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1、第六章第六章第一节第一节 概述：如何阅读上市公司的财务报表概述：如何阅读上市公司的财务报表 对上市公司进行分析的过程：首先，应当充分考虑到会计数据的真实性，并结合会计数据可能被操纵的线索将虚假披露的会计数据真实地还原成客观、有效的会计数据；其次，将会计数据调整为适合金融分析的数据，然后对上市公司进行金融学视角的分析。6.1.1造成会计数据和其所代表的经济现实之间出造成会计数据和其所代表的经济现实之间出现偏差的因素现偏差的因素 造成会计数据和其所代表的经济现实之间出现偏差造成会计数据和其所代表的经济现实之间出现偏差的因素主要有：的因素主要有：1）会计准则；2）预测的偏差；3）经理人员通过影响会计
2、数据来达到自己的目的。1.维护经理层的个人利益；2.满足在资本市场上筹资的条件；3.满足借款条款规定的需要；2.2.上市公司报表的阅读上市公司报表的阅读上市公司的定期报表是获得上市公司经营状况的最重要信息来源之一。上市公司报表案例：工商银行1.重要提示.52.公司基本情况简介.63.财务概要.94.董事长致辞.115.行长致辞.146.讨论与分析.176.1 经济金融及监管环境.176.2 财务报表分析.236.3 业务综述.476.4 风险管理.676.5 资本管理.896.6 社会责任.926.7 展望.957.股本变动及主要股东持股情况.978.董事、监事及高级管理人员和员工机构情况.1
3、039.公司治理报告.11710.股东大会情况简介.14111.董事会报告.14312.监事会报告.14913.重要事项.15314.组织机构图.16015.审计报告及财务报表.16116.董事、高级管理人员关于2010 年度报告的确认意见.16217.备查文件目录.16418.2010 年排名与获奖情况.16519.境内外机构名录.17120.释义.178工行日K线上证综指日K线工行周K线工行月K线第二节第二节 基于资产负债表的资产管理分析基于资产负债表的资产管理分析 资产负债表是反映在特定日期企业资产与负债状况的重要文件。资产负债表主要由资金来源方和资金运用方两部分组成。资金来源方包括长期
4、负债和股东权益两部分，资金运用方包括流动资产、固定资产等部分。6.2.1资产负债组成情况资产负债组成情况资产负债率流动比率速动比率利息保障倍数周转率及周转天数资产收益情况通常使用杜邦分解来表现。通过细分，净资产收益率可以表示为三个比率的乘积，其计算公式为：净资产收益率=销售利润率*总资产周转率*财务杠杆其中：销售利润率取决于公司的经营管理，总资产周转率取决于投资管理，财务杠杆取决于融资政策。可以通过对这三个比率的分析来了解企业经理人员在何种程度上贯彻了公司的各项战略。几个例子6.2.2 资产收益情况资产收益情况第三节第三节 基于损益表的经营效益分析基于损益表的经营效益分析6.3.1 6.3.1
5、 判别损益表虚假数据可能科目判别损益表虚假数据可能科目判别损益表虚假数据可能科目判别损益表虚假数据可能科目一个企业身处的行业特性和它所选择的竞争战略决定了该企业的主要成功因素和面临的主要风险，会计数据分析的一个主要目的就是评估企业在何种程度上运用了这些成功因素以及在何种程度上控制了主要风险。企业获得的会计政策自由度越大，从理论上说，该企业会计报表中的会计数据就越有可能准确地反映经营的实际情况。与销售额增加相关的应收账款的大幅增加；公司的报表利润与由经营所产生的现金流量之间的比例变化；因处置长期资产而产生的巨大利润；中期报表与年度报表的收益相差甚大；关联交易带来的利润增加；利用会计政策、会计估计
