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1、内容目录一、非典疫情回顾3二、疫情对经济的影响：GDP、产业、行业、就业四个视角4三、疫情对通胀的影响：短期推高CPI、拖累PPI10四、疫情对政策的影响：逆周期调节将进一步加码11五、疫情对资本市场的影响：风险资产将显著承压14六、如何理解世卫组织定义新冠肺炎为PHEIC? 16风险提示21图表目录图表I：非典期间的关键事件3图表2非典病例增长趋势4图表3： GZ7增速4图表4：工业增加值增速4图表5：北京、广东的3户增速5图表6第三产业占比5图表7：武汉、湖北对全国单季的增速影响拖累的测算5图表8：第二、三产业增速分化6图表9：第二、三产业对户的拉动分化6图表20：第三产业主要行业G/W当
2、季增速6图表武汉上市公司（6。家）行业分布7图表12：湖北（非武汉）上市公司（46家）行业分布7图表13武汉和湖北的上市公司7图表14：非典疫情期间消费增速明显下滑8图表25非典疫情期间局部必选消费增速上行8图表16：非典疫情期间文化办公用品、金银珠宝消费下滑明显8图表17：非典疫情期间汽车、石油、地产系消费基本保持原有节奏8图表28：非典疫情期间投资增速维持高增9图表29：非典疫情期间进出口增速维持高增9图表20：非典疫情期间就业压力短期加大9图表2Z非典时期 6和也走势回顾10图表22： 2003年非典期间先涨后跌10图表23 2003年非典期间食品价格短期涨幅明显10图表24：货币增速与
3、利率11图表25：财政收支增速11图表26：多部委出台的防控疫情举措12图表27：上证综指与20年期国债收益率15图表28：非典疫情期间各行业单季涨跌幅15图表29春节假期大类资产表现（1/24-1/3。16图表30：被WHO列为 祝7C的事件和国家梳理17图表31：关于2G9新型冠状病毒疫情列入尸阳C的建议18图表32,巴西被列为PHEICN后GZ*增速回升19图表33：巴西被列为阳C之后服务业、贸易业G0Q增速先下后上19图表34：墨西哥被列为阳C之后一个季度经济遭受重创20图表35：墨西哥被列为夕阳C之后一个季度二、三产业遭受重创20图表36新冠病毒对经济的拖累预计集中在列入Q阳C的第一
4、个季度21外出就餐等需求，一定程度上抑制CPI涨幅，中性假设下我们认为1月CPI同比可能在 4.7%-5%之间。PPI： 1月主要原材料购进价格指数上升2个百分点至53.8%,截至1 月10日的生产资料价格指数环比上升0.05%,南华工业品指数先升后降，由此我们预 计1月PPI同比可能回升至0%附近。往后看，疫情短期可能推高CPL拖累PPL但对全年节奏影响预计较为有限，即维持 CPI前高后低、PPI前低后高的判断。CPI： 2003年非典扩散之后，2003年二季度CPI 先上后下，主要是3-4月在食品价格推动下维持高位，随后回落，总体波动不大。对于 本次疫情，中性假设下，疫情高峰期在1-2月，
5、5月之后疫情基本结束，由此猪价、水 产品、菜价可能在1-2月走高，随后回落，非食品项预计较为稳定。维持此前判断，即 CPI上半年同比中枢可能在4%以上，三季度之后再逐步回落。PPI：受疫情延迟复工和 企业减产等影响，一季度地产、基建预计较为疲弱，叠加WHO认定本次疫情为“国际 公共卫生紧急事件（PH曰C）可能抑制出口，内外需拖累下一季度PPI回升幅度预计受 限，我们维持0%左右的基准假设；二季度内外需情况预计有所好转，但受翘尾因素下 滑影响，预计PPI仍较低，不排除单月转负；假设三季度开始疫情影响消退、基建发力、 补库存力度提升，那么PPI有望持续回升。、疫情对政策的影响：逆周期调节将进一步加
