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1、外汇市场与外汇风险外汇市场概述外汇市场交易外汇风险及其管理中国的外汇市场第一节 外汇市场外汇市场的概念外汇市场的类型外汇市场的参与者外汇市场的交易模式外汇市场的交易程序外汇市场的主要特征一、外汇市场的概念指从事外汇买卖的交易场所，或者说是各种不同货币彼此进行交换的场所。二、外汇市场的类型1、按组织形态划分：有形外汇市场、无形外汇市场2、按交易主体划分：外汇零售市场、外汇批发市场3、按交割时间划分：即期外汇市场、远期外汇市场 4、按管制程度划分：自由市场、平行市场、外汇黑市5、按市场地位划分：全球性的外汇市场、区域性的外汇市场三、外汇市场的参与者1、商业银行2、外汇经纪商3、进行商业或投资活动的
2、企业和个人4、中央银行四、外汇市场的交易模式竞价驱动模式报价驱动模式五、外汇市场的交易程序1、询价2、报价3、成交4、确认5、交割六、外汇市场的主要特征1、交易规模巨大2、交易币种比较集中3、交易地域分布集中4、外汇市场全球一体化动作，全天侯交易5、汇率波动频繁，不同市场间的汇率差日益缩小6、外汇衍生工具不断增多，交易规模不断增大第二节 外汇交易即期外汇市场上的套汇交易远期外汇交易外汇期货交易外汇期权交易金融互换一、即期外汇市场上的套汇交易 套汇交易是指利用两个或两个以上不同市场的汇率差价，在低价市场买入某种货币，同时在高价市场卖出该种货币，以赚取利润的活动。1、直接套汇 直接套汇也称双边套汇
3、、两角套汇、两地套汇、两点套汇，是利用两个不同地点的外汇市场之间的汇率差异，贱买贵卖，赚取汇率差额的一种外汇交易。【例】伦敦外汇市场GBP1=USD1.5385/95,纽约外汇市场GBP1=USD1.5345/55。套汇者在伦敦外汇市场卖出100万英镑，获得153.85万美元，将153.85万美元电汇纽约，购进英镑100万，这样套汇者就可以获得差额利润153.85万-153.55万=0.3万美元2、间接套汇 间接套汇又称为三角套汇或三点套汇，指套汇者在同一时间利用三个或三个以上不同外汇市场三种不同货币之间的汇率差异，进行资金调拨，赚取差额利润的外汇买卖活动。判断间接套汇是否可行的两种方法方法一
4、：首先，将各市场汇率折算成同一标价，并用同一数量单位。其次，把这一比率连乘，其积等于1，说明汇率不存在差异，没有套汇机会；积数不等于1，则有汇率差异，套汇有利可图。【例】纽约汇市SF1=USD0.22 瑞士汇市SKr=SF0.75 瑞典汇市USD1=SKr4.8套汇者以USD买入SF,再以SF买入SKr,最后以SKr买回USD,则10万USD0.22=SF454545.510.75=SKr606060.614.8=USD126262.63-10万USD=26262.63USD（套汇收益）方法二：比较直接汇率和间接汇率。只要直接汇率不等于通过套算的间接汇率，间接套汇就可以获利。【例】某一时刻,纽
5、约、东京、法兰克福三个市场的即期汇率价如下，为了分析方便，各市场汇率均采用中间价：纽约外汇市场：USD1=DEM1.8000东京外汇市场:USD1=JPY142法兰克福外汇市场:JPY10000=DEM125 想了解100万美元套汇能否获利，首先判断三个外汇市场是否存在汇率差异。纽约的美元直接汇率为USD1=DEM1.8000，东京美元的间接汇率为USD1=DEM（1420.0125）=1.7750。比较纽约和东京美元的直接汇率和间接汇率不相等，有套汇机会。二、远期外汇交易（一）远期外汇交易的类型1、固定交割日的远期外汇交易2、择期远期外汇交易（二）远期汇率的报价1、直接报价法：完全报价2、报
6、差价法：只报出即期汇率与远期汇率的差价（三）外汇掉期 指在进行一笔外汇交易的同时，进行另一笔币种相同、金额相同、而方向相反、交割期限不同的交易。可分为即期对远期的掉期和远期对远期的掉期。【例】某公司2个月后将收到100万英镑的应收款，同时4个月后应向外支付100万英镑。假定市场汇率行情如下：2个月期GBP1=USD1.6500/504个月期GBP1=USD1.6000/50该公司可以做一个“买长卖短”的掉期业务：即买入4个月远期英镑100万，付出160.5万美元，卖出2个月期远期英镑100万，获得165万美元，盈利4.5万美元。通过掉期业务，该公司既避免了英镑的汇率风险，又可盈利4.5万美元。
7、（四）套期保值是当事人为了避免已有的外币资产或负债因汇率的变动而面临风险，因而卖出或买进未来日期办理交割的外汇，使外汇头寸实现平衡的交易。（五）无本金交割远期指合约到期后，交易双方并不进行合同基础货币，即本金的交割，而是根据合同确定的远期汇率与合约到期时即期汇率的差额，以可自由兑换货币进行差额支付的交易。（六）远期外汇交易的应用1、利用远期外汇交易进行套期保值2、外汇银行利用远期外汇交易平衡头寸3、利用远期外汇交易进行外汇投机三、外汇期货交易（一）外汇期货的发展历程（二）外汇期货的特征1、合约的标准化2、保证金制度3、每日清算制度（三）外汇期货交易与外汇远期交易的区别1、合约规模2、合约到期日
