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1、2-2- 1证券代码： 000885证券简称： 城发环境城发环境股份有限公司CEVIA Enviro Inc（郑州市农业路 41 号投资大厦 16 层）向不特定对象发行可转换公司债券的论证分析报告（修订稿）二二三年十二月第一节 本次发行实施的背景和必要性城发环境股份有限公司（以下简称“公司”或“城发环境”）结合自身的实际 情况， 并根据中华人民共和国公司法（以下简称“公司法”）、中华人民共和 国证券法（以下简称“证券法”）、上市公司证券发行注册管理办法（以下简 称“注册管理办法”）的相关规定， 拟通过向不特定对象发行可转换公司债券（以下简称“可转债”）的方式募集资金。一、本次发行实施的背景（一
2、）环保产业发展前景良好环保产业是指以防治环境污染、改善生态环境、保护自然资源为目的进行技术 开发、产品生产、资源利用、商业流通、信息服务、设施建设和自然保护开发等所 构成的一个新兴行业， 是保护环境、实施可持续发展战略的重要基础与保障， 是未 来经济发展中最具潜力的新的经济增长点之一。改革开放以来， 中国经济保持了长 期的高增长， 取得了举世瞩目的成就。但我国一直以优先发展经济为主， 多年来经 济的高速增长主要依靠高投资拉动， 伴随经济增长而产生的状况就是高能耗和高污 染排放， 环保问题日益严峻， 环保方面法律、法规虽然已有出台， 但执行并不严格； 重工业、轻工业的迅速发展， 规模巨大的住、行
3、所推动的消费结构升级和快速城市化，给环境保护带来了巨大的压力，污染和浪费日益严重。近年来， 中央高度重视生态文明建设， 各类环保政策频繁出台， 产业投资力度 持续加大，呈现的主要特点是行业高速发展、规模快速扩大。 “十四五”是全面 建设社会主义现代化国家的重要开局阶段， 生态文明建设进入新时期， 环境保护更加注重科学精准治污、系统协同治理，行业将进入提质增效的高质量发展阶段，环保产业市场空间持续扩大。随着细分市场不断成熟和技术进步， 固废行业从 以生活垃圾处理为主， 向餐厨垃圾、污泥、医废、危废等多产业协同发展转变； 水 务行业从以生活污水处理为主， 向工业废水、乡镇污水、黑臭水体等多产业统筹
4、布 局转变； 环卫行业从以公共区域清扫保洁为主， 向垃圾分类、绿化管养、物业管理、河道清理等环境综合服务转变。产业精细化布局推动市场空间持续扩大， 据分析预2-2-2测， “十四五”期间环保产业投资将由“十三五”期间的 20 万亿左右上升到 100万亿左右。（二）固废处理、水处理等环保产业竞争逐渐激烈随着国家对环保重视程度不断提高， 2018 年以来， 央企、地方国企纷纷成立环 保公司， 争相布局环保产业。环保项目已从“跑马圈地”抢地盘转向“精耕细作”拼运营，对环保企业核心竞争力要求越来越高。我国固废处理及水处理行业高度分散， 参与者众多， 行业呈现较为分散的竞争 格局。同时， 在政策扶持、行
5、业需求不断扩张的驱动下， 在资金、技术、规模和管 理等方面占有绝对优势的发达国家跨国环保公司以及其他行业资金大量涌入国内固废处理及水处理行业，加剧了行业的竞争程度。在产业政策支持和新标准出台背景下， 固废处理及水处理行业建设和运行投入 逐年提高， 长期来看， 随着行业快速发展和市场竞争加剧， 行业整体发展趋势将走 向规模化、集约化， 行业内各项有利资源将进一步向优势企业集聚， 与此同时， 由 于行业竞争激烈， 未来存在由于竞争而导致新项目中标价格下降的情况， 行业利润 水平将逐渐稳定在合理水平。但利用规模优势和通过节约成本、提高生产管理水平 和优化项目激励机制等措施， 优势企业的市场占有率将继
