辽宁城投行业市场分析报告

辽宁城投行业市场分析报告 2022 年 8 月 图 2：过去两年辽宁固定资产投资平均增速 2.5%20%15%10%5%0%-5%-10%新 四 吉 甘 山 江 上 海 浙 湖 安 广 广 云 重 黑 山 河 天 内 宁 北 河 江 福 辽 陕 贵 湖 西 青 疆 川 林 肃 西 西 海 南 江 南 徽 东 西 南 庆 龙 东 南 津 蒙 夏 京 北 苏 建 宁 西 州 北 藏 海 江 古 数据来源：Wind、市场研究部 图 3：2021 年辽宁省第三产业占比 51.7%图 4：2021年辽宁一二三产业产值分别为 0.25、1.09和1.42 万亿 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 8.9%51.7%39.4%0 GDP:第一 产业（亿元）GDP:第二 产业（亿元）GDP:第三 产业（亿元）第 一产业 第 二产业 第 三产业 数据来源：Wind，市场研究部 数据来源：Wind，市场研究部 1.2.辽宁省财政概览 辽宁省财政实力位列全国中游。2021 年全省一般预算收入 2765亿元，位列第 17 位，同比增长 4.10%。一般预算收入中，税收占比为 71.3%；2021 年政府性基金收入 1185 亿元，全国排名第 19 名，同比下降-12.3%；2021 年转移性收入为 3258 亿元。辽宁省财政自给率处于中等水平。2021 年辽宁省财政自给率为46.8%，全国排名第 12 名，处于中等水平。表 1:2021 年全国财政数据（未公布数据以-代替）地区 一般公共预算 收入（亿）税收收入占比 政府性基金 收入（亿）土地出让收入 占比 转移性收入（亿）财政自给率 广东 江苏 浙江 14103 10015 8263 76%82%87%8491 13633 11647 93%94%89%7357 5683 4473 77.4%68.7%75.0%3 of 15 92.2%上海 山东 北京 四川 河南 河北 安徽 福建 湖北 湖南 山西 江西 陕西 辽宁 内蒙古 重庆 云南 天津 贵州 广西 新疆 黑龙江 吉林 甘肃 海南 宁夏 青海 西藏 7772 7284 5932 4773 4347 4168 3498 3383 3283 3251 2835 2812 2775 2765 2350 2285 2278 2141 1970 1800 1619 1301 1144 1002 921 85%75%87%70%65%66%68%74%78%69%74%69%81%71%71%68%66%76%60%66%68%67%71%67%81%65%71%-3769 7977 2706 4950 3375 2807 3516 3343 3926 3806 980 94%89%94%90%-1870 6038 1144 7516 5172 3240 3593 1894-62.2%86.4%42.6%41.7%47.1%46.1%64.9%41.4%38.9%56.2%41.5%45.7%46.8%44.8%47.3%34.3%68.0%35.2%31.0%30.0%25.5%30.9%24.9%46.5%32.2%17.7%10.3%87%92%96%88%95%-2550-2972 2382 1185 505 90%80%-3258-2358 1087 1126 2381 1729 606 87%83%96%89%91%83%82%90%-4898 628 3170 4888-370-938 3467 2973 1349 1016 1500-589 394 77%88%86%-460 146 329 199 213 46 数据来源：企业预警通、各省财政厅、市场研究部 图 5：辽宁 2021 年一般公共预算收入同比增长 4.1%图 6：辽宁 2021 年政府性基金收入同比下降-12.3%3000 40%20%0%4000 3000 2000 