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1、国家开放大学财务估值与定价形考任务1-4参考答案形考任务11.企业价值评估的一般对象是（）。A.企业整体的经济价值B.企业部门的经济价值C.企业单项资产合计D.资产负债表的“资产总计”2.下列关于企业整体价值说法中，不正确的是（）。A.整体价值是企业各项资产价值的汇总B.整体价值来源于企业各要素的有机结合C.可以单独存在的部分，其单独价值不同于作为整体一部分的价值D.如果企业停止运营，不再具有整体价值3.在企业价值评估活动中，评估人员主要关注的是（）。A.企业的生产能力B.企业的全部资产C.企业整体价值D.企业有形资产4.下列属于企业价值评估方法的是（）。A.现金流量折现法B.市场法C.期权定
2、价法D.资产基础法5.企业价值应该与企业未来资本收益的现值相等。下列属于企业未来资本收益具体表现形式的是（）。A.股利B.净利润C.净现金流量D.经济利润6.在可持续增长前提下，收益增长存在不同趋势，请问下列属于收益法中常见收益增长模型的是（）。A.零增长模型B.固定增长模型C.两阶段增长模型D.三阶段增长模型7.企业价值评估与单项资产评估的研究范畴不同。（）8.企业整体价值是指企业总资产价值减去负债中的非付息债务价值后的余值。（）9.企业价值只包括企业新创造的价值，不包括企业潜在的获利能力。（）10.一般财务理论认为，企业价值应该与企业未来资本收益的现值相等。（）11.列举企业价值评估的用途
3、。答：企业价值评估的用途有：（1）企业价值评估可用于投资组合管理。利用企业价值评估的模型可以确定企业的真实价值，任何偏离这个真实价值的价值都是被低估或被高估的表现，这样就可以在投资组合中选择大量被低估的股票，从而提高投资回报。（2）企业价值评估可用于并购决策。企业价值评估在公司并购决策中具有核心作用。在并购活动过程中，并购方在报出并购价格之前要评估目标企业的价值。同样，目标企业也要对自己有一个合理的定价，同样也需要进行价值评估。（3）企业价值评估可用于财务决策。企业价值是进行财务决策的基础，增加企业价值是进行财务决策的目的，科学合理的企业价值评估有助于管理者形成正确的财务决策，提升企业价值。（
4、4）企业价值评估可用于绩效管理。企业价值是衡量企业绩效的最佳标准，一是因为它是要求完整信息的唯一标准，二是因为价值评估是面向未来的评估，它考虑长期利益，而不是短期利益。12.简述影响企业价值的主要因素。答：影响企业价值的因素主要包括收益、增长(即收益的增长趋势)、风险等。（1）收益。一般财务理论认为，企业价值应该与企业未来资本收益的现值相等。企业未来资本收益的选择主要有利润和现金流量两大类型，具体而言，包括股利、净利润、息税前利润、经济利润、净现金流量等形式。其中，净现金流量和经济利润被认为是较理想的价值评估方法。（2）增长即收益增长。企业收益增长不仅是管理者和股东的追求，也是政府的期盼，但企
5、业应该追求的是合适的、可持续的增长。在理论上通常从现金流口径这一角度来描述可持续增长。（3）风险是指资产未来收益相对预期收益变动的可能性和变动幅度。从企业价值评估角度来看，风险代表了企业未来收益的不确定性。在企业价值评估中，衡量风险主要采用的是折现率。合适的折现率选择直接影响对企业未来收益风险的判断。形考任务21.企业自由现金流折现模型一般采用（）作为折现率。A.企业加权平均资本成本B.企业平均资本成本C.企业加权成本D.股权资本成本2.股利折现模型将（）作为股东唯一获得的现金流。A.企业自由现金流量B.股利C.股权自由现金流量D.筹资活动产生的现金流3.股权自由现金流折现模型计算的现值是（）
6、。A.权益价值B.资产总值C.现金净流量D.总资本4.在下列收益率中，可作为企业价值评估折现率中的无风险报酬率的是（）。A.行业销售利润率B.行业平均成本利润率C.企业债券利率D.长期国债利率5.企业的整体价值观念主要体现在（）。A.整体价值是各部分价值的简单相加B.整体价值来源于要素的结合方式C.部分只有在整体中才能体现出其价值D.整体价值只有在运行中才能体现出来6.收益法中常见的三类模型是（）。A.股利折现模型B.股权自由现金流折现模型C.企业自由现金流折现模型D.价格与收入比率模型7.现场勘察对于估值过程没有意义，不利于提高估值的效率。（）8.基于现金流量的价值评估方法认为企业价值等于该
7、企业在未来产生的全部现金流的现值总和。（）9.不同现金流量形式适用的折现率相同。（）10.无风险收益率是某一时期股票平均收益率。（）11.简述选择折现率时需要遵循的原则。答：（1）折现率不能低于投资的机会成本。（2）折现率的确定必须与具体情况相结合。（3）适用的折现率必须与自由现金流的金额在口径上保持一致。12.简述基于现金流量的企业价值评估一般步骤。答：（1）选择合适的折现模型；（2）预测未来绩效；（3）估算资本成本；（4）估算连续价值并计算企业价值。形考任务31.按照企业价值评估的价格与账面价值比率模型，影响市净率的关键因素是（）。A.净资产收益率B.收益增长率C.股权资本成本D.股利支付