6、续扩大并保持利润稳步增长。（三）公司加快产业结构与发展方式转型环保产业营收占公司营收比重已超过 50%，公司所属行业类型已从高速公路 向覆盖固废、水务、新环卫的综合性环保产业转型， 公司将进一步聚焦投资， 资源 重心向环保产业倾斜。将重点提升运营管理效益、加强建设质量、狠抓安全环保、完善内部制度建设、强化风险防控，在质上“调方向、换挡位”。公司将充分抓住生态环保领域的发展机遇， 以高速公路开发运营和环保产业投 资建设为基础， 围绕国家生态文明建设和黄河流域生态保护， 在稳抓高速公路业务 的基础上，大力发展生态环保业务相关业务，推动公司从“投资+专业化管理”的 区域性环保公司， 向研发设计、装备
7、制造、投资建设、运营管理、数字化应用等全产业链国际环保领军企业转型升级。2-2-3二、本次发行实施的必要性公司本次发行可转债， 募集资金拟投资于垃圾发电、危废处置、污水处理类项目及偿还银行贷款，实施必要性具体分析如下：（一）垃圾焚烧发电项目1、垃圾焚烧发电行业处于高速成长阶段，增长空间较大随着人民生活水平提高， 城镇化进程加快， 生活垃圾量相应增加。根据国家统 计局数据， 2011-2022 年，我国城镇化率从 51.27%增长至 65.22%，年复合增长率 2.21%。2011 年末，我国城市生活垃圾清运量为 1.64 亿吨， 到 2021 年底增长至 2.49 亿吨， 复合增长率 4.26
8、%。根据中国社会科学院城市发展与环境研究所及社会科学 文献出版社共同发布的城市蓝皮书： 中国城市发展报告 No.12预计， 到 2030 年 我国城镇化率将达到 70% ，2050 年将达到 80%左右，城镇化仍然具有较大的发展空间和潜力。因此，城镇化率的不断提高使得生活垃圾处理需求持续旺盛。“十三五 ”期间， 全国城镇生活垃圾焚烧处理率约为 45%，“十四五 ”城镇生 活垃圾分类和处理设施发展规划指出，到 2025 年底，全国城镇生活垃圾焚烧处 理能力达到 80 万吨/日左右，城市生活垃圾焚烧处理能力占比 65%左右。到 2030 年我国将基本建成垃圾焚烧型社会，实现原生垃圾“零填埋 ”。因
9、此，垃圾焚烧发电存在较大的市场发展前景。2、垃圾焚烧发电项目区域不均衡， 行业具有较大发展空间我国垃圾焚烧发电项目主要集中于长三角和珠三角一带，一方面该地区人口数 量众多， 生活垃圾产生量相应较大， 另一方面当地经济发达， 投资压力对地方政府 来说相对较小。2021 年，广东、山东、浙江、江苏的垃圾焚烧处理能力均超过 50,000 吨/日， 而宁夏、新疆、内蒙古、甘肃、黑龙江焚烧处理能力发展较为滞后， 处理能 力还不足 10,000 吨/日，垃圾焚烧处理能力区域分布呈现严重不均状态，从而给垃圾焚烧发电行业带来潜在发展机遇。3、促进垃圾资源化，推动循环经济发展垃圾是放错了地方的资源， 并且是一种
10、可贵的战略资源。目前我国城市生活垃2-2-4圾的处理方式以填埋、高温堆肥和焚烧发电为主， 其中填埋方式占用大量土地、重 复利用率低， 严重耗费土地资源， 同时容易对地下水造成污染； 高温堆肥方式具有 建设成本高、效益低等缺点； 而垃圾焚烧发电可有效控制污染， 经济效益更高， 具 有可持续性、安全性等优势。本次募投项目具有较好的社会经济效益， 有利于实现城市生活垃圾处理设施的标准化、规范化， 推动循环经济方式的打造和进一步发展。（二）危废综合处置项目1、危废处置规模持续扩张， 市场需求较大我国危险废物主要来自工业废物、医疗废物及其它废物， 其中产生量最大的为 工业危险废物， 占全部危险废物产生量
