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1、-通信设备行业回顾41.1 我国通信行业的表现41.2 我国电信运营商宽带快速开展 51.3 我国移动互联网流量的快速增长 5.加大建设新基建，加快5G投资进程 62.1 政府加大新基建的建设投资 62.2 各地方政府的新基建计划72.3 科创板和创业板的改革提升市场的风险溢价 8.中兴、华为事件影响风险偏好93.1 事件对国内高科技产业链的影响较大 93.2 事件中长期将加快国内的科技创新 103.3 3国内三大运营商的5G建设将加速103.4 2020年上半年的业绩值得期待 10.5G时代的新基建浪潮124 . 1互联网巨头发力新基建设施建设 125 .2新基建重点在于IDC、云计算和工业
2、互联网 13.行业表现及估值135. 1年初至今通信行业指数涨幅居中 136. 2板块的估值水平147. 3通信行业的风险提示14.重点关注公司1561 5G产业链相关龙头公司1562 云计算产业链龙头公司15表3通信行业公司的业绩表现2019 年2019 年20 年 Q120年Q1净证券代码证券简称收入增 长率净利润 增长率收入增长 率利泗增长率300502.SZ新易盛53.3568.720.673.4300578.SZ会畅通讯139.2459.20.5-59.3300548.SZ博创科技48.0233.954.249.3300603.SZ立昂技术106.7195.143.97.000006
3、3.SZ中兴通讯6.1173.7-3.2-9.6002231.SZ奥维通信45.0136.1-50.059.3002467.SZ., . 一八二9.1102.9-5.8-3.53OO638.SZ广和通53.395.925.635.4603U8.SH共进股份-5.961.5-16.7-40.2603712.SH七一二31.753.5-0.86.2300628.SZ亿联网络37.145.122.040.2002194.SZ武汉凡谷43.437.9-23.314.9300627.SZ华测导航20.331.9-21.23.2300590.SZ移为通信32.230.2-28.0-28.73(X)2! 1
4、.SZ亿通科技-22.727.4-30.69.4688159.SH有方科技40.425.4-28.7-162.4000032.SZ深桑达A-6.225.2-35.6-34.7300571.SZ平治信息44.324.124.88.43OO383.SZ光环新网17.823.548.213.23(X)394.SZ天孚通信18.122.939.937.4数据来源:WIND表4 5G基站的上下游产业链及公司产业链阶段行业大类细分行业相关企业信维通信上游芯片、电子元器件三安光电 麦捷科技网络规划设计紫光股份 国脉科技 杰赛科技基站天线通宇通讯 盛路通信 武汉凡谷中游无线基站射频滤波器大富科技 东山精密春兴
5、精工中兴通讯光纤光缆光模块烽火通信星网锐捷长飞光纤亨通光电中天科技烽火通信终端伽 下游运营商终端天线、滤波器运营商特发信息 中际旭创 光迅科技 新易盛 博创科技 中兴通讯 烽火通信 麦捷科技 信维通信 硕贝德 中国联通 鹏博士数据来源:四.5G时代的新基建浪潮互联网巨头发力新基建设施建设百度凭借人工智能技术助力新基建建设。5月28日，百度宣布其全 球AI专利公开量已超过1万件。云计算作为人工智能技术作为输 出窗口，百度人工智能技术广泛应用智慧城市、智慧金融、智能制 造、智慧医疗等诸多细分应用场景，让AI无处不在。2020年4月，阿里巴巴宣布投2000亿元面向数据中心、云操作系 统、芯片等重大技
6、术研发。依据研究机构Gartner数据阿里云位列 全球第三，阿里云全球市场份额由2018年的7.7%上升到2019年的 9.1%,与亚马逊AWS和微软Azure在全球形成3A格局。在阿里宣布未来三年投入2000亿加码新基建后，腾讯宣布未来五 年投入5000亿元用于新基建。互联网巨头已经将新基建已成为他 们新战场、新赛道。其中云计算、人工智能、区块链、服务器、大 型数据中心、超算中心、物联网操作系统、5G、网络平安、量子计 算等都将是重点投入领域。腾讯云AI新基建的整体布局是“一云三平台”架构，即基于腾讯 云强大的弹性计算、无限存储、加速网络以及全域平安能力为腾讯 云AI提供强大的底层算力资源。
7、“三平台”包括算法平台、服务平 台以及开放平台。图5腾讯云的新基建架构I产业H变云JB未来I产业H变云JB未来腾讯云RI的新基建架构数据来源:腾讯AI新基建,4.1 新基建重点在于IDC、云计算和工业互联网一方面政府为了提高科创的实力，实现制造业的转型升级，政府加 大新基建的支持力度，加快5G网络的建设力度。另外一方面，互 联网的巨头阿里巴巴宣布投2000亿元面向数据中心、云操作系统、 芯片等重大技术研发，腾讯宣布未来五年投入5000亿元用于新基 建。建设的重点在于云计算、人工智能、区块链、服务器、大型数 据中心、超算中心、物联网操作系统、5G、网络平安、量子计算等。 政府和互联网巨头联手加快
8、新基建的建设速度及规模，相关重点领 域如IDC、云计算和工业互联网将是重点。五.行业表现及估值年初至今通信行业指数涨幅居中通信行业年初至今板块涨幅1.55%,在所有行业指数中剧中。图6年初至今SW通信行业涨幅剧中春黑星阳MS噢媚他MS -如希H冬MS 装里MS 卅/76 SMS除常指悔MS I HMS相当那与MS 出总工秘MS 罪不氏帐MS WW4-HSHM-叁SMSH典疑推停MS 察知雷凶MSnn春黑星阳MS噢媚他MS -如希H冬MS 装里MS 卅 中兴通讯(000063.SZ): 5G设备的龙头2019年公司收入907.37亿元,同比增长6.11%,净利润51.48亿元, 同比增长173.
