2022年基础软件行业深度分析报告

2022年基础软件行业深度分析报告目录报告缘起.1底层根源：企业云化 数字化进程不断深入.3数字化：驱动企业IT开发、交付能力全面提升.3云化：推动企业IT系统持续复杂化、开发界面上移等.6软件开发：敏捷、自动化.8开发过程：DevOps带来更好的敏捷度.8开发效率：Low code/No code RPA 等.14数据管理：云化、NewSQI等.18云化：充分融合云基础设施资源弹性、灵活性.18新型数据库：推动单一系统解决多场景问题.20IT运维：自动化、数据驱动.24信息安全：零信任、SASE等.28零信任：解决企业IT边界扩展忧虑.28SASE：最为理想的安全防护模型.30风险因素.32投资建议.32插图目录图1：历年IPO的SaaS企业数量及结构（个，%）.1图2：美股基础软件&SaaS企业历年市值变化（亿美元）.2图3：美股非基础软件&SaaS企业历年市值变化（亿美元）.2图4：企业直接的数字化转型投资加速.3图5：疫情加速了企业数字化的进程.4图6：强大的软件开发能力支持数字化业务的四大原则.4图7：利用直接客户参与的洞察力不断改进产品.5图8：企业开发者团队发布应用的频率.6图9：存储在公有云和传统数据中心的数据占比对比.6图10：欧美企业IT部署模型调研.6图11：全球公有云市场规模（亿美元）.7图12：全球容器实例数量及增速（百万，%）.7图13：全球容器实例数量及增速（百万，%）.8图14：传统瀑布式开发.9图15：敏捷软件开发:短的开发 冲刺”.9图16：敏捷软件开发和瀑布式开发的对比.10图17：企业中使用敏捷开发的团队数量.10图18：AWS历年发布的产品及功能创新数.10图 19：Devops 流程.11图20：Devops市场规模及增速（按细分领域，百万美元，%）.12图21：Devops市场规模及增速（按部署方式，百万美元，%）.13图 22：Devops 市场格局（2020）.13图23：2020年全球Devops市场份额TOP 3获得者和失去者.13图24：新毕业的开发者数量（个）.14图25：新增加的开发职位（个）.14图26：开发者工资变化（美元）.15图27：软件开发、low code/no code适用场景差异.15图28：全球低代码和无代码开发者数量（百万人）.16图29：全球低代码&无代码市场规模及结构（百万美元）.16图30：2020年全球基于云的低代码&无代码开发平台市场份额（）.17图31：2020年全球基于云的低代码&无代码开发平台市场份额获得者及失去者.17图 32：DBaaS 架构.18图33：全球数据管理软件市场规模及增速（百万美元，%）.19图34：全球数据管理软件市场份额（）.19图35：全球数据管理软件市场TOP 5份额失去者（2018-2020）.20图36：全球数据管理软件市场TOP 5份额获得者（2018-2020）.20图37：全球数据量及同比增速（ZB,%）.20图38：关系型数据库和非关系型数据库的扩展方式.21图39：关系型数据库和非关系型数据库的读写方式.21图40：全球Nosql数据库市场规模及增速（百万美元，%）.22图41：全球云原生应用数及同比增速（百万个，%）.23图42：全球Nosql数据库市场格局（2020）.23图43：2020年全球Nosql数据库市场份额TOP 3获得者和失去者.23图44：应用的模块化程度持续提升.24图45：单体式架构、云原生微服务架构的区别.25图46：全球IT运维管理市场规模及预测（按地区，亿美元，%）.26图47：全球IT运维管理市场规模及预测（按部署方式，亿美元）.26图48：全球IT运维管理软件市场格局（2020）.27图49：2020年全球IT运维管理市场份额TOP 3获得者和失去者.27图50：企业安全体系的演变进程.29图51：全球IAM市场规模及增速（百万美元，%）.29图52：全球安全网关市场规模及增速（百万美元，%）.30图53：SASE的主要参与方.31图54：全球网络安全软件市场规模及增速（百万美元，%）.32表格目录表 1 ：美股300亿以上市值应用软件公司财务和股价表现.2表 2：美股300亿以上市值基础软件公司财务和股价表现.2表 3：数字化正在重新定义商业模式与客户体验.5表 4：云化、数字化驱动下企业基础软件市场变革.8表 5：Devops市场的各个细分领域.11表 6：低代码开发的基本原则.17表 7：主流的非关系型数据库.22表 8：应用架构的演进过程.24表 9：IT监控软件市场主要领域及主要玩家.27表 10：IAM各细分市场介绍.30表 11：SASE的关键组件.31表 12：重点推荐公司列表.32I报告缘起美股基础软件近几年表现显著好于应用软件。软件最为近年来美股市场业绩表现最稳定、成长性相对最优、市场表现最好的科技子板块，疫情后企业云化、数字化进程的系统性提速，亦有望进一步为行业注入新的增长动力。但同时我们亦看到，经历前期的持续快速增长后，应用软件市场正逐步趋于稳定，龙头领先优势持续扩大，而作为底层的基础软件市场，似乎正在经历着一些系统性的变化：从 IPO数量上，美股市场上完成IPO的基础软件SaaS公司数量及比例均较往年显著提升；从市值维度，2013年美股已上市的基础软件 SaaS公司合计市值仅不足400亿美元，而目前已上市公司的市值合计已经超过9,000亿美元，8 年时间扩容24倍，扩容速度是同期应用软件的两倍；在业绩增速和近期股价表现方面，基础软件SaaS公司亦显著强于应用软件。最近几年的美股市场，从公司IPO数量、业绩平均增速、股价表现等指标层面，为什么基础软件表现都显著好于应用软件，这背后的根源是什么？这种相对占优的趋势能否在中期延续或者发生逆转？如何看待当下、中长期美股基础软件板块的投资机会，其中是否孕育着系统性的机会？本篇报告将从产业内在逻辑出发，并就上述关键问题展开系统分析和回答。