资源描述
泓域/不锈钢精密铸件项目财务分析
不锈钢精密铸件项目
财务分析
目录
一、 产业环境分析 2
二、 铸造行业壁垒 3
三、 必要性分析 5
四、 静态指标分析 5
五、 动态指标分析 6
六、 财务分析的内容 16
七、 财务分析的作用 17
八、 财务分析的取价原则 18
九、 财务分析的价格体系 20
十、 公司简介 23
十一、 经济效益分析 24
营业收入、税金及附加和增值税估算表 24
综合总成本费用估算表 26
利润及利润分配表 28
项目投资现金流量表 30
借款还本付息计划表 32
十二、 投资方案分析 33
建设投资估算表 35
建设期利息估算表 36
流动资金估算表 38
总投资及构成一览表 39
项目投资计划与资金筹措一览表 40
一、 产业环境分析
——总体目标:到2020年,初步实现从资源依赖型转变为技术创新、资本和人力节约的节约型发展模式,资源精深加工取得新成就,转型升级取得重大突破,创新能力显著增强,节能降耗达到国内先进水平,两化深度融合水平大幅提升,可持续发展能力显著增强,将西宁建设成循环经济发展先行区,全省生态文明先行区。
——工业增长:“十三五”期间,工业增加值年均增长11%以上。
——工业投资:到“十三五”末,累计完成工业固定资产累计2900亿元以上,力争突破3000亿元。
——技术创新:到“十三五”末,研发经费占主营业务收入比重达到1.5%,规模以上工业企业研发机构覆盖率达到50%以上,新增省级以上认定企业技术中心10家,新增省级以上认定工程技术中心11家,高新技术企业累计达到120家。
——两化融合:到“十三五”末,全市规模以上工业企业管理信息化覆盖率达到90%以上,中小企业信息技术应用率达到80%以上,“两化融合”标杆企业孵化数量达到20家。
——节能降碳:完成青海省下达的节能降碳目标,工业固体废物综合利用率达到90%以上。
二、 铸造行业壁垒
(一)铸造行业技术壁垒
铸造是将液态金属注入型腔后凝固形成获得金属铸件的技术,广泛用于航空、航天、汽车、石化、冶金、电力、造船、纺织等支柱型产业,是获得机械产品毛坯和零部件的主要方法之一。铸造技术主要包括铸造材料、铸造成型方法、铸造装备与检测以及环保与安全等内容,涉及力学,自然科学等方面的专业知识,技术本身具有综合性且较为复杂,没有技术经验的企业难以从事相关产品的生产。另外随着世界铸造技术的发展,现代铸造企业将铸造技术与机械化、自动化、数字化、智能化技术不断进行融合,掌握先进技术的企业在应对客户需求,市场环境变化时可以生产出耗能更低,质量更优的金属铸件。最后由于现阶段国家高质量发展及加快推进工业领域环保治理的要求,有关部门陆续颁布了一系列法律、法规和污染物排放标准,在生态环境重点区域对铸造企业按照环保绩效分级实施差异化管控,提高了铸造产业的技术门槛。
(二)铸造行业人才壁垒
精密铸造企业本身属于技术密集型产业,行业整体的技术壁垒呈现不断提升的趋势,另外随着下游行业的迅速发展,客户需要日益多样化高标准化,对铸件产品的精度,材质,特性都提出了新的要求,精密铸造企业面临更大的技术创新和产品更新迭代的压力。这就要求企业具备大量的技术人才,而培养高素质的技术研发人员以及熟练的技术工人需要大量时间的理论学习,实践经验积累,完善的培养体系,配套培养设施,成熟的管理体系。在行业内部耕耘多年的头部企业已经完成了人才培养经验和人才数量的积累,对后续的新进入者形成了较强的人才壁垒。
(三)铸造行业客户认证壁垒
精密铸造企业通常需要通过下游客户严格的实地考察以及工厂认证,已取得供应商资质。认证的主要范围包括,技术研发能力,交货速度,生产装备水平,行业资质,质量体系以及社会责任、环境管理、职工健康管理与生产安全等方面。客户出于供货渠道的安全性、稳定性等方面的考虑通常会与供应商实行长期合作的采购策略以避免更换供应商带来的考察成本。
(1)资金壁垒
