第八章股利决策课件

股利决策第一节第一节 利润分配的内容利润分配的内容第二节第二节 股利支付的程序和方式股利支付的程序和方式第三节第三节 股利分配政策和内部筹资股利分配政策和内部筹资第八章第八章股利决策第一节第一节 利润分配的内容利润分配的内容第二节第二节 股利支付的程序和方式股利支付的程序和方式第三节第三节 股利分配政策和内部筹资股利分配政策和内部筹资第八章第八章第一节第一节 利润分配的内容利润分配的内容 P377P377一、利润分配的项目一、利润分配的项目 第一，弥补以前年度亏损。第一，弥补以前年度亏损。第二，法定盈余公积金。第二，法定盈余公积金。第三，任意盈余公积金。第三，任意盈余公积金。第四，向投资者分配的利润第四，向投资者分配的利润(股利股利)。第一，弥补以前年度亏损。第一，弥补以前年度亏损。第二，计提法定盈余公积金。第二，计提法定盈余公积金。第三，支付优先股股利。第三，支付优先股股利。第四，计提任意盈余公积金。第四，计提任意盈余公积金。第五，向投资者分配利润。第五，向投资者分配利润。（支付普通股股利。）（支付普通股股利。）二、利润分配的顺序二、利润分配的顺序 公司股东大会或董事会违反上述分配顺序，在弥补公司股东大会或董事会违反上述分配顺序，在弥补亏损和提取法定盈余公积金之前向股东分配利润的，必亏损和提取法定盈余公积金之前向股东分配利润的，必须将违反规定发放的利润退还给公司。须将违反规定发放的利润退还给公司。第二节第二节 股利支付的程序和方式股利支付的程序和方式 P379P379一、股利支付的程序一、股利支付的程序1.股利宣告日：股利宣告日：即公司董事会开会并将股利支付情况予以公告的日期。即公司董事会开会并将股利支付情况予以公告的日期。公告中将宣告每股支付的股利、股权登记期限、股利支付日期等事项。公告中将宣告每股支付的股利、股权登记期限、股利支付日期等事项。2.股权登记日：股权登记日：即有权领取股利的股东有资格登记截止日期。即有权领取股利的股东有资格登记截止日期。3.股利支付日：股利支付日：即向股东发放股利的日期。即向股东发放股利的日期。假定假定C公司公司2001年年11月月15日发布公告：日发布公告：“本公司董事会在本公司董事会在2001年年11月月15日的会议上决定，本年度发放每股为日的会议上决定，本年度发放每股为5元的股利；本元的股利；本公司将于公司将于2002年年1月月2日将上述股利支付给已在日将上述股利支付给已在2001年年12月月15日登记为本公司股东的人士。日登记为本公司股东的人士。”二、股利支付的方式二、股利支付的方式1.1.现金股利：现金股利：以现金形式发放给股东的股利，是最常见的股利以现金形式发放给股东的股利，是最常见的股利分派形式，也是投资者最容易接受的方式。增加公司支付货币资金分派形式，也是投资者最容易接受的方式。增加公司支付货币资金的压力。的压力。2.2.股票股利：股票股利：以向股东赠送股票的形式发放的股利。不直以向股东赠送股票的形式发放的股利。不直接增加股东财富，股东持股数量增加，比例不变。公司股东接增加股东财富，股东持股数量增加，比例不变。公司股东权益总额不变，但结构发生变化。权益总额不变，但结构发生变化。3.3.财产股利：财产股利：以现金以外的资产作为股利支付给股东，如以现金以外的资产作为股利支付给股东，如公司的实物资产、产品或公司持有的其他企业的有价证券。公司的实物资产、产品或公司持有的其他企业的有价证券。4.4.负债股利：负债股利：以以发行负债的形式支付的股利，如发行应付发行负债的形式支付的股利，如发行应付票据或公司债券交付股东作为股利。股东又成为债权人。延票据或公司债券交付股东作为股利。股东又成为债权人。延长股利支付时间，但增加利息支付负担。长股利支付时间，但增加利息支付负担。前两种方式常见，后两种方式在我国实务中应用较少。前两种方式常见，后两种方式在我国实务中应用较少。股利支付常见词汇解释：股利支付常见词汇解释：派、送、转增、配派、送、转增、配派：派：指派发现金股利（红利）。