外汇交易原理与实务PPT课件(共10章)第七章-外汇期权交易

外汇期权交易第七章Foreignexchangeoptiontrading学习学习目标目标教教学学目目的的与与要要求求：了解外汇期权的起源及发展状况；掌握外汇期权的概念、特点和基本交易术语，掌握外汇期权的种类，掌握外汇期权交易策略。教教学学重重点点：外汇期权的基本交易术语、种类及外汇期权交易策略。教学难点：教学难点：外汇期权交易进阶交易策略应用与计算。1外汇期权交易外汇期权交易概述概述Overviewofforeignexchangeoptiontrading一、外汇期权交易的概念二、外汇期权交易的特点三、外汇期权市场期权，也称为选择权，是指具有在约定的期限内，按照事先约定的协定价格买入或卖出一定数量的某种商品、货币或某种金融工具等标的物的权利。外汇期权（foreignexchangeoption）又称货币期权（currencyoption），是期权交易的一种，具体来说就是以外汇作为买卖标的物的期权交易，是一种选择权契约，其持有人即期权买方（buyerorholder）享有在契约期满或之前以特定的价格购买或出售一定数额的某种外汇资产的权利，而期权卖方（sellerorwriter）收取期权费，有义务按买方要求按协议价格卖出（或买进）合约规定的特定数量某种外汇资产。期权买方强调的是权力，卖方强调的是义务。一、外汇期权交易的概念一、外汇期权交易的概念期权买方支付期权费成交日即期起息日期权费支付日期限期权买方选择是否行权 否是到期日（行权日）起息日交割日（资金交割）全额交割：行权产生即期交易差额交割：行权交割轧差金额TT+2外汇期权图示外汇期权的产生与发展外汇期权的产生与发展 在20世纪80年代外汇市场开始有了外汇期权交易。1982年12月美国的费城股票交易所（PhiladephiaStockExchange，简称PHLX）首先开始有了标准化的外汇期权合约的交易，之后美国的芝加哥商品交易所（ChicagoMercantileExchange，简称CME）于1984年沿用费城交易所的形式开始进行外汇期权合约的交易。到20世纪90年代，外汇期权市场己涵盖了以费城（PHLX）和芝加哥（CME）为中心的场内交易，以及加拿大的蒙特利尔交易所、伦敦国际金融期货交易所等都先后开办了外汇期权交易。小资料小资料外汇期权同外汇远期交易、外汇期货一样，作为避险和投机工具，但外汇期权因其买方或持有者具有更大的选择性而更加灵活的特点。外汇期权交易与远期外汇和外汇期货交易的不同之处在于，远期外汇和外汇期货交易将未来的换汇成本锁定，完全回避风险，也规避了风险性收益；而外汇期权交易则是管理风险，即以一定的费用规避不利的风险，同时保留有利的机遇以从中获利。一、外汇期权交易的概念一、外汇期权交易的概念外汇期权外汇期货远期外汇交易币种少数几种国际货币少数几种国际货币无限制交易方式以交易所集中交易为主，以及银行间交易在注册的交易所内以公开竞价的方式进行买卖双方通过电话、电传等方式直接联系交易时间有固定的交易时间有固定的交易时间24小时参与者被批准进行期权交易的证券交易所的参加者及其一般客户注册的交易所会员及其一般客户主要是银行和避险者合约单位标准化标准化无限制，交易双方商定合约定价方式 公开竞价公开竞价无限制，交易双方商定价格波动限制 无限制有每日最高波动幅度限制无限制履约义务买方无义务，卖方有义务履约双方都有义务履约双方都有义务履约担保者期权清算公司清算所无保证金期权买者只支付期权费，期权卖者需缴纳保证金买卖双方都缴纳保证金，且每日计算盈亏无保证金，但银行通常对客户限定承做金额交割时间固定的到期月份规定的交割月份无交割与清算买方无交割义务很少进行实际交割，多为对冲了结合约多数进行实际交割，也可以与银行签订冲销合约来冲销交易成本较大，对于买方：佣金期权费对于卖方：佣金保证金期权费较大，对于买卖双方均需缴纳保证金与佣金很少，佣金隐含在买卖差价上1.