1000 0 20%10%0%2500 2000 1500 1000 500-10%-20%-30%-40%-20%-40%-60%0 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 一 般预算 收入（亿元）同 比增速（右轴）2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 地 方政府 性基金 收入（亿）同 比增速（右轴）数据来源：Wind，市场研究部 数据来源：Wind，市场研究部 4 of 15 图 7：辽宁省财政自给率全国排名第 12，处于中等水平 100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%上 北 广 浙 江 天 福 山 山 重 河 辽 海 安 陕 内 四 河 江 湖 湖 贵 云 宁 广 吉 新 黑 甘 青 西 海 京 东 江 苏 津 建 东 西 庆 北 宁 南 徽 西 蒙 川 南 西 北 南 州 南 夏 西 林 疆 龙 肃 海 藏 古 江 数据来源：企业预警通、各省财政厅、市场研究部 1.3.辽宁省债务概览 辽宁省全口径债务率处于偏低水平。辽宁省 2021 年末负债率（政府债 务余额/GDP）为 37.2%，位列全国第 12 名。全口径债务率（地方债务余 额+城投有息负债）/（一般预算收入+政府性基金收入+转移性收入）为 172%，位列全国第 24 名。图 8：辽宁省 2021 年末负债率位列全国第 12 名 90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%青 贵 天 甘 吉 海 黑 内 宁 新 云 辽 广 河 重 江 湖 陕 四 安 山 山 湖 西 浙 北 河 福 上 广 江 海 州 津 肃 林 南 龙 蒙 夏 疆 南 宁 西 北 庆 西 南 西 川 徽 东 西 北 藏 江 京 南 建 海 东 苏 江 古 数据来源：企业预警通、各省财政厅、Wind、市场研究部 5 of 15 图 9：辽宁省 2021 年末全口径债务率位列全国第 24 名 8 7 6 5 4 3 2 1 0 天 陕 四 贵 江 湖 重 浙 甘 云 江 福 安 山 湖 广 河 吉 河 北 新 内 宁 辽 青 黑 山 海 上 广 西 津 西 川 州 苏 南 庆 江 肃 南 西 建 徽 东 北 西 南 林 北 京 疆 蒙 夏 宁 海 龙 西 南 海 东 藏 古 江 数据来源：企业预警通、各省财政厅、Wind、市场研究部 过去几年，辽宁省多次强调防范化解财政风险。辽宁省2021年预算执 行情况与 2022 年预算草案的报告指出，“积极防控债务风险。坚持防 范化解政府隐性债务风险不动摇，强化债务闭环管理，完善“银政企”对接平台，足额安排政府债务还本付息支出，妥善处置和化解政府存量 债务，坚决遏制隐性债务增量，严肃查处违规新增隐性债务和虚假化债 问题。”表 2：辽宁省历年预算执行报告表述 时间 预算执行报告中关于债务风险防范和化债相关表述 2021 积极防控债务风险。坚持防范化解政府隐性债务风险不动摇，强化债务闭环管理，完善“银政企”对接平 台，足额安排政府债务还本付息支出，妥善处置和化解政府存量债务，坚决遏制隐性债务增量，严肃查处 违规新增隐性债务和虚假化债问题。加强政府债券发行管理，促进形成市场化、法制化融资约束机制。2020 有效防范化解财政运行风险。坚决兜牢基层“三保”底线。压实“县级为主、市级兜底、省级统筹”责 任，落实落细“一县一策”、专人专区、工资专户等工作机制，足额安排“三保”支出预算。加强地方政 府债务管理。严格执行地方政府债务限额管理和预算管理制度，督导各地将政府债券还本付息资金纳入预 决算管理，强化常态化监测和风险评估预警。抓实化解地方政府隐性债务风险，坚决遏制隐性债务增量，严禁虚假化债，不留后患。2019 指导高风险地区“一地一案”化解债务风险，确保不发生区域性系统性债务风险。