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1、1.防范疫情，远程办公及企业协作需求激增武汉疫情牵动全国人民的心，社会各界都在贡献自己的一份力量控制疫情的开展。在 全国倡导少聚会、减少当面交流的情况下，各视频会议厂商纷纷推出视讯产品或者企业协作 品的免费使用计划，例如华为（welinklOOO户一下单位免费在线开通）、亿联（疫情期间 免费使用）、小鱼（100方免费使用）等。图1 ：视频会议厂商推出视讯产品或企业协作产品的免费使用计划Vboiinlc 区防控疫情“恻小鱼助力1 UK蜡费的制电中国加油 为抗击疫情助力3-鬼女鲁JI3manMi. AMM.MM.小H云视发议疫馍网同100方免我使用资料来源：C114, z申万宏源研究产业链国内相关
2、视频会议厂商华为云WeLink 为用户免重提供视续会议W0 10。万。凯桁 ri亿联网络：SIP话机全球龙头厂商，市占率全球第,重点发力VCS终端及云视讯解决方案成效显著。会畅通迅二公司云视讯软硬件都有布局，收购的明日、数智源拥有良好的协同效应, 向云视频发力，云+端+行业全产业链布局，云视频应用不断扩展，教育领域应用领先。菱州科达二公司重点客户是公检法等政府客户，国产化替代下政府部门需求有望会持 续增长。齐心集团（好视通）：子公司积极布局云视频业务,构建起硬件+软件+服务一体 的企业级办公服务平台华为二国内视频会议龙头厂商，云亦有布局，实力强劲视源股份：交互平板的领先供应商，逐步切入视频会议
3、整体解决方案苏州科达网呈、平台、终端、外设科达网呈已在公检法、医疗、金融、企业等多个行业得到应用。公司重点客户是公检法等政府客户，国产化替代下政府部门需求有望会持续增长。图16 :网络延迟对视频影响严重资料来源：C114,申万宏源研究资料来源：C114,申万宏源研究2.6 视联动力着力高清视频通信领域，相关产品基于V2V通信协议，具有较高的平安性及高品质、 高可靠的通信质量，未来高清化是开展趋势，公司有望继续把握超高清开展趋势，推动云 视频会议的开展。视联网技术是目前先进的实时高清视频交换技术，可以实现大规模、高 品质、实时、双向对称的高清视频全交换。图17 :视联网技术实现大规模、高品质、实
4、时、双向对称的高清视频全交换“资料来源：C114z ,申万宏源研究3.国外厂商3.1 Zoomi）产品：云视频会议图18 : Zoom云视频会议产品资料来源：公司官网，申万宏源研究2）产品优质并且持续完善、创新，用户体验好，粘性比拟高, zoom是云视频saas 行业领导品牌，是行业标杆。zoom没有硬件，经常是和宝利通、思科等产品配套，兼容性较高。3）销售策略：L发现会议室场景，引导会议室集成；2、配合微信使用，提供小程序等创新功能，更加适合中国人使用习惯。3.2 微软在过去的几年中，Microsoft被公认为全球UC&C市场的颠覆性参与者。它以云和软物 重点的竞争切入点。1）公司产品 :M
5、icrosoft Teams2）特点：以软件为中心：Microsoft将其UC&C平台与Office 365和Microsoft Dynamics 一起视为其生产力和协作软件产品组合的一局部。强大的捆绑策略、拥有最终 用户界面、迁移到即服务模式、生态系统内的摩擦小、电信公司的足迹。3.3 宝利通公司产品：语音协作解决方案、视频协作解决方案图19 :宝利通产品资料来源：公司官网，申万宏源研究UC的老牌厂商，SIP话机端依旧是全球前列，技术积累深厚。2018年被蓝牙耳机制 造商缤特力收购。其产品目前依旧在国内外各大机构使用。3.4 思科公司产品：Cisco Webexo Webex Meeting
6、s将音频、视频和内容共享集于一身, 通过云提供高度平安的Web会议体验。公司除了视频会议终端之外，提供整体的企业级 网络解决方案。图20 :思科公司产品资料来源：公司官网，申万宏源研究提供适用于云，本地和混合解决方案、思科的产品和服务通常涵盖所有行业、为本地 解决方案客户（例如UCM , Jabber）提供了一条在协议期限内逐步迁移到云的途径。表1 :通信行业重点公司估值表（2020/2/4 ）资料来源：wind ,申万宏源通信证券代码股票简称评级喻（元/股归母净利润（百万兀）PE| 2020/2/32020/2/32018A2019E2020E2018A2019E2020E300628亿联网
7、络增持83.49500.49851.481216.541552.94594132300578会畅通讯买入32.8957.2916.13134.27194.833554329603660苏州科达买入12.6963.93321.95243.2365.2202618002467一7X 二买入6.3686.1086.04167.5216.51005140002841视源股份增持77.26506.561,004.271,624.292,038.23503125002301齐心集团增持12.7893.81191.77273.1371.46493425视联动力二较为独立的视频网络通信技术，具有较高的平安性及
