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泓域/人血白蛋白公司股利分配管理分析
人血白蛋白公司
股利分配管理分析
目录
一、 股利形式 2
二、 股利政策 3
三、 财务报表简介 6
四、 财务分析方法 12
五、 股权融资 15
六、 资本成本 17
七、 固定资产管理 20
八、 流动资产的投资与管理 22
九、 公司概况 26
公司合并资产负债表主要数据 26
公司合并利润表主要数据 27
十、 项目基本情况 27
十一、 项目经济效益评价 30
营业收入、税金及附加和增值税估算表 30
综合总成本费用估算表 32
利润及利润分配表 33
项目投资现金流量表 36
借款还本付息计划表 38
十二、 投资方案分析 39
建设投资估算表 41
建设期利息估算表 42
流动资金估算表 43
总投资及构成一览表 44
项目投资计划与资金筹措一览表 45
一、 股利形式
1.现金股利
现金股利是公司以货币形式发给股东的投资收益,是最普遍的股利形式。支付现金股利要求公司必须有足够的净利润和现金,要综合分析企业的投资机会、融资能力等各方面因素,确定适当的现金股利支付率。
2.股票股利
股票股利是公司利用增发股票的方式代替现金股利向投资人支付的投资收益。其具体形式有送股、配股和股票回购等。①送股是指公司将红利或公积金转为股本,按增加的股票比例派送给股东。如每10股送5股,是指每持有10股股票的股东可无偿分到5股。②配股是指公司在增发股票时,以一定的比例按优惠价格配售给老股东的股票。配股和送股的区别在于:配股是有偿的,送股是无偿的。配股成功会使公司现金增加。配股实质上是给予老股东的补偿,是一种以优惠价格购买股票的权利。③股票回购是指上市公司从股票市场上购回本公司一定数额的、发行在外的股票。股票股利的发放对所有者权益的总额并没有影响,它既不导致现金资产的流出,也不导致负债的增加。由于企业价值未改变,从理论上讲,如果企业配股或送股,企业股票的数量会增加,股票数量增加会造成股票价格的下降,由于价格的下降可能会吸引一部分投资人购买,而购买量的增加又会造成股票价格的上涨,使投资人得到更多的好处。
二、 股利政策
在进行股利分配的实务中,公司经常采用的股利政策有以下几种:
1.剩余股利政策
这是指企业在有良好的投资机会时,根据一定的资本结构,测算出投资所需的权益资本,先从盈余中扣除,此后如有剩余,再将剩余部分作为股利进行分配的股利政策。在确定投资机会对权益资本的需求时,必须保证公司的最优资本结构,所以这种股利政策也是一种有利于保持公司最优资本结构的股利政策。其比较适合于新成立的或处于迅速成长的企业。剩余股利政策以股利无关论为依据,该理论认为股利是否发放以及发放的多少对公司价值以及股价不会产生影响,而且投资人也不关心公司股利的分配。因此企业可以始终把保持最优资本结构放在决策的首位。在这种结构下,企业的加权平均资本成本最低,同时企业价值最大。
2.固定股利支付率政策
这是指公司按每股盈利的一个固定比例向股东分配股利。这种股利政策对企业财务的压力较轻,但股利会随企业盈利水平而上下波动,对股价产生不利的影响。主张采用此政策的人认为,通过固定的股利支付率向股东发放股利,能使股东获得的股利与企业实现的盈余紧密配合,以真正体现“多盈多分,少盈少分,无盈不分”的原则。另外,采取此政策向股东发放股利时,实现净利多的年份向股东发放的股利多,而实现净利少的年份向股东发放的股利少,所以不会给公司带来固定的财务负担。由此可见,固定股利支付率政策充分地体现了收益与分配的关系,收益多则分得多,收益少则分得少,各年股利的多少会随企业利润而波动。
3.固定股利政策
这是指企业的股利是固定不变的,无论企业的盈利状况如何,向股东支付的股利每期都是相同的。它通过稳定的股利支付,向投资者传递企业经营状况和财务状况良好的信息,有利于树立企业形象,稳定股价,同时还能满足投资者对股利的偏好。但是如果公司业绩下滑、利润大幅削减时还采用这种股利政策,则会增加企业的财务压力。固定股利政策以股利相关论为基础,该政策认为股利政策会影响公司的价值和股票的价格,投资人关心企业股利是否发放及其发放的水平。
