城镇环境基础设施服务项目并购融资及债务重组分析【范文】

泓域/城镇环境基础设施服务项目并购融资及债务重组分析 城镇环境基础设施服务项目 并购融资及债务重组分析 xxx（集团）有限公司 目录 一、 公司概况 3 公司合并资产负债表主要数据 3 公司合并利润表主要数据 3 二、 项目基本情况 4 三、 产业环境分析 6 四、 城镇环境基础设施建设 7 五、 必要性分析 8 六、 并购融资方式 8 七、 公允价值估值方法 17 八、 资产证券化模式设计 22 九、 资产证券化定价模型及其应用 32 十、 加权平均资金成本 36 十一、 权益资金成本分析 37 十二、 息税前利润—每股利润分析法 38 十三、 比较资金成本法 39 十四、 进度计划方案 41 项目实施进度计划一览表 41 十五、 项目经济效益分析 43 营业收入、税金及附加和增值税估算表 43 综合总成本费用估算表 45 利润及利润分配表 47 项目投资现金流量表 49 借款还本付息计划表 51 一、 公司概况 （一）公司基本信息 1、公司名称：xxx（集团）有限公司 2、法定代表人：薛xx 3、注册资本：570万元 4、统一社会信用代码：xxxxxxxxxxxxx 5、登记机关：xxx市场监督管理局 6、成立日期：2014-7-19 7、营业期限：2014-7-19至无固定期限 8、注册地址：xx市xx区xx （二）公司主要财务数据 公司合并资产负债表主要数据 项目 2020年12月 2019年12月 2018年12月 资产总额 12944.48 10355.58 9708.36 负债总额 6134.78 4907.82 4601.09 股东权益合计 6809.70 5447.76 5107.27 公司合并利润表主要数据 项目 2020年度 2019年度 2018年度 营业收入 42516.18 34012.94 31887.14 营业利润 6427.78 5142.22 4820.84 利润总额 5149.26 4119.41 3861.95 净利润 3861.95 3012.32 2780.60 归属于母公司所有者的净利润 3861.95 3012.32 2780.60 二、 项目基本情况 （一）项目投资人 xxx（集团）有限公司 （二）建设地点 本期项目选址位于xxx。 （三）项目选址 本期项目选址位于xxx，占地面积约76.00亩。 （四）项目实施进度 本期项目建设期限规划12个月。 （五）投资估算 本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资34563.36万元，其中：建设投资26724.42万元，占项目总投资的77.32%；建设期利息288.32万元，占项目总投资的0.83%；流动资金7550.62万元，占项目总投资的21.85%。 （六）资金筹措 项目总投资34563.36万元，根据资金筹措方案，xxx（集团）有限公司计划自筹资金（资本金）22795.21万元。 根据谨慎财务测算，本期工程项目申请银行借款总额11768.15万元。 （七）经济评价 1、项目达产年预期营业收入（SP）：64900.00万元。 2、年综合总成本费用（TC）：52694.55万元。 3、项目达产年净利润（NP）：8918.17万元。 4、财务内部收益率（FIRR）：17.91%。 5、全部投资回收期（Pt）：6.04年（含建设期12个月）。 6、达产年盈亏平衡点（BEP）：26874.29万元（产值）。 （八）主要经济技术指标 主要经济指标一览表 序号 项目 单位 指标 备注 1 占地面积 ㎡ 50667.00 约76.00亩 1.1 总建筑面积 ㎡ 84801.12 容积率1.67 1.2 基底面积 ㎡ 29893.53 建筑系数59.00% 1.3 投资强度 万元/亩 330.96 2 总投资 万元 34563.36 2.1 建设投资 万元 26724.42 2.1.1 工程费用 万元 22710.18 2.1.2 工程建设其他费用 万元 3405.28 2.1.3 预备费 万元 608.96 2.2 建设期利息 万元 288.32 2.3 流动资金 万元 7550.62 3 资金筹措 万元 34563.36 3.1 自筹资金 万元 22795.21 3.2 银行贷款 万元 11768.15 4 营业收入 万元 64900.00 正常运营年份 5 总成本费用 万元 52694.55 "" 6 利润总额 万元 11890.89 "" 7 净利润 万元 8918.17 "" 8 所得税 万元 2972.72 "" 9 增值税 万元 2621.32 "" 10 税金及附加 万元 314.56 "" 11 纳税总额 万元 5908.60 "" 12 工业增加值 万元 20071.36 "" 13 盈亏平衡点 万元 26874.29 产值 14 回收期 年 6.04 含建设期12个月 15 财务内部收益率 17.91% 所得税后 16 财务净现值 万元 10806.73 所得税后 三、 产业环境分析 全年地区生产总值增长6.5%；地方一般公共预算收入423.6亿元，剔除新增减税降费因素，同口径增长7.2%；社会消费品零售总额增长7.8%；全体居民人均可支配收入24412元、增长9%，其中城镇和农村常住居民人均可支配收入分别为34328元和12858元、增长7.6%和9.8%。原州、海原、同心、红寺堡4县（区）可望脱贫摘帽，109个村脱贫出列，10.3万贫困人口脱贫，贫困发生率由3%下降到0.47%，脱贫攻坚战迈出了关键性步伐。