资源描述
泓域/精密离型膜公司利润分配
精密离型膜公司
利润分配
xx集团有限公司
目录
一、 利润分配政策 3
二、 利润分配政策的概念及意义 7
三、 证券组合的风险报酬 8
四、 风险报酬的测量 12
五、 利润分配程序 17
六、 利润及其构成 19
七、 企业财务管理体制的一般模式 20
八、 集权与分权相结合型财务管理体制的一般内容 22
九、 产业环境分析 27
十、 功能膜需求 30
十一、 必要性分析 31
十二、 公司简介 32
十三、 项目基本情况 33
十四、 投资方案分析 36
建设投资估算表 37
建设期利息估算表 38
流动资金估算表 40
总投资及构成一览表 41
项目投资计划与资金筹措一览表 42
十五、 项目实施进度计划 43
项目实施进度计划一览表 43
一、 利润分配政策
由于股利政策受多种因素影响,因此企业在实际财务管理过程中,要综合考虑不同企业、不同时期的特点及各因素的影响程度,确定适合自身的股利政策。股利政策主要有以下几种:
(一)剩余股利政策
剩余股利政策是指企业在保证最佳资本结构的前提下,将可供分配股利的净利润首先用于增加投资者权益(即增加资本金或公积金),若还有剩余的则用于分配股利。采用剩余股利政策的前提是企业必须有良好的投资机会,并且该投资机会预期报酬率要高于股东要求的报酬率,这样才能为股东所接受。剩余股利政策确定股利支付额的程序是:
(1)确定企业目标资金结构,即确定最佳权益资本与债务资本的比率;
(2)确定目标资金结构下所需的权益性资金数额;
(3)将可供分配股利的净利润最大限度地满足投资所需的权益性资金的数额;
(4)投资方所需要的权益性资金数额满足后,若有剩余的净利润,再将其作为股利发放给股东。
剩余股利政策的优点是能充分利用筹资成本最低的资金来源,以保持最佳资金结构。但股利支付的多少主要取决于企业盈利和再投资情况,往往会导致各期股利忽高忽低,甚至没有,这会给股东传递公司不良的信息,从而引起股票价格下滑。
(二)固定股利政策
固定股利政策是指企业在一个较长的时期内,不管盈利多少,每年都按固定的金额支付股利。股利的发放,不受企业经营状况、当期盈利多少的影响,一直维持固定的投资分红额或股利,除非企业预期收益将会有显著的、不可逆转的增长。
采用这种股利政策的优点是:固定的股利给投资者传递公司稳定发展的信号,有利于树立企业的良好形象,增强投资者对企业的未来前景的信心,稳定股票的价格;稳定的股利额有利于投资者安排收入和支出,特别是对那些对股利有着很高依赖性的股东更是如此;稳定的股利政策不符合剩余股利理论,但考虑到股票市场受到多种因素的影响,其中包括股东的心理状态和其他要求,因此为了使股利维持在稳定的水平上,即使推迟某些投资案或者暂偏离目标资金结构,也可能要比降低股利和降低股利增长率更为有利。实践证明,一个有固定的股利发放记录,并且稳步发展的企业,必然会受到银行,退休养老金、保险公司等各类投资者的青睐。
这种政策的主要缺点在于固定不变的股利可能会成为企业的一项财务负担,因为股利支付没有与企业当期的盈利挂钩。当盈利较低时仍要支付较高的红利,从而易引起企业资金短缺,财务状况恶化;同时,不能像剩余股利政策那样保持较低的资金成本。这种股利政策适用于盈利较为稳定的企业。
(三)固定股利支付率政策
固定股利支付率政策是指企业每年从净利润中按固定的股利支付率发放股利。这样,每年的股利会随着企业盈利的变动而变动,从而保持了股利与利润之间的一定比例关系,体现风险投资与风险收益的对等关系。
推行这一股利政策的优点是:可避免企业在盈利大幅度降低的年份,因支付较多的固定股利而陷入财务困境;可使股利与企业的盈余紧密地结合,以体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则;对于实行内部职工持股比例较高的企业,如果采用这种股利政策,可将职工个人的利益与公司的利益紧密地结合起来,充分调动广大职工的积极性和创造性,增强企业活力,提高企业经济效益。这一方面会使企业职工和股东的财富稳步增加,另一方面会使企业的股价上扬,达到股东财富最大化的目的。
