磁组件应用器件项目工程咨询评估【范文】

泓域/磁组件应用器件项目工程咨询评估 磁组件应用器件项目 工程咨询评估 xx集团有限公司 目录 一、 项目基本情况 3 二、 资产证券化定价模型及其应用 5 三、 资产证券化概念和特点 10 四、 息税前利润—每股利润分析法 15 五、 比较资金成本法 16 六、 并购融资方式 18 七、 公允价值估值方法 26 八、 经济效益与费用的估算原则 31 九、 间接效益与间接费用的识别与计算 32 十、 政府调控价格货物经济价格确定 36 十一、 特殊投入经济价格确定 38 十二、 分析原则及基本方法 42 十三、 定量指标分析方法 44 十四、 扩大指标估算法 49 十五、 流动资金估算应注意的问题 49 十六、 估算步骤 50 十七、 建设投资汇总及建设投资合理性分析 50 十八、 产业环境分析 51 十九、 稀土永磁材料工业电机行业使用情况 53 二十、 必要性分析 54 二十一、 经济效益分析 54 营业收入、税金及附加和增值税估算表 55 综合总成本费用估算表 56 利润及利润分配表 58 项目投资现金流量表 60 借款还本付息计划表 63 二十二、 项目实施进度计划 64 项目实施进度计划一览表 64 一、 项目基本情况 （一）项目投资人 xx集团有限公司 （二）建设地点 本期项目选址位于xxx（以最终选址方案为准）。 （三）项目选址 本期项目选址位于xxx（以最终选址方案为准），占地面积约43.00亩。 （四）项目实施进度 本期项目建设期限规划24个月。 （五）投资估算 本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资21394.80万元，其中：建设投资16240.08万元，占项目总投资的75.91%；建设期利息401.41万元，占项目总投资的1.88%；流动资金4753.31万元，占项目总投资的22.22%。 （六）资金筹措 项目总投资21394.80万元，根据资金筹措方案，xx集团有限公司计划自筹资金（资本金）13202.72万元。 根据谨慎财务测算，本期工程项目申请银行借款总额8192.08万元。 （七）经济评价 1、项目达产年预期营业收入（SP）：43800.00万元。 2、年综合总成本费用（TC）：32325.79万元。 3、项目达产年净利润（NP）：8418.44万元。 4、财务内部收益率（FIRR）：31.10%。 5、全部投资回收期（Pt）：5.13年（含建设期24个月）。 6、达产年盈亏平衡点（BEP）：12276.52万元（产值）。 （八）主要经济技术指标 主要经济指标一览表 序号 项目 单位 指标 备注 1 占地面积 ㎡ 28667.00 约43.00亩 1.1 总建筑面积 ㎡ 53094.58 容积率1.85 1.2 基底面积 ㎡ 18060.21 建筑系数63.00% 1.3 投资强度 万元/亩 358.54 2 总投资 万元 21394.80 2.1 建设投资 万元 16240.08 2.1.1 工程费用 万元 13947.47 2.1.2 工程建设其他费用 万元 1934.59 2.1.3 预备费 万元 358.02 2.2 建设期利息 万元 401.41 2.3 流动资金 万元 4753.31 3 资金筹措 万元 21394.80 3.1 自筹资金 万元 13202.72 3.2 银行贷款 万元 8192.08 4 营业收入 万元 43800.00 正常运营年份 5 总成本费用 万元 32325.79 "" 6 利润总额 万元 11224.59 "" 7 净利润 万元 8418.44 "" 8 所得税 万元 2806.15 "" 9 增值税 万元 2080.20 "" 10 税金及附加 万元 249.62 "" 11 纳税总额 万元 5135.97 "" 12 工业增加值 万元 16869.93 "" 13 盈亏平衡点 万元 12276.52 产值 14 回收期 年 5.13 含建设期24个月 15 财务内部收益率 31.10% 所得税后 16 财务净现值 万元 13070.46 所得税后 二、 资产证券化定价模型及其应用 （一）影响定价的因素 在资产证券化过程中，资产证券化产品的定价在发行和流通过程中不可或缺。