6、码非典疫情期间货币政策明显偏宽松。M2增速由02年底的16.8%上升至03年6月的 20.8%,同期10年期国债利率也从3.18%下降至3.08%；而在6月份疫情得到控制后， 货币增速迅速拐头向下，利率也开始震荡上行。财政政策也有小幅发力。主要表达在03年在财政收入累计增速由年初高点的40.5%震 荡下行至年底的20%,与当年对餐旅、交运等受疫情影响较大的行业实施减税有关；财 政支出增速在03年上半年也有小幅走高，在疫情得到控制的下半年重新回落。图表24：货币增速与利率图表25：财政收支增速%2422201816M2：同比-6-5.5-5-4.5-4.3.545403530252015。工。D
7、9Z。S.S4 2 00.8S.8.53 Z 2。工。S.S 0V8S.8 ( 。1小。 (1/ 寸040k S.S W 5 O公共财政收入：累计同比 公共财政支出：累计同比。工。Z04。 寸 040I04-。0 Mo 0.8 寸。go资料来源：Wind,国盛证券研究所资料来源：Wind,国盛证券研究所资料来源：Wind,国盛证券研究所就本次疫情而言，多部委协同发力防控疫情。截至2月1日，财政部、发改委、工信部、 交通运输部、商务部、央行等多部委已采取了诸多措施，共同抗击疫情，重点可总结为资 金、流动性、设施、就业、医用物资、物价、人民生活等方面。 保障资金：表达为财政部对患者救治费用给予补助
8、，对参加防治工作的医务人员给 予临时性工作补助，对医疗卫生机构所需防护、设备等采购给予补助；提出“两确 保”、“五到位”，全力支持疫情防控工作；截至2020年1月29日下午5点，各 级财政累计下达疫情防控补助资金273亿元，确保疫情防控经费需要。 保障流动性：央行提出将采取公开市场操作、常备借贷便利、再贷款、再贴现等多种货币政策工具，提供充足流动性。特别地，对受疫情影响较大的地区、行业和企 业提供差异化优惠的金融服务（包括适当下调贷款利率、增加信用贷款和中长期贷 款等方式）。加强制造业、小微企业、民营企业等重点领域信贷支持。 保障设施：表达为发改委紧急下达中央预算内投资3亿元，专项补助火神山医
9、院和 雷神山医院建设，重点用于购买重要医疗设备。 保障就业：表达为人社部发文提出企业不得开除因疫情防控导致不能提供正常劳动 的企业职工。 保障医用物资：表达为海关总署要求全国海关全力保障疫情防控物资快速通关；国 务院办公厅发文提出各级政府迅速组织本地区疫情相关用品企业的复工生产，由国 务院物资保障组统一调拨各类资源；工信部提出竭尽全力推动生产企业复工复产， 同时鼓励推动企业扩大国际采购满足国内需求；交通运输部进一步做好疫情防控应 急物资运输保障工作。 稳定物价：表达为农业农村部提出加强“菜篮子”产品生产保供；发改委切实保障 重点疫区食盐供应稳定有序；商务部提出增加医用物资供应、及时投放储藏蔬菜
10、、 严厉打击哄抬物价等政策。 保障生活：表达为生态环境部明确疫情防控期间生态环境应急监测工作的重点，包 括空气、饮用水等检测；商务部提出加大对生活必需品供应等。图表26：多部委出台的防控疫情举措部门部门时间文件/会议内容财政关于新型冠状病毒部、国感染肺炎疫情防控有1月25日家卫健关经费保障政策的通委知发改委 1月27日通知人力资源社会1月27日保障部财政部 1月28日中共中1月28日 央财政部应对新型冠状 病毒感染肺炎疫情工 作领导小组召开第四 次会议关于加强党的领 导、为打赢疫情防控 阻击战提供坚强政治 保证的通知海关总 署1月28日-、落实患者救治费用补助政策。二、对参加防治工作的医务人员
