传感器项目资金结构优化比选分析【参考】

泓域/传感器项目资金结构优化比选分析 传感器项目 资金结构优化比选分析 xxx有限公司 目录 一、 项目基本情况 3 二、 权益资金成本分析 5 三、 资金成本的构成 6 四、 并购融资方式 9 五、 公允价值估值方法 17 六、 资产证券化概念和特点 22 七、 资产证券化定价模型及其应用 27 八、 比较资金成本法 32 九、 息税前利润—每股利润分析法 34 十、 产业环境分析 35 十一、 模拟芯片行业技术壁垒 37 十二、 必要性分析 37 十三、 项目经济效益评价 38 营业收入、税金及附加和增值税估算表 39 综合总成本费用估算表 40 利润及利润分配表 42 项目投资现金流量表 44 借款还本付息计划表 46 十四、 投资计划方案 47 建设投资估算表 49 建设期利息估算表 50 流动资金估算表 52 总投资及构成一览表 53 项目投资计划与资金筹措一览表 54 一、 项目基本情况 （一）项目投资人 xxx有限公司 （二）建设地点 本期项目选址位于xxx（以最终选址方案为准）。 （三）项目选址 本期项目选址位于xxx（以最终选址方案为准），占地面积约62.00亩。 （四）项目实施进度 本期项目建设期限规划12个月。 （五）投资估算 本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资27460.29万元，其中：建设投资21100.97万元，占项目总投资的76.84%；建设期利息273.01万元，占项目总投资的0.99%；流动资金6086.31万元，占项目总投资的22.16%。 （六）资金筹措 项目总投资27460.29万元，根据资金筹措方案，xxx有限公司计划自筹资金（资本金）16317.00万元。 根据谨慎财务测算，本期工程项目申请银行借款总额11143.29万元。 （七）经济评价 1、项目达产年预期营业收入（SP）：52800.00万元。 2、年综合总成本费用（TC）：44541.33万元。 3、项目达产年净利润（NP）：6016.16万元。 4、财务内部收益率（FIRR）：13.65%。 5、全部投资回收期（Pt）：6.67年（含建设期12个月）。 6、达产年盈亏平衡点（BEP）：25066.28万元（产值）。 （八）主要经济技术指标 主要经济指标一览表 序号 项目 单位 指标 备注 1 占地面积 ㎡ 41333.00 约62.00亩 1.1 总建筑面积 ㎡ 79070.62 容积率1.91 1.2 基底面积 ㎡ 25626.46 建筑系数62.00% 1.3 投资强度 万元/亩 315.11 2 总投资 万元 27460.29 2.1 建设投资 万元 21100.97 2.1.1 工程费用 万元 17475.51 2.1.2 工程建设其他费用 万元 3189.29 2.1.3 预备费 万元 436.17 2.2 建设期利息 万元 273.01 2.3 流动资金 万元 6086.31 3 资金筹措 万元 27460.29 3.1 自筹资金 万元 16317.00 3.2 银行贷款 万元 11143.29 4 营业收入 万元 52800.00 正常运营年份 5 总成本费用 万元 44541.33 "" 6 利润总额 万元 8021.54 "" 7 净利润 万元 6016.16 "" 8 所得税 万元 2005.38 "" 9 增值税 万元 1976.12 "" 10 税金及附加 万元 237.13 "" 11 纳税总额 万元 4218.63 "" 12 工业增加值 万元 14780.71 "" 13 盈亏平衡点 万元 25066.28 产值 14 回收期 年 6.67 含建设期12个月 15 财务内部收益率 13.65% 所得税后 16 财务净现值 万元 -1431.71 所得税后 二、 权益资金成本分析 权益资金成本是指企业所有者投入的资本金，对于股份制企业而言，即为股东的股本资金。