今年是具有里程碑意义的一年，是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年，做好今年工作意义重大、影响深远。当前，我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有改变，我区仍处于大有可为、大有作为的重要战略机遇期。主要预期目标是：地区生产总值增长6.5%左右，地方一般公共预算收入增长2%以上，社会消费品零售总额增长6%左右，城镇和农村常住居民人均可支配收入分别增长7%和7.5%，居民消费价格涨幅控制在3%左右，城镇调查失业率控制在5.5%以内，万元生产总值能耗下降3%左右，主要污染物排放完成国家下达任务。 四、 城镇环境基础设施建设 污水处理及资源化利用。“十四五”期间，全省新增污水处理能力85万立方米/日（含建制镇），新增和改造污水收集管网4000公里，新建、改建和扩建再生水生产能力不少于20万立方米/日，县城污水处理率达到95%以上，城市污泥无害化处理率达90%以上，其中设区市达到95%以上。 生活垃圾处理。全省生活垃圾分类收运能力达到3.1万吨/日左右，生活垃圾焚烧处理能力达3.6万吨/日左右，原生生活垃圾基本实现“零填埋”。设区市中心城区、县（市、区）城区生活垃圾资源化利用率达到60%左右。 固体废物处置。固体废物处置及综合利用能力显著提升，利用规模不断扩大，新增大宗固体废物综合利用率达到60%。 危险废物、医疗废物处置。基本补齐危险废物、医疗废物收集处理设施短板，危险废物处置能力充分保障，技术和运营水平进一步提升，县级以上城市建成区医疗废物全部实现无害化处置。 五、 必要性分析 1、提升公司核心竞争力 项目的投资，引入资金的到位将改善公司的资产负债结构，补充流动资金将提高公司应对短期流动性压力的能力，降低公司财务费用水平，提升公司盈利能力，促进公司的进一步发展。同时资金补充流动资金将为公司未来成为国际领先的产业服务商发展战略提供坚实支持，提高公司核心竞争力。 六、 并购融资方式 并购融资方式多种多样，按照资金来源渠道的不同可分为内源融资和外源融资。顾名思义，内源融资指并购企业从企业内部筹集资金，外源融资则是指并购企业从企业外部获取资金。由于并购融资所需资金往往十分巨大，单纯采用内源融资方式很难满足融资需求，因此外源融资成为并购融资的主要融资方式。 （一）内源融资 企业内源融资资金来源主要包括企业自有资金、应付息税以及未使用或者未分配专项基金。其中，自有资金主要包括留存收益、应收账款以及闲置资产变卖等；未使用或未分配的专项基金主要包括更新改造基金、生产发展基金以及职工福利基金等。 内源融资由于源自企业内部，因此不会发生融资费用，具有明显的成本优势，同时内源融资还具有效率优势，能够有效降低时间成本。 （二）外源融资 企业外源融资渠道比较丰富，主要包括权益融资、债务融资以及混合融资。其中，权益融资包括普通股和优先股融资，权益融资形成企业所有者权益，将对企业股权结构产生不同程度的影响，甚至影响原有股东对企业的控制权；债务融资包括借款融资和债券融资，融资后企业需按时偿付本金和利息，企业的资本结构可能产生较大的变化，企业负债率的上升会影响企业的财务风险；混合融资主要包括可转换债券和认股权证，混合融资是同时兼备权益融资和债务融资特征的特殊融资工具。 1．权益融资 股票是股份公司为筹集资金而发行的证明持有者对企业净资产享有要求权的一种有价证券。在实践中，根据持有者享有的权利的不同，可以将股票分为普通股和优先股。发行股票融资（权益融资）是企业筹集资金的重要方式，根据发行的股票的不同，股票融资方式包括普通股融资和优先股融资。 （1）普通股融资 发行普通股融资是并购融资中基本的融资方式，有条件的并购企业可以选择向目标企业或目标企业的股东或者社会公众发行普通股筹集并购所需资金。 对于并购企业，普通股融资具有以下优点： 第一，没有固定的到期日，不用偿还股本； 第二，相较于优先股，普通股不会对企业产生固定的股息负担； 第三，普通股融资会增加并购企业的权益资本，对提升并购企业资信有积极作用。 对于并购企业，普通股融资亦存在以下缺点： 第一，分散并购企业的控制权，如果并购企业发行新股，则会吸收新的股东，对原始股东的股权产生稀释效应，从而分散甚至转移原始股东对企业的控制权； 第二，资本成本相对较高，主要体现在普通股的筹资费用相较于债券更高，其次普通股的股息不能起到抵税作用。 （2）优先股融资 优先股是介于普通股和债券之间的一种混合型证券，从法律角度来看，优先股同普通股一样都属于企业的权益资本；同时，优先股又和债券类似，要求支付固定股利且对盈余收益和剩余财产享有优先受偿的权利。基于优先股的上述特征，对于并购企业而言，发行优先股融资具有以下优点： 第一，优先股没有固定的到期日，因此并购融资企业没有到期偿还压力，同时采用优先股融资亦可以附加回购条款，增强使用弹性，根据企业的财务状况选择适时发行或回购； 第二，优先股需要支付固定股利但并不要求必须支付，因此在企业财务状况相对较差时可以选择不支付股利，缓解企业财务压力； 第三，一般而言，优先股不具有投票权，因此可以保证普通股股东对企业的控制权，对于试图获取权益资本而又不想稀释原有股东控制权的企业，优先股融资是首选方式； 第四，发行优先股可增加企业权益资本，增强企业的资信，提高企业信誉和融资能力。 但是，优先股融资对于并购融资企业亦存在以下缺点： 第一，优先股融资成本相对较高，股利需在税后支付，因此相较于债券，不具有抵税效果； 第二，优先股的发行限制条件多，包括对发行主体财务状况、公司章程等方面都有较高要求，因此成功发行难度相对较高。 在实践中，根据发行方式的不同，股票融资可分为增发新