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1、第七章 货币市场金融机构与金融市场金融机构与金融市场课程导入学习目标学习目标1.1.短期国库券和回购协议的定义、特征、主要功能、发行与流通方式等短期国库券和回购协议的定义、特征、主要功能、发行与流通方式等2.2.商商业业票票据据和和银银行行承承兑兑汇汇票票的的定定义义、特特征征、种种类类、主主要要功功能能、发发行行与与流流通通方方式、期限和收益率式、期限和收益率3.3.大大额额可可转转让让定定期期存存单单和和货货币币市市场场共共同同基基金金的的定定义义、种种类类、发发行行与与流流通通方方式式、期限和收益率期限和收益率4.4.同业拆借市场的定义、特征、拆借利率、参与者、市场的形成同业拆借市场的定
2、义、特征、拆借利率、参与者、市场的形成关关键键词词 短短期期国国库库券券 平平价价发发行行 折折价价发发行行 溢溢价价发发行行 回回购购协协议议 清清洁洁定定价价 肮肮脏脏定定 价价 定定期期回回购购协协议议 开开放放式式回回购购协协议议 商商业业票票据据 主主本本票票 中中期期本本票票 资资产产支支持持商商业业票票据据 银银行行承承兑兑汇汇票票 出出票票 承承兑兑 背背书书 贴贴现现 再再贴贴现现 转转贴贴现现 大大额额可可转转让让定定期期存单存单 美国国内存单美国国内存单 欧洲美元存单欧洲美元存单 扬基存单扬基存单 储蓄机构存单储蓄机构存单 货币市场共同基金货币市场共同基金目录/CONTE
3、NTS短期国库券与回购协议商业票据与银行承兑汇票大额可转让定期存单与货币市场共同基金01020304同业拆借市场短期国库券与回购协议01短期国库券与回购协议（一）短期国库券的特征（一）短期国库券的特征1.1.违约风险小违约风险小2.2.流动性强流动性强3.3.面额小面额小4.4.收入免税收入免税一、短期国库券一、短期国库券短期国库券与回购协议（二）短期国库券的主要功能（二）短期国库券的主要功能1.1.满足中央政府对短期资金的需求满足中央政府对短期资金的需求2.2.调节资金供求和货币流通量调节资金供求和货币流通量3.3.为广大金融投资者提供了一种低风险的投资工具为广大金融投资者提供了一种低风险的
4、投资工具一、短期国库券一、短期国库券短期国库券与回购协议（三）短期国库券的发行与流通（三）短期国库券的发行与流通1.1.短期国库券的发行方式短期国库券的发行方式（1 1）公开招标方式，又称拍卖方式）公开招标方式，又称拍卖方式（2 2）包销方式，又称承受法）包销方式，又称承受法（3 3）随时出售方式，又称连续发行方式）随时出售方式，又称连续发行方式（4 4）直接发行方式）直接发行方式一、短期国库券一、短期国库券短期国库券与回购协议（三）短期国库券的发行与流通（三）短期国库券的发行与流通2.2.短期国库券的发行价格短期国库券的发行价格（1 1）平行发行）平行发行（2 2）折价发行，也称贴现发行）折
5、价发行，也称贴现发行发行价格发行价格=票面值票面值(1-(1-贴现率贴现率发行期限发行期限/360)/360)（3 3）溢价发行）溢价发行一、短期国库券一、短期国库券短期国库券与回购协议（三）短期国库券的发行与流通（三）短期国库券的发行与流通3.3.短期国库券的流通短期国库券的流通实付贴现金额实付贴现金额=票面值票面值-贴现利息贴现利息贴现利息贴现利息=票面值票面值贴现率贴现率贴现期贴现期一、短期国库券一、短期国库券短期国库券与回购协议（一）回购协议的概念与特点（一）回购协议的概念与特点所所谓谓回回购购协协议议，是是指指证证券券出出售售时时卖卖家家向向买买家家承承诺诺在在未未来来某某个个时时间
