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1、 第十章第十章 资本市场资本市场第一页，编辑于星期三：二十二点 三十三分。第一节第一节 债券市场债券市场n债券市场是资本市场的一种基本形态，也债券市场是资本市场的一种基本形态，也是金融市场的一个重要组成部分。是金融市场的一个重要组成部分。n按债券期限划分，债券市场可分为短期债按债券期限划分，债券市场可分为短期债券市场和中、长期债券市场。按照债券市券市场和中、长期债券市场。按照债券市场功能划分，债券市场可分为债券发行市场功能划分，债券市场可分为债券发行市场和债券交易市场。场和债券交易市场。n本章主要介绍中、长期的债券市场。本章主要介绍中、长期的债券市场。第二页，编辑于星期三：二十二点 三十三分。
2、一、债券发行市场一、债券发行市场n债券发行市场又称为一级市场或初级市场，是指发行人以发行债券方式募集资金的市场。债券发行市场是交易市场的基础。债债券券发发行行主主体体中央政府、地方政府 弥补财政赤字和扩大公共投资 金融机构 扩大贷款额、拓展自身业务 企业 筹集资金、转移通货膨胀风险、分散并降低公司整体筹资风险、维持对公司的控制权 第三页，编辑于星期三：二十二点 三十三分。债券发行的方式债券发行的方式按照有无中介机构参与按照有无中介机构参与直接发行直接发行间接发行间接发行按债券认购对象的不同按债券认购对象的不同 公募发行公募发行私募发行私募发行第四页，编辑于星期三：二十二点 三十三分。债券发行的
3、价格债券发行的价格附息债券的发行价格：附息债券的发行价格：一次性还本付息的债券定价：一次性还本付息的债券定价：零息债券的定价零息债券的定价：第五页，编辑于星期三：二十二点 三十三分。附息债权发行价格2022/8/306P为债券发行价格；M为面值；C为每期支付的利息；n为期数，r为折现率（即市场利率）。第六页，编辑于星期三：二十二点 三十三分。付息债权发行价格n某公司拟发行500万张3年期附息债券，债券票面金额为100元，每年付息8元（即票面利率为8%），市场利率为10%，求：此债券的发行价格应为多少？2022/8/307第七页，编辑于星期三：二十二点 三十三分。付息债权发行价格n某公司拟发行5
4、00万张3年期附息债券，债券票面金额为100元，票面利率为10%，市场利率为10%，求：此债券的发行价格应为多少？2022/8/308第八页，编辑于星期三：二十二点 三十三分。付息债权发行价格n某公司拟发行500万张3年期附息债券，债券票面金额为100元，票面利率为12%，市场利率为10%，求：此债券的发行价格应为多少？2022/8/309第九页，编辑于星期三：二十二点 三十三分。票面利率和市场利率的关系n票面利率市场利率时，债券发行价格面值，折价发行n票面利率=市场利率时，债券发行价格=面值，平价发行n票面利率市场利率时，债券发行价格大于面值，溢价发行2022/8/3010第十页，编辑于星期
5、三：二十二点 三十三分。一次性还本付息的债券定价2022/8/3011P为债券发行价格；M为面值；C为每期支付的利息；n为期数，r为折现率（即市场利率。nP=（M+nC）（1+r）n第十一页，编辑于星期三：二十二点 三十三分。一次性还本付息债权发行价格n某公司拟发行500万张3年期一次性还本付息债券，债券票面金额为100元，票面利率为12%，市场利率为10%，求：此债券的发行价格应为多少？2022/8/3012第十二页，编辑于星期三：二十二点 三十三分。零息债券的定价2022/8/3013P为债券发行价格；M为面值；n为期数，r为折现率（即市场利率）。第十三页，编辑于星期三：二十二点 三十三分
