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泓域/车载智能终端项目财务评估的内容
车载智能终端项目
财务评估的内容
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目录
一、 项目外汇效果分析 4
二、 项目盈利能力分析 5
三、 财务外汇平衡表 9
四、 基本财务报表预测 10
五、 项目简介 21
六、 产业环境分析 25
七、 智能交通行业监管体系 26
八、 必要性分析 27
九、 项目进度计划 28
项目实施进度计划一览表 28
十、 项目投资分析 29
建设投资估算表 31
建设期利息估算表 32
流动资金估算表 33
总投资及构成一览表 35
项目投资计划与资金筹措一览表 36
十一、 经济效益及财务分析 37
营业收入、税金及附加和增值税估算表 37
综合总成本费用估算表 39
利润及利润分配表 40
项目投资现金流量表 43
借款还本付息计划表 45
一、 项目外汇效果分析
(一)财务外汇净现值
财务外汇净现值是指把项目寿命期内各年的净外汇流量用设定的折现率(一般取外汇借款综合利率)折算到第零年的现值之和。它是分析、评估项目实施后对国家外汇状况影响的重要指标,用以衡量项目对国家外汇的净贡献。
(二)财务换汇成本
项目财务换汇成本是指项目投产为换取一个货币单位的外汇所需要的以人民币计量抵偿的代价,亦称换汇率。评估生产出口产品的项目是否值得兴建,其产品在国际市场上是否有竞争能力,必须做项目财务换汇成本的预测,即计算项目整个寿命期内为生产出口产品所投入的国内资源(包括投资、原材料、工资及其他投入)的现值与产品出口创汇的净现值之比。在评估时,评估人员将项目的换汇成本与法定汇率比较。
一般说,低于或等于法定汇率的项目才是可取的。不然,除非项目必不可少,国家要采取相应的保护措施以外,项目将是缺乏竞争力和不合算的。
二、 项目盈利能力分析
(一)静态盈利能力指标
静态盈利能力指标是指不考虑资金的时间价值进行计算的,反映项目在生产期内某个代表年份或平均年份的盈利能力的技术经济指标,主要有投资利润率、投资利税率和资本金利润率三种。
1、投资利润率
投资利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额(所得税前利润或者所得税后利润)或生产期内年平均利润总额占总投资额的比率。
2、投资利税率
投资利税率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的,销售利润与销售税金及附加之和(或项目生产期内的平均销售利润与销售税金及附加之和)与静态总投资的比率。
投资利税率是将政府作为项目的净受益者来考虑项目的盈利能力,将计算出的项目的投资利税率与行业的平均或标准投资利税率进行比较,在项目的投资利税率大于或等于后者时项目才是可行的。投资利税率高于或等于行业基准投资利税率时,项目可以被采纳。
投资利税率和投资利润率不同,在效益中较多考虑税金。这是因为在财务效益分析中,为了从国家财政收入的角度衡量项目为国家所创造的积累,特别是一些税大利小的企业,用投资利润率衡量往往不够准确,用投资利税率能较合理地反映项目的财务效益。在市场经济条件下,使用投资利税率指标更具有现实意义。
3、资本金利润率
资本金利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额(所得税后)或生产期内年平均利润总额占资本金的比率。该指标反映投入项目的资本金的盈利能力。
资本金利润率与企业财务分析中的关键指标净资产收益率很相似,只是资本金利润率的分子是利润总额,而净资产利润率的分子为税后净利润。
