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1、注册会计师财务成本管理（企业价值评估）-试卷 11(总分 78,考试时间 90 分钟)1.单项选择题单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1.某公司今年年初投资资本5 000 万元，预计今后每年可取得税前经营利润800 万元，平均所得税税率为25，第一年的净投资为100 万元，以后每年净投资为零，加权平均资本成本 8，则企业实体价值为()万元。A.7 407 B.7 500 C.6 407 D.8 907 2.公司今年的每股收益为1 元，分配股利02 元股。该公司净利润和股利的增长
2、率都是6，公司股票与市场组合的相关系数为08，公司股票的标准差为11，市场组合的标准差为 8，政府债券利率为3，股票市场的风险附加率为5。则该公司的本期市盈率为()。A.848 B.8 C.667 D.8 46 3.在采用相对价值模型评估企业价值时，最适合连续盈利，并且值接近于1 的企业的方法是()。A.市盈率模型B.市价息税前利润比率模型C.市净率模型D.市销率模型4.下列有关现金流量折现模型参数估计的表述中，正确的是()。A.基期数据是基期各项财务数据的金额B.如果通过历史财务报表分析可知，上年财务数据具有可持续性，则以上年实际数据作为基期数据C.如果通过历史财务报表分析可知，上年财务数据
3、具有可持续性，则以修正后的上年数据作为基期数据D.预测期根据计划期的长短确定，一般为35 年，通常不超过5 年5.某公司 2009 年税前经营利润为2 000 万元，平均所得税税率为30，折旧与摊销100 万元，经营现金增加20 万元，其他经营流动资产增加480 万元，经营流动负债增加150 万元，经营长期资产增加800 万元，经营长期负债增加200 万元，利息40 万元。该公司按照固定的负债率40为投资筹集资本，则股权现金流量为()万元。A.862 B.802 C.754 D.648 6.以下关于企业价值评估现金流量折现模型的表述中，错误的是()。A.预测基数不一定是上一年的实际数据B.实务
4、中的详细预测期很少超过10 年C.在稳定状态下，现金流量增长率与销售增长率相同D.预测期和后续期的划分是主观确定的7.关于现金流量的表述中，不正确的是()。A.股利现金流量是企业分配给股权投资人的现金流量B.股权现金流量是一定期间企业可以提供给股权投资人的现金流量，它等于企业实体现金流量扣除对债权人支付后剩余的部分C.实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分它是企业一定期间可以提供给所有投资人的税前现金流量D.如果把股权现金流量全部作为股利分配，则股权现金流量与股利现金流量相同8.下列关于企业价值评估与项目价值评估异同的说法中不正确的是()。A.都可以给投资主体带来现
5、金流量，且它们的现金流量都具有不确定性B.现金流量陆续产生，典型的项目投资产生的现金流是增长的而企业的现金流是稳定或下降的C.投资项目的寿命有限而企业寿命是无限的D.项目产生的现金流量属于投资人，而企业产生的现金流量仅在决策层决定分配它们时才流向所有者9.关于价值评估的现金流量折现模型，下列说法不正确的是()。A.实体现金流量=股利现金流量+债务现金流量B.股权现金流量只能股权资本成本来折现，实体现金流量只能用加权平均资本成本来折现C.企业价值评估中通常将预测的时间分为详细预测期和后续期两个阶段D.在数据假设相同的情况下，三种现金流量折现模型的评估结果是相同的10.在对企业价值进行评估时，下列
6、说法中不正确的是()。A.实体现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量B.实体现金流量=营业现金毛流量一经营营运资本增加一资本支出C.实体现金流量=税后经营利润+折旧与摊销一经营营运资本增加一资本支出D.实体现金流量=股权现金流量+税后利息费用11.下列关于企业整体经济价值的说法中，不正确的是()。A.整体价值是企业各项资产价值的汇总B.整体价值来源于企业各要素的有机结合C.可以单独存在的部分，其单独价值不同于作为整体一部分的价值D.如果企业停止运营，不再具有整体价值12.下列关于企业价值评估的说法中，正确的是()。A.资产的公平市场价值就是未来现金流入的现值B.谋求控股权的投资者认为的
7、“企业股票的公平市场价值”低于少数股权投资者认为的“企业股票的公平市场价值”C.一个企业的公平市场价值，应当是续营价值与清算价值中较低的一个D.企业价值评估的一般对象是企业整体的会计价值2.多项选择题多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。1.按照企业价值评估的相对价值模型，下列四种属于市盈率、市净率和市销率的共同驱动因素的有()。A.权益净利率B.增长潜力C.股权成本D.股利支付率2.下列关于相对价值模型的表述中，不正确的有()。A.
