. . 9 / 11目录一、公司基本情况介绍1（一）公司概况11、基本情况12、股权情况13、主营业务围2（二）行业状况分析21、我国医药行业基本情况22、我国医药行业目前存在的主要问题3（三）白药在行业中的地位31、行业排名32、资源优势43、可持续发展优势4二、白药盈利能力分析4（一）营业盈利能力分析4（二）资产盈利能力分析5（三）资本盈利能力分析7（四）盈利质量分析8三、白药盈利能力分析总结8白药盈利能力分析一、 公司基本情况介绍（一）公司概况1、基本情况全称：白药集团股份公司成立日期：1993-11-28公司上市：公司于1993年11月首次向社会公众发行股票2,000万股(含20万部职工股),定向发行400万股,发行价格3.38元/股,发行后总股本8,000万股1993年12月15日公司社会公众股(A股)“云白药A”在证券交易所上市交易,部职工股于1994年7月11日上市交易1996年10月经临时股东大会会议讨论,公司更名为白药集团股份股票代码：000538，股票简称：白药2、股权情况 （1）公司股改情况根据2006年第一次临时股东大会暨股权分置改革相关股东会议表决通过的《白药集团股份股权分置改革方案》,公司于2006年5月29日以现有流通股91,650,757股为基数,以盈余公积金向方案实施日登记在册的全体流通股股东转增股本32,824,718股,流通股股东每10股获得转增股份3.5815股,相当于流通股股东每10股获得2.2股的对价。
在股权分置改革方案实施后首个交易日,公司非流通股股东持有的非流通股股份即获得上市流通权控股股东云药持有的原非流通股自获得流通权之日起三十六个月不上市交易或转让(因实施股权激励向白药集团股份管理团队转让股份或资产重组导致股东变更的除外)实施股权分置改革方案后,公司总股本变更为322,700,759股 资料来源:证券之星门户 stockstar2）控股关系省人民政府国有资产监督管理委员会↓ 100%白药控股↓ 100%云药↓ 41.52%白药集团股份图1 白药控股关系图3、主营业务围化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、化妆品与饮料的研制、生产与销售;糖、茶,建筑材料,装饰材料的批发、零售、代购代销;科技与经济技术咨询服务,医疗器械二）行业状况分析1、我国医药行业基本情况医药行业是一个多学科先进技术和手段高度融合的高科技产业群体，涉与国民健康、社会稳定和经济发展1978年至2008年，历经30年改革大潮洗礼的中国医药行业发生了翻天覆地、日新月异的变化30年来，中国医药工业增长速度一直高于国生产总值（GDP）从1978年到2008年，医药工业产值年均递增16.8% 数据来源中经网统计数据库，成为国民经济中发展最快的行业之一。
随着经济发展和居民生活水平提高，医药市场逐步扩大，在国民经济中的地位逐渐升高医药行业作为非周期性的健康产业，历年来一直在迅速增长再加上医疗改革的逐步推进，医药行业将继续保持快速发展但是，由于医改政策的重新制定和市场转型的原因，国医药市场将进入全面调整期，医药产业的集中程度提高，优胜劣汰加剧，同时，医药行业将面临更严格的监管对医药企业来说这也是严峻的挑战2、我国医药行业目前存在的主要问题（1）我国药品生产企业存在“一小二多三低”现象首先是大多数企业生产规模小，到2008年底，我国药品制造企业共6524家，其中型医药制造企业数量为1003家，仅占医药企业总数的15.37%；其次是企业数量多，产品重复多，在我国6000多家医药生产企业中，大部分企业名牌产品少，品种雷同现象普遍；第三，大部分生产企业产品技术含量低，新药研究开发能力低，管理能力与经济效益低2）一部份医药工业企业未能达到GMP标准，严重阻碍我国药品进入国际市场药品质量得不到提高，在国际市场上就失去竞争力，2008年底，医药制造业产品销售收入为7402.33亿元，出口额约为552.82亿元，占销售收入的7.47%，企业急需提高自身准入市场的标准，充分参与国际市场的竞争。
3）我国医药企业知识产权保护意识不强，使原本就少的一些创新成果也没有得到保护，如何利用知识产权协定来激励、保护、发展我国医药事业是我国制药企业的一个重要任务4）我国医药市场还未形成有序的竞争机制，存在行业不正之风药品购销各个环节利润分配不合理，加上同样产品由多个厂家生产，迫使企业纷纷采取高定价、高让利的促销手段药品市场环境持续恶化，药品价格持续攀升，极损害了广大患者的利益而企业也迫于市场压力，把主要精力都用在市场竞争上，无力顾与技术创新这样下去，我国制药企业更难适应国际大市场三）白药在行业中的地位1、行业排名（据大智慧软件对136家医药上市公司统计，截止日期2009年9月30日）表1 白药行业排名表排名指标排名总资产（亿元）56.51144主营业务收入（亿元）53.10422净利润（亿元）4.10622每股收益（元）0.773净资产收益率(%)12.1382、公司竞争力分析（1）品牌优势对于中成药销售企业来说，强势的品牌是疗效的保证，白药在运用其品牌影响力方面成绩卓越，从改变剂型的胶囊和喷雾剂，到白药牙膏和宫血宁胶囊，再到创可贴和皮透产品，以与推出的药妆和急救包，无不让人从新的产品中联想到白药的影子，并从白药的影子中感受到新产品的功效和可信度，白药的品牌战略很成功。