6、。零息债权发行价格n某公司拟发行500万张3年期零息债券，债券票面金额为100元，市场利率为10%，求：此债券的发行价格应为多少？2022/8/3014第十四页，编辑于星期三：二十二点 三十三分。债券信用评级债券信用评级 债券的信用评级是指按照一定的指标体系对准备债券的信用评级是指按照一定的指标体系对准备发行债券的还本付息的可靠程度做出客观公正的评发行债券的还本付息的可靠程度做出客观公正的评定，并公布给投资者，以便投资者做出投资选择。定，并公布给投资者，以便投资者做出投资选择。国际上公认的最具权威的信用评级机构，主国际上公认的最具权威的信用评级机构，主要有美国的标准普尔和穆迪投资服务公司。要有
7、美国的标准普尔和穆迪投资服务公司。第十五页，编辑于星期三：二十二点 三十三分。二、债券流通市场二、债券流通市场n债券流通市场又称二级市场或次级市场，是指已发行的债券流通市场又称二级市场或次级市场，是指已发行的债券在投资者之间转手买卖的场所。债券在投资者之间转手买卖的场所。债券交易组织方式债券交易组织方式场内交易方式场内交易方式 场外交易方式场外交易方式债券的交易方式债券的交易方式 现货交易现货交易期货交易期货交易远期交易远期交易期权交易期权交易回购交易回购交易 第十六页，编辑于星期三：二十二点 三十三分。债券交易价格债券交易价格 债券的剩余价值的计算债券的剩余价值的计算n附息债券：附息债券：n
8、贴现债券转让价格：贴现债券转让价格：影响债券市场供需的因素：影响债券市场供需的因素：市场利率市场利率 经济发展情况经济发展情况 物价水平物价水平 中央银行的公开市场操作中央银行的公开市场操作 新债券的发行量新债券的发行量 投机操纵投机操纵 汇率汇率 第十七页，编辑于星期三：二十二点 三十三分。债券收益率的计算债券收益率的计算n债券的实际收益率，是实际收益与购买者的实际支出价格的比率2022/8/3018第十八页，编辑于星期三：二十二点 三十三分。债券收益率的计算n甲以100元的价格购入面额为100元的债券，票面年利率为10%，期限为2年，到期一次还本付息。甲持有满一年后以111.8元的价格把该
9、债券卖给了乙，乙持有至到期。计算两人的收益率（不考虑交易费用）。2022/8/3019第十九页，编辑于星期三：二十二点 三十三分。第二节第二节 股票市场股票市场n股票市场是专门对股票进行公开发行和股票市场是专门对股票进行公开发行和交易的市场，包括股票的发行市场和流交易的市场，包括股票的发行市场和流通市场。通市场。n发行市场是流通市场的前提和基础，而发行市场是流通市场的前提和基础，而流通市场是发行市场生存和壮大的必要流通市场是发行市场生存和壮大的必要条件。条件。n两者之间是相互依存又相互制约的一个两者之间是相互依存又相互制约的一个有机整体，是股票市场不可或缺的组成有机整体，是股票市场不可或缺的组
10、成部分。部分。第二十页，编辑于星期三：二十二点 三十三分。一、股票发行市场一、股票发行市场股票发行市场又称一级市场，是指通过发行股票进行筹资活动的市场，它既为资本的需求者提供筹集资金的渠道，又为资本的供应者提供投资场所。第二十一页，编辑于星期三：二十二点 三十三分。（一）股票发行制度（一）股票发行制度审批制核准制注册制2022/8/3022第二十二页，编辑于星期三：二十二点 三十三分。股票发行市场主体股票发行市场主体股票发行者股票发行者 股票承销商股票承销商股票投资者股票投资者第二十三页，编辑于星期三：二十二点 三十三分。股票发行方式股票发行方式按募集对象的不同分按募集对象的不同分公募发行公募
11、发行私募发行私募发行按有无发行的中介机构划分按有无发行的中介机构划分直接发行间接发行间接发行第二十四页，编辑于星期三：二十二点 三十三分。股票发行价格股票发行价格影响股票发行价格的因素影响股票发行价格的因素n公司因素公司因素 n利润水平、知名度、发行规模利润水平、知名度、发行规模n环境因素环境因素 n股票市场、公司所处行业股票市场、公司所处行业n政策因素政策因素 n税负水平、利率水平股票发行价格的方式股票发行价格的方式平价发行平价发行溢价发行溢价发行折价发行 第二十五页，编辑于星期三：二十二点 三十三分。二、股票流通市场二、股票流通市场n股票流通市场又称为二级市场，是已发行在外的股股票流通市场