股本资金又分优先股和普通股。两种股本资金的资金成本是不同的。 （一）优先股资金成本 优先股的成本包括支付给优先股股东的股息及发行费用。优先股通常有固定的股息，优先股股息用税后净利润支付，这一点与贷款、债券利息等的支付不同。此外，股票一般是不还本的，故可将它视为永续年金。 （二）普通股资金成本 普通股资金成本可以按照股东要求的投资收益率确定。如果股东要求项目评价人员提出建议，普通股资金成本可采用资本资产定价模型法、税前债务成本加风险溢价法和股利增长模型法等方法进行估算，也可参照既有法人的净资产收益率。 1．采用资本资产定价模型法 2．采用税前债务成本加风险溢价法 3．采用股利增长模型法 三、 资金成本的构成 资金成本是财务管理中一个十分重要的概念，企业在筹资、投资、利润分配时都必须考虑资金成本。 （一）资金成本的概念 在市场经济条件下，企业筹集和使用资金都是要付出代价的，如银行借款、发行债券要向债权人付利息；吸收投资、发行股票要向投资者分配利润、股利。资金成本是指项目使用资金所付出的代价，由资金占用费和资金筹集费两部分组成。 资金占用费是指使用资金过程中发生的向资金提供者支付的代价，包括支付资金提供者的无风险报酬和风险报酬两部分，如借款利息、债券利息、优先股股息普通股红利及权益收益等。 资金筹集费是指资金筹集过程中所发生的各种费用，包括：律师费、资信评估费、公证费、证券印刷费、发行手续费、担保费、承诺费、银团贷款管理费等。 资金占用费与占用资金的数量、时间直接有关，可看作变动费用；而资金筹集费通常在筹集资金时一次性发生，与使用资金的时间无关，可看作固定费用。 资金成本的产生是由于资金所有权与资金使用权分离的结果。资金作为一种特殊的商品，也有其使用价值，即能保证生产经营活动顺利进行，能与其他生产要素相结合而使自己增值。企业筹集资金以后，暂时地取得了这些资金的使用价值，就要为资金所有者暂时丧失其使用价值而付出代价，因而要承担资金成本。 资金成本通常以资金成本率来表示。资金成本率是指能使筹得的资金同筹资期间及使用期间发生的各种费用（包括向资金提供者支付的各种代价）等值时的收益率或折现率。 （二）资金成本的作用 1．资金成本是选择筹资方式、拟定筹资方案的重要依据 企业可以通过吸收投资、发行股票、内部积累、银行借款、发行债券、融资租赁等方式筹集资金。但不同的筹资方式，其资金成本是不同的；不同的资金结构，其加权平均资金成本也是不同的。虽然负债资金的成本较低，权益资金的成本较高，但负债资金的财务风险较大，过多的负债资金不仅使权益资金的成本上升，而且使负债资金本身的成本也上升，从而使加权平均资金成本上升。因而在筹资方案的决策中，不仅要考虑个别资金成本，还要考虑筹资的组合。当然，资金成本并不是选择筹资方式所要考虑的唯一因素，各种筹资方式使用期的长短、取得的难易偿还的条件、限制的条款等也应加以考虑。 2．资金成本是评价投资项目可行性的主要经济标准 资金成本是企业筹集和使用资金所付出的各种费用。从企业追求的目标之一是盈利这一点来看，只有投资报酬率大于资金成本的投资项目才是可行的。如果投资项目预期的投资报酬率达不到资金成本，那么企业将不能支付利息或者是投资者不能获得期望的最低投资报酬率。因此，资金成本率是企业用以判断投资项目是否采用的“取舍率”。 3．资金成本是评价企业经营成果的依据 资金成本对于资金使用者来说是一种付出的代价，但对投资者来说，资金成本是投资者的报酬。投资者将资金让渡给企业，是期望从企业所获收益中分享一部分。