资源描述
泓域/CRM服务项目投资项目经济效果评价
CRM服务项目
投资项目经济效果评价
目录
一、 风险分析 2
二、 盈亏平衡分析 3
三、 独立方案比选方法 6
四、 互斥方案比选方法 6
五、 资金等值计算 9
六、 资金时间价值 10
七、 盈利能力分析指标 12
八、 偿债能力分析指标 14
九、 产业环境分析 15
十、 进入行业的主要障碍 15
十一、 必要性分析 20
十二、 项目基本情况 20
十三、 项目进度计划 22
项目实施进度计划一览表 23
十四、 项目投资计划 24
建设投资估算表 26
建设期利息估算表 27
流动资金估算表 28
总投资及构成一览表 30
项目投资计划与资金筹措一览表 31
一、 风险分析
(一)风险因素
影响项目实现预期经济目标的风险来源于法律、法规及政策,市场供需,资源开发与利用,技术可靠性,工程方案,融资方案,组织管理,环境与社会,外部配套条件等多个方面。而影响项目效益的风险因素可归纳为以下六个方面。
(1)项目收益风险:产出品的数量(服务量)与预测(财务与经济)价格。
(2)建设风险:建筑安装工程量,设备选型与数量,土地征用和拆迁安置费,人工、材料价格,机械使用费及取费标准等。
(3)融资风险:资金来源、供应量与供应时间等。
(4)建设工期风险:工期延长。
(5)运营成本费用风险:投入的各种原料、材料、燃料、动力的需求量与预测价格,劳动力工资,各种管理费取费标准等。
(6)政策风险:税率、利率、汇率及通货膨胀率等。
(二)风险管理过程
(1)风险识别和估计。
1)风险识别。应对项目进行全面考察和综合分析,找出潜在的各种风险因素,并对各种风险进行分类,确定各因素间的相关性,构建风险清单。敏感性分析是初步识别风险因素的重要手段。
2)风险估计。应判断风险因素发生的可能性,采用主观概率和客观概率的统计方法,确定风险因素的概率分布;还要分析风险事件发生后对项目的影响程度,运用数理统计分析方法,计算项目评价指标相应的期望值、标准差。
(2)风险评价。应根据风险识别和估计结果,依据项目风险判别标准,找出影响项目成败的关键风险因素。项目风险大小的评价标准应根据风险因素发生的可能性以及风险造成的损失来确定,一般采用评价指标的概率分布或累计概率、期望值、标准差作为判别标准,也可以采用综合风险等级作为判别标准。具体操作应符合下列要求。
1)以评价指标作判别标准。
①财务(经济)内部收益率大于等于基准收益率的累计概率值越大,风险越小;标准差越小,风险越小。
②财务(经济)净现值大于等于零的累计概率值越大,风险越小;标准差越小,风险越小。
二、 盈亏平衡分析
通过计算项目的盈亏平衡点(break-evenpOint,BEP)分析项目成本与收入的平衡关系,判断项目对产出品数量、销售价格、成本等变化的适应能力和抗风险能力,为投资决策提供科学依据,这样的分析方式被称为盈亏平衡分析。
(一)基本损益关系
根据成本总额对产出品数量的依存关系,成本可分为固定成本和变动成本。销售收入由销售价格和产出品数量决定。利润为零,则表示盈亏平衡。盈亏平衡分析可分为线性盈亏平衡分析和非线性盈亏平衡分析。这里仅讨论线性盈亏平衡分析。
(二)线性盈亏平衡分析
在线性盈亏平衡分析中,假设产出品数量等于销售量,且销售收入与总成本均是销量的线性函数。
(三)敏感性分析的一般程序
(1)确定分析指标。分析指标是指投资方案经济效果指标,如净现值、净年值、内部收益率、投资回收期等,可根据情况选择一种或两种指标作为分析指标。
(2)选择不确定因素,设定其变化幅度。影响投资方案经济效果的不确定因素包括投资额、建设工期、产品价格、生产成本、贷款利率、销售量等。应结合实际情况来设定不确定因素变化幅度,如5%、10%,15%等。
(3)计算影响程度。分别按照一定变化幅度改变各不确定性因素的数值,然后计算这种变化对经济评价指标(如NPV,IRR等)的影响数值,并将其与相应原始值进行比较,进而得出该指标变化率。
