2023年计算机行业推演：数字经济+-华安证券-2022.12.11-70正式版

计算机 行业研究/专题报告 2023 年计算机推演：数字经济+ 行业评级：增 持 报告日期： 2022-12-11 行业指数与沪深 300 走势比较 10% 0% -10% -20% -30% -40% 沪深300 计算机(申万) 分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001 邮箱：yinyj@ 分析师：王奇珏 执业证书号：S0010522060002 邮箱：wangqj@ 联系人：张旭光 执业证书号： S0010121090040 邮箱：zhangxg@ 相关报告  主要观点： 数字经济，犹如 2015 年的互联网+：数字经济+政务、数字经济+消 费、数字经济+工业… 数字经济是我国未来长效发展的重点，十四五数字经济规划指出，数字经济是继农业经济、工业经济之后的主要经济形态。 2022 年以来，与数字经济相关一系列文件提出，从二月的“东数西算”、到九月的《政务大数据一体化》、再到十一月《数据要素流通标准化白皮书》等，可以预见 2023 年将会是数字经济与实体经济进一步紧密结合的发展元年，从政务、到企业、到消费等多领域。 自主可控下，发展数字经济 自主可控，是数字经济中的重要一环。1）自主可控替换产业链涉及的CPU、服务器、操作系统、数据库等基础软硬件，是数字经济的基础底座；2）自主可控是数字经济安全有序发展的基础保证；3）涉及的应用软件包括办公软件、工业软件，是数字经济向多行业多领域延申的触角。因此，在自主可控的大前提下发发展数字经济，是首要任务、更是迫切需求。 从替换空间来看，CPU、操作系统、EDA、科学仪器等领域，国产化比例仍然低于 10%。2023 年来看，在二十大强调安全可控的背景下、叠加外环境变化，自主可控产业链关注度持续提升。相关标的包括： CPU：海光信息； 服务器：浪潮信息、中科曙光、神州数码；操作系统：中国软件、诚迈科技； 数据库：海量数据、中国软件、星环科技、太极股份；办公软件：金山办公； 安全保密：吉大正元、格尔软件、信安世纪； 科学仪器：普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、钢研纳克； 工业软件：中望软件、中控技术、容知日新、华大九天、概伦电子、广立微。 疫情复苏与政策支持，数字经济 to G、to B、to C 端积极向好 1） To G 业务：公共财政赤字 2020 年达到峰值，2021 年虽有趋缓，但整体均受疫情影响，G 端政府的支付压力较大、IT 投入优先级弱于防疫投入等。随着疫情趋缓，公共财政赤字有望缓解，同时财政投入也有望从防疫相关领域向 IT 基础建设、政务大数据等领域转移。 2） To B 业务的特点在于，1）签单需要前期客户服务；2）需要客户现场验收后，才能确认收入。因此，疫情期间各地封控，给各类 To B，特别是项目制商业模式的公司，业务开展带来影响。随着疫情封控解除，相关公司的业务开展逐步趋于正常。 3） To B to C 端业务的受益逻辑主要与线下消费相关。典型的包括第三方支付行业，特别是线下收单。疫情期间，各地封控导致线下商业 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 行业研究 萎缩。疫情复苏有望带来线下流水增长。 数字经济+政务、数字经济+消费、数字经济+关键行业复苏背景下焕发活力 1）数字经济+政务：典型如政务 IT 厂商，随着防疫类支出的减少，财政资金赤字减少，相关 IT 建设重新投入；医疗\医院类似，由于 IT 投入部分依赖于财政资金，以及医院收入，随着疫情复苏，医院端收入回升叠加财政资金充裕，IT 建设预算有望回升，带来下游医疗 IT 厂商的收入业绩增长。相关公司包括：中科江南、新点软件、德生科技、卫宁健康、创业慧康等。 2）数字经济+消费：典型如酒店 IT 类、第三方支付服务。酒店复苏导致下游客户 IT 投入有望提升，同时 SaaS 类服务收入直接与间/夜挂钩，与复苏后的客流正相关；支付服务受益于线下消费场景的活跃，并有望实现量价齐升。相关公司包括：石基信息、新大陆、拉卡拉。 3）数字经济+关键行业：在金融与能源的关键行业，数字经济将焕发巨大作用，带动下游投资与技术更新。 计算机板块全面修复，业绩、估值均有向上弹性 截止 2022 年 12 月 9 日，计算机行业今年下跌 23.10%，跑输上证指数、创业板指数。