硫酸锌行业产销需求与投资预测

硫酸锌行业产销需求与投资预测 一、 基础化学原料行业现状 （一）企业数量 近年来我国基础化学原料制造业规模以上企业数量呈现出波动变化趋势。据国家统计局数据，2021年基础化学原料制造业规模以上企业数量达到6023家，较2020年增加112家。 （二）总产值 2014至2021年，我国基础化学原料制造业总产值整体上呈稳步增长态势，2021年行业总产值达到29482．6亿元，同比增长2．74%。 （三）总资产及销售收入 我国基础化学原料制造业总资产及销售收入近年来均呈持续增长态势。2014-2021年，我国基础化学原料制造业总资产从20575．3亿元增至27239．8亿元，CAGR为4．09%；销售收入从24901．3亿元增至28439．7亿元，CAGR为1．92%。 （四）利润总额 利润方面，2016年我国基础化学原料制造业利润总额达到1436．1亿元，为近年峰值。2017至2021年，利润总额持续增长，2021年中国基础化学原料制造业利润总额为1601．5亿元，同比上升9．21%。 （五）价格指数 2021年12月，化学原料和化学制品制造业价格同比上涨23．8%，环比下降2．1%。2021年全年，化学原料和化学制品制造业价格上涨19．1%，这也是近三年来，化学原料和化学制品制造业价格涨幅首次实现正增长。 二、 磷化工：依托一体化优势，开启新能源材料第二增长曲线 依托一体化成本优势，磷化工向新能源材料进军。磷化工主要产品景气度持续上行，磷肥等传统业务需求较为刚性，且盈利实现大幅增长，是公司发展的坚实后盾。2021年新能源汽车爆发式增长，全年全球新能源汽车销量高达675万辆，同比增长108%，渗透率达8．3%，较20年提高4．1个百分点。 磷化工企业依托资源成本优势入局新能源，有望估值和业绩双重提升。随着新能源行业的发展和磷酸铁锂电池装机量凭借成本及性能等多重优势下装机量的提升，磷化工企业加速入局，切入磷酸铁及磷酸铁锂高景气赛道，磷化工企业依托上游资源优势，向高附值新材料下游延伸。若化工企业自备磷源或铁源生产磷酸铁可以分别单吨减少1563元和836元，化工一体化企业产业链延伸至磷酸铁锂具有较强成本竞争力。由于制造中对磷酸铁产品质量要求较高，预计实际产能释放有限，而下游新能源高速发展而需求激增，未来有望盈利估值和业绩双重提升。 磷肥及磷化工行业供需紧张，行业高景气延续。磷肥及磷化工板块2021年营业收入合计为1197．63亿元，同比增长27．40%；归母净利润为148．28亿元，同比增长671．45%；销售毛利率为20．96%，同比增加7．68个百分点。2022H1磷肥及磷化工板块营业收入合计为778．02亿元，同比增长41．47%；归母净利润为120．09亿元，同比增加149．02%。由于战略性保护矿产资源和环保政策力度加大，导致上游磷矿石供给受限，另一方面，磷肥的刚性需求以及新能源汽车销量不断攀升，磷酸铁锂电池逐步替代三元电池成为占比最多的动力电池，导致下游需求爆发，供需矛盾使得磷化工行业量价齐升，目前磷肥及复合肥市场价有小幅震荡，总体呈上升趋势。 三、 氟化工：三代制冷剂配额争夺接近尾声，看好景气反转带来行业增长 制冷剂已经历四代更替，零ODP和低GWP是制冷剂发展方向。目前曾在或已在全球范围内广泛使用的制冷剂包括CFCs、HCFCs、HFCs、HFOs和HCs四代制冷剂，历代制冷剂的差别主要体现在ODP值（大气臭氧消耗潜能值）与GWP值（全球变暖潜能值）。ODP值越小，对臭氧层的破坏性越小，制冷剂的环境特性越好；GWP值越低，该温室气体的CO2当量越小，温室效应越低。