(4)寻找敏感因素。敏感因素是指其数值变动能显著影响分析指标的因素。判别敏感因素的方法有以下两种。
1)相对测定法。假设各不确定因素有一个相同变动幅度,比较在同一变动幅度下各不确定因素的变动对分析指标的影响程度,影响程度大者为敏感因素。
2)绝对测定法。假设各不确定因素均向对投资方案不利的方向变动,并取其可能出现的最不利数值,据此计算投资方案经济效果指标,如果某一不确定因素可能出现的最不利数值使投资方案变得不可接受,则表明该不确定因素为投资方案的敏感因素。
(5)综合评价,优选方案。根据敏感性分析的结果,综合评价方案,并选择最优方案。
(四)单因素敏感性分析
单因素敏感性分析是指每次只考虑一个因素变动进行敏感性分析,将不确定因素变化率。
综上所述,敏感性分析可在一定程度上定量描述不确定因素的变动对项目投资效果的影响,有助于理清项目对不确定因素的不利变动所能容许的风险程度,有助于鉴别敏感因素,将进一步深入调查研究的重点集中在那些敏感因素上,或者针对敏感因素制定出应对策略,以达到尽量减少风险、增加决策可靠性的目的。但敏感性分析也有其局限性,它不能说明不确定因素发生变动的可能性大小,也就是没有考虑不确定因素在未来发生变动的概率,而这种概率是与项目风险大小密切相关的。
三、 独立方案比选方法
独立方案在经济上是否可被接受,取决于方案自身的经济性,即方案的经济效果是否达到或超过投资者预期的评价标准或水平。因此,只需通过计算方案的经济效果指标,并按照指标的评价准则加以判别即可。从这一点来看,独立方案比选实质上就是单一方案比选。若没有资金或其他资源限制,则应选择NPV>0的所有方案。
但在工程实践中,如果经济上可行的方案较多,项目投资者可能没有足够的资源满足所有可行性方案,最常见的资源约束就是资金约束。在此情境下,方案比选问题就变成资金约束条件下的独立方案比选问题。为了保证得到最优组合方案,可采用独立方案互斥化方法。
四、 互斥方案比选方法
互斥方案比选往往是指同一投资项目中不同实施方案的比选。根据投资方案寿命期,互斥方案比选可分为两种,一种是寿命期相等的互斥方案比选,另一种是寿命期不等的互斥方案比选。在进行经济效果评价时,应针对不同类别选择适宜的比选方法。
(一)寿命期相等的互斥方案比选
当互斥方案寿命期相等时,进行方案比选可采用两种思路
①直接比较各方案的净现值或净年值,选择净现值或净年值最大的方案。
②针对增量投资的现金流量,计算增量净现值或增量内部收益率。这里主要介绍净现值法、增量投资内部收益率法和增量净现值法。
1、净现值(NPV)法
采用净现值法进行寿命期相同的互斥方案比选时,应首先使用基准收益率计算各方案的净现值(NPV)剔除NPVCO的方案,再从NPV20的方案中选取NPV最大者即为最优方案。
当互斥方案的效益相同或基本相同时,可以仅考虑各方案的投资和运行费用。在这种情况下,净现值法可转化为费用现值法,费用现值法是将不同方案的投资现值与年运行成本现值相加,比较其现值之和的大小,费用现值之和最小的方案即为最佳方案。
2、增量内部收益率(AIRR)法
增量内部收益率法也称差额内部收益率法,它通过计算增量内部收益率(AIRR)来选择最优方案,即用投资额大的方案净现金流量减去投资额小的方案净现金流量计算差额内部收益率AIRR。若AIRRi,说明两个方案之间的增量投资所带来的收益能够满足基准收益率要求,故应选择投资大的方案为最优方案。
(二)寿命期不等的互斥方案比选
当备选的互斥方案寿命期不等时,如果直接进行比较,不能保证得出正确结论。此时,必须通过某些假设和处理,才能使投资方案在相同的时间内进行比较。常用的方法有最小公倍数法、净年值法和研究期法。对于只涉及费用比较的寿命期不等的互斥方案组,则可采用费用年值法。
1、最小公倍数法