8、3、交易场所4、保证金5、交割6、佣金7、违约风险（四）期货价格与现货价格的关系基差现货价格-期货价格（五）外汇期货的应用1、套期保值2、投机3、套利四、外汇期权交易（一）期权的概念及产生期权是指卖方在收取期权费的条件下，赋予买方一项权利，即可以按照合约规定的期限和价格买进或卖出一定资产的权利，而卖方只承担按合约规定卖出或买进一定资产的义务，不享有权利。（二）外汇期权的类型1、根据买入者的权利不同，可分为看涨期权和看跌期权看涨期权是指期权买方支付期权费后从卖方取得的以一定的条件买入一定数量外汇的权利。看跌期权是指期权买方在支付期权费后从卖方取得的以一定的条件卖出一定数量外汇的权利。2、按可行使
9、期权的时间不同，可分为美式期权和欧式期权美式期权是指买方从合约签订日到合约到期日之间的任何一个工作日都可以行使权利的期权。欧式期权是指买方只能在合约的到期日行使权利的期权。3、按期权交易环境和方式的不同，可分为场内期权和场外期权场内期权又称交易所期权，是一种标准化的期权境外期权是通过电子通讯网络或者由交易双方协商在柜台上进行交易的期权。（三）外汇期权的盈亏分析1、看涨期权的收益和损失2、看跌期权的收益和损失（四）外汇期权的应用1、规避外汇风险2、利用期权进行投机五、金融互换（一）金融互换的概念和历史金融互换是指交易双方通过签订互换协议，同意在未来一定期限内交换一定现金流或资产的交易。（二）货币
10、互换 指交易双方通过签订互换协议，在一定期限内将以不同货币计价的本金进行互换，并互相支付利息，到期后将本金换回。【例】A公司需要借入一笔浮动利率的美元款项，只是目前市场所报的利息率较高。不过，该公司能够以3%的优惠固定利率筹措到7年期的欧元。与此同时，B公司能以一年期LIBOR的浮动利率筹措到7年期的美元；但只能以3.5%的利息率筹措所需要的长期欧元。双方可以通过货币互换交易同时降低筹款成本，并得到各自所需外汇。如果通过银行中介，则可以具体操作如下：（1）双方进行本金交换。A公司和B公司各自从其相应的资金市场筹集资金，A公司以3%的利率筹集到7年期固定利率的欧元资金，B公司则以LIBOR的浮动
11、利率筹集到7年期的美元资金。双方一般以即期汇率交换货币本金。（2）双方交换利息支付。在互换期间，根据本金总量和各自利息率，双方交换利息支付。利息支付周期可以是1年，也可以是半年，通常由相关借款的利息支付周期决定。银行以欧元对美元的货币互换为交易双方提供各自所需货币：银行向提供欧元的A公司支付3.2%的固定利率，对需要欧元的B公司收取3.25%的固定利率；向提供美元的B公司支付LIBOR的浮动利率，对需要美元的A公司收取LIBOR的浮动利率。（3）双方在期末再换本金。在互换到期时，A公司与B公司以最初的汇率再一次交换本金。（三）利率互换指交易双方在债务币种相同的情况下，互换以一定名义本金为基础的
12、不同支付形式的利率的业务。包括息票互换和基础互换。【例】甲公司是AAA级的大公司，长期固定融资成本为年息7%；短期浮动利率融资成本为LIBOR+0.4%。乙公司是BBB级的中小型公司，固定利率融资成本为8.5%；浮动利率融资成本为LIBOR+0.7%。现设两公司为配合其各自资产负债管理，甲公司需以浮动利率付息，乙公司需以固定利率付息。交易策略：甲公司以固定利率融资，成本比乙公司节省1.5%，但以浮动利率融资只比乙公司节省0.3%，所以甲公司的比较优势是以长期固定利率融资，乙公司的比较优势是以浮动利率融资。但目前双方都不能以自己的比较优势融资，所以可以考虑进行利率互换。首先甲乙公司都按自己的比较
13、优势融资，甲公司以7%的固定利率、乙公司以LIBOR+0.7%的浮动利率融资，然后，甲公司以浮动利率与乙公司的固定利率进行互换。即，甲公司以浮动利率向乙公司借款，乙公司以固定利率向甲公司借款。第三节 外汇风险一、外汇风险的概念和类型（一）外汇风险的概念外汇风险又称汇率风险，是指经济主体在持有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受损失的一种可能性。（二）外汇风险的类型1、交易风险：指在运用外币进行计价收付的交易中，经济主体因外汇汇率变动而蒙受损失的可能性。2、折算风险：又称会计风险，指经济主体对资产负债表进行会计处理中，在将功能货币转换成记账货币时，因汇率变动而呈现账面损失的可能。3、经济风险
14、：又称经营风险，是指意料之外的汇率变动通过影响企业生产销售数量、价格、成本，引起企业未来一定期间收益或现金流量减少的一种潜在损失。二、外汇风险管理（一）交易风险的管理1、可供签订合同时选择的防范措施，包括选择好合同货币、加列合同条款、调整价格或利率。2、金融市场操作3、其他管理方法（二）折算风险的管理 涉外主体对折算风险的管理，通常是实行资产负债表保值。这种方法要求在资产负债表上各种功能货币表示的受险资产与受险负债的数额相等，以使其折算风险头寸为零。只有这样，汇率变动才不致带来任何折算上的损失。（三）经济风险的管理经济风险的管理，是预测意料的汇率变动对未来现金流量的影响，并采取必要的措施。如果企业在国际间使它的经营活动和财务活动多样化，就有可能避免风险，减少损失。第四节 中国的外汇市场一、外国外汇市场的层次二、银行间外汇市场（一）发展历程（二）市场组织形式（三）做市商制度（四）交易及清算方式1、竞价交易2、询价交易（五）银行间外汇市场交易的品种三、其他人民币外汇衍生产品（一）远期结售汇业务（二）人民币离岸金融产品