11、的 70%以上， 其次为医疗废物， 约占 14% 。 根据生态环境部发布的2021 年中国生态环境统计年报，2021 年， 我国工业危险废物产生量为 8,653.60 万吨。随着经济发展和工业产值增长， 2022 年我国工业增加值已达到 40.16 万亿， 危 废产生量也呈现逐年上升态势。目前危废处置市场参与企业众多， 但整体规模和生 产能力偏小， 危废处置范围有待扩大， 处置技术有待提升， 危废处置能力和危废产 量存量之间存在较大缺口。根据生态环境部发布的2020 年全国大、中城市固体废 物污染环境防治年报：2019 年， 全国 196 个大、中城市工业危险废物产生量达 4,498.90 万
12、吨， 综合利用量 2,491.80 万吨， 处置量 2,027.80 万吨， 贮存量 756.10 万 吨。工业危险废物综合利用量占利用处置及贮存总量的 47.20%，处置量、贮存量 分别占比 38.50%和 14.30%。因此， 工业产值持续增长将使得危废处置行业规模扩张，危废处置需求较大。2、危废处置标准提升， 行业迎来更大发展近年来我国危废处置相关法律不断健全、管控制度逐步完善， 不少废物产生单 位废物贮存量持续增加、面临着处置危险废物的压力， 迫切需要地方建设危险废物 集中处理设施， 并进行集中处理， 减少企业负担。目前危废处置市场较为分散， 技 术积累、处理能力薄弱。随着各级政府和全
13、社会日益重视危险废物的无害化处理和 最终安全处置问题， 行业内危废处置标准需要不断提升， 有利于提高危险废物的综合利用水平、提高资源利用效率。因此， 随着危废处置日益受到关注， 相关标准提2-2-5升，有利于行业规模化发展，危废处置行业将迎来更大发展。3、拓展危废领域业务， 优化公司业务布局“十四五 ”以来，我国生态文明建设进入以降碳为重点战略方向的时期，“双 碳 ”目标推动下的环保行业竞争激烈， 减污降碳协同增效、加大资源循环利用， 丰 富和提高环保产业的附加值成为行业发展的新要求。在国家环保政策力度加大、环 保行业竞争日益激烈的背景下， 募投项目建设有助于完善公司在危废综合处置领域 的业务
14、布局， 提升公司在危废综合处置市场的行业影响力， 优化公司多细分领域的战略布局，进一步增强公司的经营能力。（三）污水处理项目1、项目建设符合经济建设和生态发展的需要随着城市社会经济的快速发展以及城市开发建设， 污水产生量急剧上升， 不少 城市现有污水处理厂无法满足处理需求。地面污水的排放， 不仅导致河道水体的污 染日益严重， 还对居民饮用水和环境卫生造成较大危害。近年来， 各级政府对环保 问题加强关注， 水污染所引发的各种问题日益受到全社会重视， 甚至对社会的安定、 国民经济的持续稳定发展产生重要影响。因此， 本次募投项目的实施， 可以提高项 目所在地城市基础设施水平， 对城市建设和经济的发展
15、将产生巨大的社会效益， 具有深远的意义和影响。2、水污染治理日益重要，污水处理行业保持高速增长随着我国经济发展和人口增长， 我国污水排放总量呈上升趋势， 对我国环境构 成巨大压力。水污染问题已经成为我国经济社会发展的最重要制约因素之一，水污 染治理也被列入国家长期战略发展规划。截至 2021 年底，全国城市污水处理能力 2.02 亿立方米/日， 根据国家发改委等四部门于 2022 年 02 月 09 日下发的关于加 快推进城镇环境基础设施建设的指导意见，到 2025 年，新增污水处理能力 2,000 万立方米/日，新增和改造污水收集管网 80,000 公里，新建、改建和扩建再生水生 产能力不少于 1,500 万立方米/日，县城污水处理率达到 95%以上， 地级及以上缺水 城市污水资源化利用率超过 25%，城市污泥无害化处置率达到 90%。因此， 污水处理行业具有广阔的市场前景与发展机遇。2-2-9（四）偿还银行贷款截至 2023 年 9 月 30 日，公司总资产 2,810,705.86 万元，总负债 1,983,729.31 万元，资产负债率达到 70.58
