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1、正文目录一、国内外PCB板块跟踪81、国内外PCB板块行情回顾82、通信PCB：年中招标进展顺利，Q2及全年需求望维持景气 113、消费类PCB：补单至需求超悲观预期，Q4及21年大年可期12二、专题：生益电子招股书总结 141、公司股权结构及历史沿革 142、市场领域和产品结构173、研发及产能扩张计划22三、国内重点PCB公司跟踪251、生益科技：五问五答，详解市场疑虑与投资价值252、鹏鼎控股：5月营收同比+10%, Q3能见度提高253、深南电路：龙头地位稳固，无锡载板爬坡顺利264、沪电股份：数通PCB业务进展顺利，汽车板需求受疫情抑制275、东山精密：苹果补单叠加份额提升，20年望
2、逆势增长 276、景旺电子：5G通信板进展顺利，疫情影响可控 277、胜宏科技：产能和客户储藏充足，疫情影响 288、奥士康：疫情影响逐步解除，大客户订单导入顺利28四、产业链高频数据梳理291、中国台湾月度数据292、产业链库存313、终端销量跟踪324、原材料价格跟踪34五、投资建议37图表目录图1：电子细分板块2020年5月份涨跌幅（） 8图2：电子细分板块2020年涨跌幅（） 9图3： SW印制电路板PE-BAND （TTM） 9图4：标准Tg覆铜板市场报价 12图5：标准Tg覆铜板（芯板）市场报价12二、专题：生益电子招股书总结1、公司股权结构及历史沿革生益电子成立于1985年，是C
3、CL行业龙头生益科技的子公司，主要从事各类印制电 路板的研发、生产与销售。公司以研发技术为核心，长期专注于印制电路板制造领域, 不断加大研发投入，构筑和强化公司技术壁垒，在技术研发领域具有竞争力，拥有国际 先进、国内领先的技术实力。公司的主要领导层如下：邓春华，董事长。在职研究生学历，经济师。1991年毕业于华南理工大学工业企业管 理专业。1991年7月至2014年10月，历任东莞市电子工业总公司科员、副经理、经 理、副总经理、总经理、董事长；1996年6月至2003年3月，任东莞市电子工业物 资公司经理；2013年6月至2020年3月，任本公司总经理，现任本公司董事长、吉 安生益董事、东莞市
4、国弘投资董事长、东莞市国弘产业投资董事长、 广东生益科技股份董事、苏州生益科技董事、陕西生益科技 董事、东莞生益房地产开发董事、东莞生益资本投资董事、咸阳生益 房地产开发董事、东莞生益开展董事、东莞科技创新金融集团有限公 司董事。张恭敬，董事、总经理。本科学历，助理工程师。1995年7月至1997年11月，任珠 海经济特区机械电气设备厂工程师；1997年11月至1998年12月，任珠海斗门超毅 电子主管；1998年12月至2001年2月，历任德丽科技（珠海）商 务部高级主管、采购部副经理；2001年3月至2001年6月，任EPCOSZhuHaiCo.Ltd. 物流部高级专员；2001年7月至2
5、002年4月，任珠海合用软件顾问；2002 年5月至2002年11月，任上海美维电子质量部高级主管；2002年11月至 2020年3月，历任本公司计划部主工、计划部经理、客户服务部高级经理、生产总监、 副总经理兼运营总监，现任本公司董事、总经理，万江分厂负责人，吉安生益董事长。 戴杰，副总经理。本科学历，工程师，中国电子电路行业协会常务理事。1989年7月 至1992年2月，任贵州省煤矿设计院助理工程师；1992年3月至2000年9月，历任 本公司主管、市场部总管、市场部经理；2000年9月至2002年12月，任深圳市世纪 网通通信技术开发副总经理；2003年1月至2020年3月，历任本公司市