如果企业不能通过生产经营产生收益，从而不能满足投资者的报酬需要，那么投资者将不会把资金再投资于企业，从而使企业的生产经营活动难以正常进行。因此，资金成本在一定程度上成为衡量企业经营业绩好坏的重要依据。只有在企业实际投资报酬率大于资金成本时，投资者的报酬期望才能得到满足，企业的经营活动才能长久顺利进行下去，否则，企业的经营必须重新调整。 四、 并购融资方式 并购融资方式多种多样，按照资金来源渠道的不同可分为内源融资和外源融资。顾名思义，内源融资指并购企业从企业内部筹集资金，外源融资则是指并购企业从企业外部获取资金。由于并购融资所需资金往往十分巨大，单纯采用内源融资方式很难满足融资需求，因此外源融资成为并购融资的主要融资方式。 （一）内源融资 企业内源融资资金来源主要包括企业自有资金、应付息税以及未使用或者未分配专项基金。其中，自有资金主要包括留存收益、应收账款以及闲置资产变卖等；未使用或未分配的专项基金主要包括更新改造基金、生产发展基金以及职工福利基金等。 内源融资由于源自企业内部，因此不会发生融资费用，具有明显的成本优势，同时内源融资还具有效率优势，能够有效降低时间成本。 （二）外源融资 企业外源融资渠道比较丰富，主要包括权益融资、债务融资以及混合融资。其中，权益融资包括普通股和优先股融资，权益融资形成企业所有者权益，将对企业股权结构产生不同程度的影响，甚至影响原有股东对企业的控制权；债务融资包括借款融资和债券融资，融资后企业需按时偿付本金和利息，企业的资本结构可能产生较大的变化，企业负债率的上升会影响企业的财务风险；混合融资主要包括可转换债券和认股权证，混合融资是同时兼备权益融资和债务融资特征的特殊融资工具。 1．权益融资 股票是股份公司为筹集资金而发行的证明持有者对企业净资产享有要求权的一种有价证券。在实践中，根据持有者享有的权利的不同，可以将股票分为普通股和优先股。发行股票融资（权益融资）是企业筹集资金的重要方式，根据发行的股票的不同，股票融资方式包括普通股融资和优先股融资。 （1）普通股融资 发行普通股融资是并购融资中基本的融资方式，有条件的并购企业可以选择向目标企业或目标企业的股东或者社会公众发行普通股筹集并购所需资金。 对于并购企业，普通股融资具有以下优点： 第一，没有固定的到期日，不用偿还股本； 第二，相较于优先股，普通股不会对企业产生固定的股息负担； 第三，普通股融资会增加并购企业的权益资本，对提升并购企业资信有积极作用。 对于并购企业，普通股融资亦存在以下缺点： 第一，分散并购企业的控制权，如果并购企业发行新股，则会吸收新的股东，对原始股东的股权产生稀释效应，从而分散甚至转移原始股东对企业的控制权； 第二，资本成本相对较高，主要体现在普通股的筹资费用相较于债券更高，其次普通股的股息不能起到抵税作用。 （2）优先股融资 优先股是介于普通股和债券之间的一种混合型证券，从法律角度来看，优先股同普通股一样都属于企业的权益资本；同时，优先股又和债券类似，要求支付固定股利且对盈余收益和剩余财产享有优先受偿的权利。基于优先股的上述特征，对于并购企业而言，发行优先股融资具有以下优点： 第一，优先股没有固定的到期日，因此并购融资企业没有到期偿还压力，同时采用优先股融资亦可以附加回购条款，增强使用弹性，根据企业的财务状况选择适时发行或回购； 第二，优先股需要支付固定股利但并不要求必须支付，因此在企业财务状况相对较差时可以选择不支付股利，缓解企业财务压力； 第三，一般而言，优先股不具有投票权，因此可以保证普通股股东对企业的控制权，对于试图获取权益资本而又不想稀释原有股东控制权的企业，优先股融资是首选方式； 第四，发行优先股可增加企业权益资本，增强企业的资信，提高企业信誉和融资能力。 但是，优先股融资对于并