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1、1 第六章第六章 营运资本管理营运资本管理2主要内容主要内容第一节第一节 营运资本管理概述营运资本管理概述第二节第二节 现金和有价证券管理现金和有价证券管理第三节第三节 应收账款管理应收账款管理第四节第四节 存货管理存货管理3第一节第一节 营运资本管理概述营运资本管理概述n一、概念一、概念n n毛营运资本：流动资产总额毛营运资本：流动资产总额n n净营运资本：流动资产净营运资本：流动资产-流动负债流动负债4二、营运资本的管理原则二、营运资本的管理原则n n1 1、正确预测营运资本的需要量、正确预测营运资本的需要量n n2 2、在保证生产经营需要的前提下，力求、在保证生产经营需要的前提下，力求节
2、约使用资金节约使用资金n n3 3、加速营运资本周转，提高资金使用效、加速营运资本周转，提高资金使用效率率n n4 4、合理保持一定数量的营运资本，确保、合理保持一定数量的营运资本，确保企业的短期偿债能力企业的短期偿债能力5三、营运资本管理的内容三、营运资本管理的内容n1 1、流动资产、流动资产n n现金现金n n短期投资短期投资n n应收款项应收款项n n存货存货n n特点特点（过程的流动性、形态的变动性、（过程的流动性、形态的变动性、数量的波动性）数量的波动性）6n2 2、流动负债、流动负债n n短期借款短期借款n n应付款项应付款项n n特点：（成本低、没有补偿性存款的要特点：（成本低、
3、没有补偿性存款的要求、融资规模较大、提高公司信誉（商求、融资规模较大、提高公司信誉（商业汇票）业汇票）7四、营运资金政策四、营运资金政策n n流动资产流动资产：临时性流动资产：临时性流动资产 永久性流动资产永久性流动资产 流动负债流动负债：临时性流动负债：临时性流动负债 自发性流动负债自发性流动负债8流动资产和流动负债的配合流动资产和流动负债的配合 营运资金筹集政策主营运资金筹集政策主要是如何安排临时性流动要是如何安排临时性流动资产和永久性流动资产的资产和永久性流动资产的资金来源。资金来源。9n n1 1、正常型筹资组合、正常型筹资组合n n临时性流动资产临时性负债临时性流动资产临时性负债n
4、n永久性流动资产固定资产长期负永久性流动资产固定资产长期负债自发性负债权益资本债自发性负债权益资本10n n2 2、冒险型筹资组合、冒险型筹资组合n n临时性流动资产临时性流动资产临时性负债临时性负债n n有较低的资本成本有较低的资本成本n n收益性和风险性均高的营运资金筹收益性和风险性均高的营运资金筹集政策。集政策。11n n3 3、保守型筹资组合、保守型筹资组合n n临时性流动资产临时性流动资产临时性负债临时性负债n n收益性和风险性均低的营运资金筹收益性和风险性均低的营运资金筹集政策。集政策。12练习练习1n n某企业的主营业务是生产和销售食品，目前某企业的主营业务是生产和销售食品，目前
5、正处于生产经营活动的旺季。该企业的资产正处于生产经营活动的旺季。该企业的资产总额总额60006000万元，其中长期资产万元，其中长期资产30003000万元，流万元，流动资产动资产30003000万元，永久性流动资产约占流动万元，永久性流动资产约占流动资产的资产的4040，；负债总额，；负债总额36003600万元，其中流万元，其中流动负债动负债26002600万元，流动负债的万元，流动负债的6565为自发性为自发性负债。请判断这是什么筹资策略。负债。请判断这是什么筹资策略。13第二节第二节 现金管理现金管理n n一、企业持有现金的动机一、企业持有现金的动机企业置存现金的主要原因：企业置存现金