6、场 总监、营销总监、董事，现任本公司副总经理。陈正清，副总经理。1973年出生，中国国籍，无境外永久居留权，硕士研究生学历， 高级工程师。1994年7月至1998年7月，任汝城鸨矿子弟学校高中部教师；1998年 9月至2001年3月，就读于中南大学化工学院应用化学专业；2001年4月至2010年 6月，历任本公司工程师、高级工程师、经理助理、副经理、经理；2010年7月至2013 年6月，历任珠海方正印刷电路板开展工程总监、副院长;2013年7月至2020 年3月，历任本公司筹建组组长、总工程师、技术总监、总经理助理、董事，现任本公 司副总经理，吉安生益董事、洪梅分厂负责人。潘琼，副总经理。本
7、科学历，助理工程师。1991年7月至1992年2月，任合肥电冰 箱总厂助工；1992年3月至2020年3月，历任本公司市场部业务员、市场部总管、 市场部副经理、进出口部副经理、进出口部经理、行政总监、董事；2003年1月至2007 年9月，兼任东莞美维电路行政部经理兼人力资源部经理；现任本公司副总经 理，吉安生益董事，新余超益投资管理中心（有限合伙）执行事务合伙人、东莞市外商投资企业协会东城分会副会长、广东省印制电路行业协会副会长。唐慧芬，财务总监、董事会秘书。大专学历，注册会计师。1990年7月至2020年3 月，历任本公司会计员、助理会计师、财务部主管、财务部总管、财务部副经理、财务 部经
8、理、财务部高级经理、财务总监、董事，现任本公司财务总监、董事会秘书、董事 会办公室主任，新余腾益投资管理中心（有限合伙）执行事务合伙人，深圳清溢光电股 份监事会主席。股权结构来看，生益科技是公司主要股东、持股78%,为健全生益有限的激励约束机 制，进一步调动公司管理层及核心人员的积极性，生益有限制定了针对公司管理层和核 心技术人员、业务骨干人员的持股计划，并设立了超益投资、腾益投资、益信投资和联 益投资作为员工持股平台。其中腾益投持股2050.20万股，持股比例3.08%；超益投 资持股1964.40万股，持股比例2.95%；联益投资持股1920.90万股，持股比例2.89%； 益信投资持股1
9、799.20万股，持股比例2.70%；员工持股平台共计持股7734.70万股， 持股比例11.62%。图8 :生益电子股权结构ntt投钱ntt投钱nn投资a信投资2.9512. 89、2. 70%资料来源：生益电子招股书,1、建成投产阶段（1985年1989年）洪怫分厂我国PCB产业起步较晚，1956年开始PCB产品的研制工作，直到20世纪70年代， 我国PCB产业仍缓滞不前。20世纪80年代，我国开始尝试从境外引进较为先进的PCB 生产线，技术相对兴旺的香港地区在一定程度上提供了资金和技术支持，与内地合力培 育我国PCB生产力。在此背景下，生益电子于1985年获批成立，为中外合 资经营企业，
10、主营PCB产品的加工制造。经过4年的筹建与调整，公司于1989年正 式投产。2、投资扩产，持续开展阶段（1990年-2007年）公司经过屡次投资扩产逐步实现了快速开展。1991年，公司第一次增资扩股，（香港） 伟华中国增资389万美元，成为公司第一大股东。自此公司正式进入当时的 香港美维科技集团，这为公司进一步开拓中高端PCB市场提供了支持。2001年，公司 的多层特性阻抗板被列入省级火炬计划工程，同时公司还增加了高频高密度（HDI）、 沉银（l-Ag）等具备当时先进技术水平的产品。公司在保持主营业务不变的情况下，丰 富了产品结构，逐步专注于高技术含量、高附加值的中高端市场。3 .平稳运营阶段
11、（2008年2012年）2008年金融危机使全球经济受到重创，公司因此搁置了东莞市东城厂区的建设计划， 扩产和升级面临一定的阻力。在上述背景下，公司仍保持着稳步开展的节奏，建立了自 主研发中心。2012年，公司万江分厂全面改造升级，优化了工艺布局，提升了技术能 力。为应对市场需求的变化，尤其是3G产业的起步和信息技术产业的快速开展，公司 逐步完成了内置电容、散热结构、分级金手指、高频材料混压等技术的开发和投产。在 多种措施的努力下，公司平稳渡过了经济危机，为后期的开展和突破奠定了良好的基础。4 .再启新程阶段（2013年2015年）金融危机之后，全球经济环境向好，公司启动了东莞市东城厂区建设计