11、和防疫工作者给予临 时性工作补助。按照一类补助标准，对于直接接触待排查病例或确诊病例，诊断、治疗、 护理、医院感染控制、病例标本采集和病原检测等工作相关人员，中央财政按照每人每 天300元予以补助；对于参加疫情防控的其他医务人员和防疫工作者，中央财政按照每 人每天200元予以补助。三、医疗卫生机构开展疫情防控工作所需的防护、诊断和治疗 专用设备以及快速诊断试剂采购所需经费，由地方财政予以安排，中央财政视情给予补 助。紧急下达中央预算内投资3亿元，专项补助收治新型冠状病毒感染肺炎患者的武汉火神 山医院和武汉雷神山医院工程建设，重点用于购买重要医疗设备，为实现“集中患者、 集中专家、集中资源、集中
12、救治”提供设施保障。对新型冠状病毒感染的肺炎患者、疑似病人、密切接触者在其隔离治疗期间或医学观察 期间以及因政府实施隔离措施或采取其他紧急措施导致不能提供正常劳动的企业职工， 企业应当支付职工在此期间的工作报酬,并不得依据劳动合同法第四十条、四十一条与 职工解除劳动合同。要密切关注疫情开展态势，进一步加强财政支持措施研究，及时完善疫情防控财税措施， 加大财力保障。强调各级党委（党组）、各级领导班子和领导干部、基层党组织和广大党员要不忘初心、 牢记使命，挺身而出、英勇奋斗、扎实工作，团结带着广大人民群众坚定不移把党中央 决策部署落到实处，坚决打赢疫情防控阻击战。各级党委（党组）要会同卫生健康等部
13、 门和单位，发动和选派专家和医护人员中的党员、干部勇挑重担、迎难而上，在医疗救 护、科研攻关、基础预防等岗位发挥作用。要求全国海关全力保障疫情防控物资快速通关。海关总署和各直属海关要设立应对新型 冠状病毒感染的肺炎疫情物资通关保障组，建立健全快速通关保障工作机制。各直属海 关要在相应通关现场设立进口疫情物费快速通关专用窗口，开通绿色通道，坚持全时守 候，确保疫情物资快速通关。各直属海关要优化携带寄递监管和特殊物品监管流程，做好医疗器械监管。各直属海关要加强服务热线值守，第一时间响应企业需求，解答企业在办理海关手续时存在的问题，提供优质服务。一、各省（区、市）人民政府要切实履行主体责任，迅速组织
14、本地区生产应对疫情使用 的医用防护服、N95 口罩、医用护目镜、负压救护车、相关药品等企业复工复产。二、国务院办公厅关于组国务院应对新型冠状病毒感染肺炎疫情联防联控机制物资保障组负责对上述重点医疗应国务院办公厅织做好疫情防控重点 急防控物资实施统一管理、统一调拨，地方各级人民政府不得以任何名义截留、调用。1月29日 物资生产企业复工复 三、生产重点医疗应急防控物资的有关企业，要按照国务院应对新型冠状病毒感染肺炎 产和调度安排工作的疫情联防联控机制物资保障组要求，抓紧组织原材料采购和产品生产，及时完成生产任紧急通知务，并加强产品质量管理，确保物资符合相关平安标准。四、为确保做好重点医疗应急防控物
15、资的及时生产、调拨、运输和配用等方面协调工作，建立有关工作衔接机制确 保24小时联络畅通。央行上海总部1月29日关于全力支持疫情 防控配合做好金融服 务和应急保障的通知辖内各金融机构加大对疫情防控的资金支持。对于受疫情影响出现暂时性经营困难的企 业尤其是小微企业，要有针对性地提供金融支持，帮助其缓解经营压力。不得对有开展 前景但暂时受困的企业盲目抽贷、断贷。辖内金融机构因支持疫情防控产生流动性需求 的，上海总部将通过再贴现、常备借贷便利、信贷政策支持再贷款等货币政策工具给予满足。农业农1月30日加强菜篮子产品生产保供，积极配合做好疫情防控工作。财政部 1月31日通知要求各级财政部门立足财政职责，加强统筹谋划，采取更加有力的举措，全力支持疫情 防控工作，坚决打赢疫情防控阻击战。包括两确保：确保居民不因担忧费用问题而 不敢就诊，确保各地不因资金问题而影响医疗救治和疫情防控；五到位：确保疫情 防控经费保障政策落实到位、工作部署到位、预算安排到位、资金拨付到位、监督管理到位。发改委 1月31日通知国家发 展改革 委、商 务部1月31日进一步部署做好生活 物资运输等综合保障 工作国家药 监局1 月 31 口工信部