6、的主要原因：交易动机交易动机预防动机预防动机投机动机投机动机补偿性余额动机补偿性余额动机 14n n二、现金管理二、现金管理n n1 1、力争现金流量同步、力争现金流量同步n n2 2、使用现金浮游量、使用现金浮游量n n3 3、加速收款、加速收款n n4 4、推迟应付款的支付、推迟应付款的支付n n5 5、适当进行证券投资、适当进行证券投资15三、最佳现金持有量三、最佳现金持有量n（一）成本分析模式（一）成本分析模式n n机会成本机会成本n n管理成本管理成本n n短缺成本短缺成本（现金短缺造成的损失有：丧现金短缺造成的损失有：丧现金短缺造成的损失有：丧现金短缺造成的损失有：丧失的购买机会以
7、及造成的信用损失和得不到折失的购买机会以及造成的信用损失和得不到折失的购买机会以及造成的信用损失和得不到折失的购买机会以及造成的信用损失和得不到折扣的好处。扣的好处。扣的好处。扣的好处。）16n（二）存货模式（二）存货模式 n n相关成本包括相关成本包括:n n交易成本交易成本n n机会成本机会成本17n n交易成本：交易成本：现金的交易成本现金的交易成本与现金转换次数、每次的转与现金转换次数、每次的转换量有关，假定现金每次的换量有关，假定现金每次的交易成本是固定的。交易成本是固定的。18n n机会成本：机会成本：指企业因保留一指企业因保留一定现金余额而丧失的再投资定现金余额而丧失的再投资收益
8、。机会成本与现金的平收益。机会成本与现金的平时持有量成正比。时持有量成正比。19公式：公式：n n与与现现金金持持有有量量相相关关的的总总成成本本=交交易易成成本本+机会成本机会成本n n T/CF+KC/2T/CF+KC/2n n最佳现金持有量：最佳现金持有量：n nC C*=(2TF)/K=(2TF)/K1/21/220评价：评价：n n优优点点：简简单单、直直观观的的确确定定最最佳现金持有量的方法。佳现金持有量的方法。n n缺缺点点：假假定定现现金金的的流流出出量量稳稳定不变，其实这种情况很少。定不变，其实这种情况很少。21（三）现金周转模型（三）现金周转模型n n现金周转期现金周转期=
9、存货周转期存货周转期+应收账款周转应收账款周转期期-应付账款周转期应付账款周转期n n（应付账款周转期（应付账款周转期=应付账款平均余额应付账款平均余额/（购货成本（购货成本/360/360）n n现金最佳持有量现金最佳持有量=（企业年现金总需求量（企业年现金总需求量/360/360）现金周转期现金周转期n n或每日现金需求量或每日现金需求量现金周转期现金周转期22n（四）随机模式（四）随机模式H=3R-2L23练习练习2 2n n某公司的有价证券的年利率为某公司的有价证券的年利率为某公司的有价证券的年利率为某公司的有价证券的年利率为9%9%，每次固定转，每次固定转，每次固定转，每次固定转换成
10、本换成本换成本换成本1000010000元，根据以往经验公司认为其银行元，根据以往经验公司认为其银行元，根据以往经验公司认为其银行元，根据以往经验公司认为其银行活期存款及现金余额应不低于活期存款及现金余额应不低于活期存款及现金余额应不低于活期存款及现金余额应不低于5000050000元，此外公元，此外公元，此外公元，此外公司每日现金余额波动的可能情况如下：司每日现金余额波动的可能情况如下：司每日现金余额波动的可能情况如下：司每日现金余额波动的可能情况如下：n n概率概率概率概率 现金余额现金余额现金余额现金余额 n n0.1 0 0.1 0 n n0.2 500000.2 50000n n0.