8、高品质、高可靠的通 信质量1.1技术升级叠加需求爆发，云视讯行业有望步入新成长期本次突发的疫情期间，总理提出支持网上办公等措施，减少人员流动。我们认为当 前形势下短期内有望大幅增加远程办公的需求，云视讯的远程会议有望进入各行业公司。首先这会普及远程云视讯会议在各行业中的知名度，培养用户习惯。云视讯的SAASS3 中，客户粘性及普及度至关重要，此次疫情无疑会加快了视讯行业的渗透速度。此外在当前的形式下远程视频的会议方式既可以解决企业间及内部的的沟通交流，协 作办公也可以很有效的防止疫情的蔓延。除了此次突发的事件带来了需求之外，我们认为 视频会议自身技术更新提升也翻开了长期的市场增长空间。1)云视
9、讯技术带来SMB市场的突破，也使得视频会议从硬件向软件或者软硬结合的胞 随着云技术的逐渐成熟，视频会议也朝着逐渐软化云化的趋势开展。所谓的视频会 议的云化主要是指MCU的云化,最初的传统本地吾曙的MCU是由DSP芯片编解码,这类 设备一般性能监交稳定，但是本钱较高。后来通过CPU编解码，性能没问题，稳定性增加可 以弹性扩展、统一维护。目前的云MCU大规模、互联网适应能力强、可以智能化。同时也 带来了商业模式的变化，过去单一硬件交付的收费模式有望变成SAAS的服务模式或者软+ 硬的方式。图2:视频会议销售模式的转变资料来源：C114,申万宏源研究2 ) 5G有望让视讯技术走出会议室。视讯技术需要
10、考虑四大网络指标:带宽、延时、 抖动、丢包。传统视频会议为了网络，不得以采用专线。现在的云视讯，采用降低分辨率 的方法来解决网络丢包，而网络延迟基本无解。未来5G属于高带宽，低延迟网络，真 正解决网络传输问题。多方视讯技术最考验网络，5G真正解决了无线连接的带宽、延迟、抖动、丢包问题，视讯技术可以走出会议室，走向人与人互联的各个方面给使用者更好的远程会议参与体验。图3:网络对视频会议效果影响较大资料来源：C114,申万宏源研究3 ）以云视讯为代表的软件视频会议市场规模快速增长。据IDC统计,当前国内以云视 频会议为代表的软件会议市场规模仅1.7亿美元，但增速可观，未来5年CAGR为25% ,
11、远超硬件视频会议。预计2023年国内软件会议市场规模达5.4亿美元，是当前的3倍。 按此趋势，2025年国内软件会议市场规模将超过硬件视频会议。4:国内软件视频会议市场规模耕/%/普市场规模（US$ M）同比（右柏）资料来源：IDC ,申万宏源研究2018年国内软件视频会议CR6不到50% ,以好视通、小鱼易连、会畅通讯等为代表 的云视频会议厂商正在加大力度扩大市占率，以求在市场高速增长初期建立领先优势。传 统的ICT巨头也在进入这块快速增长的市场。图5 : 2018年国内软件会议市场主要厂商份额6%10%资料来源：IDC ,申万宏源研究2.国内J2.1华为图6 :华为TE系列分体式高清视频会
12、议终端HUAWEI TE系列分体式高清视频会议终端8个”也府腐.Mt分-一国无HMIflflU口* ! 资料来源：公司官网,申万宏源研究品牌优势、国产、云战略。产业链完整。国内视频会议龙头品牌，非常强势，政府/垂非 常认可。硬件视频会议：华为TE系列:分体式高清初濒会议终端,提供双路1080 P60极致高清 画面和AC-LD宽频语音，支持低宽带极致高清。云视频会议华为welink （企业协作）华为开放智能工作平台Welink ,源为华为内部19万人使用的协同办公平台。可以进 行云视频会议。视频会议功能提供多种终端接入方式，下列图为电脑版，可以实现屏幕和白板两种模式，屏幕可以共享桌面的任何文件，
13、包括office、文档、图片等。图7 :华为开放智能工作平台WelinkQ 磔 0 又 G3口“ee ： ”资料来源：公司官网，申万宏源研究TE Desktop & Mobile （面向个人）TE Desktop & Mobile视频会议软终端是专门为个人设计的视讯软件，支持 WINDOWS. MAC OS. IOS. ANDROID多种平台，满足随时随地通过初濒沟通的需求。相关产品：VP9600系列全适配MCUVP9600系歹大容量、全编全解、端口可灵活扩展、却License扩容 的高可靠性全适配MCU ,是业界领先的4K全编全解超强处理能力的多媒体交换平台。华为MAX PRESENCE智真
14、:适用于大型会议室和应急指挥中心，可实现超宽幅全景显 示，也可与视讯、监控、数据信息系统多业务融合。正文内容。图8 :华为MAX PRESENCE智真18：239006568181ScreenPhotosWhiteboardSnapshotMorevideo OH资料来源：公司官网,申万宏源研究2.2小鱼易联有云视频、 会议、网络直播几款产品，也覆盖政府、金融等行业，云视讯开展迅速与腾讯合作推广迅速，渠道强。图9:小鱼易联产品11中国轿动令 III a 000104资料来源：公司官网，申万宏源研究云视频会议：支持手机电脑，界面设置简单易操作。SVC柔性分层编码，高清画质不 花屏，声音高度还原。随时随地发起会议，通过微信发送会议邀请。点击微信濯序卡片,一 键入会。视频会议具备多终端接入，支持屏幕共享。该产品是手机端唯一具备白板功能的。同时也有自己的智能硬件:图10:智能硬件智能硬件ME20ME40NQ0g锹协立”会议终收能中朦蜂议im翠*m嗯资料来源：公司官网，申万宏源研究2.3 亿联网络SIP话机全球龙头厂商，市占率全球第一，重点发力VCS终端及云视讯解决方案。产 品设计非常好；发力云MCU方案,同时具备