4.低正常股利加额外股利政策
这是指企业先制定一个较低的股利,在公司经营状况一般时,每年只支付固定的、数额较低的股利;当企业盈利状况良好时,在支付固定股利基础上,再支付一笔额外的股利。这种股利政策使企业财务具有较大的灵活性,同时又使投资人的最低股利收入得到保证。因此,低正常股利也可以保证股东得到比较稳定的股利收入,从而吸引这部分股东;当公司盈余增长时,增发股利,又可以增强投资人的信心,稳定股价。正因为这种股利政策既具有稳定的特点,即每年支付的股利虽然较低但固定不变,又具有变动的特点,盈利较多时,额外支付变动的股利,所以这种政策的灵活性较大,因而被许多企业采用。
以上四种股利政策各有利弊,公司在选择股利政策时,必须结合自身情况,选择最适合本公司当前和未来发展的股利政策。公司可以根据自己所处的发展阶段来确定相应的股利政策。
在初创阶段,由于公司面临的经营风险和财务风险都很高,公司急需大量资金投入,融资能力差,即使获得了外部融资,资金成本一般也很高。因此,为降低财务风险,公司应贯彻先发展后分配的原则,剩余股利政策为最优选择。
在迅速增长阶段,公司的产品销售量急剧上升,投资机会快速增加,资金需求大而紧迫,不宜宣派股利。但此时公司的发展前景已相对较明朗,而投资者又有分配股利的要求。为了平衡这两方面的要求,应采取低正常股利加额外股利政策,股利支付方式应采用股票股利的形式,避免支付现金。
在稳定增长阶段,公司产品的市场容量和销售收入稳定增长,对外投资需求减少,每股收益呈上升趋势,公司已具备持续支付较高股利的能力。此时,理想的股利政策应是稳定增长股利政策。
在成熟阶段,产品市场趋于饱和,销售收入不再增长,利润水平稳定。此时,公司通常已积累了一定的盈余和资金,为了与公司的发展阶段相适应,公司可考虑由稳定增长股利政策转为固定股利支付率政策。
在衰退阶段,产品销售收入减少,利润下降,公司为了不被解散或被其他公司兼并重组,需要投入新的行业和领域,以求新生。因此,公司已不具备较强的股利支付能力,此时应采用剩余股利政策。
总之,上市公司在制定股利政策时应综合考虑各种影响因素,分析其优缺点,并根据公司的成长周期,恰当地选择适宜的股利政策,使股利政策能够与公司的发展相适应。
三、 财务报表简介
按照目前的国际惯例,企业应提供的财务报表有资产负债表、利润表和现金流量表。资产负债表和利润表可以直接从调整后的试算平衡表编制。
利润表和资产负债表都是按权责发生制编制的。其中利润表是“动态”的报表,反映的是时期数。资产负债表是“静态”的报表,反映的是时点数。现金流量表也是“动态”的报表,反映的是时期数,但它是按现金制(或混合基础)编制的。
1.资产负债表
资产负债表反映企业经过一段时间的经营以后,期末所有资产、负债和所有者权益数额以及当期的变化情况,反映的是时间点的概念。资产负债表呈左右结构,其中资产在左,负债和所有者权益在右,并且左右两边最后一行的总计所显示出的数字金额必须是相等的。
资产按流动性从大到小可分为流动资产、长期对外投资、固定资产以及无形资产及递延资产等几类。流动资产—般是一年内能够收回的资产(如现金及银行存款、有价证券、应收账款、存货等),这类资产在企业的日常经营活动中占有极其重要的地位;长期对外投资是指企业不准备在一年内变动的股权投资和长期债券投资等;固定资产是指需要一年以上的时间逐步收回的那部分资产(如厂房、机器设备等);无形资产及递延资产是指企业的专利权、商标权、土地使用权、非专利技术、商誉等各种无形资产的评估价值以及企业发生的不能全部计入当期损益,应当在以后几年度内分期摊销的各项费用(如开办费、融资租赁、固定资产修理支出等)。负债是指企业所欠的债务和应付未付等项目。负债分为流动负债和长期负债。流动负债是指一年内必须偿还的债(如短期银行借款、应付账款等);而长期负债则是指一年以上方需要偿还的债务(如长期债券、长期银行借款等)。所有者权益表示所有者所提供的资源,是企业的自有资源,又可称为净资产,包括原始实收资本或股本,以及所有者尚未从企业收回的资本盈利部分(公积金及未分配利润)。
