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1、市场金融保险管理调查I007年10月23日北京”经济研究中心电话:110-63357009第732期金融业正成为国民经济核心产业，政府调控经济、企业投资融资、个人赚钱理财都离不开这个产业。本简报意在为投资者提供一个实时观察金融脉动的窗口，以迅速掌握瞬息万变的金融动态、金融市场与政策环境。目录政策研判3【A股或者将进入较长时间的调整】3形势要点4【商业银行以美元缴纳人民币存款准备金】4【国际大行继续看好港股】4【中信证券与贝尔斯登欲换股联姻】5【A股负面消息不断，4个交易日市值蒸发近2亿元】.5【机构对中石油的主流报价在16-17元】6【股指期货进程又前进了一步】6【外资行明确以“个人”为单位界
2、定第二套房贷款】.7【中邮基金被怀疑与券商有内幕交易】7【四券商三季度收入接近前两季度的总与】8【外管局QDIl额度核准速度明显加快】8【招行首三季净利润大增1.28倍】9高端分析9【十七大将是政策布局的分水岭】9国际金融11【新兴市场恐引发另一场泡沫】11【IMF：美元可能遭遇大幅下挫】11政策研判A股或者将进入较长时间的调整】外围股市上周五暴跌，加上“十七大”结束令市场调控预期升温，股市连续4个交易日重挫，为今年二月份以来调整持续时间最长。证券分析师认为，本周将公布多项重要经济数据,相信宏调压力会进一步加大，沪综指短期或者下试5,500点支持位。德意志银行大中华区首席经济学家马骏在有关报告
3、中估计，“十七大”闭幕后，监管当局或者通过暂缓批准新基金的上市、推行“港股直通车”，并公布受瞩目内幕交易案例，与切实执行经纪帐户实名开户制度等措施，放开手脚打击市场泡沫。在这种情况下，长盛基金投资总监、马上封转开的长盛同德拟任基金经理詹凌蔚认为，四季度将产生今年以来最大的调整，但市场的调整并不妨碍它未来继续创出新高点位。詹凌蔚坦言，在一个既定的时间对市场进行预测是一件很痛苦的事。他分析，现在市场受几个方面影响。能看清晰的因素有两个：一个是市场目前的估值确实不低；二是从宏观经济背景看，人民币升值的背景近期不可能改变、通货膨胀的压力未来将持续存在。市场有分歧的因素在于货币政策的宏观调控强度，最根本
4、的决定市场的因素在于中国的平均要素生产率是否还有很大提升空间。这些因素都会直接影响四季度甚至未来更长时间A股市场的走势。詹凌蔚表示，综合考虑上述因素，四季度A股市场将充满分歧。但市场的调整并不妨碍它未来继续创出新高点位。他说，市场在5000点与6000点之间会进行宽幅震荡,在这个区间内，与1997、1998年的市场相似，个股的投资机会并不悲观，市场的活跃度、市场的成交量、个股上涨程度都提供了获利空间。詹凌蔚表示，要抓住升值与通胀两大主线。形势要点【商业银行以美元缴纳人民币存款准备金】据外电引述来自官方的消息人士昨透露，人民银行要求部分银行以美元缴存将于周四（25日）上调的人民币存款准备金，而该
5、政策人民银行已连续实施数次。市场人士表示，此举有助于减缓人民币升值压力。而昨中国外汇交易中心人民币兑美元在询价系统收报7.5086元，较上日收盘价7.508元略跌。交易员表示，央行要求部分银行以美元上缴存款准备金，此举导致美元买盘增加，从而令作日人民币兑美元下跌。市场人士透露,周四将以美元缴存的人民币存款准备金的商业银行包含工商银行、建设银行、中国银行及招商银行等12家。他们并表示，今年以来,央行已数次要求部分商业银行以美元缴存存款准备金。“商业银行结汇的数量会减少，减轻央行在外汇公开市场的操作压力J一位官方人士表示，“美元少的银行，甚至会在一段时间增加买盘。”分析人士指出，以美元来缴存人民币
