上市公司业绩分析与评价分析研究工商管理专业

上市公司业绩分析与评价 摘要 机械制造业上市亏损公司的亏损原因有很多，但更多的是由于内部经营问题所引起的。笔者根据相关指标比较稳定的3家赢利公司和9家亏损企业的相关资料，从资本结构、运营资金、企业投资和成本费用四个方面入手，分析了该行业亏损公司存在的问题和内部原因，并提出了相应的治理对策。希望在亏损公司的自救过程中起到借鉴的作用。 关键字：机械制造业； 亏损上市公司；内因；对策 ABSTRACT There are many reasons for loss listed company in machinery manufacturing industry. Internal problem is the main reason. Based on the relevant information of three profitable companies which have steadier relevant information and nine deficit companies, the author analysis the existing problem of loss listed companies, and internal factors chosen from the capital structure, working capital, investment and cost and expenses, and fatherly put forward to countermeasures. It contributes to enterprise’ self-help behavior. Keywords : machinery manufacturing industry, loss listed company, internal factors, countermeasures 目录 引言 1 1 亏损企业的基本情况及存在的问题 1 1.1 企业资本结构方面存在问题 1 1.2 企业流动资金方面存在问题 2 1.2.1 在货币资金上存在的问题 2 1.2.2 在存货上存在的问题 2 1.2.3 在应收账款上存在的问题 3 1.3 企业投资方面存在问题 4 1.3.1 在固定资产上存在的问题 4 1.3.2 在长期投资上存在的问题 4 1.4 企业成本费用方面存在的问题 4 1.4.1 在产品成本方面存在的问题 4 1.4.2 在期间费用方面存在的问题 5 2 企业亏损的内部原因分析 5 2.1 从企业资本结构方面来分析 5 2.2 从流动资金的管理方面来分析 6 2.3 从投资的管理方面来分析 7 2.4 从成本费用的角度进行分析 8 3 企业治理亏损的对策研究 8 3.1 优化资本结构，降低筹资成本 8 3.2 增强流动资金的管理意识，完善资金管理机制 9 3.3 降低投资风险，提高投资准确性 10 3.4 降低产品成本，减少期间费用 10 4 小结 12 谢辞 13 参考文献 14 附表1 3家赢利公司的相关指标及行业的平均水平 附表2 9家亏损公司3年的亏损情况汇总表 附表3 12家企业资本结构各项数据汇总表 附表4 12家企业资本结构相关比重汇总表 附表5 12家企业的现金比率 附表6 12家企业存货情况汇总表 附表7 12家企业存货相关指标汇总表 附表8 12家公司应收帐款相关数据汇总表 附表9 12家公司应收帐款相关指标和帐龄汇总表 附表10 12家公司固定资产情况汇总表 附表11 12家公司长期投资及收益情况汇总表 附表12 12家公司的长期投资收益率计算表 附表13 12家公司的主营业务成本率汇总表 附表14 12家公司的营业费用情况汇总表 附表15 12家公司的管理费用情况汇总表 附表16 12家公司的财务费用情况汇总表 附表17 12家公司的成本费用情况汇总表 附表18 12家公司的流动比率汇总表 附表19 资产负债表 附表20 利润表 附表21 现金流量表 引言 上市企业亏损的原因有很多，有市场的原因、政策的原因等等，但更多的属于生产经营中的原因，在我国普通机械制造行业中，企业面对同样的外部条件，有的形势很好，盈利较多，有的却连年亏损，居高不下。盈利企业的经验各有不同，但亏损企业却有一定的相似性。 基于我国普通机械制造行业具有生产周期长、成本比例高等特定的特点，笔者首先针对该行业相关指标的平均水平作了简要汇总（见表1） 表1的各项数据均来自新浪网，同时本文所涉及的各项数据也均来自于新浪网上所公布的该行业上市公司的年度报告。 ，其次通过对该行业27家盈利上市公司的盈利水平和相关指数稳定性的综合考虑，最终抽取了3家作为本文分析该行业9家亏损公司时的参照公司。围绕这些公司近三年公布的财务报告发现了亏损企业在企业资本结构、流动资产、投资管理和成本控制等方面存在的问题，在现有理论和方法的基础上，对这些问题进行了分析并提出了具有实际意义的治理对策，希望对机械制造企业在实际的经营过程中能起到借鉴作用。 1 亏损企业的基本情况及存在的问题 据统计，从2007年至2007年三年之间，普通机械制造业所包括的36家上市公司中，有4家企业连续两年亏损，累计9家公司（13家次）出现亏损，亏损额达到10个多亿。为了更客观全面地了解和分析这个行业亏损的情况，笔者对该行业上市公司的亏损状况做了简要的汇总（见表2）。 从表2可以看出，普通机械制造业仅三年时间就累计亏损了1017999607元人民币，其中有五家上市公司累计亏损过亿，一年亏损过亿的有三家次。