兜牢压实基层“三 保”底线。省财政安排县级基本财力保障、均衡性等财力转移支付资金 315.3 亿元，重点向“三保”困难 地区倾斜。严格落实中央和省委、省政府明确的工作机制，确保“三保”特别是保工资不出问题。2018 2017 强化政府债务管理，积极防范化解政府隐性债务风险，促进经济持续健康发展。稳妥处置存量债务，杜 绝违法违规举债，确保不发生系统性风险。防范和化解财政风险。加强政府性债务和社会保险基金预算管理，切实防范化解地方政府性债务风险，保 障养老金按时足额发放。积极稳妥推进化债工作，完成年度化债目标。严堵违法违规举债的“后门”，开 好合法合规举债的“前门”。2016 加强地方政府债务管理。加快推进企业集团组建、实施 PPP 项目、处置闲置资产等工作，进一步细化和 量化各项工作措施，务求化解存量债务规模取得实效。加强债务预算管理，确保按时足额偿还到期债务本 息，切实维护政府信誉。继续做好政府债券发行工作，加快推进政府债务置换。严格执行债务限额管理等 政策，控制新增债务规模，规范债务资金使用。进一步完善债务风险评估预警和应急处置机制，加强债务 风险监测，坚决守住不发生区域性、系统性风险底线。6 of 15 数据来源：预算执行报告、市场研究部 2.辽宁省下辖地市经济财政债务概览 2.1.辽宁省下辖地市经济概览 辽宁省下辖 11个地级市。根据辽宁省国土空间规划（20212035年），辽宁省可以分为“三区两海、两轴一带”的空间格局。“三区”即引导 辽中南城市群核心区、辽东绿色经济发展区、辽西生态转型发展区差异 化发展，推动全省高质量均衡发展。“两海”即建设渤海生态经济区、黄海生态经济区，保障蓝色国土安全繁荣。“两轴”即引导要素资源向 沈大城镇发展轴和京沈城镇发展轴集聚，打造国家重要经济支撑带。“一 带”即统筹陆海生态保护，促进海洋经济发展，提高对外开发水平，彰 显山海景观魅力，推进沿海经济带高竞争力发展。从经济总量看，大连和沈阳经济处于领先地位，排名靠后的是铁岭和阜 新。GDP 在 5000 亿以上的城市为大连和沈阳，在全省 GDP 中合计占比 55.0%；GDP 位于 1000 亿-2000 亿之间的城市为鞍山、营口、盘锦和锦 州；GDP 位于 500 亿-1000 亿之间的城市为朝阳、本溪、抚顺、辽阳、丹东、葫芦岛、铁岭和阜新。从经济增速看，各地市过去两年平均增速均低于全国平均水平。过去两 年 GDP 平均增速位于 4%-5%之间的是大连、阜新、铁岭、朝阳和本溪。增速位于 0%-4%之间的是沈阳、丹东、锦州、鞍山、营口、盘锦和葫芦 岛；增速为负的是辽阳和抚顺。图 10：辽宁省 2021 年各地市 GDP 中，大连、沈阳位居前列 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%大连 沈阳 鞍山 营口 盘锦 锦州 朝阳 本溪 抚顺 辽阳 丹东 葫芦岛 铁岭 阜新 GDP（亿元）两年平均增速（右轴）数据来源：Wind、市场研究部 从产业结构看，三产占比在 50%以上的地市为沈阳、锦州、丹东、鞍山、大连和阜新；三产占比不足 40%的地市为盘锦。7 of 15 图 11：辽宁省 2021 各地市第三产业占比 100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%沈阳 锦州 丹东 鞍山 大连 阜新 铁岭 朝阳 营口 葫芦岛 抚顺 本溪 辽阳 盘锦 第一产业（亿元）第二产业（亿元）第三产业（亿元）数据来源：Wind、市场研究部 2.2.辽宁省下辖地市财政概览 从综合财力看，沈阳和大连位居前列，其余地市综合财力在300亿以下。其中沈阳和大连综合财力分别为 1289 亿和 1026 亿，而抚顺、本溪、葫 芦岛、铁岭和阜新不足 100 亿。从财政自给率看，盘锦、大连、沈阳和辽阳财政自给率在 60%以上，财 政自给率不足 40%的是阜新、朝阳、葫芦岛和铁岭。表 3:2021 年辽宁各地市财政数据 地区 一般公共预算收 政府性基金收入