6、的存款准备金，相当于商业银行的人民币法定存款准备金务必以美元的形式代替，这在一定程度上可缓减外汇储备增速，缓解人民币升值压力。只是，交易员亦指出，由于国际市场美元的疲软；加上近期国际上对人民币加快升值步伐的呼声频出，人民币升值的压力仍不容忽视，机构近期均持慎重观望态度。人行之前表示，为加强银行体系流淌性管理，抑制货币信贷过快增长，将从10月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是人行今年以来第八次上调存款准备金率，从而使存款准备金率达到13%的历史最高水平。【国际大行继续看好港股】受到欧美与大陆股市回档的双重打击，香港恒生指数昨（22）日重挫超过千点（1,091点），
7、创下七年来单日最大跌点,市值一天蒸发了港币7,400亿元。从8月20日官方宣布开放天津试点“港股直通车”业务以来，香港股市这两个月来出现了罕见的持续暴涨格局，恒生指数由今年第一个交易日收盘时20,310点至今，已经上涨了40%。摩根大通董事总经理兼中国市场主席李晶表示，港股在17大首日冲破29,000点的历史新高，因此短期出现调整也是正常的状况。李晶预期，中资国企股及红筹股每年获利可维持增长，加上中国经济增长维持良好势头，与QDn进一步增加资金来源，因此，港股中长期仍被看好。国企指数在未来1年仍有最少30%的上升空间。她表示，A、H股互换短期内虽难以实行，但价差会持续缩小。瑞士信贷亚洲区首席分
8、析师陶冬也指出，中国的基本面与触发美股调整的因素并无关联，因此他继续看好H股。香港大福证券研究部董事总经理麦德光认为，目前内地股市的平均本益比是62倍，港股只有19倍，因此估价显然较合理，又有一些龙头国企股、蓝筹股等在港挂牌值得投资。因此，他认为，港股的每一次大跌都可能是新的买入机会。事实上，即使一向观点较淡的摩根士丹利，也不认为港股有股灾之危。该行近日刊发的报告预期，大市未来3个月会大幅调整，恒指或者会回落至24000点水平，但跌势只属暂时性，之后有力再重上26000点至30000点。（中信证券与贝尔斯登欲换股联姻】【A股负面消息不断，4个交易日市值蒸发近2亿元】A股连续上周跌势，短短4个交
9、易日市值蒸发近2万亿元。只是负面消息依然不断,市场消息称有近10家基金公司在上周皆接获中证监的“劝吁”，要求旗下基金持货量要由现时接近“满仓”，减持到80%至85%水平，以防出现大规模赎回引致的抛售潮。同时，原定今日公布的第3季经济数据又突然延期至周四，令市场增添不明朗气氛。市场人士称，中证监官员上周分别与嘉实、华夏、南方等近10家基金公司接触，劝吁基金管理人要注意市场风险，更直接向个别基金要求提高现金水平，“现时有部分股票基金持有股票的比例已超过90%,证监会希望持货水平降到80%至85%左右。”该市场人士称，中证监官员认为，在现时市况下基金的现金水平保持在15%到20%左右，方为安全标准。
10、只是，有基金公司总监不认为中证监的关注是强逼基金大幅减持。“事实上现在有些基金经理的作风是过于进取，有的时候甚至有点恶炒的味道，是有必要提醒一下风险问题。”该名投资总监估计，中证监要求基金增加现金水平，要紧因现时市况已相当波动，“假如市场再出现大幅下挫，引发新一轮基金投资者的大型赎回潮，现金不多的基金惟有抛售手上股票来应付。”在恶性循环下，若多只大型基金同时大规模减持，对市场的冲击将相当大。【机构对中石油的主流报价在1677元】中石油今天起进行三天A股发行初步询价，以确定发行价格区间，估计11月5日上市，发行不超过40亿股。按中石油上周在香港的股价计算,40亿股A股的集资额约人民币748亿,再
11、创A股IPO融资纪录。目前机构对中石油的报价，主流的报价为中石油H股昨日收市价（18.78港元）的9成左右，即16至17元左右，最高的报价为19至20元左右，最低的报价为其H股的8折，即14元左右。深圳一家中型基金公司的投资总监认为，在管理层调控市场预期加大的环境下，按照中石油07年半年报每股收益0.46元测算,假如发行价定为16元人民币，对应的发行市盈率为18倍左右，非但做到低于神华A股34倍的发行市盈率与建行A股21倍的发行市盈率，而且也符合目前管理层调控市场的政策主线。招商证券对中石油07年每股收益预期为0.86元，08年预期为0.92元。市场人士认为，A股近期的调整关于中石油A股的定价