外汇期权有特定的合约交易单位外汇期权有特定的合约交易单位这一点是指在场内交易的期权，场内交易的期权与期货类似，交易单位一般是期货的一半。以费城股票交易所（PHLX）为例。二、外汇期权交易的特点交易货币种类外汇期权合约交易单位英镑（GBP）GBP31250瑞士法郎（CHF）CHF62500日元（JPY）JPY6250000加拿大元（CAD）CAD50000澳大利亚元（AUD）AUD50000欧元（EUR）EUR625002.交易币种少和报价方式特殊交易币种少和报价方式特殊3.交易方式有场内交易和场外交易两种交易方式有场内交易和场外交易两种4.担保性担保性在交易所进行的期权交易，卖方还需缴纳一定量的保证金作为自己的履约保证。二、外汇期权交易的特点5.盈利能力与风险不对称性盈利能力与风险不对称性对于期权的买方最大的损失是期权费，而盈利潜力则随市场价格的变动幅度而不断增加，同样对于期权的卖方，最大的收益是期权费，而潜在的损失可能是巨大的，所以外汇期权具有盈利与风险不对称性。6.期权费期权费期权费的多少取决于该期权的内在价值和时间价值，它与期权的有效期、市场的即期价格、市场预期、两种货币的利率、交割日期等等多因素为基础构成的。二、外汇期权交易的特点1.场内市场场内市场世界上主要的外汇期权市场：费城股票交易所（PHLX）芝加哥商品交易所（CME）伦敦国际金融期货交易所（LIFFE）特点：合约都是标准化的即到期日、交易货币、交割地点、保证金、头寸限制、交易时间等交易要素事先确定，可变的只是价格即期权费。三、外汇期权市场2.场外市场场外市场场外期权也称柜台式期权、店头期权，是指在外汇交易中心与期货交易所之外进行交易的期权。代表：纽约、伦敦和东京各大银行、投资银行。特点：要素可变。三、外汇期权市场交易方式场内/场外的不同合约定价合约标准信用风险交割与清算三、外汇期权市场点击播放视频：轻松秒懂外汇期权参考视频2外汇期权外汇期权的交易规则的交易规则Tradingrulesforforeignexchangeoptions一、外汇期权交易的流程二、外汇期权交易的常规事项场内交易通过经纪人来完成交易，类似于期货交易模式。一、外汇期权交易的流程场内交易的基本流程图场内交易的基本流程图买方买方经纪人买方经纪人的场内经纪人期权交易所卖方经纪人的场内经纪人卖方经纪人卖方买方经纪人的清算公司期权清算所卖方经纪人的清算公司在场外交易中，主要有银行同业间的交易和银行与客户之间的交易，类似于外汇的即期交易。其基本流程是：其基本流程是：一、外汇期权交易的流程1与银行签订“保值外汇买卖总协议”2价格委托3在期权费交收日，到银行缴纳协议规定的期权费4行使期权5清算与交割（一）期权买方与期权卖方期期权权买买方方：也称为期权持有人，是指在合约的存续期内或到期日有权利买入或卖出一定量的某种外汇资产的权利方。期期权权卖卖方方：是指在合约的存续期内或到期日有义务卖出或买入一定量的某种外汇资产的义务方或责任方。（二）行使期权行使期权（exerciseoption）简称行权，在外汇期权中，只有买方才有行使期权的权利，卖方只能被动的承担相应的义务。二、外汇期权交易的常规事项（三）看涨期权与看跌期权看涨期权（calloption）也叫买权。是指期权的买方有按约定的汇率从期权的卖方购买一定数量的某种外汇资产的权利。看跌期权（putoption）也叫卖权。是指期权的买方有按约定的汇率向期权的卖方出售一定数量的某种外汇资产的权利。二、外汇期权交易的常规事项看涨期权看跌期权外汇期权的买方有权利在期权到期日或之前决定是否按合约价格买入某种外汇资产有权利在期权到期日或之前决定是否按合约价格卖出某种外汇资产外汇期权的卖方有义务在期权到期日或之前应期权买方要求按合约价格卖出某种外汇资产有义务在期权到期日或之前应期权买方要求按合约价格买入某种外汇资产（四）美式期权与欧式期权按照期权执行的时间，可将期权分为美式期权和欧式期权。美式期权。它是指在合约未到期前，买方都可要求卖方履行合约。欧式期权。