11、3 100000 0.3 100000 n n0.4 1500000.4 15000024n n 要求：要求：1 1）确定最优现金返回线。）确定最优现金返回线。n n2 2）确定现金存量的上限。）确定现金存量的上限。n n3 3）若此时现金余额为）若此时现金余额为5 5万，应如何调整万，应如何调整现金。现金。n n4 4）若此时现金余额为）若此时现金余额为120120万，应如何调万，应如何调整现金。整现金。25第三节第三节 应收帐款管理应收帐款管理n一、应收帐款的形成的原因一、应收帐款的形成的原因n n1 1）商业竞争形成的应收帐款，它是一）商业竞争形成的应收帐款，它是一种商业信用，是应收帐款
12、管理的主要种商业信用，是应收帐款管理的主要问题。问题。n n2 2）销售和收款的时间差距，它不属于）销售和收款的时间差距，它不属于商业性用。商业性用。26二、应收账款管理发生的成本二、应收账款管理发生的成本n n1 1、机会成本、机会成本n n2 2、坏账损失、坏账损失n n3 3、管理费用（收账费用）、管理费用（收账费用）27三、信用政策的确定三、信用政策的确定n信用政策包括：信用政策包括：信用标准信用标准信用条件信用条件收账政策收账政策28一）信用标准的确定一）信用标准的确定n n1 1 1 1、品质，品质，品质，品质，经常被视为评价顾客的首要因素。经常被视为评价顾客的首要因素。经常被视为
13、评价顾客的首要因素。经常被视为评价顾客的首要因素。n n2 2 2 2、能力，能力，能力，能力，是指顾客的偿还债务的能力，主要是看是指顾客的偿还债务的能力，主要是看是指顾客的偿还债务的能力，主要是看是指顾客的偿还债务的能力，主要是看顾客的流动资产的质量。顾客的流动资产的质量。顾客的流动资产的质量。顾客的流动资产的质量。n n3 3 3 3、资本，资本，资本，资本，是指顾客的财务实力和财务状况，表明是指顾客的财务实力和财务状况，表明是指顾客的财务实力和财务状况，表明是指顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可能偿还债务的背景。顾客可能偿还债务的背景。顾客可能偿还债务的背景。顾客可能偿还债务的背景。n
14、 n4 4 4 4、担保品，担保品，担保品，担保品，是指顾客无力付款或者无力支付款项是指顾客无力付款或者无力支付款项是指顾客无力付款或者无力支付款项是指顾客无力付款或者无力支付款项时，能够被用于抵押的资产。这对不知底细和信用时，能够被用于抵押的资产。这对不知底细和信用时，能够被用于抵押的资产。这对不知底细和信用时，能够被用于抵押的资产。这对不知底细和信用状况有争议的顾客尤为重要。状况有争议的顾客尤为重要。状况有争议的顾客尤为重要。状况有争议的顾客尤为重要。n n5 5 5 5、环境，环境，环境，环境，指可能影响顾客付款能力的经济环境。指可能影响顾客付款能力的经济环境。指可能影响顾客付款能力的经
15、济环境。指可能影响顾客付款能力的经济环境。29二）信用条件二）信用条件n信用期限信用期限n折扣期限折扣期限n现金折扣现金折扣301、信用期限、信用期限n n是企业允许顾客从购货到付款之间是企业允许顾客从购货到付款之间的时间。的时间。n n信用期间的确定主要是分析改变现信用期间的确定主要是分析改变现行信用期对收入和成本的影响。行信用期对收入和成本的影响。31计算步骤：计算步骤：1 1、计算增加的收入造成盈利的增加。、计算增加的收入造成盈利的增加。收益的增加收益的增加=销售量的增加销售量的增加单位边际贡献单位边际贡献2 2、应收帐款增加造成的应计利息的增加、应收帐款增加造成的应计利息的增加应收账款
16、应计利息应收账款应计利息=日销售额日销售额平均收现期平均收现期变动成本率变动成本率资本成本资本成本3 3、收账费用和坏账损失的增加。、收账费用和坏账损失的增加。322 2、现金折扣政策、现金折扣政策n n1 1、现金折扣政策是指对顾客在商品、现金折扣政策是指对顾客在商品上所做的扣减。现金折扣的采用需要上所做的扣减。现金折扣的采用需要在增加的收益和增加的成本中进行选在增加的收益和增加的成本中进行选择。择。n n2 2、现金折扣的信用期的计算。这个、现金折扣的信用期的计算。这个问题需要在解题时进行综合和分析。问题需要在解题时进行综合和分析。33练习练习3 3n n某公司的年赊销收入为某公司的年赊销收入为720720万元，平均收现期万元，平均收现期为为6060天，坏账损失为赊销额的天，坏账损失为赊销额的10%10%，年收账费，年收账费用为用为5 5万元，该公司通过增加收账人员等措施，万元，该公司通过增加收账人员等措施，可以使平均收账期降为可以使平均收账期降为5050天，坏账损失降为天，坏账损失降为赊销额的赊销额的7%7%，假设公司的资金成本为，假设公司的资金成本为6%6%，变，变动成本率为动
