通用设备公司筹资决策

泓域/通用设备公司筹资决策 通用设备公司 筹资决策 xxx有限公司 目录 一、公司概况 2 公司合并资产负债表主要数据 3 公司合并利润表主要数据 3 二、项目基本情况 4 三、产业环境分析 6 四、数控机床：科技安全属性加速国产替代进程 7 五、必要性分析 9 六、资本结构理论 9 七、资本结构决策 12 八、固定资产投资决策 13 九、长期股权投资决策 15 十、货币的时间价值观念 19 十一、风险价值观念 20 十二、发展规划 22 十三、法人治理结构 25 一、公司概况 （一）公司基本信息 1、公司名称：xxx有限公司 2、法定代表人： 3、注册资本：710万元 4、统一社会信用代码：xxxxxxxxxxxxx 5、登记机关：xxx市场监督管理局 6、成立日期：2015-6-8 7、营业期限：2015-6-8至无固定期限 8、注册地址：xx市xx区xx （二）公司主要财务数据 公司合并资产负债表主要数据 项目 2020年12月 2019年12月 2018年12月 资产总额 4268.45 3414.76 3201.34 负债总额 1298.25 1038.60 973.69 股东权益合计 2970.20 2376.16 2227.65 公司合并利润表主要数据 项目 2020年度 2019年度 2018年度 营业收入 17555.16 14044.13 13166.37 营业利润 3857.40 3085.92 2893.05 利润总额 3355.74 2684.59 2516.80 净利润 2516.80 1963.10 1812.10 归属于母公司所有者的净利润 2516.80 1963.10 1812.10 二、项目基本情况 （一）项目投资人 xxx有限公司 （二）建设地点 本期项目选址位于xxx（以选址意见书为准）。 （三）项目选址 本期项目选址位于xxx（以选址意见书为准），占地面积约36.00亩。 （四）项目实施进度 本期项目建设期限规划24个月。 （五）投资估算 本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资13641.48万元，其中：建设投资10965.79万元，占项目总投资的80.39%；建设期利息261.51万元，占项目总投资的1.92%；流动资金2414.18万元，占项目总投资的17.70%。 （六）资金筹措 项目总投资13641.48万元，根据资金筹措方案，xxx有限公司计划自筹资金（资本金）8304.70万元。 根据谨慎财务测算，本期工程项目申请银行借款总额5336.78万元。 （七）经济评价 1、项目达产年预期营业收入（SP）：30000.00万元。 2、年综合总成本费用（TC）：24352.27万元。 3、项目达产年净利润（NP）：4131.62万元。 4、财务内部收益率（FIRR）：22.39%。 5、全部投资回收期（Pt）：5.79年（含建设期24个月）。 6、达产年盈亏衡点（BEP）：11408.28万元（产值）。 （八）主要经济技术指标 主要经济指标一览表 序号 项目 单位 指标 备注 1 占地面积 ㎡ 24000.00 约36.00亩 1.1 总建筑面积 ㎡ 41179.59 容积率1.72 1.2 基底面积 ㎡ 14400.00 建筑系数60.00% 1.3 投资强度 万元/亩 290.05 2 总投资 万元 13641.48 2.1 建设投资 万元 10965.79 2.1.1 工程费用 万元 9289.14 2.1.2 工程建设其他费用 万元 1389.84 2.1.3 预备费 万元 286.81 2.2 建设期利息 万元 261.51 2.3 流动资金 万元 2414.18 3 资金筹措 万元 13641.48 3.1 自筹资金 万元 8304.70 3.2 银行贷款 万元 5336.78 4 营业收入 万元 30000.00 正常运营年份 5 总成本费用 万元 24352.27 "" 6 利润总额 万元 5508.82 "" 7 净利润 万元 4131.62 "" 8 所得税 万元 1377.20 "" 9 增值税 万元 1157.50 "" 10 税金及附加 万元 138.91 "" 11 纳税总额 万元 2673.61 "" 12 工业增加值 万元 8965.44 "" 13 盈亏衡点 万元 11408.28 产值 14 回收期 年 5.79 含建设期24个月 15 财务内部收益率 22.39% 所得税后 16 财务净现值 万元 4409.46 所得税后 三、产业环境分析 从中长期发展趋势看，苏州战略转型升级必须更加注重经济、社会、政治、文化、生态的全面协调发展；必须更加注重创新与创意为核心的现代要素驱动；必须更加注重增强中心城市的核心功能；必须更加注重参与国际分工、国际竞争、融入全球城市网络；必须更加注重发展城市软实力，全方位重塑苏州城市魅力。面对新机遇、新挑战，苏州必须准确把握战略机遇期内涵的深刻变化，准确把握国际国内发展基本趋势，准确把握苏州发展阶段性特征和新的任务要求，始终保持清醒头脑，坚定信心，锐意进取，奋发作为，谋求战略转型新突破、绘就城市发展新蓝图，推动经济建设。 四、数控机床：科技安全属性加速国产替代进程 机床作为工业母机，是工业生产最重要工具之一。根据前瞻研究院数据，2019年全球机床消费821亿美元，中国消费223亿美元，占全球机床市场的27．2%。机床一般更换周期约为10年，国内机床消费量和产值在2011年达到顶峰后回落，进入长达10年的下行周期。