精密铸造企业属于资金密集型产业,需要长期大量的资金投入,其生产设备种类繁多且单位价值较高,固定资产投资规模较大,同时企业为保持市场竞争能力需要投入大量资金支持新技术,新工艺的研究与开发。另外铸件产品通常质保周期较长,流动资金占用量较大,这些都决定了铸件行业属于资金密集型产业。因此新进入者必须具备较强的资金实力才有机会进入本行业。
三、 必要性分析
1、提升公司核心竞争力
项目的投资,引入资金的到位将改善公司的资产负债结构,补充流动资金将提高公司应对短期流动性压力的能力,降低公司财务费用水平,提升公司盈利能力,促进公司的进一步发展。同时资金补充流动资金将为公司未来成为国际领先的产业服务商发展战略提供坚实支持,提高公司核心竞争力。
四、 静态指标分析
除了进行现金流量分析以外,在盈利能力分析中,还可以根据具体情况进行静态指标分析。静态指标分析是指不考虑资金时间价值,直接用未经折现的数据进行计算分析的方法,包括计算总投资收益率、项目资本金净利润率和静态投资回收期等指标的方法。静态指标分析的内容都是融资后分析。
(一)静态指标
1.项目投资回收期
《方法与参数》第三版只规定计算静态项目投资回收期。若需要计算动态投资回收期,也可借助项目投资现金流量表,依据经折现的净现金流量及其累计净现金流量计算。
五、 动态指标分析
动态指标分析采用现金流量分析方法,在项目计算期内,以相关效益费用数据为现金流量,编制现金流量表,考虑资金时间价值,采用折现方法计算净现值、内部收益率等指标,用以分析考察项目投资盈利能力。现金流量分析又可分为项目投资现金流量分析、项目资本金现金流量分析和投资各方现金流量分析三个层次。项目投资现金流量分析是融资前分析,项目资本金现金流量分析和投资各方现金流量分析是融资后分析。
项目投资现金流量分析
1.项目投资现金流量分析的含义
项目投资现金流量分析(原称为“全部投资现金流量分析”),是从融资前的角度,即在不考虑债务融资的情况下,确定现金流入和现金流出,编制项目投资现金流量表,计算财务内部收益率和财务净现值等指标,进行项目投资盈利能力分析,考察项目对财务主体和投资者总体的价值贡献。
项目投资现金流量分析是从项目投资总获利能力的角度,考察项目方案设计的合理性。不论实际可能支付的利息是多少,分析结果都不发生变化,因此可以排除融资方案的影响。项目投资现金流量分析计算的相关指标,可作为初步投资决策的依据和融资方案研究的基础。
根据需要,项目投资现金流量分析可从所得税前和(或)所得税后两个角度进行考察,选择计算所得税前和(或)所得税后分析指标。
2.项目投资现金流量识别与报表编制
进行现金流量分析,首先要正确识别和确定现金流量,包括现金流入和现金流出。是否能作为融资前项目投资现金流量分析的现金流量,要看其是否与融资方案无关。从该角度识别的现金流量也被称为自由现金流量。按照上述原则,项目投资现金流量分析的现金流入主要包括营业收入(必要时还可包括补贴收入),在计算期的最后一年,还包括回收资产余值及回收流动资金。该回收资产余值应不受利息因素的影响,它区别与项目资本金现金流量表中的回收资产余值。现金流出主要包括建设投资(含固定资产进项税)、流动资金、经营成本、税金及附加。如果运营期内需要投入维持运营投资,也应将其作为现金流出。
2009年执行新的增值税条例以后,为了体现增值税进项税抵扣导致企业应纳增值税额的降低进而致使净现金流量增加的作用,应在现金流入中增加销项税额,同时在现金流出中增加进项税额(指运营投入的进项税额)以及应纳增值税。
所得税后分析还要将所得税作为现金流出。由于是融资前分析,该所得税应与融资方案无关,其数值应区别于其他财务报表中的所得税。该所得税应根据不受利息因素影响的息税前利润(EBIT)乘以所得税税率计算,称为调整所得税,也可称为融资前所得税。
净现金流量(现金流入与现金流出之差)是计算评价指标的基础。
根据上述现金流量编制的现金流量表称为项目投资现金流量表。
3.项目投资现金流量分析的指标