12、影响亦不大，作为全亚洲最赚钱与最大方的公司，A股投资者对其上市期待已久，再加上目前市场上依然充裕的流淌性，机构将给于最充分的市场定价来欢迎中石油的回归，以神华A股股价上市首日表现作为参照系，假如按16元的发行价计算，估计中石油A股上日首日涨幅将在100%以上，达到32元以上。【股指期货进程又前进了一步】中国金融期货交易所昨日宣布，批准10家期货公司为该所首批会员单位。析人士指出，此举标志着股指期货的进程又向前迈进了一大步，随后还会陆续有机构得到中金所的会员牌照，等到中金所会员的基本结构搭建完成，所有业务系统测试通过，股指期货的推出也就水到渠成了，估计时间上应该在今年底或者者是明年初。中金所公布
13、的新闻稿介绍说，此次批准的会员单位分别为：全面结算会员：国泰君安期货经纪有限公司、南华期货经纪有限公司；交易结算会员：浙江新世纪期货经纪有限公司、银河期货经纪有限公司、厦门国贸期货经纪有限公司、经易期货经纪有限公司、格林期货经纪有限公司；交易会员：黑龙江省天琪期货经纪有限公司、瑞达期货经纪有限公司、重庆先融期货经纪有限公司。对此，北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越教授指出，此次中金所批准的会员单位覆盖面还不够广,至少要包含10家全面结算会员与30-40家交易结算会员，这样才会完善中金所会员单位的金字塔结构，才能满足市场关于股指期货的投资需求，因此中金所近期还会陆续批准新的会员箪彳立。【外资行
14、明确以“个人”为单位界定第二套房贷款】央行、银监会出台关于加强商业性房地产信贷管理的通知半月余，花旗、渣打、东亚等外资银行昨日透露，在目前情况下，他们明确以“个人”为单位来界定第二套住房贷款。花旗银行有关人士说，将以“个人”为单位来界定是否为第二套住房贷款。关于第二套住房贷款客户，将执行首付款比例至少四成，贷款利率是央行基准利率的1.1倍，不再享受之前的基准利率85%的优惠条件。该人士也表示，之前有房贷的客户，假如已将贷款结清，再贷款购房仍享受第一套住房贷款。渣打与东亚也作类似表示。业内人士指出，外资银行至今还未加入央行征信系统，使其在认定第二套房的时候，存有一定难度。渣打银行有关人士指出，银
15、行在认定客户住房贷款是否为第二套，只能依靠客户自行注明是否为第一套、是否为自住房等；但对有意炒房的投资客来说，隐蔽其房产获得优惠利率与首付成数再简单只是。据悉，目前东亚、汇丰、花旗、渣打等银行将信贷数据系统正与央行征信系统进行连接测试；在正式连接后，央行、外资行便能够进行双向查询，而中资银行也能够通过央行征信系统查询客户在外资行贷款情况。【中邮基金被怀疑与券商有内幕交易】2007年10月15日，中邮创业基金旗下的中邮优选基金以215.47%净值增长率在所有开放式基金中排名第一,但中邮基金交易频繁问题也引发了业内质疑。该基金2006年9月28日成立，自11月1日开始就进入高频率交易期，到2007
16、年3月30日，其累计交易量与基金资产净值平均值达到606%,折合年周转率为1450%。从2007年初截至2007年6月底，换手率也高达358.02%,折合年周转率超过600%。除了交易频繁外，基金买卖股票没有持续一贯的逻辑。从2006年9月29日到2007年3月6日，买卖股票中市值与净值比超过5%的股票有17只，其中交易频繁的超过一半。在高配置的中国联通、上海医药、振华港机、中信证券等等股票上，经常都是头一天买入，第二天就卖出。“如此高的换手率，不排除与券商做交易的可能，中邮基金作为一家新基金公司，在发行新基金时不排除对一些券商做出一些承诺。”业内人士分析。资料显示，从2007年初到2007年6月30日，公司应付佣金超过2800多万，为第一大股东首创证券奉献佣金达到506万。
