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1、财务成本管理财务成本管理2012016 6 年考试真题与答案解析年考试真题与答案解析 注册会计师注册会计师CPACPA 一、单项选择题 1.甲公司 2015 年营业收入 200 万元，变动成本率 40%，经营杠杆系数 2.5，财务杠杆系数 1.6。如果公司 2016 年利息费用增加 5 万元，其他各项收入和费用保持不变，公司联合杠杆系数将变为（大家论坛）。A.2.8 B.4.8 C.4 D.3.2【答案】B【解析】经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润，边际贡献=200（1-40%）=120，息税前利润=边际贡献/经营杠杆系数=120/2.5=48。财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息）=
2、48/(48-利息)=1.6，利息=18.，所以 2016 年财务杠杆系数=48/（48-18-5）=1.92，经营杠杆系数不变，所以联合杠杆=经营杠杆系数财务杠杆系数=2.51.92=4.8.2.甲公司进入可持续增长状态，股利支付率 50%，销售净利率 16%，股利增长率 5%，股权资本成本 8%。甲公司的内在市销率是（大家论坛）。A.2.67 B.10.5 C.10 D.2.8【答案】A【解析】内在市销率=股利支付率销售净利率/(股权资本成本-增长率)=50%16%/(8%-5%)=2.67.3.甲公司 2015 年经营资产销售百分比 60%，经营负债销售百分比 27.6%，销售净利率 6
3、%。假设公司 2016 年上述比率保持不变，没有可动用的金融资产，不打算进行股票回购，并采用内含增长方式支持销售增长方式支持销售增长。为实现 8%的销售增长目标，预计 2016 年股利支付率为（大家论坛）。A.30.4%B.60%C.46.4%D.40%【答案】B【解析】0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-（1+增长率）/增长率销售净利率利润留存率=60%-27.6%-（1+8%）/8%6%利润留存率。利润留存率=0.4，所以股利支付率=1-利润留存率=1-0.4=0.6=60%。4.根据有税的 MM 理论，下列各项中会影响企业价值的是（大家论坛）。A.财务困境成本 B.债务代理收益
4、C.债务代理成本 D.债务利息抵税【答案】D【解析】有负债企业的价值=无负债企业的价值+债务利息抵税收益现值。所以 D 正确。5.甲公司与某银行签订周转信贷协议：银行承诺一年内随时满足甲公司最高 5000 万元的贷款，承诺费按承诺贷款额度的 0.5%于签订协议时支付；公司取得贷款部分已支付的承诺费在一年后返还。甲公司在签订协议同时申请一年期贷款 3000 万元，年利率 6%，按年单利计息，到期一次还本付息，在此期间未使用承诺贷款额度的其他贷款。该笔贷款的实际成本最接近于（大家论坛）。A.5.55%B.7.39%C.6.39%D.6.05%【答案】C【解析】借款利息+承诺费=30006%+200
5、00.5%=190（万元），实际成本=实际支付的年利息/实际可用的借款额=190/（3000-50000.5%）=6.39%。6.甲公司采用配股方式进行融资。拟每 10 股配 1 股，配股前价格每股 18.2 元，配股价格每股16 元。假设所有股东均参与配股，则配股除权价格是（大家论坛）元。A.16 B.20.02 C.18 D.17.6【答案】C【解析】配股除权价格=（配股前每股价格+配股价格股份变动比率）/（1+股份变动比率）=（18.2+1610%）/（1+10%）=18 二、多项选择题 1.下列关于投资项目资本成本的说法中，正确的有（大家论坛）。A.资本成本是投资项目的取舍率 B.资本