固定股利支付率政策的缺点是:由于每年的股利支付额不稳定,容易使投资者产生公司经营不稳定的感觉,尤其在经营不佳的情况下,会向外界传递公司不良的信息,不利于股票价格的稳定和上涨;不像剩余股利政策那样能够保持相对较低的资金成本。因此,企业很少采用这一股利政策。
(四)低正常股利加额外股利政策
这是一种介于固定股利政策和固定股利支付率政策之间的折中股利政策,即企业每年按固定的数额向股东支付较低的股利;当企业盈利较多时,再根据企业的盈利状况和实际需要,向股东额外加发一定金额的股利。但额外股利额并不固定化,不意味着企业永久地提高了规定的股利率。
这种股利政策的优点是:具有较大的灵活性,企业在支付股利方面有充分的弹性。当企业盈余较少或投资需用较多资金时,可维持设定的较低但正常的股利,股东不会有股利跌落感;而当盈余有较大幅度增长时,则可适度增发股利,把经济繁荣的部分利益分配给股东,使他们增强对企业的信心,这有利于稳定股票的价格;这种股利政策可使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低,但比较稳定的股利收入,从而吸引住这部分股东。因此,在企业的净利润与现金流量不够稳定时,采用这种股利政策对企业和股东都有利。
这一股利政策的不足之处表现在:如果企业经济状况良好,并持续地支付额外股利,很容易提高股东对股利派发的期望水平,从而将额外股利视为正常股利,一旦企业因盈利下降而减少额外股利,便会招致股东不满。
以上所述是企业在实际经济生活中常用的几种股利政策,其中固定股利政策和低正常股利加额外股利政策是企业普遍使用并为广大投资者所认可的两种基本政策。企业在进行股利政策决策时,可以比照上述政策的思路、结合企业实际情况,选择适宜的股利分配政策。
二、 利润分配政策的概念及意义
(一)利润分配政策概念
利润分配政策是企业对利润分配有关事项所做出的方针和政策。由于税法规定的强制性、严肃性和固定性,任何企业对纳税政策都是无方案可以选择的。因此,利润分配政策从根本上说就是净利润分配政策,就股份制企业而言,就是股利政策。
(二)制定利润分配政策的意义
利润分配是企业财务管理的重要内容。一方面;利润分配是企业与企业所有者之间利益关系的集中表现,企业所有者的利益主要是通过利润分配加以实现;另一方面,利润分配对企业来说,既是分配过程,又是筹资过程。企业的利润分配政策与方案,一方面受企业发展规划及筹资、投资计划的影响;另方面又反过来影响企业未来的发展。因此;对利润分配的管理;需兼顾所有者利益的实现及企业长远发展两个方面的需要,在保护所有者利益的基础上谋求企业的发展。
三、 证券组合的风险报酬
在现实生活中,投资者进行证券投资时,都会自觉或不自觉地将资金分散开,并不孤注一掷地投资于一种证券,而是同时持有多种证券。同时投资于多种证券称作证券的投资组合,简称为证券组合或投资组合。
(一)证券组合的风险
投资多样化所形成的证券组合的总风险分为两个部分,即系统性风险和非系统性风险。系统性风险,一般是由整个经济的变动而造成的市场全面风险,其影响是全面性的,不可避免的,不能通过投资的多样化来冲减和分散,也称不可分散风险;非系统性风险,是公司特有风险,因而投资者可以通过投资多样化来相对冲减或分散,也称可分散风险。
可分散风险随证券组合中股票数量的增加而逐渐减少。根据最近几年的资料,一种股票组成的证券组合的标准差大约为28% ,由所有股票组成的证券组合叫市场证券组合,其标准差为15. 1% 。这样,如果一个包含有40种股票而又比较合理的证券组合,大部分可分散风险都能消除。
1.可分散风险
可分散风险是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。如个别公司工人的罢工、公司在市场竞争中的失败、诉讼失败等。这种风险可通过持有证券的多样化来抵销。即多买几家公司的股票,其中某些公司的股票报酬上升,另一些下降,升降相抵,风险抵销。至于风险相抵的程度,要决定于相关系数。关于证券组合的相关系数,大致有以下四种情况。
