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1、内容目录内容目录-2-图表目录-3-必需消费品的投资机会要紧抓ROE行业比拟系列八-5 -、什么是必需消费品中的“必需”？-5 -什么是必需消费品？ -5-1.11 什么是必需消费品中的“必需”？ -5-什么是基础性消费品的“升级”？ -6-1.12 须消费品的A股映射-6-二、什么是影响必需消费品股价的关键因素？7 -2.1 什么是影响必需消费品股价的关键因素？ -7-什么又是影响必需消费品利润的核心因素？ -8-三、今年以来必需消费品板块表现如何？-10 -全球必需消费品板块表现如何？ -10-3.1 哪些行业成为了必需消费板块的宠儿？ -10-四未来又有望如何演绎？ -11 -4.1 悲
2、观情景下：必需消费品表现如何？ -11 -宏观层面-12-4.11 微观层面-12-性情景下：哪些行业有望脱颖而出？ -14-4.31 供需面临哪些压力与机会？ -14-业绩面临哪些变化与调整？ -21 -4.32 目前必需消费行业的估值如何？ -22-五配置建议-23-图表14:疫情冲击下A股各消费板块指数表现来源：Wind,中泰证券研究所图表15：美图表15：美，品行业2020年股价不。鬲前二十名年初至今 涨跌幅1月涨跌幅2月涨跌幅3月涨趺幅年初至今涨 跌幅1月涨跌幅2月涨跌幅3月涨趺幅年初至今激 跌幅1月旅跌幅2月深趺幅3月涨跌幅IFKE5H24U16-T7zo3B-a金促水叱一峋317
3、64本来金融科技集团18/101-219-1220力26-1140OCEAN BIO CHEM=711729-3UKRPRODUCI-171544大北双7171726PLANtl GRttN34-16-28/9NAKED WINtS-/-121盐洋切于121718倬朱氏28319SWEDISH MATCHs1312里氏果团L412阿木把大公箕益25-12-171ANPAKIO=19-69-7安开食品一-93716联合大笈食品18-18-1042RtLIANCt Ilf-KASIKUC=182y-2329北大茏t12640九洲大西居15-4-510ACCROL1126-9-4斯布空-y3330米
4、福威食品1413-9-6CRtIGHIONS10-916三生饯品-b388FRESHPET1366-4AGRI I匕KRA1000U克明面比%13/12通用劈场12-2-68JtKONIMO MARTINS OR8632双唔食品So159-131为四12-181/2SVtNSKA GtLLULUSA S61-610办皇根反-14）-4193斯当兑1200BURKLA CLASS A UKU b60-1111方根投胶-i43-1-143SPARIANNASH11-1421/COLGATE-PALMOLIVE68-83华贪突业,:41-824/克歹格11-/bfMGCULL,S KtlAIL42。
5、-2nT洽洽俅品S41616y皮斯像耳酒11-64-1利洁时32-98水海趋不：3901419|推斯币均1U-9212CRANSWIUK3b-f11双人开展11616REYNOLDS CONSUMER PR10011KUNINKLIJKt AHOLD 0-1-11牧掠般伤幻-435|阿美尔食品95-1212百争-2b-9-6红殡连领现-4141/沃尔玛9-4-66HILTON FOOD-2-5-25珀莱雅:341973来源：Bloomberg,中泰证券研究所（截至2020年4月15日）、未来又有望如何演绎？4.1 悲观情景下：必需消费品表现如何？悲观情景下，如假设未来经济出现持续大幅的下滑，必
6、需消费品表现如何？ 我们选择2008年作为参照时点，回顾了各行业的历史表现，这也是我 们对今年全球经济演变的一个非常悲观的假设。之所以选择2008年主 要是来自以下四个方面的考量： 虽然两次事件的起因与背景并不相同，但是结果具有一定程度的相 似性，即危机辐射面并不仅仅局限于某个国家，而是涉及全球，均 对全球产业链的联动带来冲击，这也就意味着与其他年份相比， 2008年代表性更强； 在基本面下行的压力下，股价整体的表现均较难获得业绩的支撑。 2008年发生了让人印象深刻的粮食危机,根据联合国统计数据显示, 全球粮食价格2006年上涨了 12%, 2007年上涨了 24%, 2008年 前8个月涨
