，安徽无为人，研究生，讲师，研究方向：会计金融与公司管理。