依据项目投资现金流量表可以计算项目投资财务内部收益率(FIRR)、项目投资财务净现值(FNPV),这两项指标通常被认为是主要指标。
另外还可借助该表计算项目投资回收期,可以分别计算静态或动态的投资回收期,我国的评价方法只规定计算静态投资回收期。
各指标的含义、计算和判断简述如下:
(1)项目投资财务净现值。项目投资财务净现值是指按设定的折现率,计算的项目计算期内各年净现金流量的现值之和。
项目投资财务净现值是考察项目盈利能力的绝对量指标,它反映项目在满足按设定折现率要求的盈利之外所能获得的超额盈利的现值。项目投资财务净现值等于或大于零,表明项目的盈利能力达到或超过了设定折现率所要求的盈利水平,该项目财务效益可以被接受。
(2)项目投资财务内部收益率。项目投资财务内部收益率是指能使项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率,它是考察项目盈利能力的相对量指标。
项目投资财务内部收益率一般通过计算机软件中配置的财务函数计算,若需要手算时,可根据现金流量表中的净现金流量采用第六章所述的人工试算法计算。
4. 所得税前分析和所得税后分析的作用
按项目投资所得税前的净现金流量计算的相关指标,即所得税前指标,是投资盈利能力的完整体现,可用以考察项目的基本面,即由项目方案设计本身所决定的财务盈利能力,它不受融资方案和所得税政策变化的影响,仅仅体现项目方案本身的合理性。该指标可以作为初步投资决策的主要指标,用于考察项目是否基本可行,并值得去为之融资。所谓“初步”是相对而言,意指根据该指标可以做出项目方案一旦实施能实现投资目标的判断,可以决策投资。在此之后再通过融资方案的比选分析,有了较为满意的融资方案后,投资者才能最终出资。所得税前指标应该受到项目有关各方(项目发起人、项目业主、银行和政府相关部门)广泛的关注。该指标还特别适用于建设方案研究中的方案比选。政府投资和政府关注项目必须进行所得税前分析。
项目投资所得税后分析也是一种融资前分析,所采用的表格同所得税前分析,只是在现金流出中增加了调整所得税,根据所得税后的净现金流量来计算相关指标。
所得税后分析是所得税前分析的延伸。由于其计算基础——净现金流量中剔除了所得税,有助于判断在不考虑融资方案的条件下项目投资对企业价值的贡献。
(二)项目资本金现金流量分析
1.项目资本金现金流量分析的含义和作用
项目资本金现金流量分析是在拟定的融资方案下,从项目资本金出资者整体的角度,确定其现金流入和现金流出,编制项目资本金现金流量表,计算项目资本金内部收益率指标,考察项目资本金可获得的收益水平
项目资本金现金流量分析是融资后分析。项目资本金现金流量分析指标应该能反映从项目权益投资者整体角度考察盈利能力的要求。
项目资本金现金流量分析指标是比较和取舍融资方案的重要依据。在通过融资前分析已对项目基本获利能力有所判断的基础上,通过项目资本金现金流量分析结果可以进而判断项目方案在融资条件下的合理性,因此可以说项目资本金现金流量分析指标是融资决策的依据,有助于投资者在其可接受的融资方案下最终决策出资。
2.项目资本金现金流量识别和报表编制
项目资本金现金流量分析需要编制项目资本金现金流量表,该表的现金流入包括营业收入(必要时还可包括补贴收入),在计算期的最后一年,还包括回收资产余值及回收流动资金;现金流出主要包括建设投资和流动资金中的项目资本金(权益资金)、经营成本、税金及附加、还本付息和所得税。该所得税应等同于利润表等财务报表中的所得税,而区别于项目投资现金流量表中的调整所得税。如果计算期内需要投入维持运营投资,也应将其作为现金流出(通常可设定维持运营投资由企业自有资金支付)。可见该表的净现金流量包括了项目(企业)在缴税和还本付息之后所剩余的收益(含投资者应分得的利润),也即企业的净收益,又是投资者的权益性收益。
同样,在执行
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