6、以预先约定的价格再次将证券买回的协议。间以预先约定的价格再次将证券买回的协议。（二）回购协议中使用的证券和价格（二）回购协议中使用的证券和价格1.1.净价定价法，也叫净价定价法，也叫“清洁定价清洁定价”2.2.总价定价法，也叫总价定价法，也叫“肮脏定价肮脏定价”二、回购协议二、回购协议短期国库券与回购协议（三）回购协议的交易期限（三）回购协议的交易期限交易期限可长可短，有的回购协议期限不定交易期限可长可短，有的回购协议期限不定（四）回购协议的市场参与者（四）回购协议的市场参与者各各类类金金融融机机构构（如如商商业业银银行行、证证券券公公司司、其其他他存存款款机机构构、保保险险公司等公司等）和非
7、金融公司和非金融公司，中央银行和地方政府中央银行和地方政府二、回购协议二、回购协议商业票据与银行承兑汇票02商业票据与银行承兑汇票（一）商业票据的概念（一）商业票据的概念商业票据是信誉较高的工商企业发行的、承诺在指定日期按票商业票据是信誉较高的工商企业发行的、承诺在指定日期按票面金额对持票人进行支付的短期无担保期票。面金额对持票人进行支付的短期无担保期票。（二）商业票据融资的特点（二）商业票据融资的特点1.1.成本低成本低2.2.灵活性好灵活性好3.3.可以提高发行者的声誉可以提高发行者的声誉一、商业票据一、商业票据商业票据与银行承兑汇票（三）商业票据的种类（三）商业票据的种类金融公司票据和非
8、金融公司票据金融公司票据和非金融公司票据直接票据和交易商票据直接票据和交易商票据记名商业票据和不记名商业票据记名商业票据和不记名商业票据（四）商业票据的期限和收益率（四）商业票据的期限和收益率实际投资收益率实际投资收益率=(=(票面价格票面价格-购买价格购买价格)购买价格购买价格360360票据期限票据期限（五）商业票据市场的主要参与者（五）商业票据市场的主要参与者发行者和投资者发行者和投资者一、商业票据一、商业票据商业票据与银行承兑汇票（六）商业票据的发行与流通（六）商业票据的发行与流通发行机构直接出售、交易商出售发行机构直接出售、交易商出售（七）商业票据的评级（七）商业票据的评级（八）商业
9、票据的创新（八）商业票据的创新1.1.主本票主本票2.2.中期本票中期本票3.3.资产支持商业票据资产支持商业票据一、商业票据一、商业票据商业票据与银行承兑汇票（一）银行承兑汇票的概念（一）银行承兑汇票的概念1.1.安全性强安全性强2.2.流动性大流动性大（二）银行承兑汇票的作用（二）银行承兑汇票的作用1.1.从借款人从借款人(出票人出票人)的角度的角度2.2.从银行的角度从银行的角度3.3.从投资者的角度从投资者的角度二、银行承兑汇票二、银行承兑汇票商业票据与银行承兑汇票（三）银行承兑汇票的市场交易（三）银行承兑汇票的市场交易1.1.一级市场一级市场（1 1）出票）出票（2 2）承兑）承兑2
10、.2.二级市场二级市场（1 1）背书）背书（2 2）贴现）贴现（3 3）转贴现）转贴现（4 4）再贴现）再贴现二、银行承兑汇票二、银行承兑汇票大额可转让定期存单与货币市场共同基金03大额可转让定期存单与货币市场共同基金（一）（一）大额可转让定期存单的含义和特点大额可转让定期存单的含义和特点银行发行的有固定面额、可转让流通的存款凭证银行发行的有固定面额、可转让流通的存款凭证1.1.具有流动性具有流动性2.2.金额较大金额较大3.3.不可以提前支取不可以提前支取4.4.期限较短期限较短一、大额可转让定期存单一、大额可转让定期存单大额可转让定期存单与货币市场共同基金（二）大额可转让定期存单的种类（二
11、）大额可转让定期存单的种类1.1.美国国内存单美国国内存单2.2.欧洲美元存单欧洲美元存单3.3.扬基存单扬基存单4.4.储蓄机构存单储蓄机构存单一、大额可转让定期存单一、大额可转让定期存单大额可转让定期存单与货币市场共同基金（三）大额可转让定期存单的发行（三）大额可转让定期存单的发行1.1.银行发行大额可转让定期存单时需要考虑的因素银行发行大额可转让定期存单时需要考虑的因素（1 1）银行资产业务需要量及支付日期）银行资产业务需要量及支付日期（2 2）市场资金供应状况和利率变动情况）市场资金供应状况和利率变动情况（3 3）银行的资信等级和市场形象）银行的资信等级和市场形象（4 4）金融管理法规