三、四代制冷剂对臭氧层已经不具备破坏作用，同时，四代制冷剂的温室效应极低，但安全性存在隐患。 二代制冷剂正在加速削减，三代制冷剂即将进入冻结期。《蒙特利尔议定书》及其《基加利修正案》对制冷剂供给端进行了限制。根据协议内容，发达国家于1996年开始冻结二代制冷剂的生产，目前已完全淘汰使用，第5条款国（含中国）对HCFCs的生产和消费已经削减了35%，到2030年实现全面淘汰。发达国家在2019年便开始了对三代制冷剂的削减，目前已经削减了10%的生产配额，计划到2036年削减85%配额；包括中国在内的第一组发展中国家计划以2020年-2022年为基准线年于2024年开始对三代制冷剂生产配额进行冻结，到2045年累计削减配额80%。 预测2025年制冷剂行业将出现4．6万吨的供需缺口。制冷剂需求主要来自下游空调、车用空调和冰箱的新增需求和维修需求，以及满足海外国家制冷剂使用的出口需求。假设单台空调、车用空调和冰箱的的注氟量分别为0．9kg、0．5kg和0．1kg，据测算，2025年国内制冷剂需求为41．7万吨。考虑到随着海外发达国家制冷剂配额的削减，出口量会逐步减少，预测2025年出口需求为24．6万吨，2025年制冷剂总需求将达到66．2万吨。供给方面，将内用配额记作二代制冷剂的最大供给量，三代制冷剂在配额冻结之前供给量使用产量来代替，进入冻结期之后则使用配额来计算。经测算，到达2025年，制冷剂市场供给约61．6万吨，将出现4．5万吨的供需缺口。 三代制冷剂价格触底回升在即。三代制冷剂行业接下来会经历短期价格回暖和长期价格趋势上涨两个阶段。短期来看，由于制冷剂仍供过于求，不会出现价格突飞猛涨的局面，但按照2022年市场平均价（截至2022年8月31日）计算，R32价格与成本差额为-6458．46元/吨（含其他加工制造费用），R134A价格与成本差额为-4075．35元/吨（含其他加工制造费用）。市场存在负利润抢占三代制冷剂配额的情况。配额争夺结束后，短期内制冷剂厂商会缩减产量直至市场恢复正常利润水平，假设市场正常毛利率为12．74%（根据2018年R32市场行情计算，该计算值假设原材料全部外购，不考虑一体化优势），那么R32存在9226．43元/吨的涨价空间，R134A存在8283．90元/吨的涨价空间。短期内三代制冷剂行业迎来业绩修复。长期来看，随着三代制冷剂配额落地，二代制冷剂配额进一步缩减，制冷剂行业将出现供不应求的局面，届时价格将进一步上涨，制冷剂价格迎来景气上涨行情。以下事实能够支撑这一观点：（1）三代制冷剂配额基准线相对较低。新冠疫情贯穿整个三代制冷剂配额基线年，对制冷剂产销量产生一定的影响。（2）四代制冷剂的替代作用不明显。由于第四代制冷剂的原材料成本高昂，加上在专利保护下第四代制冷剂的供给有限，导致四代制冷剂价格高昂，目前售价在60-100万元人民币/吨之间。且四代制冷剂对于三代制冷剂的替代目前主要集中在车用空调，市场空间较小。因此四代制冷剂对三代制冷剂的替代作用较小，三代制冷剂市场将长期维持供不应求局面。 2021年氟制冷剂行业高景气发展，2022上半年景气度延续。2021年氟制冷剂板块实现营业收入249．33亿元，同比增长20．30%，实现归母净利润19．23亿元，同比359．00%，实现毛利率16．70%，同比增长5．57个百分点；2022上半年实现营业收入148．39亿元，同比增长32．34%，实现归母净利润14．34亿元，同比增长305．46%，实现毛利率18．87%，同比增长5．13个百分点。 四、 农药：农化进入高景气周期 全球农药市场规模稳步增长，近5年复合增长率为5%左右。