7、幅超过50%。其中开展中国家受到的影响最大。伴随着 粮价上升，布基纳法索、塞内加尔、科特迪瓦等多个非洲国家相继 发生“粮食骚乱”，造成人员伤亡。 中国资本市场开展时间较短，采用更早前的数据可能和现在市场环 境差异太大，可比性较低。4.11 宏观层面2008年金融危机期间，必需消费品受外需低迷的影响相对较小。分类 来看，金融危机期间，出口下滑较多的行业主要集中在矿产品、艺术品、 贱金属、化工等，而进口下滑较多的行业主要集中在艺术品、矿产品、 皮革制品类。虽然必需消费品中动植物油脂类的进出口也出现明显的回 落，但是考虑到数量较小，金额较少，占比拟低，并不影响必需消费品 整体稳健的情况。图表16:全
8、球经济危机下必需消费品受影响较小2008年2009年出口金领 （百万美元）出口占比出口增速进口金额 （百万美元）进口占比进口增速出口金额 （百万美元）出口占比出口增速进口金领 （百万美元）进口占比进口增速第一类活动物；动物产品84730.614. 5 72000.619.595760.813.0 676S0.7-6.0第二类植物产品115540.82.6263182.374.8123191.06. 62535：2.5-3.7第三类动、植物油类5950.081.9108011.042.63300.0-44.5 773/0.8-28.4第四类 食品；饮料、酒及醋；烟草及制品182081.310.
9、5 60910.534. 1160121.3-12.1 6410.65.3第五类矿产品364862.654.726130523.1 61.2 f227661.9-37. 6 19688(19.6 f-24. 7 1第六类化学产品类688744.834. 8 769116.8 12.2 540264.5-21.6 694216.9 -9.7 1第七类塑料及其制品；橡胶及其制品413862.913.31607655.4 f10.7 359423.0-13.2 5889(5.9 f-3.1 1第八类 生皮、皮革、毛皮类182731.3，11.767950.6 f-1.0 166651.4-8.8 1
10、56340.6 f-17. 1 1第九类木及制品类114650.80.780660.7 f0.6 92530.8-19.3 72900.7-9.6 1第十类木浆及其他纸制品类103910.7，13.0174451.5 f20. 1 100210.8-3. 6，155601.5,-10.8 1第十一类纺织原料及坊织制提17973412.6 8.4249982.2 .-1.5 .16140913.4，T0.2 .2178(2. 2 -12.9 1第十二类鞋帽伞等；羽毛制品等360002.517.7，12390.131.2344612.9-4.3 10870.1-12.3第十三类石料/石酋/水泥/石
11、棉等225511.6，23. 3 47500.4 6.2 2052617，-9-0 41780.4 -12.0 g第十四类珠宝/贵金属及制品等85060.64.7，75480.7 f20.6 75150.6.-11.7 65450.7,-13.3 1第十五类贱金属及其制品14401510.1 124.7，795167.0 2.3 771216.4.-46. 4，8645：8. 6 8.7 1第十六类机电/音像设备及其零件、附件61075542.7 j15.5f40531035.8 6.453696744.7.-12. 1 3672&36.5 1-9. 4 g第十七类车辆/抗空器/船舶及有关运输
12、设备706974.9,28. 6 397543.5 f13.5 600915.0-15.0 4294/4.3 t8.0 g第十八类 光学、医疗等仪器；钟表；乐器476033.316.9.797657.0 f12. 1 425793.5，-10.6 6873)6.8 -13.8 1第十九类 武器、弹药及其零件、附件770.032.0f30.0 44.4 .640.0-17.2 UV0.0 f67.2 g第二十类杂项制品832705.8,20.6.35510.3 4.5 .722906.0.-13.2 364；0.4 v2.6,第二十一类艺术品、收藏,品及古物760.00.4220.0 127. 1 5