9、71%,处于预告的上限。公司的盈利能力迅速增长。从扣非净利 润看，2019年扣非净利润4.85亿元，Q4扣非净利 润为 -2.25亿元。2019年盈利增长主要是资产处置收益26.88亿元，其中 深圳湾总部基地工程确认收益26.63亿元。运营商业务迅速提速， 2019年业绩指标好转：从分业务看，2019年运营商网络665.84亿 元，同比增长16.66%;消费者业务149.97亿元,同比增长-21.93%; 政企业务收入90.26亿元，同比增长-0.79%。运营商业务保持稳步 快速增长，是公司业务的增长点。从毛利率看，运营商网络毛利率 42.61%,同比增长2.24个百分点；2019年综合毛利率
10、37.17%,同 比增长4.26个百分点。公司2020年一季报收入214.84亿，同比增长下滑3.23%,归母净 利润7.79亿元，同比下滑9.58%,符合预期。随着国内三大运营商 5G二期招标全面落地，公司获得较好份额，支撑业务的快速提升， 2020年全年增长可期。公司预计2020年和2021年的每股收益分别 为1.39元和1.93元，我们维持公司增持的评级。风险提示：中美之间贸易摩擦及国内5G建设进程。6. 2云计算产业链龙头公司 光环新网(300383. SZ):受益于IDC和云计算的开展2019年收入71亿元，同比增长17.83%;归属于上市公司股东的净 利润8.24亿元，同比增长23
11、.54%。2020一季报收入24亿元,同比 增长48%;净利润2.2亿元，同比增长13%,符合预期。公司公告 定增预案，拟募集资金不超过50亿元，投入北京房山二期、上海 嘉定二期、向智达云创增资取得65%股权并投资燕郊三四期、长沙 一期以及补充流动资金。公司继续战略布局京津冀和长三角地区。公司未来3-5年IDC业务 做好充足的资源储藏。按照公司开展规划，到2020年预计投产机 柜数量达5万个，同时公司在河北燕郊地区、上海地区、江苏地区 等正在筹建新的数据中心工程，预计未来可到达10万台机柜的运 营规模，进一步提升公司在IDC领域的行业地位。预期2020年-2021 年的每股净利润0.83元和1
12、.16元。我们维持谨慎增持的评级。风险提示：(1) IDC市场拓展低于预期(2)公司云计算产品开展低于预期图1 2020年14月我国电信业务收入累计完成情况 单位：%4图2总体上4G用户开始向5G迁移5图3 20192020年4月移动互联网接入月流量及户均流量(DOU)情况5图4科创板以估值为核心的研究逻辑 9图5腾讯云的新基建架构 13图6年初至今SW通信行业涨幅剧中 13图7年初至今通信行业重点股票14图8目前行业市盈率(TTM,整体法)比拟14一.通信设备行业回顾我国通信行业的表现电信业务收入增速有所提高。2019年电信业务收入累计同比增长 0.8%,同比增长3%。2020年14月电信业
13、务收入累计完成4562 亿元，同比增长2.3%,增速同比提高1.6个百分点，较13月增 幅提高0.5个百分点。按照上年不变价计算的电信业务总量为4608 亿元，同比增长19%,增速较13月提高1.3个百分点。图1 2020年14月我国电信业务收入累计完成情况单位：%单位：% 4.0-1电信业务收入累计同比增长数据来源:工信部网站,固定通信业务收入较快增长，移动通信业务收入降幅有所扩大。1 一4月三家基础电信企业实现固定通信业务收入1565亿元，同比增 长12%,占电信业务收入的比重为34.3%,增速较上年同期和1一3 月提高1.1个和2.2个百分点；实现移动通信业务收入2997亿元， 同比下降2.2%,降幅较13月扩大0.3个百分点，但比上年末收 窄0.7个百分点，占电信业务收入的比重为65.7%。数据及互联网业务收入稳中有升，支撑电信业务收入稳步增长。1 -4月三家电信运营商完成固