6、的选择与变更进行利润调整；利用其他应收账款科目回避费用的提取；利用推迟费用确认入账的时间降低本期费用；利用其他非常性收入增加利润总额。6.3.2 损益表虚假数据的可能迹象损益表虚假数据的可能迹象3.案例研究案例研究工商银行第四节第四节 基于现金流量表的现金流分析基于现金流量表的现金流分析1.现金流量信息的作用现金流量信息的作用 通过对现金流量表的分析，可以进一步剖析企业的经营、投资和筹资活动的效率。6.4.2 现金流量的构成与分类现金流量的构成与分类 现金流量是指在一定会计期间内流入和流出企业的现金和现金等价物。现金流量划分为三类：经营活动所产生的现金流、投资活动所产生的现金流和筹资活动所产生
7、的现金流。6.4.3 现金流量表的编制方法现金流量表的编制方法现金流量表的编制方法有直接法和间接法两种。经营性现金流量为负数；经营活动所产生的现金流量与净收益之间的巨大差额；经营活动现金流量小于利息支付额；投资活动现金流量的流向是否与企业战略一致；投资活动的资金来源是依赖于内源融资还是外源融资；公司是否有自由现金流量，如何分配自由现金流量；筹资活动现金流量的主要来源是股票筹资、短期负债还是长期负债。6.4.4 现金流量表的分析要点现金流量表的分析要点一、名词解释资产负债率 流动比率 速动比率 财务杠杆 存货周转率 杜邦分解 存货周转天数 应收账款周转率 应收账款周转天数 利息保障倍数 净资产收
8、益率二、简答题1.简述如何阅读上市公司定期报告。2.简述资产负债率、财务杠杆变化对企业的影响。3.简述杜邦分解的含义及其对企业经营的意义。4.现金流量表分析的要点。5.上市公司如何通过关联方交易来操纵利润？习习 题题三、计算题1.王玲是某证券公司的钢铁行业研究员，她在研究武钢股份的时候，收集了以下信息，见下表（表见教材）。请根据王玲搜集的数据，从金融分析的角度对武钢股份2007年的经营状况做出分析，包括但不限于资产负债率、财务杠杆、净资产收益率及杜邦分解。2.王玲在随后的跟踪研究中，收集了武钢股份2006年的部分信息，见下表（表见教材）。请结合上题的数据和分析，对2006年武钢股份的经营状况做
9、出分析，并对这两年武钢股份的经营变化情况做出讨论。安全阀基本知识安全阀基本知识如果压力容器(设备/管线等)压力超过设计压力1.尽可能避免超压现象堵塞(BLOCKED)火灾(FIRE)热泄放(THERMAL RELIEF)如何避免事故的发生?2.使用安全泄压设施爆破片安全阀如何避免事故的发生?01安全阀的作用就是过压保护安全阀的作用就是过压保护!一切有过压可能的设施都需要安全阀一切有过压可能的设施都需要安全阀的保护的保护!这里的压力可以在200KG以上,也可以在1KG以下!设定压力(set pressure)安全阀起跳压力背压(back pressure)安全阀出口压力超压(overpressu
10、re)表示安全阀开启后至全开期间入口积聚的压力.几个压力概念弹簧式先导式先导式重力板式先导+重力板典型应用电站锅炉典型应用长输管线典型应用罐区安全阀的主要类型02不同类型安全阀的优缺点不同类型安全阀的优缺点结构简单,可靠性高适用范围广价格经济对介质不过分挑剔弹簧式安全阀的优点预漏-由于阀座密封力随介质压力的升高而降低,所以会有预漏现象-在未达到安全阀设定点前,就有少量介质泄出.100%SEATING FORCE7550252505075100%SET PRESSURE弹簧式安全阀的缺点过大的入口压力降会造成阀门的频跳,缩短阀门使用寿命.ChatterChatterChatterChatterD
11、isc Disc Disc Disc Guide Guide Guide Guide Disc HolderDisc HolderDisc HolderDisc HolderNozzleNozzleNozzleNozzle弹簧式安全阀的缺点弹簧式安全阀的缺点弹簧式安全阀的缺点=10010010010090909090808080807070707060606060505050500 0 0 0101010102020202030303030404040405050505010%10%10%10%OVERPRESSUREOVERPRESSUREOVERPRESSUREOVERPRESSURE%B