12、又称为二级市场，是已发行在外的股票进行买卖交易的场所。票进行买卖交易的场所。股票交易组织方式股票交易组织方式场内交易场内交易场外交易场外交易股票交易程序股票交易程序开户、委托、成交、清算和交割、过户开户、委托、成交、清算和交割、过户 第二十六页，编辑于星期三：二十二点 三十三分。股票交易方式股票交易方式现货交易现货交易 期货交易期货交易 股指期货交易股指期货交易 期权交易期权交易 信用交易信用交易 第二十七页，编辑于星期三：二十二点 三十三分。股票的价值股票的价值面值面值内在价值内在价值净值净值清算价值清算价值市场价值市场价值现金流贴现法现金流贴现法市盈率估值法市盈率估值法 第二十八页，编辑于
13、星期三：二十二点 三十三分。（1）现金流贴现法n理念：把未来现金流量还原为当前现值n方法：n未来每一年的股息红利n与股票风险相匹配的贴现率2022/8/3029第二十九页，编辑于星期三：二十二点 三十三分。（2）市盈率估值法n市盈率=每股市价上一年每股税后盈利n股票价值=预期每股盈利市盈率2022/8/3030第三十页，编辑于星期三：二十二点 三十三分。练习n某股票的股价是24元，上一年每股税后盈利为0.6元，预期每股收益为0.8元，计算该股票价值2022/8/3031第三十一页，编辑于星期三：二十二点 三十三分。三、股票投资分析三、股票投资分析n（一）基本分析（一）基本分析n基本分析是股票投
14、资分析人根据经济学、金融学、基本分析是股票投资分析人根据经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理，对决定股票价财务管理学及投资学等基本原理，对决定股票价值或价格的基本要素如宏观经济指标、经济政策值或价格的基本要素如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等进行分析，评估股票的投资价值，和财务状况等进行分析，评估股票的投资价值，判断股票的合理价位，并做出相应的投资决策的判断股票的合理价位，并做出相应的投资决策的一种分析方法。一种分析方法。n基本分析包括三个方面：经济分析、行业分析和基本分析包括三个方面：经济分析、行业
15、分析和公司分析。公司分析。第三十二页，编辑于星期三：二十二点 三十三分。1.经济分析n第一，GDP变动n第二，经济周期n第三，货币政策、财政政策等宏观经济政策2022/8/3033第三十三页，编辑于星期三：二十二点 三十三分。2.行业分析生命周期夕阳行业朝阳行业行业特征国家限制行业政策鼓励行业产品市场特征饱和稀缺2022/8/3034第三十四页，编辑于星期三：二十二点 三十三分。3.公司分析n管理层：董事监事高管n合作伙伴：客户、供应商n对手：竞争者、潜在竞争者n产品：可替代性n经营状况：财务数据2022/8/3035第三十五页，编辑于星期三：二十二点 三十三分。（二）技术分析（二）技术分析n
16、观察分析股票在市场中过去和现在的观察分析股票在市场中过去和现在的市场价格、成交量、价和量的变化以市场价格、成交量、价和量的变化以及完成这项变化所经历的时间及完成这项变化所经历的时间n价、量、时第三十六页，编辑于星期三：二十二点 三十三分。（二）技术分析（二）技术分析n几个关键性指标：几个关键性指标：n股票价格指数n市盈率n市净率第三十七页，编辑于星期三：二十二点 三十三分。n就是用以反映整个股票市场上各种股票市场价格就是用以反映整个股票市场上各种股票市场价格的总体水平及其变动情况的指标。的总体水平及其变动情况的指标。n股票指数的计算方法有三种：相对法、综合法和加权股票指数的计算方法有三种：相对法、综合法和加权法。法。n世界有道世界有道琼斯股票指数琼斯股票指数、金融时报证券交易所指数、金融时报证券交易所指数、标准标准普尔股票价格指数、纽约证券交易所股票价格指数、普尔股票价格指数、纽约证券交易所股票价格指数、日经道日经道琼斯股指、香港恒生股指琼斯股指、香港恒生股指 等。等。n我国的股指上证股票指数、深圳综合股票指数、上我国的股指上证股票指数、深圳综合股票指数、上证证180指数、沪深指数、沪