8、率2.2021年，甲公司净利润和股利增长率都是5，每股收益是1元，每股分配股利0.3元，值为1.2。政府长期债券利率为3.5，股票的风险溢价率为5.5。则该公司的本期市盈率为（）。A.6.58B.6.18C.7.12D.8.563.下列关于市净率模型的表述中，不正确的是（）。A.净资产为负值的企业，市净率没有意义B.主要适用于需要拥有大量资产并且净资产为正值的企业C.目标企业股权价值可以用每股净利润乘以可比企业平均市净率计算D.净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解4.A上市公司2020年的每股收益为1.65元，该公司将收益的35%作为股利支付给股东。收益和股利的增长率预计为5%。投资者要
9、求的报酬率为8.19%。A公司的理论市盈率为（）。A.11.52B.12.11C.10.2D.135.A公司2015-2020年的营业收入分别是8亿元，10亿元，7.6亿元，9.3亿元，8.5亿元和9亿元。该公司对近三年的营业收入进行加权平均，2018年、2019年、2020年的权重分别为20%、30%、50%。请使用加权平均法预测2021年的营业收入，结果为（）亿元。A.8.91B.9.1C.10D.7.26.在持续经营假设前提下采用资产基础法评估企业价值时，考虑各项资产价值对企业价值的（）情况。A.变现B.替代C.预期D.贡献7.当企业的整体价值低于企业单项资产评估值之和时，通常的情况是（
10、）。A.企业的资产收益率低于社会平均资金收益率B.企业的资产收益率高于社会平均资金收益率C.企业的资产收益率等于社会平均资金收益率D.企业的资产收益率趋于社会平均资金收益率8.市场法中常见的模型是（）。A.价格与收益比率模型B.价格与账面价值比率模型C.价格与营业收入比率模型D.价格与成本比率模型9.对于稳定增长企业，市盈率是股利支付率和增长率的增函数。（）10.评估基准日是评估机构随机选择的企业动态时间。（）11.如何估算被评估企业的价格比率？答：被评估企业价格比率的确定方法主要有可比公司参照法和回归分析法两类方法。（1）可比公司参照法。具体来说，一种方法是将同行业所有企业的该价格比率平均。
11、另一种方法是选择行业中最相似的一个或几个企业作为可比企业，计算可比企业价格比率平均值，来确定被评估企业的价格比率。（2）回归分析法。采用同行业公司的基本数据，或更多公司的数据进行回归分析，根据回归模型结果确定价格比率。12答：在基于资产的企业价值评估方法中，国内常见方法是资产基础法，国外常见方法是超额盈利资本化法。（1）资产基础法。以被评估单位评估基准日的资产负债表为基础，通过调整企业财务报表中的资产和负债来反映它们的现时市场价值，并以资产的评估总值与负债评估总值的差作为企业价值。（2）超额盈利资本化法。先把公司的有形资产和负债进行评估，之后再加上无形资产的价值，由此确定企业权益价值。形考任务
12、41.对于暂时陷入困难的企业进行价值评估，建议采用的方法是（）。A.清算价值法B.企业自由现金流折现法C.期权定价法D.成本法2.国有企业改制对于实现投资主体多元化、提高经济效益有重要作用。下列属于国有企业改制方式的是（）。A.合资B.重组C.兼并D.破产3.多元化经营企业的价值评估流程是（）。A.创建业务分部的财务报表B.估计各业务分部的资本成本C.单独评估每项业务D.加总各分部价值4.陷入财务困境的公司通常具备的特征有（）。A.收入或现金流量为负B.没有偿债能力C.不派发股息D.负债权益比低5.国有企业改制一般采取的形式有多种，比如重组、转让、合资等。（）6.国有企业改制必须以清算和资产评
13、估为基础。（）7.针对国有企业改制进行的企业价值评估中，银行未达账项、已损坏资产、长期未收回的债权等应当重点清查。（）8.现代企业都应尝试进行多元化经营。（）9.对于多元化经营企业，各个业务分部的现金流量之和等于总部现金流量。（）10.在周期性经营企业价值评估过程中，理论上的企业折现现金流价值波动程度与实际情况不同。（）11.简述当企业暂时陷入财务困境时的企业价值评估方法。答：当企业暂时陷入财务困境时，公司会在一定时期内恢复正常经营状况。在这种情况下，可以考虑如下评估方法。（1）采用公司自由现金流量折现方法评估公司的价值。以现金流量为基础的价值评估基本思路是任何资产的价值等于其预期未来全部现金
14、流量的现值总和。（2）运用标准化收益。如果亏损是由于短暂的无规律的影响因素所致，那么假设公司在不久的将来会恢复到健康状态，可以采用盈利正常化的办法，将公司经营状况比较健康的年份的平均每股收益作为基准年收益。（3）采用市场价格对收入乘数法。通过找出一系列具体可比性公司，计算调整后的行业平均乘数，将该乘数乘以评估人员对未来稳定收入的估计值，得到目标公司的企业价值。12.简述周期性经营企业价值评估的特点。答：在对周期性经营企业进行价值评估时，需要考虑周期性波动问题以及周期性波动对周期性经营企业管理的影响。周期性经营企业的周期性波动主要来源于两方面，一方面是经济周期导致市场需求的周期性波动；另一方面是企业投资反复波动导致供给的周期性波动。管理者应当充分理解周期性规律，把握资本投资的时机，实施相关财务战略。凭借情景和概率，采用系统的折现现金流来评估和分析周期性经营企业。