强烈的品牌意识到形成品牌优势，已成为白药的核心竞争力2、资源优势独特的药用资源为白药的可持续发展提供了强大的支撑白药作为省医药工业的支柱，更是受到当地政府和国家的全力支持白药是著名的中成药，由民间医生曲焕章于1902年研制成功它以特产三七为主要成分，对于止血愈伤、活血散瘀、消炎去肿、排脓驱毒等具有显著疗效，特别对脏出血更有其神奇功效因此成为主治各种跌打损伤、红肿疮毒、妇科血症、咽喉肿痛和慢性胃病的特效药品白药”被尊为伤科圣药，已成为中国驰名商标3、可持续发展优势白药具有持续的创新能力，无论在发展战略、新产品研发、还是组织管理方面均可圈可点同时，白药已经形成了完备的天然药物产业链，公司已经形成了一条从原药材种植到生产制造，到销售配送的完整产业链二、 白药盈利能力分析（一）营业盈利能力分析表2营业盈利能力指标单位：万元年度项目20092008200720062005主营业务收入 数据来源证券之星门户 stockstar717178.40572319.87411571.69320033.55244839.50主营业务成本499485.66395799.11284036.37227318.92176375.79营业利润69184.2752888.4839332.2633702.1427650.32净利润60371.9646542.0233679.0527639.5323037.03主营业务毛利率（%）30.3530.8430.9928.9729.60销售利润率（%）9.89.709.6510.5311.33销售净利率（%）8.428.138.188.639.41成本费用利润率（%）13.4613.3413.2411.8412.83由以上数据可以看出，总的说来主营业务毛利率基本保持平稳。
其中从2008年到2009年，销售收入由57亿元迅速攀升至71亿元，但销售成本也相应增长，并且上升幅度还略高于销售收入上升幅度，所以导致09年主营业务毛利率略微低于08年企业的销售收入逐年都有较大幅度的增长，但成本也相应增长，涨幅相当，所以毛利率无明显提高，这说明企业还需要增强自身的成本控制能力，如果企业在成本控制上能够有所突破，其毛利率将得到稳步的增长2008年我国医药制造行业的平均毛利率为31.14%，白药在136家上市医药公司中排名第31位，处于行业中上游水平再看成本费用利润率这个指标，说明企业耗费一定的成本费用与所得的收益之间的关系，以2008年为例，白药的成本费用利润率为13.34%，行业平均水平为1.67%，白药排名36位，处于行业中游水平，说明企业增收节支，增产节约的能力还需要进一步加强通过计算可得，2006、2007、2008、 2009年主营业务毛利率比上年增长分别为-2.13%，6.97%，-0.48%，-1.59%；销售利润率比上年增长分别为-7.06%，-8.36%，9.12%，1.03%通过计算还可以得出，2006、2007、2008、2009年净利润比上年增长比率分别为：19.98%，21.85%，38.19%，29.71%；营业利润比上年增长比率分别为：22.38%，16.71%，34.47%，30.81%。
结合2005年至2009年营业利润和销售净利率对比，可判定白药的净利润主要来源于营业利润，盈利能力可持续性较强，盈利质量好二）资产盈利能力分析表3 资产盈利能力指标单位：万元年度项目20092008200720062005主营业务收入717178.40572319.87411571.69320033.55244839.50利润总额70564.9255524.9739715.8133704.2927745.07净利润60371.9646542.0233679.0527639.5323037.03总资产600534.87493716.94286315.98219137.15160049.92总资产平均余额547125.90390016.46252726.57189593.54143564.41总资产周转率（次）1.311.471.631.691.71总资产利润率（%）12.9014.2415.7117.7819.33销售净利率（%）8.428.138.188.639.41总资产净利率（%）11.0311.9313.3314.5816.05通过计算可以看出，白药的总资产周转率是比较快速的，这个指标近几年在行业中都是排名前10位的，这有赖于企业销售收入的不断增长，同时也可以看出企业的总资产增长速度是比较快速的，08年的增速达到了54%，09年增速为21.64%，说明企业在不断的扩大资产规模。
白药的总资产利润率指标在行业中也是处于较靠前水平，该指标2005年行业排名第 3，行业平均水平为1.34%；2006年排名第7，行业平均水平为3.32%；2007年排名23位，行业平均水平为7.24%；2008年排名15位，行业平均水平为4.78%对于白药来说这个指标还是相对比较稳定，同时行业水平的不断提高也说明竞争的不断加剧从总资产净利率这个指标来看，白药的总资产净利率近几年一直处于下降状态，但下降幅度不大，分析其主要原因：从2005年到2009年，企业的总资产周转率每年都是处于小幅下降状态，销售净利率从05年到08年也都在下降，09年有略微上升，但上升幅度小于资产周转率的下降速度，由此影响了总资产净利率的逐。