展望 2023 年：1）业绩低基数叠加人员优化，带来全年业绩弹性；2）机构持仓与估值位于历史低位，具有提升空间。 风险提示 1） 疫情反复以及抗疫政策变化带来的不确定性； 2） 财政与货币政策低于预期； 3） 供应链波动加大，影响科技产业总体发展； 4） 汇率波动带来的海外业务汇兑损失影响。 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 70 证券研究报告 行业研究 计算机重点公司估值表 细分行业 证券代码 公司名称 总市值 营业收入（亿元） 归母净利润（亿元） EPS P/E （亿元） 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 002230.SZ 科大讯飞 790 183.14 242.25 316.39 15.56 21.40 29.27 0.70 0.92 1.26 89.51 36.92 26.99 002236.SZ 大华股份 380 328.35 391.38 484.81 33.78 45.50 59.97 1.15 1.50 1.98 18.02 8.36 6.34 人工智能 688686.SH 奥普特 170 8.75 12.22 16.57 3.03 4.02 5.56 3.67 3.29 4.55 95.31 42.39 30.65 688088.SH 虹软科技 98 5.73 6.96 10.32 1.41 1.65 2.19 0.35 0.41 0.54 71.14 59.30 44.68 688696.SH 极米科技 136 40.38 57.91 79.29 4.83 6.77 9.51 10.09 9.67 13.59 102.68 20.09 14.30 600728.SH 佳都科技 101 62.24 79.02 98.17 3.14 5.94 8.35 0.18 0.34 0.47 159.50 16.94 12.05 600845.SH 宝信软件 601 117.59 161.58 209.78 18.19 22.56 29.52 1.22 1.14 1.49 71.10 26.63 20.35 688777.SH 中控技术 447 45.19 64.71 90.35 5.82 8.31 11.57 1.18 1.67 2.33 88.58 53.77 38.62 688083.SH 中望软件 166 6.19 8.50 11.52 1.82 2.27 3.03 3.13 2.62 3.50 180.01 73.12 54.78 688682.SH 霍莱沃 41 3.30 4.26 5.78 0.61 0.83 1.12 1.80 1.60 2.16 134.52 49.27 36.51 300935.SZ 盈建科 23 2.31 2.71 3.59 0.60 0.94 1.26 1.08 1.19 1.59 56.90 24.16 18.03 600588.SH 用友网络 777 89.32 114.86 139.94 7.08 9.91 12.61 0.22 0.29 0.37 118.71 78.37 61.59 300378.SZ 鼎捷软件 42 17.88 21.35 25.41 1.12 1.40 1.75 0.42 0.52 0.66 52.68 30.35 24.28 688112.SH 鼎阳科技 98 3.04 4.34 6.57 0.81 1.33 2.01 0.99 1.25 1.88 194.58 73.56 48.67 688337.SH 普源精电 115 4.84 6.51 8.02 -0.04 0.84 1.29 -0.04 0.69 1.06 / 136.49 88.88 工业软件 688206.SH 概伦电子 131 1.94 2.83 4.10 0.29 0.33 0.38 0.07 0.08 0.09 548.59 398.18 345.79 300532.SZ 今天国际 49 15.98 25.82 39.09 0.92 1.93 3.18 0.33 0.63 1.04 55.85 25.29 15.35 688768.SH 容知日新 64 3.97 5.92 8.33 0.81 1.15 1.63 1.73 2.10 2.97 82.21 55.68 39.28 688191.SH 智洋创新 21 6.56 9.47 13.79 0.70 1.12 1.69 0.50 0.73 1.10 36.69 18.50 12.26