最小公倍数法是在假设方案可以重复若干次的前提下,将备选方案寿命期的最小公倍数作为计算期,每个备选方案重复算至最小公倍数年数,然后再用净现值、增量内部收益率或增量净现值等方法进行方案比选的一种比选方法。如两个互斥方案A和B的寿命期分别为4年和6年,则将12年作为计算期(4和6的最小公倍数)分别对重复3次的方案A和重复2次的方案B的净现金流量计算净现值,净现值大者即为最优方案。
最小公倍数法的缺点是:当备选方案寿命期的最小公倍数很大时,计算期会变得很长,计算起来很烦琐;由于技术进步,投资方案往往不可能重复实施,投资方案可以重复的假设比较脱离实际。
2、净年值法
当互斥方案寿命期不等时,可计算各个方案的净年值NAV,选取NAV最大者为最优方案。当互斥方案的效益相同或基本相同时,可以仅考虑各方案的投资和运行费用。这时,可将净年值法转化为费用年值法。费用年值法是将不同设计方案的投资与年运行成本折算成与其等值的各年年末等额成本,将费用年值最低的方案定为最优方案的一种比选方法。不管方案寿命期是否相同,都可以使用这种方法。
3、研究期法
如果备选方案的计算期不能随意向后延续,在对寿命期不等的互斥方案进行比选时,可以人为选取一个相同的时段作为研究期,计算研究期内各投资方案的净现值,选取NPV较大者为最优方案,这种方法被称为研究期法。一般可将互斥备选方案中的最短寿命期作为研究期但在必要时也要考虑研究期后各方案净现金流量的影响。
五、 资金等值计算
(一)
工程建设与运营维护全寿命期存在着复杂的资金运动,这种不断运动的资金流称为现金流量。流入工程系统的资金称为现金流入,用CI表示;流出工程系统的资金称为现金流出,用CO表示。同一时点现金流入与现金流出的差额称为净现金流量,用NCF表示。
为了形象地描述现金流量变化过程,通常用直观地表示现金流量的大小(现金数额)、方向(现金流入或流出)和发生时点(现金流入或流出的时间点)三要素。
(二)等值计算方法
由于资金存在时间价值,所以数额相同的资金发生在不同时点,会产生不同价值。想要对投资项目进行经济分析与评价,就需要对资金进行等值变换。
从投资角度来看,投资支出时间越晚、数额越少,其现值就越小。因此,应合理分配各年投资额,在不影响项目正常实施的前提资金等值计算公式相互关系下,尽量减少建设初期投资额,加大建设后期投资比重。
六、 资金时间价值
资金在不同时点具有不同的价值,这是由于资金在周转使用的过程中,因货币增值、通货膨胀、补偿风险因素等,其数量会随着时间推移而变动,变动的这部分资金就是原有资金的时间价值。资金时间价值有绝对数和相对数两种表现形式。绝对数表现形式有利息、股利、利润和投资收益等,相对数表现形式有利率、平均资金利润率和资金报酬率等。在工程经济分析中,经常会使用利息和利率作为时间价值的表现形式。
(一)利息和利率
1、利息
利息是指在资金借贷过程中,债务人支付给债权人超过原借款本金的部分。利息是资金时间价值的一种重要表现形式,甚至可以用利息代表资金的时间价值。
在工程经济分析中,利息还被理解为资金的一种机会成本。这是因为,如果债权人放弃资金的现时使用权利,也就相当于放弃了现期消费权利。从投资者角度来看,利息体现为债务人对债权人放弃现期消费的损失所作的必要补偿,也就是说,债务人要为占用债权人的资金付出一定代价。因此,利息是指占用资金所付的代价或者是放弃现期消费所得到的补偿。
2、利率
利率是指在一个时间单位内(如年、半年、季、月、周、日等)所得(或所付)利息与借款本金之比,通常用百分数表示。
3、单利
单利是指在计算每个周期利息时,仅考虑最初本金产生的利息,而本金所产生的利息不加入本金计算利息的一种计息方式,即通常所说的“利不生利”。
在利用公式计算本利和F时,要注意式中利率对应的计息周期和计息周期数n的时间单位要一致。此外,由于单利没有完全反映资金随时都在“增值”的规律,也就没有完全
展开阅读全文
温馨提示:
金锄头文库所有资源均是用户自行上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作他用。
相关搜索