其中,项目总投资是建设投资、建设期借款利息和流动资金之和。项目总投资是静态概念下的总投资,即由各年投资简单加起来而形成,与动态的总投资概念是不同的,动态的现值总投资是各年投资折现之后加起来形成的。前面三个指标都是静态收益指标,分子是静态的年利润(利税)或年平均利润,分母是静态概念的总投资或资本金,完全符合静态指标的本质。静态指标只是考虑了价值的一部分,时间价值被忽略了,因此,只作为项目评估中的辅助指标,而不是决定性指标。自有资金是一部分,另一部分是资本溢价。一般情况下,资本金与注册资本一致。很明显,资本金收益率并不能真实反映权益资本的收益率,因为权益资本包含资本溢价,而有时资本溢价的数额是很大的。但前面已经提到,资本金收益率只是一个辅助指标,这一指标能否真实反映权益资本收益率,并不影响项目投资的决策。
静态财务效益指标在项目评估的作用主要体现在,这些效益指标一般要高于或等于同行业的平均效益指标,从而有利于做出决策。
(二)动态盈利能力指标
1、财务净现值
财务净现值亦称累计净现值。拟建项目按部门或行业的基准收益率或设定的折现率,将计算期内各年的净现金流量折现到建设起点年份的现值累计数,是企业经济评价的辅助指标。当财务净现值大于或等于零的时候,表明项目的盈利率不低于投资机会成本的折现率,项目被认为是可以接受的。而当财务净现值为负值时,项目在财务上不可行。在进行投资额相等的项目方案选择时,企业应选财务净现值大的方案;当各方案的投资额不等时,企业需用财务净现值率来比选方案。
很显然,在用财务净现值进行评估时,我们选择的折现率不同,得到的结果就不同。确定项目评估中的折现率一般有下面几种方法:
(1)银行利率。银行利率可以代表资金使用的机会成本,因此可以使用银行相同期限的利率作为折现率。
(2)加权平均成本。根据企业不同的资金来源确定的加权平均资金成本反映了企业使用资金的平均成本水平,因此我们也可以使用加权平均成本计算项目的财务净现值。
(3)国家或行业主管部门规定的行业基准收益率。为了指导项目评估工作,国家计委与建设部制定并颁布了各行业的基准收益率,作为不同行业的统一的标准进行实行。
2、财务净现值率
财务净现值率又称内部收益率、企业内部收益率、贴现现金流量回收率,是使拟建项目在计算期内各年净现金流量贴现值的累计数等于零的贴现率。它是对投资项目进行企业经济评价,判断投资项目盈利能力及其财务上是否可行的主要指标。
财务净现值率是一个衡量投资方案获利水平的指标,常见于投资项目的财务评价,表示单位投资现值所能带来的财务净现值,是一个考察项目、单位投资所能带来盈利的指标。净现值率是在净现值基础上发展来的,可作为净现值的补充标准,反映了净现值与投资现值的关系。净现值率的最大化,有利于实现优先投资的净贡献最大化,在多方案选择中有重要作用。
3、财务内部收益率
财务内部收益率,是指项目在整个计算期内各年财务净现金流量的现值之和等于零时的折现率,也就是使项目的财务净现值等于零时的折现率。
财务内部收益率指标考虑了资金的时间价值及项目在整个计算期内的经济状况,不仅能反映投资过程的收益程度,而且FIRR的大小不受外部参数影响,完全取决于项目投资过程净现金流量系列的情况。这样避免了像财务净现值之类需事先确定基准收益率这个难题,而只需要知道基准收益率的大致范围即可。但财务内部收益率计算比较麻烦,对于具有非常规现金流量的项目来讲,其财务内部收益率在某些情况下甚至不存在或存在多个内部收益率。
三、 财务外汇平衡表
外汇平衡表是指专门反映项目计算期内各年外汇收支及余缺程度的一种报表。该表可用于外汇平衡分析,适用于有外汇收支的项目财务数据分析。外汇平衡表由外汇来源、外汇运用和外汇余缺额三部分构成。外汇来源包括产品外销的外汇收入、外汇贷款和自筹外汇等,自筹外汇包括在其他外汇收入项目中。外汇运用主要是进行投资、进口原料及零部件、支付技术转让费和清偿外汇借款本息及其他外汇支出。外汇余缺额直接反映了项目计算期内外汇平衡程度。对于外汇不能平衡的项目,企业应根据外汇余缺程度提出具体解决方案。
四、 基本财务报表预测
(一)财务预测方法