国内制造业复苏深化，机床产业迎更新替换新周期。 机床使用寿命普遍超过设计寿命，行业下行期更新需求小。机床的设计使用寿命即折旧年限一般为8~10年，受机床本身质量、使用期间维护情况、为延长寿命所采取的设备大项修等影响，其实际使用寿命普遍超过10年，但超过10年的机床稳定性和精度均会下降。目前我国大部分机床处于超期服役状态。更新替换的原因：1）原有机床设备，尤其是数控类机床，在经历多年的高强度使用后，设备加工精度、稳定性明显下，需要及时进行更替换；2）传统机床设备在经历多轮的升级迭代后，无论从效率还是精度上，均无法适应当前材料及工艺的加工需求，因此，需要使用更为先进的切削机床进行升级替代。 民营企业优势逐步扩大，竞争格局在不断改善。以金属切削机床为例，复盘国内机床行业1949-2020共七十年的历史，国内机床行业发展经历五个波折阶段，从大而不强，竞争混乱，到目前行业逐渐出清，格局不断改善。机床企业改革经营机制，部分退出舞台，民营企业依靠灵活的机制和敏锐的市场嗅觉，快速成长。从毛利方面看民营企业毛利均较企业高7个百分点，民营机床企业展现出了强劲活力，进入快速发展阶段，有望进一步带来产业变革，促进整体中国机床行业的升级与发展。 机床高端化长期趋势不变，数控机床是未来发展方向。困扰我国机床的主要问题为精度与不稳定，年来随着加工产品的结构复杂化、加工精度要求的不断提高以及生产效率的提升，机床设备正逐步从传统普通机床向高档数控机床过渡。根据前瞻产业研究院数据，我国新增金属切削机床数控化率从2015年的31．15%提升到2020年的43．27%，呈现增长趋势，但仍与发达国家（60%以上）差距较大。数控化作为行业的长期升级趋势，发展空间广阔。 进口替代潜力巨大，科技安全属性加速整机及核心零部件国产化进程。我国中低档数控机床的核心零部件已基本能够实现国产化，且产品性能、质量与国际先进企业相比无明显差异。但高档数控机床方面，五轴联动数控机床部分部件存在卡脖子情况，部分核心关键部件的加工精度、可靠性不足，数控系统功能也相对落后。综合来看，国内企业竞争力正逐步增强，核心部件国产化不断加速。通过进出口结构与价格对比可知道我国在进口替代这方向还有很长的路程要走。 五、必要性分析 1、提升公司核心竞争力 项目的投资，引入资金的到位将改善公司的资产负债结构，补充流动资金将提高公司应对短期流动性压力的能力，降低公司财务费用水，提升公司盈利能力，促进公司的进一步发展。同时资金补充流动资金将为公司未来成为国际领先的产业服务商发展战略提供坚实支持，提高公司核心竞争力。 六、资本结构理论 资本结构是指企业各种资金来源的构成及其比例关系，其中最重要的比例是负债比率。关于资本结构富有成效的理论研究是企业筹资决策的重要基础。 （一）早期资本结构理论 （1）净收益观点。这种观点认为，由于债务资本成本率一般低于股权资本成本率，因此，公司的债务资本越多，债务资本比例就越高，综合资本成本率就越低，从而公司的价值就越大。这种观点忽略了财务风险，如果公司的债务资本过多，债务资本比例过高，财务风险就会很高，公司的综合资本成本率就会上升，公司的价值反而下降。 （2）净营业收益观点。这种观点认为，在公司的资本结构中，债务资本的多少、比例的高低与公司的价值没有关系。决定公司价值的真正因素应该是公司的净营业收益。这种观点虽然认识到债务资本比例的变动会产生公司的财务风险，也可能影响公司的债务资本成本率，但实际上公司的综合资本成本率不可能是一个常数。公司净营业收益的确会影响公司价值，但公司价值不仅仅取决于净营业收益。 （3）传统观点。这种观点认为，增加债务资本对提高公司价值是有利的，但债务资本规模必须适度。如果公司负债过度，综合资本成本率就会升高，从而使公司价值下降。 （二）MM资本结构理论 1958年，莫迪格莱尼（Modigliani）和米勒（Miller）提出了著名的MM理论。他们在无税收、资本可以自由流通、充分竞争、预期报酬率相同下的证券价格相同、完全信息、利率一致、高度完善和均衡的资本市场等一系列假设条件下，提出了两个重要命题。 命题利用财务杠杆的公司，其股权资本成本率随筹资额的增加而增加，因此公司的市场价值不会随债权资本比例的上升而增加。资本成本较低的债务给公司带来的财务杠杆利益会随股权资本成本率的上升而被抵销。在没有企业和个天所得税的情况下，风险相同的企业，其价值不受负债及其程度的影响 从上述假设及命题出发，后期研究一次放松一个或多个假定，从而提出了修正的MM理论。有研究指出，如取消公司无所得税假设，按税法规定，公司对债券持有人支付的利息免征公司所得税，而股息支出和税前净利润应缴纳公司所得税，因此相对于股权融资，债务融资在公司所得税方面可以享受优惠。由此得出结论公司的资金全部来源于负债，即100%的负债融资时企业市场价值最大。也有研究者质疑上述结论，提出了权衡理论。该研究认为，随着公司债权资本比例的提高，公司的风险也会上升，公司陷入财务危机甚至破产的可能性也就越大，由此会增加公司的额外成本，降低公司的价值。因此，公司最佳资本结构应当是节税利益和债权资本比例上升而带来的财务危机成本或破产成本之间的衡点。财务危机成本取决于公司危机发生的概率与危机的严重程度。 （三）现代资本结构理论 （1）代理成本理论。该理论指出，公司债务的违约风险是财务杠杆系数的增函数；随着公司债权资本的增加，债权人的监督成本随之提升，债权人会要求更高的利率。这种代理成本最终由股东承担，公司资本结构中债权比率过高会导致股东价值的降低。根据代理成本理论，债权资本适度的