对于资产证券化的发行，定价关系到产品能否发行成功；而在流通过程，定价可以说是对交易的繁荣，流动性的提高起至关重要的作用。 对于资产证券化产品的定价有多方面的影响和制约因素，有现实的具体的因素，甚至有心理的意识的。就资产证券化的实质而言，它是不同时期的现金流折现，是以可预见的现金流为基础的固定收益产品。其定价的实质是如何确定未来可预期现金流的折现值。从可度量角度，资产证券化产品定价的影响因素有： 1．利率—定价的关键变量、最根本的因素 利率是引起所有固定收益证券价格变动的主要因素，资产证券化产品中包含的期权性质决定其是接受利率政策调整影响最快也是最直接的市场。利率的变化不仅直接影响资产证券化产品价格的变动，还影响到资产证券化价格形成的两个最根本的因素—现金流和折现率。 2．波动率—决定内嵌期权的价值 利率波动率是指由于利率变动引起资产证券化产品价格的变动，即价格变化的百分比。资产证券化产品由于具有某种提前偿付的特权，相当于嵌入了一个期权，波动率影响着期权价值。对于期权而言，不论利率上升或下降，只要波动率增加都将导致期权价格的增加，进而影响含内嵌期权的资产证券化产品的价值。相反，利率波动率下降将降低资产证券化产品内嵌期权的价格。 3．提前偿付—对现金流的改变 提前偿付是指借款者有权在到期日之前随时全部或部分偿还借款余额，它是资产证券化特有的特征。提前偿付影响着资产证券产品的可预期的现金流的变化，使现金流具有很大的不确定性，并使债券的存续期缩短，直接影响着资产证券化产品的价格确定。提前偿付是一种嵌入式的期权，提前偿付给资产证券化产品的定价带来两个方面的风险：再投资风险和债券价格升值潜力相对减少的风险。 4．期限结构模型——对利率的描述 资产证券化产品是内含期权、利率浮动且未来现金流不确定的债券产品。资产证券化产品的定价和利率变量息息相关。为了准确描述定价过程中利率变量的性质，必须建立利率期限结构动态模型。 5．流动性—流动性溢价及流动性风险 债券的流动性是指证券以市场价值变现的容易程度。通常，债券的预期流动性越高，投资者要求的收益率就越低，反之，若证券流动性低，则投资者就会要求较高的收益率，因为投资者将不得不以低于真实价值的价格出售债券，即所谓的流动性风险。 6．信用增级—定价基础提升及信用利差 资产证券化信用增级是指在资产证券化过程中，通过内部的结构设计或外部的信用担保等形式，提升公开发行资产证券化产品信用等级的金融技术处理，是资产证券化的核心技术之一，对产品的定价是不可忽视的影响因素。 （二）资产证券化定价模型 在定价过程中一个很重要的关注点是现金流的现值。分析这个问题的起点是资产池的现金流，然后选择一个折现率将其折现。非常重要的一点就是确定折现率。而投资者的提前偿付行为和再融资均受利率变化影响。 1．静态现金流折现模型 静态现金流折现模型通常不考虑利率变化，而直接假定提前偿付与抵押资产账龄存在函数关系，从而估算出提前偿付额。它通常假设提前偿付率与抵押资产的账龄成正比，超出某个抵押资产账龄后，提前偿付率将保持不变。 内部收益率是此模型的关键影响点，此模型终究是要找到在此内部收益率下使现金流折现后的值等于证券的现价。 