亏损最多的是*ST方向，亏损总额累计达到413193837.1元之巨。从亏损的时间分布来看，行业亏损额有上升的趋势。 下面笔者从企业的资本结构、流动资金、长期投资和成本费用四个方面对亏损上市公司存在的问题进行了分析。 1.1 企业资本结构方面存在问题 首先笔者对12家上市公司近三年的资本结构状况做了简要的汇总（见表3、表4），从中可以看出，亏损企业在资本结构上存在以下问题： 首先，亏损企业的资产负债率在三年内的上升速度远远超过了行业的上升速度，9家亏损企业平均资产负债率由2007年较低水平的45.36%上升到了2007年的51.45%，而2007年的行业平均水平却只有49.16%。其中*ST方向和SST通科的资产负债率远远超出同行业的水平，尤其是*ST方向，在连续三年的时间里由67.19%上涨到了96.49%，负债总额上涨了3.25个亿。 其次，亏损企业的负债结构不合理，短期负债过高。在3家盈利上市公司的负债结构中，流动负债率由2007年的86.43%下降到了20075年的78.28%。而在9家亏损上市公司的负债结构中，流动负债率由2007年的89.89%上升到了2007年的94.68%。其中鼎盛天下的流动负债率在三年内竟上升了15个百分点；*ST方向的流动负债率在2007年竟高达99.6%，而且流动负债占总资产的比例也达到了96.1%，该企业的负债结构严重失调。 最后，长期负债占所有者权益的比重过低。通过表2可以看出，上市公司长期负债占所有者权益的比率很低，平均比率只有6%，其中低于5％的公司就有6家，其中华夏建通的比率由2007年的14.17%降到了2007年的2.46%，远低于行业平均水平；全柴动力更是从1999年开始至今，就没有进行长期负债，企业的狭义资本结构就只有权益资本一项。从中可以看出亏损上市公司的狭义资本结构早已经向权益资本倾斜了，严重忽视长期债务融资。 1.2 企业流动资金方面存在问题 1.2.1 在货币资金上存在的问题 笔者对12家上市公司货币资金的具体情况进行了简要汇总（见表5），从中可以看出亏损公司在货币资金上存在以下两个问题： 第一，亏损企业的现金比率普遍偏低，亏损年份的比率更低。3家赢利公司的三年平均现金比率为0.4938，而9家亏损公司的三年平均水平仅为0.2904，而且在亏损年份的平均比率也只有0.276。其中SST通科三年的平均水平为0.061，亏损年份的比率只有0.0476，远远低于行业平均水平；银河动力在赢利年份的平均比例为0.3888，而在亏损年份的比率却只有0.0942。 第二，亏损企业的现金比率逐年下降。3家赢利公司的年平均比率由2007年的0.4421上升到了2007年的0.5308，而9家亏损公司的平均比率却在2007年的0.3216的基础上下降了3.46个百分点，其中*ST方向由2007年的0.2799下降到了2007年的0.0141，三年内下降了26.58个百分点。 1.2.2 在存货上存在的问题 为了更直观更详细的对存货的情况进行分析，笔者对12家上市公司的具体情况进行了简要汇总(见表6、表7)。通过表6、7的相关比较可以看出，9家亏损公司在以下几个方面存在的问题： 首先，三分之二的亏损公司存货净额在上升。3家赢利公司的平均上升比例为21.09%，而6家亏损公司的平均上升比例却为50.3%，平均增长额达到近6千万。其中鼎盛天下在3年之间上升了1.1亿元之多，上升比例更是达到了83%。 其次，亏损公司存货减值准备的提取比例及其波动幅度偏高。3家赢利公司的平均提取比例为1.12%，而8家亏损企业的平均提取比例为6.22%。其中全柴动力、SST通科和S天一科的提取比例更高，平均为11.22%，其中SST通科在2007年的提取比例达到了35.55%。同时有4家亏损公司在提取比例上的波动比较大，平均波动幅度为8.78%，而12家样本公司的平均波动幅度只有4.03%。SST通科虽从2007年的35.55%降到2007年的14.91%，波动幅度达到20.64个百分点，但下降后的减值提取比例还是远远高于同行业的平均水平。 最后，从存货的周转率来看，盈利上市公司的周转率都是很稳定的，基本在3次左右变动。在9家亏损的上市公司中，有5家存货周转率的波动比较大，而且有7家的比率都处于下降的趋势。 另外，2007年*ST方向和华夏通建的存货总额都有明显的下降，华夏通建的存货总额不及其他8家亏损企业平均值的4%，而且周转率异常偏高，在2007年的周转率就达到18.58次，超出同行平均水平3倍以上，存货的周转天数为19天，这对于制造企业来说是不可思议的，别说较大的设备生产，就是普通的设备加工周期都在一个月以上，这种频繁的采购行为会造成企业采购成本的增加，而且对库房资源造成浪费。 1.2.3 在应收账款上存在的问题 为了更直观更详细的对应收账款的情况进行分析，笔者对12家上市公司的具体情况进行了简要汇总(见表8、表9)。 从表中可以看出，盈利的上市公司中应收账款在总资产中的占有率虽有逐年上升的趋势，但是基本控制在0.1～0.2之间，并且在对坏帐准备的提取比例和应收账款的周转率上都比较稳定。从相关的比较中可以看出9家亏损企业在应收账款上存在以下问题。 首先，亏损公司应收账款占总资产的比例的平均水平较高。3家赢利企业该比例的平均水平为10.62%，比9家亏损企业的平均水平低了6.59个百分点。企业在亏损年份的平均比例达到22.82%，其中有3家(累计4家次)的比例超过30%，甚至达到40%，远远高于同行业平均水平。 其次，亏损企业对应收账款的坏帐准备提取比例较高