8、在影响市盈率的三个因素中，关键是增长潜力B.市盈率模型最适合连续盈利，并且值接近于0 的企业C.驱动市净率的因素中，增长率是关键因素D.在市销率的驱动因素中，关键是销售净利率3.下列各项中，会导致市净率提高的有()。A.增长率提高B.权益净利率提高C.股利支付提高D.股权资本成本提高4.编制预计利润表时，下列各项中，通常可以忽略不考虑的有()。A.不具有可持续性的投资收益B.资产减值损失C.营业外收支D.公允价值变动收益5.企业进入稳定状态之后，下列说法正确的有()。A.具有稳定的销售增长率B.销售增长率大约等于宏观经济的名义增长率C.具有稳定的投资资本回报率D.投资资本回报率与资本成本接近6
9、.关于现金流量的含义，下列说法正确的有()。A.股权现金流量是一定期间企业可以提供给股权投资人的现金流量B.股权现金流量又称为“股权自由现金流量”或“股利现金流量”C.实体现金流量是企业可以提供给全部投资人的税前现金流量之和D.实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分7.关于现金流量的含义，下列说法正确的有()。A.股利现金流量是企业分配给股权投资人的现金流量B.股权现金流量是一定期间企业可以提供给股权投资人的现金流量C.实体现金流量是一定期间企业可以提供给所有投资人的税后现金流量D.股权现金流量又称为股利现金流量8.E 公司 20 1 年销售收入为5 000 万元，
10、20 1 年底净负债及股东权益总计为2 500 万元(其中股东权益2 200 万元)，预计 20 2 年销售增长率为8，税后经营净利率为10，净经营资产周转率保持与20 1 年一致，净负债的税后利息率为4，净负债利息按上年末净负债余额和预计利息率计算。下列有关20 2年的各项预计结果中，正确的有()。A.净经营资产净投资为200 万元B.税后经营净利润为540 万元C.实体现金流量为340 万元D.净利润为528 万元9.下列关于本期净经营资产净投资的计算公式正确的有()。A.本期总投资一折旧与摊销B.经营营运资本增加+资本支出一折旧与摊销C.实体现金流量一税后经营利润D.期末经营资产一期初经
11、营资产10.企业整体的经济价值可分为()。A.实体价值和股权价值B.持续经营价值和清算价值C.少数股权价值和控股权价值D.公平市场价值和非竞争市场价值11.下列关于整体价值的说法中，正确的有()。A.企业的整体价值不等于企业单项资产价值的总和B.企业的整体价值来源于各部分之间的联系C.若企业的有些部分可以剥离出来单独存在，其单独价值就可作为整体一部分的价值D.企业的整体价值是指正处在运行中的企业的整体价值，如果企业停止运营，企业的价值是各项财产的变现价值，即清算价值12.企业价值评估的用途表现在()。A.可以用于投资分析B.可以用于战略分析C.可以用于以价值为基础的管理D.可以用于筹资分析13
12、.某公司 2014 年税前经营利润为1 000 万元，所得税税率为25，折旧与摊销为100 万元，经营流动资产增加300 万元，经营流动负债增加120 万元，短期净负债增加70 万元，经营长期资产原值增加500 万元，经营长期债务增加200 万元，长期净负债增加230 万元，税后利息费用20 万元，则下列说法正确的有()。A.营业现金毛流量为850 万元B.营业现金净流量为670 万元C.实体现金流量为370 万元D.股权现金流量为650 万元14.永续增长模型的使用条件有()。A.企业有永续的增长率B.企业有永续的投资资本回报率C.存在一个支配企业市场价值的关键变量D.有比较类似的企业4.计
13、算分析题计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。C 公司是 2014 年 1 月 1 日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理，该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下：(1)C 公司 2014年的销售收入为1 000 万元。根据目前市场行情预测，其2015 年、2016 年的增长率分别为10、8；2017 年及以后年度进入永续增长阶段，增长率为5。(2)C 公司 2014 年的经营性营运资本周转率为4，净经营性长期资产周转率为2，净经营资产净利率为
14、20，净负债股东权益=11。公司税后净负债成本为6，股权资本成本为12。评估时假设以后年度上述指标均保持不变。(3)公司未来不打算增发或回购股票。为保持当前资本结构，公司采用剩余股利政策分配股利。要求：1.计算 C 公司 2015 年至 2017 年的股权现金流量。2.计算 C 公司 2014 年 12 月 31 日的股权价值。请你对 H 公司的股权价值进行评估。有关资料如下：(1)以 2013 年为预测基期，该年经修正的利润表和资产负债表如下：(2)以 2014 年和 2015 年为详细预测期，2014 年的预计销售增长率为10，2015 年的预计销售增长率为5，以后各年的预计销售增长率稳定
15、在5的水平。(3)假设 H 公司未来的“税后经营净利润营业收入”、“经营营运资本净额营业收入”、“净经营长期资产营业收入”可以维持预测基期的水平。(4)假设 H 公司未来将维持基期的资本结构(净金融负债净经营资产)，并持续采用剩余股利政策。公司资金不足时，优先选择有息负债筹资；当进一步增加负债会超过目标资本结构限制时，将选择增发股份筹资。(5)假设 H 公司未来的“净金融负债平均利息率(税后)”为 5，各年的“利息费用”按年初“净金融负债”的数额预计。(6)假设H 公司未来的加权平均资本成本为10，股权资本成本为12。要求：3.编制价值评估所需的预计利润表和资产负债表(结果填人表中，不必列出计
16、算过程)。4.计算 2014 年和 2015 年的“实体现金流量”、“股权现金流量”。5.编制实体现金流量法、股权现金流量法的股权价值评估表(结果填入表中，不必列出计算过程)。ABC 公司上年度财务报表的主要数据如下：该公司 2014 年 12 月 31 日的股票市价为20 元。ABC公司属于拥有大量资产、净资产为正值的上市公司，与该公司所在行业相同的代表性公司有 3 家公司，有关资料如下表：要求：6.假设 ABC 公司未来不发行股票，保持财务政策资本结构不变，计算2014 年末内在市盈率、内在市净率和内在市销率；7.要求以甲乙丙为可比公司，判断应采用哪种市价比率模型估算ABC 公司的股票价值，并且分别利用修正的平均市价比率模型和股价平均法确定ABC 公司股票的相对价值。5.综合题综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。甲公司是一家火力发电上市企业，2012 年 12 月 31 日的股票价格为每股5 元。为了对当前股价是否偏离价值进行判断，公司拟对企业整体价值进行评估，有关资料如下