是指在合约到期日当天，外汇期权买方才可要求卖方履行合约。美式期权的买方在履约时间上的限制比欧式期权要少，因此更加灵活，期权价格也更贵，已经成为主流。也有一部分美式期权规定必须在某些特定日期，如到期日前两周执行期权，这种介于传统的美式期权与欧式期权之间的新型期权被称为半美式期权或百慕大期权。二、外汇期权交易的常规事项（五）协定价格协定价格（strikeprice）又称履约价格（exerciseprice），是合约中规定买卖双方未来行使期权买卖外汇的交割汇率。日元因其单位价值较低，其期权协定价格以万分之一美元表示，即每日元标价单位为USD0.0001；其他外汇期权则以百分之一美元表示，即标价单位为USD0.01。二、外汇期权交易的常规事项（六）期权费期权费（premium）又称期权价格或权利金，是期权买卖的价格，在订立期权合约时由买方支付给卖方，以获得选择权的代价。它在数量上等于期权的内涵价值与时间价值之和。期权费的报价通常采用双向报价法，也报出买入价与卖出价。其表示方式通常有两种：点数报价和百分比报价。二、外汇期权交易的常规事项（七）价内、价外与平价期权价内期权（in-the-moneyoption）又称实值期权（ITM）。若外汇期权的买方要求履约时可以获利的期权就是价内期权。价外期权（out-of-the-moneyoption）又称虚值期（OTM）。若买方要求履约时反而会导致损失时称为价外期权。平价期权（at-the-money）又称平值期权（ATM）。若买方要求履约时不盈不亏就是平价期权。价内、价外、平价期权并非一成不变的，由于市场汇率波动不定，某种价内期权可能随时变为平价期权或价外期权。二、外汇期权交易的常规事项（八）内涵价值与时间价值内涵价值（intrinsicvalue）指协定价格与现行市场价格之间存在有利于买方的差额，也是期权买方行权就能获得的利润。价内期权的内在价值为正，价外或平价期权的内在价值为零。时间价值（timevalue）时间价值指期权买方所支付的高于内涵价值的剩余期权费，一般来说，期权合约剩余有效日越长，其合约时间价值越大，在到期日时间价值为零。当期权为价外或平价期权时，因其内涵价值为零，则期权费等于时间价值。二、外汇期权交易的常规事项（九）到期日到期日（expirydate）又称起算日（valuedate），是指外汇期权合约到期最后一天，也是交割货币的日期。二、外汇期权交易的常规事项3外汇期权的外汇期权的作用作用Theroleofforeignexchangeoptions一、外汇期权的保值作用二、外汇期权的投机作用（一）买入看涨期权保值当未来有一笔外汇支出时，为防止外汇汇率上涨，可以买入与之相匹配的看涨期权来规避汇率上涨带来的支出增加的风险，其所付出的代价是期权费用。【例】某港商3个月后将有一笔美元的支出，其金额为100万美元，为了防止其汇率上涨的风险，该港商买入USDcall/HKDput的看涨期权，金额100万美元，协定价格USD/HKD=7.4535，支付的期权费是0.02HKD/USD，当时的汇率是USD/HKD=7.4540，3个月后市场汇率变为了USD/HKD=7.4990，则该港商由于进行期权交易节省了多少港币的支出？一、外汇期权的保值作用（二）买入看跌期权保值当未来有一笔外汇收入时，为防止外汇汇率下跌，可以买入与之相匹配的看跌期权来规避汇率下降带来的收入减少的风险，其所付出的代价仍是期权费用。【例】某日商3个月后将有一笔美元的收入，其金额为500万美元，为了防止其汇率上涨的风险，该日商买入USDput/JPYcall的看跌期权，金额500万美元，协定价格USD/JPY=115.30，支付的期权费是1.23JPY/USD，当时的汇率是USD/JPY=115.20，3个月后市场汇率变为了USD/JPY=104.20，则该日商由于进行期权交易将多收入多少日元？一、外汇期权的保值作用（一）基本的交易策略期权投机交易根据基本行情的判断，可以有四种交易方式，即包括买入看涨期权、