《上市银行业2020年三季报综述：核心业务增速及质量指标良好估值有待修复》由会员分享，可在线阅读，更多相关《上市银行业2020年三季报综述：核心业务增速及质量指标良好估值有待修复（18页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、1 .盈利增速：核心主要业务增速良好41.1 营收增速放缓，净利息收入、净手续费收入增速良好4拨备前利润、归母净利润增速62 .息差：3Q20单季度息差扩大 73Q20单季度息差扩大72.1 贷款比例上升，负债结构调整8分区域息差表现93 .本钱收入比环比上升9.资产质量改善，城商行最优103.1 信贷本钱环比下降，城商行加大计提力度103.2 城商行平均不良率、关注率低于整体上市银行平均值10城商行拨备覆盖率环比上升124 .估值与市场行情124.1 股份制银行、国有大行10月中起股价跑赢12估值有待修复135 .投资建议13.风险提示13图23不良率图24关注贷款率国有大行股份制城商行农商
2、行上市银行国有大行股份制城商行农商行上市银行资料来源：2018-2020年公司季报、半年报、年报,&图25不同银行不良率2Q20 （左轴）2Q20 （左轴）3Q20 （左轴）上市银行整体均值（左轴）3Q20 Vs 2Q20 （右轴）资料来源：2020年公司季报、半年报，&图26不同银行关注贷款比率上市银行整体均值（左轴）3Q20 Vs 2Q20 （右轴）7%6%5%4%3%2%1%0%农商行0.4%- 0.3%0.2%- 0.1%0.0%- -0.1%-0.2%- -0.3%-0.4%-0.5%-0.6%资料来源：2020年公司季报、半年报，&4.3城商行拨备覆盖率环比上升三季度整体上市银行拨
3、备覆盖率环比下降4pct，城商行逆势环比上升5.67pct。其 中城商行、农商行的拨备覆盖率高于整体上市银行。国有大行环比下降6.03pct,股份制 银行环比下降LOOpct。分银行来看，拨备覆盖率环比提升最高的是杭州银行，提升 69.38pcto其次是成都银行，环比提升20.45pct。图27不同银行拨备覆盖率2Q20 （左轴）2Q20 （左轴）3020 （左轴）上市银行整体均值（左轴）3Q20 Vs 2Q20 （右轴）600%500%400%300%200%100%0%国有大行.二城商行农商行si,ssfc眼国恨 itEa fc岸麴 H fc琳率 7k股份制Ifc等 a叱 s 睇数sIts
4、E矩-ss-$s0眼云景 垂宙* ss It盖工五 fc瞪嘏圆80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%-100%资料来源：2020年公司季报、半年报，&.估值与市场行情5.1 股份制银行、国有大行10月中起股价跑赢股份制银行、国有大行10月中起跑赢。10月21日平安银行作为第一家上市银行 披露三季报业绩。我们将时间推前一周计算股价走势，发现国有银行、股份制银行跑赢城 商行和农商行。一方面，三季度其累计归母净利润增速改善幅度超过城商行和农商行。 另一方面，其估值一直低于城商行和农商行。我们认为市场表现对上述两个因素作出了 回应。图28不同类别银行10月15日起股价收益率趋势（
5、截至11月3日）国有银行股份制城商行农商行国有银行股份制城商行农商行资料来源：WIND, &6% 4% -2% -0% -2% -4% -6% -8% -10%估值有待修复估值底部，有待修复。目前银行板块估值处于2018年以来底部。随着经济复苏， 需求端向好。同时，疫情期间风险出清，夯实资产质量。长远来看，各银行发力金融科 技，将提升运营效率。我们认为整体银行板块有望迎来估值修复。图29不同类别银行MRQ PB平均值（截至11月3日）国有银行股份制城商行农商行国有银行股份制城商行农商行0.5校50校校校校存校校公资料来源：WIND, &6 .投资建议银行单季度业绩表现稳健，虽然营收增速放缓，但
6、核心业务净利息收入、净手续费 收入增速改善。贷款比例持续上升，生息资产收益率下降放缓，计息负债本钱率下降， 单季度息差扩大。资产质量改善，我们认为不良率的上升源于银行主动确认不良贷款所 致。关注率与二季度相比出现大幅下降。同时，估值处于底部状态，疫情期间银行报表 风险出清，随着经济向好，估值有待修复。个股首推杭州银行（资产质量向好，低估值 高平安边际）、平安银行（零售业务风控提升，财富管理业务高速增长）、招商银行（零售 业务、RORWA表现优异，拨备计提充分）、宁波银行（严风控下资产质量优秀，零售 存贷差高），以及兴业银行（公司存贷业务占比不断提升，同时叠加负债端压力缓和，息 差提升可期）、和
7、南京银行（公司零售业务推动息差逐步回升、不良率仍处较低水平）。7 .风险提不企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。信息披露分析师声明孙婷银行行业，非银行金融业林加力银行行业解巍巍银行行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息 均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点， 结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。分析师负责的股票研究范围重点研究上市公司： 兴业银行，江苏银行，中信银行，第一创业，中国太保，杭州银行，国金证券