6、成本是投资项目的必要报酬率 C.资本成本是投资项目的机会成本 D.资本成本是投资项目的内含报酬率【答案】ABC【解析】公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率，或者说是投资者对于企业全部资产要求的必要报酬率。项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的必要报酬率。选项 D，项目的内含报酬率是真实的报酬率，不是资本成本。参考教材 113 页。2.在其他条件不变的情况下，关于单利计息、到期一次还本付息的可转换债券的内含报酬率，下列各项中正确的有（大家论坛）。A.债券期限越长，债券内含报酬率越高 B.票面利率越高，债券内含报酬率越高 C.转换价格越高，债券内含报酬率越高 D.转换比率越高，债券内
7、含报酬率越高【答案】BD【解析】由于是单利计息、到期一次还本付息的可转换债券。如果选择持有到到期日，债券的内涵报酬率取决于债券发行价格与面值的关系，对于平价债券，期限长短与内涵报酬率无关；如果不是平价发行，期限越长债券投资收益率越偏离票面利率，如果提前转换，发行价格=转换比率*股价/(1+IRR)t,所以：(1+IRR)t=转换比率*股价/发行价格,由于其他因素不变，t 越大,IRR越小，所以 A 错误；债券转换价格高，则表明转换比率低，债券内含报酬率越低 3.市场上有两种有风险证券 X 和 Y，下列情况下，两种证券组成的投资组合风险低于二者加权平均风险的有（）。A.X 和 Y 期望报酬率的相
8、关系数是 0 B.X 和 Y 期望报酬率的相关系数是-1 C.X 和 Y 期望报酬率的相关系数是 0.5 D.X 和 Y 期望报酬率的相关系数是 1【答案】ABC【解析】当相关系数为 1 时，两种证券的投资组合的风险等于二者的加权平均数。4.下列关于内部转移价格的说法中，正确的有（大家论坛）。A.以市场价格作为内部转移价格，可以鼓励中间产品的内部转移 B.以市场为基础的协商价格作为内部转移价格，可以照顾双方利益并得到双方的认可 C.以全部成本作为内部转移价格，可能导致部门经理做出不利于公司的决策 D.以变动成本加固定费作为内部转移价格，可能导致购买部门承担全部市场风险【答案】ABCD【解析】选
9、项 A，教材 441 页，由于以市场价格为基础的转移价格，通常会低于市场价格，这个折扣反映与外销有关的销售费，以及交货、保修等成本，因此可以鼓励中间产品的内部转移。选项 B，教材 442 页，协商价格往往浪费时间和精力，可能会导致部门之间的矛盾，部门获利能力大小与谈判人员的谈判技巧有很大关系，是这种转移价格的缺陷。尽管有上述不足之处，协商转移价格仍被广泛采用，它的好处是有一定弹性，可以照顾双方利益并得到双方认可。选项 C，教材 443 页，以全部成本或者以全部成本加上一定利润作为内部转移价格，既不是业绩评价的良好尺度，也不能引导部门经理做出有利于公司的明智决策。选项 D，教材 443页，如果最
10、终产品的市场需求很少时，购买部门需要的中间产品也变得很少，但它任然需要支付固定费。在这种情况下，市场风险全部由购买部门承担了。所以选择 A、B、C、D。5.公司的下列行为中，可能损害债权人利益的有（大家论坛）。A.提高股利支付率 B.加大为其他企业提供的担保 C.提高资产负债率 D.加大高风险投资比例【答案】ABCD【解析】选项 A，提高股利支付率，减少了可以用来归还借款和利息的现金流；选项 B、C，加大为其他企业提供的担保、提高资产负债率，增加了企业的财务风险，可能损害债权人的利益。6.下列营业预算中，通常需要预计现金支出的预算有（大家论坛）。A.生产预算 B.销售费用预算 C.直接材料预算
11、 D.制造费用预算【答案】BCD【解析】选项 A，生产预算只有实物量没有价值量，不涉及到现金收支。7.下列各项中，需要修订产品基本标准成本的情况有（大家论坛）。A.产品生产能量利用程度显著提升 B.生产工人技术操作水平明显改进 C.产品物理结构设计出现重大改变 D.产品主要材料价格发生重要变化【答案】CD【解析】基本标准成本是指一经制定，只要生产的基本条件无重大变化，就不予变动的一种标准成本。所谓生产的基本条件的重大变化是指产品的物理结构变化，重要原材料和劳动力价格的重要变化，生产技术和工艺的根本变化等。只有这些条件发生变化，基本标准成本才需要修订。由于市场供求变化导致的售价变化和生产经营能力
