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1、债券结算代理业务：现状与发展对策一、结算代理业务的现状：意义与发展自 2000 年底推出以来，我国债券市场的结算代理业务取得较大的发展，成为债券市场的重要组成部分。截至 2005 年 6 月， 43 家结算代理人代理客户 3596 家，代理托管量 1923.62 亿元，代理交易结算量达到银行间市场总量的 4.37 。结算代理业务的开展，对我国债券市场发展具有重要的意义。首先，对于债券发行人，这个市场参与机构庞大而稳定的资金投入，使那些具有优良资质的债券发行人能够迅速而又便捷地筹集到所需资金。第二，商业银行在传统业务上竞争日益加剧，收益率在不断下降。债券结算代理业务作为一个具备初步投资理财功能的
2、平台， 有利于银行业的金融创新，业务多元化与实现盈利。第三，债券结算代理业务为中小机构投资者尤其是非金融机构投资者提供了一个安全、 高效的投资方式， 在提高资金运用效率、节约融资成本、扩大短期资金回报率等方面都发挥了积极的作用表 1结算代理人代理托管量和账户数日期代理账户数增长率（）代理托管量（亿元）增长率（）2001.1214871.832002.12425187.16172.64140.352003.122263432.47622.57260.622004.12319741.271263.57102.962005.06359612.481923.6252.24表 2 结算代理人代理结算量时
3、间代理结算量（亿元）同比增长率（）2001154.2212002895.43480.6220034322.26382.7020048124.9487.982005.1-64261.0038.004000351035003197300022632500200015001000425500 14802001.122002.122003.122004.122005.04代理账户数25001975200015001263.571000622.57500172.6471.8302001.122002.122003.122004.122005.04代理托管量（亿元）1000080008124.946000
4、4322.26374240002000895.43154.22020012002200320042005.1-4代理结算量（亿元）二、存在的问题：环境与主体虽然结算代理开户数涨势迅猛，但代理托管量、 结算量的市场份额仍然偏低。许多有实力的企事业还没有加入到这个市场，市场发展不充分， 尚有2巨大的挖掘空间。 随着该项业务的不断深入， 也逐渐暴露出一些问题， 如交易方式简单、中小企业客户交易成本偏高、开销户、 转托管手续复杂、交易的电子化程度偏低等，这些问题都制约了债券结算代理业务的发展。（一）基础设施与环境第一，缺乏理想的交易平台。 代理业务操作手续烦琐， 急需建立高效的电子交易平台。许多企业可
5、通过基金形式即可取得比银行存款更便捷的操作和更高收益，而同样的业务通过债券结算代理业务来实现却复杂许多，压低了债券结算代理业务的生存空间。 随着代理业务的发展与市场监管的日益深入，必然要求这一交易平台内的各子系统高度整合、与现有的大额支付系统和债券结算系统等建立高效的数据交换。第二，对结算代理人的评价不够科学。 一般采用开户数、 托管量和结算量等简单的数量指标，而不是评价结算代理服务质量以及业务拓展深度。第三，债券业务品种及其相关衍生产品不多， 无法满足客户日益增长的多样性投资需求。（二）结算代理人的困境第一，代理业务与银行传统业务之间存在冲突。 商业银行无法在短期内改变传统银行存款 -贷款二
6、元经营模式。对于代理人而言，企业债券投资与银行存款存在矛盾。债券业务始终被作为存款的一项替代性副产品进行推广，影响了业务的发展。第二，代理业务收益低。 代理人组建代理业务的操作部门， 人力物力系统配备齐全。结算代理业务推出四年多来， 不少结算代理人尚未实现盈利的目标，投入多而产出少。 代理人名义上仅能通过代理佣金实现代理收益， 而通过市场与代理户之间的差价实现收益有不确定因素， 在现行商业银行会计3制度之下也难以进行合理的核算和反映，进而影响了代理业务自身的价值的体现第三，结算代理业务定位过窄。 在开展结算代理业务过程中， 结算代理人主动服务的意识不强， 重融资业务而轻投资业务， 不注意挖掘客
7、户的潜力，这使得结算代理业务发展的前景和后劲不足。（三）委托人的发展潜力1、客户的交易潜力还有待开发。虽然客户数量逐年稳步增加，但客户经营效率并不高。 首先，部分账户实际上形成睡眠户， 长时间无交易， 有的甚至开过户后未发生一笔交易。 2005 年 1-6 月，参与债券结算业务的机构有 639 家，这表明有绝大多数的客户今年尚未做过交易。其次，不少客户的成交量较少，需要时才做一两笔，积极性不高。在上榜的639 家机构里，有 408 家的结算总量低于 10 亿元。最后，从业务类型来看，以融资和分销业务为主，债券买卖等主动投资的业务较少。2、客户对市场的认识缺乏深度。首先，大多数客户缺乏专业知识、