如每股面值为指派发现金股利（红利）。如每股面值为1 1元的股票，元的股票，发放现金股利发放现金股利0.10.1元，俗称元，俗称“1010派派1”1”。送：送：指发放股票股利（红股），一般按现有股东持有的股份指发放股票股利（红股），一般按现有股东持有的股份比例来分派。如每股送红股比例来分派。如每股送红股0.10.1股，俗称股，俗称“1010送送1”1”。转增：转增：也称转赠，是以公积金转增股本。与送红股类似，是也称转赠，是以公积金转增股本。与送红股类似，是一种股票拆细。每股转赠一种股票拆细。每股转赠0.10.1股，俗称股，俗称“1010转增转增1”1”。配：配：配股是指公司在增发股票时，以一定比例按优惠价格配配股是指公司在增发股票时，以一定比例按优惠价格配给老股东股票。与送股相区别，配股是有偿的，若成功会给老股东股票。与送股相区别，配股是有偿的，若成功会增加公司现金，属公司再融资行为，是给予老股东的优惠增加公司现金，属公司再融资行为，是给予老股东的优惠购买股票的权利。购买股票的权利。说明：转增，配股不属于股利分配。送红股在西方成熟资本市场上通常也不说明：转增，配股不属于股利分配。送红股在西方成熟资本市场上通常也不被认可。被认可。股票股利（教材第四节）股票股利（教材第四节）对股东对股东：不直接增加股东财富，出售后才会得到现金。不直接增加股东财富，出售后才会得到现金。对公司：不导致资产流出或负债增加，但引起所有者权益对公司：不导致资产流出或负债增加，但引起所有者权益各项目结构变化各项目结构变化例：假定某公司宣布发放例：假定某公司宣布发放10%的股票股利，股票当时市价的股票股利，股票当时市价20元，该公司在发放股票股利前，股东权益情况见下表元，该公司在发放股票股利前，股东权益情况见下表需从需从“未分配利润未分配利润”项目划转出的资金为：项目划转出的资金为：20（200 00010%）=400 000（元）（元）（1 1）股票股利对股东权益结构的影响）股票股利对股东权益结构的影响 发放股票股利，不会对公司股东权益总额产生影响，发放股票股利，不会对公司股东权益总额产生影响，但会发生资金在各股东权益项目间的再分配。但会发生资金在各股东权益项目间的再分配。例：上述公司本年盈余为例：上述公司本年盈余为440 000元，某股东持有元，某股东持有20 000股股普通股，发放股票股利对该股东的影响见下表（单位：元）。普通股，发放股票股利对该股东的影响见下表（单位：元）。（2 2）股票股利对股东的影响）股票股利对股东的影响 发放股票股利后，如果盈利总额不变，会由于普通股股数发放股票股利后，如果盈利总额不变，会由于普通股股数增加而引起每股收益每股市价的下降；但又由于股东所持股份增加而引起每股收益每股市价的下降；但又由于股东所持股份的比例不变，每位股东所持股票的市场价值总额仍保持不变。的比例不变，每位股东所持股票的市场价值总额仍保持不变。发放股票股利对每股收益和每股市价的影响，可以通过对发放股票股利对每股收益和每股市价的影响，可以通过对每股收益、每股市价的调整直接算出每股收益、每股市价的调整直接算出发放股票股利后的每股收益发放股票股利后的每股收益式中：式中：E0发放股票股利前的每股收益；发放股票股利前的每股收益；Ds股票股利发放率。股票股利发放率。发放股票股利后的每股市价发放股票股利后的每股市价式中：式中：M股利分配权转移日的每股市价；股利分配权转移日的每股市价；Ds股票股利发放率。股票股利发放率。上例：上例：E0=（440 000/20 000）=2.2（元）（元）M=20元元 Ds=10%则：则：发放股票股利后的每股收益发放股票股利后的每股收益 发放股票股利后的每股市价发放股票股利后的每股市价 对股东的意义对股东的意义（1 1）有时公司发放股票股利后其股价并不成比例下降；）有时公司发放股票股利后其股价并不成比例下降；（2 2）发放股票股利通常由成长中的公司所为，预示公司发展；）发放股票股利通常由成长中的公司所为，预示公司发展；（3 3）股东需要现金可将股票股利出售，股东可获纳税上好处。）