12、利用程度的变化，由于工作方法改变而引起的效率变化等，不属于生产的基本条件变化，对此不需要修订基本标准成本。参考教材343 页 8.企业采用成本分析模式管理现金，在最佳现金持有量下，下列各项中正确的有（大家论坛）。A.机会成本等于短缺成本 B.机会成本与管理成本之和最小 C.机会成本等于管理成本 D.机会成本与短缺成本之和最小【答案】AD【解析】从上述图形中，我们可以看到，当机会成本=短缺成本时，总成本是最小的。所以选项 A 正确。由于管理成本固定，所以当机会成本与短缺成本之和最小时，总成本是最小的。所以选项 D正确 9.在计算披露的经济增加值时，下列各项中，需要进行调整的项目有（大家论坛）。A
13、.研究费用 B.争取客户的营销费用 C.资本化利息支出 D.企业并购重组费用【答案】ABD【解析】计算披露的经济增加值时，典型的调整包括：研究与开发费用。按照会计准则要求，研究阶段的支出在发生时计入当期损益，开发阶段的支出满足特定条件的确认为无形资产，其他的开发阶段支出也应计入当期损益。经济增加值要求将研究和开发支出都作为投资（资产）并在一个合理的期限内摊销。战略性投资。为建立品牌、进入新市场或扩大市场份额发生的费用。折旧费用。重组费用。此外，计算资金成本的“总资产”应为“净投资资本”（即扣除应付账款等经营负债），并且要把表外融资项目纳入“总资产”之内，如长期性经营租赁资产等。参考教材 449
14、 页。10.在有效资本市场，管理者可以通过（大家论坛）。A.财务决策增加公司价值从而提升股票价格 B.从事利率、外汇等金融产品的投资交易获取超额利润 C.改变会计方法增加会计盈利从而提升股票价格 D.关注公司股价对公司决策的反映而获得有益信息【答案】AD【解析】教材 236 页，管理者不能通过改变会计方法提升股票价值；管理者不能通过金融投机获利。在资本市场上，有许多个人投资者和金融金钩从事投机，例如从事利率、外汇或衍生金融产品的投机交易。所以 B、C 不正确。11.甲公司是制造业企业，采用管理用财务报表进行分析，下列各项中，属于甲公司金融负债的有（大家论坛）。A.优先股 B.融资租赁形成的长期
15、应付款 C.应付股利 D.无息应付票据【答案】ABC【解析】教材 59 页，无息应付票据属于经营负债。12.下列关于证券市场线的说法中，正确的有（大家论坛）。A.无风险报酬率越大，证券市场线在纵轴的截距越大 B.证券市场线描述了由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界 C.投资者对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率越大 D.预计通货率提高时，证券市场线向上平移【答案】ACD【解析】选项 B，资本市场线描述了由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界。三、计算分析题 1.小 W 购买个人住房向甲银行借款 300000 元，年利率 6%，每半年计息一次，期限 5 年，自2014 年 1
16、月 1 日至 2019 年 1 月 1 日止，小 W 选择等额本息还款方式偿还贷款本息，还款日在每年的 7 月 1 日和 1 月 1 日。2015 年 12 月末小 W 收到单位发放的一次性年终奖 60000元，正在考虑这笔奖金的两种使用方案：（1）2016 年 1 月 1 日提前偿还银行借款 60000 元。（当日仍需偿还原定的每期还款额）（2）购买乙国债并持有至到期，乙国债为 5 年期债券，每份债券面值 1000 元，票面利率 4%，单利计息，到期一次还本付息，乙国债还有 3 年到期，当前价格 1020 元。要求（1）计算投资乙国债的到期收益率。小 W 应选择提前偿还银行借款还是投资国债，为什么？（2）计算当前每期还款额，如果小 W 选择提前偿还银行借款，计算提前还款后的每期还款额。【答案】（1）设投资乙国债的到期收益率为 i，则 1020=1000（1+4%5）（P/F，i，3）（P/F，i，3）=0.85 当 i=5%时，（P/F，i，3）=0.8638 当 i=6%时，（P/F，i，3）=0.8396（i-5%）/（6%-5%）=（0.85-0.8638）/（0.8396-0