12、划，并于2014 年顺利投产，于2015年到达了预计产能，同时智能制造、精益生产、持续改善等工程 也逐步实施。此后，公司的生产经营中心不断向东莞市东城工厂转移。在股权结构上， 公司成为境内上市公司生益科技的子公司。2013年以来，我国4G业务逐渐进入快速 开展时期，受4G开展的影响，公司产品多采用高阶HDI技术、立体结构PCB技术等 新兴技术以及埋铜块等散热技术。5、持续高质量开展阶段（2016年-至今）前期的积累为公司技术水平和生产能力奠定了较好的基础，信息技术产业及4G、5G通 信产业的开展也为公司开拓了广阔的市场空间，上述原因共同促使公司进入新的开展阶 段。公司逐步完成了东城厂区二期.三
13、期的扩产，并完成了万江分厂的产能转移和恢复， 市场竞争能力不断提升。在该阶段，公司的主要产品为通信类、网络类、服务器类PCB 产品，技术含量高。为满足客户产品的性能要求，公司针对性的开发利用了高阶HDI、 深微盲孔、微通孔、大尺寸等技术。此外，公司还通过AS9100 （航空航天）、ISO13485（医疗器械）两大质量管理体系审核认证，进一步拓宽了产品线。经过多年的开展，在 “第十九届（2019）中国电子电路行业排行榜”，公司在综合PCB100强排名第20位， 内资PCB100强排名第7位。从细分的通讯电子领域看，在通信和网络设备PCB领域， 公司同深南电路、沪电股份为通信和数通设备PCB第一梯
14、队厂商。目前能提供5GPCB 产品的国内企业，仅有深南电路、沪电股份、生益电子等几家和通信大客户密切开展合 作测试。公司已成为少数有能力提供5G高端通信板产品的企业。图9 ：生益电子2010-2019年营业收入及同比 图10 ：生益电子20102019年归母净利及同比营业总收入同比50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%资料来源：生益电子招股书,60%-1归母净利同比43210250%200%150%100%50%0%-50%-100%-150%-200%资料来源：生益电子招股书,2、市场领域和产品结构从市场定位看，主要供应中高端应用市场，其产品具有高精度、高密度和高
15、可靠性等特 点。产品按照应用领域划分主要包括通信设备板、网络设备板、计算机/服务器板、消 费电子板、工控医疗板及其他板等。图11:生益电子所处产业链情况资料来吻资料来吻从下游客户看，客户资源积累丰富，主要客户包括华为、中兴、三星电子、旧M、浪潮 信息、烽火通信、诺基亚等，该等客户均为通信设备、网络设备、计算机/服务器领域 的国内外知名企业，公司与其建立并保持了良好稳定的合作关系。表3 :生益电子主要产品类型产品类型产品类型产品特点应用领域下游客户通信设备板使用高频、高速材料生产的64通道AAU产品是5G无线基站核心产品网络设备板单通道传输速率到达56Gbps；单板最大尺寸达1100mm计算机/服务器板基站设备、传输设备、核心 网设备骨干网传输、路由器、高端 交换机、以太网交换机、接 入网等网络传输产品高端服务器、超级计算机等消费电子板高阶HDI产品工控医疗板工控板技术水平高、可靠性高，使用年限为10年以上；医疗设备板到达IPC3 级智能手机及其配套设备等 与现代消费者生活、娱乐息 息相关的核心电子产品 嵌入式主板、工业电脑、工 控机箱、工业级触控显示 器、工业级嵌入式电脑、 ARM 一体机、加固型计算 机；CT、核磁共振仪、超 声、呼吸机等。华为、中兴通讯、诺基亚、 三星、烽火通信等 华为、中兴通讯、新华三、 福建星网锐捷通讯等旧M、AMD、