股东需要现金可将股票股利出售，股东可获纳税上好处。对公司的意义对公司的意义（1 1）使股东分享公司盈余而无须分配现金有利公司发展。）使股东分享公司盈余而无须分配现金有利公司发展。（2 2）在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低）在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低 每股价值，从而吸引更多的投资者。每股价值，从而吸引更多的投资者。（3 3）发放股票股利会向社会传递公司将会继续发展的信息，）发放股票股利会向社会传递公司将会继续发展的信息，提高投资者对公司的信心，在一定程度上稳定股票价格。提高投资者对公司的信心，在一定程度上稳定股票价格。但也可能被认为是公司周转不灵的征兆，加剧股票的下跌。但也可能被认为是公司周转不灵的征兆，加剧股票的下跌。（4 4）发放股票股利的费用比现金股利费用大，会增加公司负担。）发放股票股利的费用比现金股利费用大，会增加公司负担。股票股利的意义股票股利的意义 将面额较高的股票交换成面额较低的股票的行为。将面额较高的股票交换成面额较低的股票的行为。不影响公司的不影响公司的资本结构及资产资本结构及资产账面价值账面价值使得发行在外的使得发行在外的股票总数增加，股票总数增加，每股账面价值降低。每股账面价值降低。股票分割（拆股）股票分割（拆股）对于公司来讲对于公司来讲 （1 1）通过增加股票股数降低每股市价，提高公司股票的流）通过增加股票股数降低每股市价，提高公司股票的流 通性，从而吸引更多的投资者。通性，从而吸引更多的投资者。（2 2）股票分割往往是成长中公司的行为，宣布股票分割后）股票分割往往是成长中公司的行为，宣布股票分割后 容易给人一种容易给人一种“公司正处于发展之中公司正处于发展之中”的印象，这种有的印象，这种有 利信息会对公司有所帮助。利信息会对公司有所帮助。对于股东来讲对于股东来讲 股票分割后各股东持有的股数增加，但持股比例不变，持股票分割后各股东持有的股数增加，但持股比例不变，持有股票的总价值不变。有股票的总价值不变。（1 1）股票分割后每股现金股利的下降幅度）股票分割后每股现金股利的下降幅度 股票分割幅度，股票分割幅度，股东仍能多获得现金股利。股东仍能多获得现金股利。（2 2）股票分割向社会传播的有利信息和降低了的股价，可）股票分割向社会传播的有利信息和降低了的股价，可 能导致购买该股票的人增加，反使其价格上升，进而能导致购买该股票的人增加，反使其价格上升，进而 增加股东财富。增加股东财富。股票分割的意义股票分割的意义 二者都能达到降低公司股价的目的：二者都能达到降低公司股价的目的：公司股价剧涨且预期难以下降时公司股价剧涨且预期难以下降时股票分割，以降低股价股票分割，以降低股价公公 司司 股股 价价 上涨幅度上涨幅度 不大不大 时时发放股票股利，发放股票股利，将股价维持在理想范围内将股价维持在理想范围内股票股利与股票分割比较股票股利与股票分割比较公司认为自己股票的价格过低公司认为自己股票的价格过低 反分割（股票合并）反分割（股票合并），以提高股价以提高股价u反分割是股票分割的相反行为，将面额较低的股票合并为一股面额反分割是股票分割的相反行为，将面额较低的股票合并为一股面额较高的股票。例如：原面额较高的股票。例如：原面额2 2元、发行元、发行200000200000股、市价股、市价2020元的股票，元的股票，换换2 2股成股成1 1股的比例反分割，该公司的股票面额将成为股的比例反分割，该公司的股票面额将成为4 4元，股数将成元，股数将成为为100000100000股，市价也将上升。股，市价也将上升。股票股利与股票分割比较股票股利与股票分割比较第三节第三节 股利分配政策和内部筹资股利分配政策和内部筹资 P381P381股利政策是公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利政策是公司是否发放股利、发放多少