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1、重点图表图1:行业整车厂产能利用率大幅改善图2：新势力销量持续攀升渠道调研、招商证券（香港）估计图3：新能源车渗透率变化图4： PHEV市场中自主品牌份额强势增长35% n20% -15% -10% -5%0%30% 25% -一新能源乘用车渗透率一纯电动乘用车渗透率插电混乘用车渗透率 新能源商用车渗透率乘联会零售销量、招商证券（香港）中汽协,、招商证券（香港）万得、招商证券（香港）图32 :地方层面政策列举资料来源：腾讯新闻、招商证券（香港）地区时间政策I北京6月1日至12月31日1,出台促进二手车流通假设干措施，完善老旧机动车淘汰更新政策；2.对报废或转出本市注册登记的1年以上乘用车，在本
2、市汽车销售企业购买新能源乘 印新主，并在本市卜牌的个人消沸者给予不招讨1万元/台补贴C上海上海市6月至12月31日1 .年内新增非营业性客车牌照额度4万个；2 按照国家政策要求阶段性减征局部乘用车购置税；3 .个人消费者报废或转知名下在上海市注册登记且符合相关标准的小客车，并购买纯 电动汽车的，给予10000元/台的财政补贴；4 .支持汽车租赁业态开展；5,完善二手车市场主体音记注册、备案和车辆交易登记管理-规定嘉定6月1日至12月31日消费者在区域内购车并在上海市内上牌的，给予购车补贴，15万元以下补贴1万 元.1A万元（含）以卜补贴万元-广东省5月1日至6月30日1 .报废旧车购买新能源汽
3、车的补贴10000元/辆、购买燃油汽车的补贴5000元/辆；2 .消费者在省内购买新能源汽车以旧换新推广车型新车的，给予8000元/辆的补贴。5月至6月新增1万个购车指标广东深圳5月至8月对新购置符合条件新能源汽车并在深圳市内上牌的个人消费者，给予最高不超过1万 元/台的补贴。5月20日至8月1日南山区推出“我爱购南山行”促消费系列活动，向购买国六以上燃油或新能源汽车的 用户发放总额为1.5亿元的消费券。辽宁沈阳5月1日起个人消费者在沈阳市汽车销售企业购买5万元（含）以上非营运新车，可根据发票价 格，向政府申领2000-5000元/台的汽车消费补贴。江西5月1日至7月31日个人消费者在省内汽车
4、经销企业购买新能源新车和“国六”以上燃油汽车新车，并上 江西车牌后，即可报名参与摇号抽奖。共设燃油汽乍新车奖池3600万元，中奖名额 5700个，新能源新车奖池1000万元，中奖名额2000个，各奖励补贴5000元。湖北6月至12月对个人消费者以旧换新给予补贴：报废旧车并购买新能源汽车的补贴8000元/辆、购 买燃油汽车的补贴3000元/辆；转出旧车并购买新能源汽车的补贴5000元/辆；购买 燃油汽车的补贴2000元/辆。陕西5月18日印发进一步激发消费活力促进消费增长三年行动方案：落实国家新能源汽车支持政策 和二手车交易增值税减税措施，鼓励各市（区）出台配套奖补措施，支持消费者购买 新车或“
5、以旧换新”，依托国内线上支付平台定期发放汽车消费券。河南郑州6月1日至8月31日开展汽车促消费活动，发放近2亿元汽车消费券，购买小型非营运车辆均可申领汽车 消费券，总数量近2万份，最高额度8000元。温州1月1日至12月31日淘汰老旧汽车并购买新能源车的消费者，按每辆2000元给予消费补助，共补贴 2000 辆。浙江宁波5月13日、5月20 口、5 月 27 日 至7月30日购置新车时发放满10万元减3000元、满15万元减5000元两种面值的消费券。二、新势力极速成长，进入第二轮强周期1、从01阶段突围，向110阶段冲刺在0-1的验证期，新势力依托精准的品牌定位+相匹配的技术，在细分市场构筑
6、起基本盘，获得快速成长。蔚小理三大 新势力的突围路径更具特色：理想精准定位家用市场，以增程解决里程焦虑，打造超高性价比，理想ONE成为奶爸车 的代名词；蔚来凭借极致的用户体验与独特的换电模式获城市中产阶级青睐；小鹏以智能驾驶黑科技+科技普惠的价格 定位，触达其核心用户年轻人及科技极客群体。图33：参考特斯拉的成长路径，新势力已进入的成长期40%10%0%-10%-20%30%20%1 0e10特斯拉 蔚来 理想 小鹏1520253035季度销量（万）成长期成熟期10100年销1050万辆，毛利率转正，净利润 逐渐转正，产品线扩 张，覆盖更广大市场年销大于100万辆，盈 利能力强劲，在全球 市场
7、取得成功，成为 国际知名品牌封育小于10万辆，.40%生存是笫一故，追求细分市场市占率，毛利率持续改善-50% 年销50100万辆，持续盈 利，现金流充分，产品线 爆发，覆盖主流市场，开 始走向海外市场万得、招商证券（香港）现在新势力进入了从110的冲刺阶段，技术、品牌力、运营能力都站上了新台阶。 规模和增速层面。新势力年销量由2020年的均缺乏5万辆提升至2021年的4-10万辆区间，而多款基于新平台的新 车型将带来新的增长动力，我们预期2022年新势力车企整体将跃升至16万20万台的销量区间。 技术层面。新势力在电子电气架构、智能驾驶、智能座舱、高压快充等领域不断积累成果，并获得消费者认可