根据PhillipsMcDougall数据，尽管全球总的经济形势受新冠疫情影响较大，但农业生产受到的影响较小，因为农业投入品的生产和供给大多不受封锁限制，2021年全球农药销售额小幅上涨5%至734．3亿美元，其中作物用农药销售额为653．1亿美元（同比+5．27%）；非作物用农药的销售额为81．2亿美元（同比+3．44%），2016年-2021年复合增长率约5%。预计2022年全球农药销售额可达到760．6亿美元。 我国农药行业进入规范发展期，具有核心竞争力的企业将迎来更好的发展机遇。我国农药行业经过多年的发展，已成为全球重要的农药生产国，并已逐步形成了包括科研开发、原药生产、制剂加工、原材料及中间体配套的完整农药产业体系。我国农药行业现有的生产能力与产量均处于世界前列，全球市场约有70%的农药原药在中国生产。但随着经济发展水平和模式的转变，全社会的环境保护和食品安全意识不断加强，使得环保治理要求和力度日益提高。2016年以来，国家颁布了多项农药政策，我国农药行业步入了较大的变革调整期。在国家政策的指引下，我国农药行业将更为规范，行业市场集中度将进一步提升，一批具有核心竞争力的企业将迎来更好的发展机遇。 杀虫剂：受让高毒杀虫剂退出的存量市场，拟除虫菊酯长期保持杀虫剂市场份额第二位。高效、低毒、低残留、无污染是杀虫剂的发展方向，拟除虫菊酯将受让高毒杀虫剂退出的存量市场，需求空间广阔。据世界农化网数据，2019年拟除虫菊酯类杀虫剂在全球杀虫剂市场份额占比为19%。其中，高效氯氟氰菊酯（功夫菊酯）/氯氰菊酯/溴氯菊酯/联苯菊酯，2019年的全球销售额分别达到6．32/3．57/3．45/2．65亿美元，分别位于全球杀虫剂销售额排名的第4/12/13/15名。 联苯菊酯和功夫菊酯价格下滑后逐渐稳定，仍高于21年年初水平。拟除虫菊酯类杀虫剂品种众多，以联苯菊酯和功夫菊酯为例。2021年下半年联苯菊酯和功夫菊酯价格大幅上涨，最高价分别达到41万元/吨和31万元/吨，较2021年初分别上涨21．25万元/吨和14万元/吨，涨幅分别为107．59%和82．35%。2021年11月以来，联苯菊酯价格和功夫菊酯开始回落回落，截至2022年9月4日，联苯菊酯和功夫菊酯价格分别为27．5万元/吨和20．5万元/吨，较2021年初上涨39．24%和20．59%，并逐渐稳定。 五、 基础化学原料行业发展策略 基础化学原料是石油和化工行业重要的基础性产业，为其它产业及各新兴产业提供基础性原材料及技术支撑。在未来较长时间内基础化学原料制造业在石化行业中的支柱性作用仍将维持。为更好的发挥这种作用，需通过化解产能过剩，加大技术创新力度，促进行业的优化升级，形成新的竞争优势。 （一）加快落后产能淘汰 要在烧碱、纯碱等一些产能过剩的产业，通过严格执行环保、能耗、清洁生产等标准和政策，淘汰落后产能。取消各种不合理的优惠政策，充分发挥市场配置资源的决定性作用，创造公平的市场竞争环境，实现优胜劣汰。通过提高行业技术和环保准入门槛，控制产能过剩行业再上重复建设项目。对于阶段性过剩行业应加快消费市场培育和生产转型，通过技术创新，丰富产品种类和牌号，满足市场需求。 （二）促进技术装备升级 技术装备提升是石化产业降低成本、提高盈利能力的根本。由于资源紧缺，江苏省基础化学原料制造业要顺应原料多元化趋势，开发运用先进实用技术，发展环保绿色清洁生产工艺，通过技术提升和设立更高的技术门槛，对传统产业进行优化调整。重点是通过技术改造，不断提升产品质量档次，针对细分市场开发产品，从主要依靠引进技术生产产品的传统模式，逐渐向凭借技术创新拓展高附加值产品的方向提升。要根据江苏省能源、资源可得性结构特点，积极探索原料多元化发展途径，降低生产成本。