资产负债表的判读,其主要目的是评价企业资金的流动性和财务弹性。
所谓流动性是指资产转换成现金的能力。资产能越快转换成现金,表明其流动性越强。如现金的流动性最强,而短期投资的流动性比应收账款强,资产负债表左边的资产项目即是按流动性从大到小排列的。无论是短期债权人还是长期债权人都十分关心企业的流动性,它是企业偿债能力大小的象征。而现在的或潜在的永久性资本投资者也会根据企业的流动性来评价企业破产风险的大小,一般而言,企业的流动性越大,企业破产的可能性就越小。
财务弹性则是指企业为适应未遇见的需要和机会,采取有效的措施改变企业现金流的流量和时间的能力。财务弹性强的企业不仅能从经营中获得大量的资金,而且可以充分借用债权人的资金和所有者的追加资本获利;需要偿还巨额债务时,可以较快筹集还债资金;发现新的获利能力更高的投资机会时,也能及时调整投资,获取更高的收益。一般而言,企业的财务弹性越强,经营失败的风险就越小。
2.利润表
利润表又称为损益表,具体包括营业收入、成本、费用、税金、投资净收益、营业外收支、非常损益和收益等项目。它从营业收入开始直到最终的税后利润总额为止,表达这一期间内各种收入,以及费用(或成本)的累积金额。
利润表的作用表现为以下几个方面:
(1)评价和预测企业的经营成果和获利能力,为投资决策提供依据。经营成果是一个绝对值指标,可以反映企业财富增长的规模。获利能力是一个相对值指标,它指企业运用一定经济资源获取经营成果的能力,经济资源可以是资产总额、净资产,可以是资产的耗费,还可以是投入的人力。因而衡量获利能力的指标包括资产收益率、净资产(税后)收益率、成本收益率以及人均实现收益等指标。经营成果的信息直接由利润表反映,而获利能力的信息除利润表外,还要借助于其他会计报表和注释附表才能得到。
根据利润表所提供的经营成果信息,股东和管理部门可评价和预测企业的获利能力,对是否投资或追加投资、投向何处、投资多少等作出决策。
(2)评价和预测企业的偿债能力,为融资决策提供依据。偿债能力指企业以资产清偿债务的能力。企业的偿债能力不仅取决于资产的流动性和资产结构,也取决于获利能力。获利能力不强甚至亏损的企业,通常其偿债能力不会很强。
债权人通过分析和比较利润表的有关信息,可以评价和预测企业的偿债能力,尤其是长期偿债能力,对是否继续向企业提供信贷作出决策。
财务部门通过分析和比较利润表的有关信息和偿债能力可以对融资的方案和资本结构以及财务杠杆的运用作出决策。
(3)企业管理人员可根据利润表披露的经营成果作出经营决策。企业管理人员比较和分析利润表中各种构成因素,可知悉各项收入、成本费用与收益之间的消长趋势,发现各方面工作中存在的问题,作出合理的经营决策。
(4)评价和考核管理人员的绩效。董事会和股东从利润表所反映的收入、成本费用与收益的信息可以评价管理层的业绩,为考核和奖励管理人员作出合理的决策。
由于资产负债表和利润表都是依据权责发生制原则编制的,加上会计上广泛使用的收入实现制、配比原则,以及众多的分摊方法,使得这两张报表的数据无法全面地反映出经营者、投资者和债权人所关心的信息,利润的计算也包含了太多的估计,难以全面地真实地反映出企业的经营绩效与获利能力。因此,无论是企业内部的管理者还是投资者、债权人,都非常关注与决策有关的现金流量的信息。
3.现金流量表
现金流量表是反映一家公司在一定时期现金流入和现金流出动态状况的报表。其组成内容与资产负债表和利润表相一致。通过现金流量表,可以概括反映经营活动、投资活动和融资活动对企业现金流入流出的影响,对于评价
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