8、， 第二代产品的科技实力更加强劲。同时，新势力纷纷加码自研，以自研构筑差异化竞争优势，研发投入和团队规 模扩张，自研领域持续增加。 渠道层面。新势力渠道已覆盖一二线城市，且持续向低线城市下沉。截至2022年6月末，理想在全国有247家零售 中心，覆盖113座城市；截至2022年一季报，蔚来有381个蔚来中心及空间，247家服务中心和交付中心。截止 2022年6月中旬，小鹏共有381家销售门店，覆盖139座城市，311家交付门店及200个服务中心。图34 :新势力创始人关于开展阶段的观点新势力创始人关于开展阶段的观点I李斌“从2019年到2024年是新能源汽车的资格赛阶段，2024年和2025年
9、以后就是真正的决赛阶段。”何小鹏“20232025年可能是整个智能汽车行业的关键节点，一方面，宣布入场造车的科技公司们有了第一代产 品出来，小鹏这样的造车新势力已经推出了第三代甚至第四代产品，另一方面，汽车智能化进程进入中级 阶段，拥有更人性智能体验的产品将会获得市场青睐。”“按阶段划分，创业可分为3个大阶段：从0-1的验证期；从1-10的成长期；从10-100的成熟期。01的验证期：企业发挥被原有领先者忽视但对用户有价值的专长，管理者发挥自己的特长。此阶段以3%细李想分市场的获取为目标去快速成长和验证。110的成长期：保持从0-1验证期所建立的优势，在坚持放大优势的前提下，补足短板，这是必要
10、性，而不是选择题。管理者需提升对于别人的理解。预计中国2025 年将会销售超过800万辆智能电动车，获取20%以上的市场份额是成为中国头部企业的必要条件。”资料来源：经纬中国、腾讯新闻、澎湃新闻、招商证券（香港）图35：新势力月销量持续攀升资料来源：乘联会、招商证券（香港）图36 :蔚来、小鹏、理想开展规划比照资料来源：招股说明书、汽车之家、招商证券（香港）蔚来小鹏理想车型规划8月下旬量产交付ES7, 9月开启 交付ET5； 2023年在产车型全部切 换至NT 2.0平台；预计2024年投 产全新品牌车型三季度推出SUV车型G9； 2023年推出B级和C级车平台并各推出一 款新车三季度交付L9
11、, 2023年推出3款 新产品：全新一代增程旗舰产品， 全新BEV高压平台的纯电车型，第一款20-30万元的中型车产能规划江淮代工厂2022年下半年的月产能 可达2万台/月；NIO Park的F2工 厂将投产ET5及蔚来全新品牌，预 计三季度投产，产能将爬坡至1万 台/月肇庆工厂产能总计20万台，通过加 班或增加班次可达36万台；广州工 厂2022年三季度投产，产能10万 台；武汉工厂预计2023年投产，产 能10万台常州工厂产能10万台，2022年扩 产目标为18-20万台；北京制造基 地2023年投产纯电车型，年产能 10万台；重庆基地预计2025年投 产自动驾驶规划2017 年 NIO
12、Pilot 落地，2019 年释 放L2辅助驾驶功能，2020年实现 NOP高速领航，2021年实现视觉 融合泊车，2022年3月NT 2.0落 地，2024年将实现局部全无人驾驶2018年实现视觉融合泊车，2019 年进行L2升级，2021年1月覆盖 高速场景，6月落地记忆泊车， 2022年2月覆盖城市场景，6月实 现多域融通，2024年将实现局部全 无人驾驶2019年L2级量产落地，2021年5 月搭载高精地图，12月落地高速领 航、自研AEB, 2022年3月发布 航-代自动驾驶，2024年或将实现 局部全无人驾驶销售网络截至2022年一季报，有381个中 心，覆盖全球152个城市；有2
13、47 家服务中心和交付中心，覆盖全球 149个城市，计划2022年新增不 少于100个销售网点及超50家蔚 来服务中心和授权服务中心截至2022年6月中旬，小鹏共有 381家销售门店，覆盖139座城 市，311家交付门店及200个服务 中心截至2022年6月末，理想在全国 有247家零售中心，覆盖113座城 市，2022年销售门店将扩充至400 家补能网络截至2022年一季报，已建成超过 960座换电站，覆盖全球197个 城市，累计部署829座超充站和超 过4140个目的地充电桩。2022-2025年，中国市场每年新增 600座换电站；2022年底，中国市 场累计建成超1300座换电站； 20
14、25年底，蔚来全球换电站超 4000座，中国外市场约1000座截至2022年4月末，自营充电站 累计上线954座，其中自营超充站 774座，目的地站180座，覆盖全 国所有地级行政区和直辖市，2022 年四季度开始大规模部署下一代超 充站，将实现充电5分钟，续航 200公里到2025年将在城市建设超过3000 个超级快充站；实现十纵十横的高 速公路快充网络；接入36条国家级 高速公路，覆盖90%以上的里程， 打通4大城市圈全部城际公路2、下半年开始投放新一代日E架构理想、小鹏、蔚来等车企在今年下半年开始大规模投放基于全新E/E架构的新车型，新产品集成度更高，迭代速度加 快，0TA体验更佳。图3
15、7：电子电气架构分级Distributed E/E ArchitectureVehicle FusionFunctional Integration0Vehicle Cloud ComputingDomain specificDomain Control Units* / Domain Computer*Increasing number of vehicle functions in the cloudDomain independentM(Central) Vehicle Control Computer with potential Zone ECUsDomain CentralizationEach function has its ECU (F