2，蒙特卡洛模拟模型 蒙特卡罗模拟模型产生随机利率路径，以此模拟出数量巨大的远期利率来计算未来现金流并将其折现，从而得到证券的定价。 3．期权调整利差法 期权调整利差是相对无风险利率的价差，通常以基点（BP）的方式进行量度。一般以国债即期利率曲线为基础，并考虑利率的影响，期权调整后的，折现现金流即为含权债券的理论价格，使该价格等于市场价格的利差就是期权调整利差。计算方法如下。 第一步：从当天不含权债券的市场价格中确定当日的基准利率期限结构，找出作为OAS比较的基准利率一即期利率曲线。 从理论上讲，即期利率曲线应由不同期限的一连串零息券利率所组成，由于市场零息券期限不全、数量有限，所以通常是运用现有债券，采用线性插值法、票息剥离法或其他方法得到该曲线。 第二步：运用适当的随机过程描述利率路径动态变化并构建利率二叉树。 一般认为利率的对数服从正态分布，且其方差不随时间变化。通过采用合适的模拟方法生成未来利率变化的各种可能路径并使之与即期利率期限结构相一致。 第三步：由于债券中内含期权的特性，沿着每一个利率变化路径计算不同环境下的未来现金流，此方法与美式期权模拟相似，于现金流发生时判断是否行使期权，以此决定现金流。 第四步：在基础利率上加上一定利差（OAS），再以此修正后的利率作为折现率折现，以此为零时刻价值。 第五步：将零时刻各利率路径得到的折现值加权，即可得到含权债券的理论价值。 第六步：重复第4、5步使得理论价值与市场实际价格相等，此时的利差即为期权调整利差（OAS），提前偿付期权的货币价值就是理论价值与实际价格之间的差额。 计算出来的债券的OAS与投资者得到的利差可能非常不同，后者取决于真实发生了哪条利率路径。OAS取所有路径的算术平均值，而投资者得到的利差很有可能是负数。所以OAS不能作为既定结果，应该看成所有可能性的大概估算。 三、 资产证券化概念和特点 （一）资产证券化概念 资产证券化是指将缺乏流动性但能够依据已有信用记录可预期其能产生稳定现金流的资产，通过对资产中风险与收益要素进行分离与重组，使得在市场上不流通的存量资产或可预见的未来收入在经过中介机构（一般是证券公司）一定的构造和转变后，再打包分销成为在资本市场上可销售和流通的金融产品，流通的资产支持证券通过投资者的认购来最终实现资产融资的过程。最初的资产证券化发行的证券有两种形式：抵押贷款证券（MBS）和资产支持证券（ABS），前者多见于消费贷款，是一种常见的资产证券化也是最易操作的一种；而后者，资产证券化ABS是随着MBS领域的证券化金融技术发展起来之后，将其应用到其他更广阔的资产领域并加以完善而形成的资产证券化类别。 进行资产转化的企业或公司即原始权益人（即要求将目标基础资产进行证券化的所有人），在资产证券化中被称为资产证券化发起人，发起人把由其持有的各种流动性较差的金融资产，如住房抵押贷款、基础设施收费权等，通过分类、整理以及目的匹配式的结构化安排，整合为一批批的资产组合（基础资产池），出售给特殊目的实体（SPV），再由SPV以这批金融资产向潜在投资者做担保或质押，以公募或私募的形式发行资产支持证券，以收回购买基础资产支付的资本金，受托人管理的基础资产所收益的现金流用于支付投资者回报，而发起人则可以得到进一步发展自身业务的资金。 最初的资产证券化多限于信贷资产，比如美国的住房抵押贷款、购车贷款和信用卡贷款等，但精明的金融机构是不会将这一能产生持续现金流、有效放大资产效益的融资工具就局限于这一领域的，之后的资产证券化的发展随着其应用的日益广泛、技术的不断提高和经验的逐步积累也确实证明了这一点—证券化的资产品和开始从信贷资产扩展到实物资产，种类日益扩大。对于金融机构来说，基本上只要有稳定的现金流并且有足够的可控性，就可以将它证券化并推向市场，资产证券化的广度和深度都急剧扩大了。因