图 1：历年IPO的 SaaS企业数量及结构（个，）资料来源：W ind,中信证券研究部50.0%45.0%40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%图2：美股基础软件&SaaS企业历年市值变化（亿美元）2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021图 3：美股非基础软件&SaaS企业历年市值变化（亿美元）2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021资料来源：W ind,中信证券研究部资料来源：W ind,中信证券研究部表 1 ：美股300亿以上市值应用软件公司财务和股价表现公司名称市 值（亿 美 _元）收入增速_ 近一年涨跌幅20202021E2022E2023EAdobe2,99915.2%22.5%15.2%14.7%26.0%Salesforce2,56124.3%24.2%20.4%18.0%16.9%Intuit1,83325.4%27.4%14.7%15.8%71.4%Shopify1,67685.6%56.2%34.1%36.5%20.9%Workday69819.0%18.7%19.3%20.0%16.5%Autodesk59815.8%15.3%17.5%15.2%-11.0%Zoom548325.8%53.9%16.0%17.5%-45.5%Veeva40532.7%25.9%17.5%17.1%-3.2%Palantir37847.2%39.8%29.5%28.9%-19.9%Hubspot33230.8%46.0%29.0%25.0%77.3%资料来源：路透一致预期，中信证券研究部表 2：美股300亿以上市值基础软件公司财务和股价表现公司名称市 值（亿美元）收入增速近一年涨跌幅20202021E2022E2023EServiceNow1,28830.6%29.9%25.5%24.3%17.6%Snowflake1,104123.6%104.2%66.1%55.5%28.1%Atlassian91829.4%24.6%24.0%28.8%55.8%Fortinet55120.3%28.6%18.5%16.6%126.7%Datadog53466.3%64.7%42.0%32.7%73.7%Palo Alto Networks53324.9%26.6%21.4%21.3%52.0%Crowdstrike48381.6%63.8%40.0%32.2%-0.5%Twilio46755.3%57.1%31.8%30.3%-22.7%Cloudflare44750.2%50.2%36.7%32.4%83.0%资料来源：路透一致预期，中信证券研究部Zscaler430 56.1%49.9%34.2%29.3%53.8%Okta346 42.5%52.8%37.4%33.6%-12.5%MongoDB339 40.0%43.8%35.1%30.9%41.6%I底层根源：企业云化、数字化进程不断深入数字化：驱动企业IT开发、交付能力全面提升企业数字化转型持续加速，围绕数字化的竞争日趋激烈。根 据IDC,2022-2024年,企业数字化转型直接投资的复合增长将进一步加速，预计达到16.5%,较2020-2023年15.5%的增速水平又有所提升。与此同时，与数字化转型无关的IC T投资则将以0.2%的CAGR逐步收缩。从企业层面来看，2021年53%的企业已经制定了全企业范围的数字化转型策略，较2019年上升了 16pcts。疫情加速了数字化转型的进程，IDC的调查表明，超过半数的企业已经进入数字化成熟的后期阶段，较2019年 约1/3的水平上升显著，这意味着拥有成熟能力的组织所享有的数字化优势正逐步消失，全球范围内的企业正在进入一个以数字化竞争为核心的新阶段。图4：企业直接的数字化转型投资加速资料来源：IDC（含预测），中信证券研究部图 5疫情加速了企业数字化的进程100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%Digitally Distraught Digitally Determined20192021资料来源：ID C,中信证券研究部客户体验越来越取决于数字体验，而这需要现代化的软件交付能力。数字技术在很大程度上改变了企业和客户间的权力平衡，消费者可以在一天内的任意时间、地点与品牌进行互动，这使得企业必须始终提供高质量、高可用的数字体验。根 据 IH SM arKt,大型互联网零售商平均每停机一次就会损失5 0 万美元的收入，46%的移动端用户不会再次访问此前难以访问的网站。我们认为，高效的洞察和交付客户重视的功能将成为企业在数字化时代的核心竞争优势，而这主要取决于企业的软件交付能力。因此，我们看到亚马逊、Netflix、Stripe,Uber等数字原生的企业始终将软件交付能力置于任何资产之上，他们的业务范式均强调利用技术不断改进其满足客户期望的方式。圜红更大的软件开发能力支持数字化业务的四型则X筹礴 提供便捷、高效、逼真的顾客体验持 续优化数字体验根 据客户需求调整功能现 有 系 雌 型 升 级数字创新整合分散的系统&JK务数字生态数字运营将运营重点放在客户重视的事情上 商 业 犍 自 动 化 持续优化算法 提升软件性能在体验与运营的交互中创新 快速开发&测试新的想法创 造并执行多变量测试 平台、新 噪 新鹿/搭建平台合作伙伴关系，加 甑 大规模 平 台 啮利 用 公 有 云 飘 臃为夕佛和平台资料来源：Forrester,中信证券研究部图7：利用直接客户参与的洞察力不断改进产品用户生态 客户资料来源：Forrester,中信证券研究部表3：数字化正在重新定义商业模式与客户体验商业模式模式介绍相关案例数字市场公司建立数字平台，在双边市场中匹配买家和卖家，而通常不持有基础资产。这些平台专注于实现比以前更快、更容易且往往成本更低的结果香港即时货运平台GoGoVan、北 美P2P平 台Len