8、人才和精力。其次，缺乏一个简单和透明的信息平台， 由于大多数客户都无法接触前台交易和后台结算系统， 难以及时和准确的了解市场行情； 反观交易所市场，只要有上网条件即可，方便实用。3、代理人无法满足多数代理客户的实际需要。代理业务客户一类是金融机构和部分大型企业， 大多具备自主进行投资决策的能力， 市场嗅觉敏锐，在债券结算代理业务推出之初便积极参与； 另一类是绝大部分中小企事业单位，这类市场参与者往往处于信息劣势地位，对于债券市场缺乏足够的了解。三、市场环境：制度与基础设施建设债券结算代理业务将如何走出困境，实现债券结算代理业务高速、 高效4的发展，这涉及到央行政策、 中介机构的服务以及银行对其
9、的重视等有力的支持。（一）政策与制度1、放松对非金融机构法人以代理形式进入银行间债券市场的限制，尽可能多的吸收不同性质的机构为市场成员， 使市场成员进一步多样化， 市场需求多样化， 为繁荣市场创造条件。 例如一些大企业集团的分支机构、 地方社保基金、住房公积基等。2、 拓展结算代理业务的范畴。在债券结算代理业务历经多年发展， 代理人操作经验、 人员储备、客户资源开发业已达到一定水平的情况下， 可在严格的市场准入制度保证下， 适时推动基于债券结算代理业务的创新。 完善债券结算代理业务的内涵， 丰富其内容。（ 1）准许代理人开办集合理财业务。银行间市场的很多企业代理客户用于债券投资的资金规模较小，
10、 很难进行组合投资， 风险相对较大， 由代理人开办集合理财业务， 将小规模的资金集合起来， 进行组合投资， 有利于企业客户提高债券投资收益，并降低债券投资风险；（ 2）准许代理人开办受托理财业务。目前市场中有部分大企业客户有大量的资金准备用于债券投资， 但缺少专业的投资人员， 故存在委托代理人进行债券投资的需求。 由代理人开办受托理财业务， 一方面可利用代理人丰富的债券投资经验， 为代理客户实现较高的收益， 同时可以降低企业客户自主进行债券投资的风险， 另一方面可以增加代理人的中间业务收入， 有助于结算代理业务的发展。（ 3）同时，将相关的债券理财业务系统、归口、统一管理，并制定完5备的管理办
11、法，为今后各金融机构以债券代理业务为中心的理财业务的发展奠定基础。3、建立结算代理人的考核和竞争机制。（ 1）建立对债券结算代理人的考核机制。建立业务量和服务质量并重的考核机制，对代理业务开办好的结算代理人给予一定的政策支持或奖励。（ 2）引入合理竞争机制，在竞争中不断提高结算代理人的业务水平。结算代理人现在基本是只进不出， 没有形成外在压力和危机感， 少数代理人业务基本处于若有若无的状态。 有必要在结算代理业务中引入淘汰机制， 打破“终身制，”保持合理的淘汰率，以形成良性的竞争氛围。（ 3）对代理人给予一定的承销便利，如在债券发行时，可听取代理人的建议，发行一些代理客户偏好的品种，并尽量满足
12、代理客户的需求量。（二）业务宣传与信息披露1、加强对市场宣传力度， 不断提高社会公众对债券和债券市场的认识，使企事业能够对银行间市场的优势建立充分和准确的了解。 主管部门、中介机构可以配合结算代理人做一些客户推广和培训工作。 举办有关代理业务经验交流会，为代理人提供相互学习、交流经验的机会。2、建立一个实时、公开和便利的信息平台，通过“中国债券信息网”开发相关的平台和软件， 使客户能够及时了解市场行情， 而不是仅仅依赖于结算代理人。对一些市场信息进一步公开披露， 以使市场成员能够及时掌握和了解诸如：市场排名、开户量、代理交易量，以及债券托管量等信息。（三）基础设施建设：结算系统第一，进一步完善
13、结算系统的业务提示功能及其他功能， 适当延长债券结算系统的关机时间。 第二，完善和提高结算系统与代理人之间的数据交换6的方式，提高数据交换效率。 第三，尽快实现结算代理人通过后台结算系统自行开户，并由中央结算公司对客户的开户资料进行事后的抽查核实。第四，提高跨市场转托管的自动化水平和效率。四、代理人：业务发展策略（一）结算代理业务的发展目标1、立足于债券结算代理业务平台，不断扩大该项业务的外延，最终实现向经纪业务的转型。结算代理只是代理业务的一个层面。 除了结算代理外，代理业务还包括代理交易、代理投资、代理理财等概念。通过几年的实践，扩大结算代理业务内涵和外延的时机已经成熟。在实际工作中，许多结算代理人的业务范围已经远远突破了代理结算的概念，如债券分销、代理交易、客户培训、信息服务、理财咨询等。2、结算代理人向经纪人方向赚型的发展的理想和抱负。代理业务本质上也属于一种经纪业务。中国当前的金融环境有利于银行大力发展经纪业务，首先是有结算代理这个业务平台， 其次是有深厚和稳定的客户基础， 再次是有一个良好的社会形象和信用基础， 最后是银监