8、，邮储银行，建设银行，中国人寿，东方财富，宁 波银行，东吴证券，国泰君安，光大证券，重庆银行，汇丰控股，上海银行,&,常熟银行，兴业证券，中国银河，华安证券, 华泰证券，中国平安，中国人保，中国财险，众安在线，中金公司，平安银行投资评级说明1 .投资评级的比拟和评级标准：以报告发布后的6个月内的市场表现 为比拟标准，报告发布日后6个月内 的公司股价（或行业指数）的涨跌幅 相对同期市场基准指数的涨跌幅；2 .市场基准指数的比拟标准：A股市场以海通综指为基准；香港市 场以恒生指数为基准；美国市场以标 普500或纳斯达克综合指数为基准。类另IJ评级说明股票投资评 级优于大市预期个股相对基准指数涨幅在
9、10%以上；中性预期个股相对基准指数涨幅介于10%与10%之间；弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于0%及以下；无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点。行业投资评 级优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上；中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平10%与10%之间；弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。法律声明本报告仅供海通证券股份（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下， 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致 的任
10、何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能 会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的 投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，海通证券及其所属 关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经&书面授权，本研究报告的
11、任何局部均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再 次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司&的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务 标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络&并获得许可，并需注明出处为&,且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。根据中国证监会核发的经营证券业务许可，海通证券股份的经营范围包括证券投资咨询业务。海通证券股份研究所路颖 所长(021)23219403 高道德 副所长(021)63411586 姜超 副所长(021)23212042 邓勇 副所长(021)23219404 荀玉根 副所长(021)23219658
12、涂力磊所长助理(021)23219747 余文心 所长助理(0755)82780398 ywx9461 htsec 宏观经济研究团队姜 超(021 )23212042 宋 潇(021 )23154483 陈 兴(021 )23154504 联系人应保娴(021 )23219394 侯 欢(021 )23154658 金融工程研究团队高道德(021 )63411586 冯佳睿(021 )23219732 郑雅斌(021 )23219395 罗 蕾(021 )23219984 余浩淼(021 )23219883 袁林青(021 )23212230 姚 石(021 )23219443 吕丽颖(021
13、 )23219745 张振岗(021)23154386 颜 伟(021 )23219914 联系人孙丁茜(021 )23212067 yhm9591 htsec ys10481 htsec zzg 11641 htsec 固定收益研究团队姜 超(021 )23212042 周 霞(021 )23219807 姜琼珊(021 )23154121 杜 佳(021)23154149 联系人王巧益(021 )23154142 张紫睿 021 -23154484 zzr131 /小丽 评(U21 )231 b4i 24 sipui 策略研究团队荀玉根(021 )23219658 高 (021)23154
14、132 李 影(021 )23154117 周旭辉 张向伟(021 )23154141 李姝酉星 Isx11曾 知(021 )23219810 郑子勋(021 )23219733 文 ij 溢(021 )23219748 联系人唐一杰(021 )23219406 tyj 11 吴信坤 021-23154147 金融产品研究团队高道德(021 )63411586 倪韵婷(021 )23219419 唐洋运(021)23219004 皮 灵(021)23154168 徐燕红(021 )23219326 谈 鑫(021 )23219686 tx10771 htsec 蔡思圆(021 )23219433 csy11 庄梓恺(021)23219370 zzk11 周一洋(021 )23219774 联系人谭实宏(021 )23219445 吴其右(021 )23154167 黄雨薇(021)23219645 hyw1311 张 弛(021 )23219773 邵 飞(021 )23219819 中小市值团队钮宇鸣(021 )23219420 孑 I 维娜(021 )23219223 潘莹练(021 )23154122 相 姜(021 )23219945 联系人王园沁 02123154123 政策研究团队