财务预测使用的方法一般为销售百分比法。预测的时间范围涉及预测基期和预测期。基期是指作为预测基础的时期,通常是预测工作的上一年度。确定基期数据的方法有两种:一种是以上年实际数据作为基期数据库,另一种是以修正后的上年数据作为基期数据。通过分析历史财务报表,如果上年财务数据具有可持续性,我们则以上年实际数据作为基期数据;如果上年财务数据不具有可持续性,我们就应适当调整,使之适合未来情况。预测期数据按计划期的长短确定,一般为3~5年,通常不超过10年。
任何方法都是建立在一定的假设基础上的,销售百分比法也不例外。归纳起来,销售百分比法的假设条件有以下几个:
(1)资产负债表的各项目可以划分为敏感项目与非敏感项目。凡是随销售变动而变动并呈现一定比例关系的项目,称为敏感项目;凡不随销售变动而变动的项目,称为非敏感项目。敏感项目在短时期内随销售的变动而发生比例变动,其隐含的前提是:现有的资产负债水平对现在的销售是最优的,即所有的生产能力已经被全部使用。这个条件直接影响敏感项目的确定。例如,只有当固定资产利用率已经达到最优状态,产销量的增加将导致机器设备、厂房等固定资产的增加,此时固定资产净值才应被列为敏感资产;如果当前固定资产的利用率并不完全,则在一定范围内的产量增加就不需要增加固定资产的投入,此时固定资产净值不应被列为敏感项目。
(2)敏感项目与销售额之间呈正比例关系。这一假设又包含两方面意义:一是线性假设,即敏感项目与销售额之间为正相关;二是直线过原点,即销售额为零时,项目的初始值也为零。这一假设与现实的经济生活不相符,比如现金的持有动机除了与销售有关的交易动机外,还包括投机动机和预防动机,所以即使销售额为零也应持有一部分现金。又如存货应留有一定数量的安全库存以应付意外情况,这也导致存货与销售额并不总呈现正比例关系。
(3)基期与预测期的情况基本不变。这一假设包含三重含义:一是基期与预测期的敏感项目和非敏感项目的划分不变;二是敏感项目与销售额之间呈固定比例,或称比例不变;三是销售结构和价格水平与基期相比基本不变。由于实际经济情况总是处于不断变动之中,基期与预测期的情况不可能一成不变。一般来说,各个项目的利用不可能同时达到最优,所以基期与预测期的敏感项目与非敏感项目的划分会发生一定的变化,同样,敏感项目与销售额的比例也可能发生变化。
(4)企业的内部资金来源仅包括留用利润,或者说,企业当期计提的折旧在当期全部用来更新固定资产。但是,企业固定资产的更新是有一定周期的,各期计提的折旧在未使用以前可以作为内部资金来源使用,与之类似的还有无形资产和递延资产的摊销费用。
(5)销售预测比较准确。销售预测是销售百分比法应用的重要前提之一,只有销售预测准确,我们才能比较准确地预测资金需要量。但是,产品的销售受市场供求、同业竞争及国家宏观经济政策等的影响,销售预测不可能是一个准确的数值。
(二)预计资产负债表
1、资产负债表
资产负债表是反映企业在某一特定日期全部资产、负债和所有者权益情况的会计报表,是企业经营活动的静态体现,根据“资产=负债+所有者权益”这一平衡公式,依照一定的分类标准和一定的次序,将某一特定日期的资产、负债、所有者权益的具体项目予以适当的排列编制而成。它表明权益在某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所承担的现有义务和所有者对净资产的要求权。它是一张揭示企业在一定时点财务状况的静态报表。资产负债表利用会计平衡原则,将合乎会计原则的“资产、负债、股东权益”交易科目分为“资产”和“负债及股东权益”两大区块,在经过分录、转账、分类账、试算、调整等会计程序后,以特定日期的静态企业情况为基准,浓缩成一张报表。其报表功用除了企业内部除错、显现经营方向、防止弊端外,也可让所有阅读者在最短时间了解企业经营状况。资产负债表的作用如下:
(1)反映企业资产的构成及其状况,分析企业在某一日期所拥有的经济资源及其分布情况,可以揭示公司的资产及其分布结构。流动资产方面,我们可以了解公司在银行的存款及变现能力,掌握资产的实际流动性与质量;长期投资方面,我们掌握公司从事的是实业投资还是股权债权投资及是否存在新的利润增长点或潜在风险;通过了解
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