(1)当相关系数r=+1.0时,为完全正相关,投资组合不发挥作用。两个完全正相关的股票报酬将一起上升或下降,这样的组合不能冲减或抵销任何风险。
(2)当相关系数r=0时,为两者不相关,此时投资多样化能起到降低风险的作用,但其效果远不如r=-1.0时。
(3)当相关系数r=-1.0时,为完全负相关,风险正好完全抵销。这样的两种股票组成的证券组合是最佳组合,能够组成一个完全无风险的证券组合,这是因为他们的报酬正好成相反的循环,即当A股票报酬上升时,B股票报酬正好下降,升降的幅度正好相互抵销。事实上,在现实生活中完全负相关的两神证券几乎不存在,绝大多数的情况是正相关。
(4)当相关系数r= +0.6时,为最常见的情况,绝大多数两种股票组合的相关系数,都居于正相关的0.5~0.7范围内。
2.不可分散风险
不可分散风险是由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性,如宏观经济状况的变化、国家财政政策和货币政策变化、世界能源状况的改变都会使股票报酬发生变动。这些风险影响到所有的证券,因此,不能通过证券组合分散掉。换句话说,即使投资者持有的是经过适当分散的证券组合,也遭受这种风险。因此,对投资者来说,这种风险是无法消除的,但是这种风险对不同企业的影响程度是有差别的,对于这种风险的计量,可通过β系数来进行。
β系数是衡量一种证券投资(风险性资产)或证券组合的报酬率;对整个资本市场报酬率变动的反应的一种量度标准。在实际工作中,不用投资者自己计算,而是有专门机构定期计算并公布。其中,整个股票市场的β=1,若某种股票的β=1,说明其风险等于整个市场风险;若某种股票的β>1,说明其风险大于整个市场风险;若某种股票的β<1,说明其风险小于整个市场风险。一些标准的β值如下:
β=0.5说明该股票的风险只有整个市场股票风险的一半;
β=1.0说明该股票的风险等于整个市场股票风险;
β=2.0说明该股票的风险是整个市场股票风险的2倍。
以上是单个股票β系数的计算方法,证券组合的β系数是单个证券β系数的加校平均。权数为各种股票在证券组合中所占的比重。
通过分析可得出如下结论:
(1)证券投资的总风险由可分散风险和不可分散风险两部分组成。
(2)可分散风险可通过证券组合来消减,消减程度决定于相关系数r。
(3)不可分散风险不能通过证券组合来消减,需通过β系数来测量。
(二)证券组合的风险报酬
证券组合的风险报酬是指投资者因承担不可分散风险而要求的,超过时间价值的那部分额外报酬。在现实生活中,证券组合投资与单项投资一样,都要求对其承担的风险进行补偿、股票的风险越大,要求的报酬率越高。但是,证券组合投资所能补偿的只是不可分散风险,不能补偿可分散风险。若可分散风险也能补偿的话,那些精通组合之术的人,就会利用证券组合来抬高证券价格,进而扰乱整个证券市场的价格水平。若果真是这样的话,全世界的证券市场早就不复存在了。
在其他因素不变的条件下,风险报酬率和风险报酬额的大小,取决于证券组合中的β系数。若β系数越大,风险报酬率就越大,风险报酬额也就越大;反之,就越小。
(三)风险和报酬率的关系
由前边的讨论可知,证券组合的风险一般要小于该组合中各项证券的平均风险,这一现象对于研究风险和报酬率之间的关系有重要的意义。西方财务管理学中的资本资产定价模型表明了证券投资充分多样化的组合中,其风险与要求的报酬率之间的均衡关系。用图形表示的资本资产定价模型,称作证券市场线(简称SML),它说明了必要报酬率K与不可分散风险β系数之间的关系。
纵轴代表必要报酬率(K),横轴代表风险程度(β),证券市场线的起点为充风险报酬率,即β为0的报酬率,从此点向右延伸,报酬率
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