12、UILT-UP BACK PRESSURE%BUILT-UP BACK PRESSURE%BUILT-UP BACK PRESSURE%BUILT-UP BACK PRESSURE%RATED CAPACITY%RATED CAPACITY%RATED CAPACITY%RATED CAPACITY普通产品平衡背压能力差.在普通产品基础上加装波纹管,使其平衡背压的能力有所增强.能够使阀芯内件与高温/腐蚀性介质相隔离.平衡波纹管弹簧式安全阀的优点优异的阀座密封性能,阀座密封力随介质操作压力的升高而升高,可使系统在较高运行压力下高效能地工作.ResilientResilientResilientR
13、esilientSeatSeatSeatSeatP P P P1 1 1 1P P P P1 1 1 1P P P P2 2 2 2先导式安全阀的优点平衡背压能力优秀有突开型/调节型两种动作特性可远传取压先导式安全阀的优点对介质比较挑剃,不适用于较脏/较粘稠的介质,此类介质会堵塞引压管及导阀内腔.成本较高.先导式安全阀的缺点重力板式产品的优点目前低压储罐呼吸阀/紧急泄放阀的主力产品.结构简单.价格经济.重力板式产品的缺点不可现场调节设定值.阀座密封性差,并有较严重的预漏.受背压影响大.需要很高的超压以达到全开.不适用于深冷/粘稠工况.几个常用规范 ASME section I-ASME sec
14、tion I-动力锅炉动力锅炉动力锅炉动力锅炉 (Fired Vessel)(Fired Vessel)(Fired Vessel)(Fired Vessel)ASME section VIII-ASME section VIII-非受火容器非受火容器非受火容器非受火容器(Unfired Vessel)(Unfired Vessel)(Unfired Vessel)(Unfired Vessel)API 2000-API 2000-低压安全阀设计低压安全阀设计低压安全阀设计低压安全阀设计(Low pressure PRV)(Low pressure PRV)(Low pressure PRV)
15、(Low pressure PRV)API 520-API 520-火灾工况计算与选型火灾工况计算与选型火灾工况计算与选型火灾工况计算与选型(Fire Sizing)(Fire Sizing)(Fire Sizing)(Fire Sizing)API 526-API 526-阀门尺寸阀门尺寸阀门尺寸阀门尺寸(Valve Dimension)(Valve Dimension)(Valve Dimension)(Valve Dimension)API 527-API 527-阀座密封阀座密封阀座密封阀座密封(Seat Tightness)(Seat Tightness)(Seat Tightnes
16、s)(Seat Tightness)介质状态(气/液/气液双相).气态介质的分子量&Cp/Cv值.液态介质的比重/黏度.安全阀泄放量要求.设定压力.背压.泄放温度安全阀不以连接尺寸作为选型报价依据!如何提供高质量的询价?弹簧安全阀的结构弹簧安全阀起跳曲线弹簧安全阀结构弹簧安全阀结构导压管导压管导压管导压管活塞密封活塞密封活塞密封活塞密封活塞导向活塞导向活塞导向活塞导向不平衡不平衡不平衡不平衡移动副移动副移动副移动副(活塞活塞活塞活塞)导管导管导管导管导阀导阀导阀导阀弹性阀座弹性阀座弹性阀座弹性阀座P P P P1 1 1 1P P P P1 1 1 1P P P P2 2 2 2先导式安全阀结构先导式安全阀的工作原理频跳频跳 安全阀的频跳是一种阀门高频反复开启关闭的现象。安全阀频跳时，一般来说密封面只打开其全启高度的几分只一或十几分之一，然后迅速回座并再次起跳。频跳时，阀瓣和喷嘴的密封面不断高频撞击会造成密封面的严重损伤。如果频跳现象进一步加剧还有可能造成阀体内部其他部分甚至系统的损伤。安全阀工作不正常的因素频跳后果1、导向平面由于反复高频磨擦造成表面划伤或局部材料疲劳实效。2、密封面