12、）金融管理法规2.2.大额可转让定期存单的发行方式大额可转让定期存单的发行方式3.3.大额可转让定期存单的发行价格大额可转让定期存单的发行价格一、大额可转让定期存单一、大额可转让定期存单大额可转让定期存单与货币市场共同基金（四）大额可转让定期存单的流通（四）大额可转让定期存单的流通1.1.2.2.一、大额可转让定期存单一、大额可转让定期存单大额可转让定期存单与货币市场共同基金（五）大额可转让定期存单的风险和收益（五）大额可转让定期存单的风险和收益1.1.风险：（风险：（1 1）信用风险）信用风险（2 2）市场风险）市场风险2.2.收益：（收益：（1 1）发行银行的信用评级）发行银行的信用评级（
13、2 2）存单的期限）存单的期限（3 3）存单的供求量）存单的供求量（六）大额可转让定期存单市场的创新（六）大额可转让定期存单市场的创新一、大额可转让定期存单一、大额可转让定期存单大额可转让定期存单与货币市场共同基金（一）货币市场共同基金的产生（一）货币市场共同基金的产生货币市场共同基金最早出现于货币市场共同基金最早出现于19721972年。年。（二）货币市场共同基金的特征（二）货币市场共同基金的特征1.1.货币市场共同基金投资于货币市场中高质量的证券组合货币市场共同基金投资于货币市场中高质量的证券组合2.2.货币市场共同基金提供一种有限制的存款账户货币市场共同基金提供一种有限制的存款账户3.3
14、.货币市场共同基金所受到的法规限制相对较少货币市场共同基金所受到的法规限制相对较少二、货币市场共同基金二、货币市场共同基金大额可转让定期存单与货币市场共同基金（三）货币市场共同基金的发行及交易（三）货币市场共同基金的发行及交易货币市场共同基金一般属于开放型基金货币市场共同基金一般属于开放型基金（四）货币市场共同基金的发展（四）货币市场共同基金的发展（1 1）货货币币市市场场共共同同基基金金没没有有获获得得政政府府有有关关金金融融保保险险机机构构提提供供的支付保证的支付保证（2 2）投投资资于于货货币币市市场场共共同同基基金金的的收收益益和和投投资资于于银银行行等等存存款款性性金融机构创造的货币
15、市场存款账户的收益差距正在消失金融机构创造的货币市场存款账户的收益差距正在消失二、货币市场共同基金二、货币市场共同基金同业拆借市场04同业拆借市场一、同业拆借市场的概念一、同业拆借市场的概念同业拆借市场是各类商业性金融机构之间以货币资金同业拆借市场是各类商业性金融机构之间以货币资金借贷方式进行短期资金融通而形成的市场。借贷方式进行短期资金融通而形成的市场。同业拆借市场（一）（一）同业拆借市场融通资金的期限较短同业拆借市场融通资金的期限较短（二）（二）同业拆借的金额较大同业拆借的金额较大，交易具有批发性交易具有批发性（三）（三）同业拆借基本上是信用拆借同业拆借基本上是信用拆借，交易具有无担保性交
16、易具有无担保性（四）（四）同业拆借市场的利率由双方协定同业拆借市场的利率由双方协定，随行就市随行就市，变动频繁变动频繁（五）（五）同业拆借市场是无形的、高效率的市场同业拆借市场是无形的、高效率的市场二、同业拆借市场的特征二、同业拆借市场的特征同业拆借市场同业拆借按日计息同业拆借按日计息，所以拆借利率是日利率所以拆借利率是日利率，简称拆息。简称拆息。三、同业拆借市场的拆借利率三、同业拆借市场的拆借利率四、同业拆借市场的参与者四、同业拆借市场的参与者主要参与者是商业银行主要参与者是商业银行非银行金融机构大多是拆借市场的资金供给者非银行金融机构大多是拆借市场的资金供给者重要的参与者重要的参与者拆借中介拆借中介同业拆借市场同业拆借市场最早出现于美国同业拆借市场最早出现于美国，其形成的根本原因是法定存其形成的根本原因是法定存款准备金制度的实施。款准备金制度的实施。2020世纪世纪3030年代的第一次资本主义经济危机之后年代的第一次资本主义经济危机之后，同业拆借同业拆借市场得到了较快发展市场得到了较快发展。五、同业拆借市场的形成五、同业拆借市场的形成谢谢大家观看
